پلتفرمهایی مانند M^0 و Agora به این مسئله میپردازند و امکان ساخت زیرساخت استیبلکوین را فراهم میکنند تا بازده به برنامهها یا مستقیماً به کاربران نهایی منتقل شود.
خلاصه متن
- صادرکنندگان استیبلکوین مانند تتر و Circle از نرخهای بالای بهره سود میبرند، زیرا بازده اوراق قرضه دولتی آمریکا که پشتوانه توکنهای آنهاست را خودشان نگه میدارند؛ در حالی که دارندگان استیبلکوین هیچ سودی دریافت نمیکنند.
- پلتفرمهای جدیدی مانند M^0 و Agora برای حل این مشکل ظهور کردهاند. این پلتفرمها اجازه میدهند زیرساخت استیبلکوین بهگونهای ساخته شود که بازده به برنامهها یا مستقیماً به کاربران نهایی منتقل شود.
- بازار استیبلکوین در حال حرکت به سمت موارد استفاده واقعی است، از جمله پرداختهای برونمرزی و خدمات تبادل ارز (FX). نوآوریهایی مانند صندوقهای بازار پول توکنایزشده نیز بهعنوان وثیقه در صرافیها مورد استفاده قرار میگیرند.
غولهای استیبلکوین چگونه سود میبرند
دان ریسر همبنیانگذار Wormhole، در رویداد DAC 2025 بازار Mercado Bitcoin گفت که غولهای استیبلکوین مانند تتر و Circle از شرایط نرخهای بهره بالا سود میبرند، در حالی که دارندگان استیبلکوین هیچ بازدهی دریافت نمیکنند.
او که بهعنوان سخنران میز گرد سخن میگفت، توضیح داد که این شرکتها با نگه داشتن بازده اوراق قرضه دولتی آمریکا که پشتوانه توکنهایشان است، سود کلان به دست میآورند و عملاً پول چاپ میکنند. بهعنوان مثال، تتر در سهماهه دوم سال حدود ۴.۹ میلیارد دلار سود خالص گزارش کرده است. این موضوع باعث شده ارزش شرکت در دور جدید سرمایهگذاری به ۵۰۰ میلیارد دلار برسد.
بازده استیبلکوینها و واکنش بازار
با توجه به بالا ماندن نرخهای بهره، ریسر پیشنهاد کرد که دیر یا زود کاربران انتظار خواهند داشت سهمی از بازده اوراق پشتوانه را دریافت کنند یا سرمایه خود را به جای دیگری منتقل کنند.
او اشاره کرد که پلتفرمهایی مانند M^0 و Agora در حال پاسخ به این نیاز هستند. این پروژهها اجازه میدهند زیرساخت استیبلکوین بهگونهای ساخته شود که بازده به برنامهها یا مستقیماً به کاربران نهایی منتقل شود، به جای اینکه صادرکننده کل سود را حفظ کند.
ریسر در جلسه گفت:
“اگر من USDC نگه دارم، ضرر میکنم، ضرری که Circle از آن سود میبرد.”
او به هزینه فرصت نگهداری توکن بدون بازده اشاره داشت، توکنی که پشتوانه آن اوراق قرضه آمریکا است و درآمد تولید میکند.
تتر و Circle به احتمال زیاد بازده حاصل از استیبلکوینهای خود را مستقیماً با کاربران تقسیم نمیکنند، چرا که این کار ممکن است مخالفت رگولاتورها را برانگیزد. جایگزینی که بهتدریج در حال رشد است، صندوقهای بازار پول هستند که به سرمایهگذاران اجازه میدهند در بازده پشتوانه استیبلکوینها مشارکت کنند.
لازم به ذکر است که Circle اوایل سال جاری Hashnote را به قیمت ۱.۳ میلیارد دلار خریداری کرد؛ این شرکت صادرکننده صندوق بازار پول توکنایزشده USYC است. با این خرید Circle قصد دارد قابلیت تبدیل نقدینگی و وثیقههای بهرهدهنده روی بلاکچینها را فراهم کند.
با این حال این صندوقهای بازار پول هنوز بخش کوچکی از بازار استیبلکوین را تشکیل میدهند. بر اساس دادههای RWA.xyz، ارزش بازار آنها حدود ۷.۳ میلیارد دلار است، در حالی که بازار جهانی استیبلکوینها بیش از ۲۹۰ میلیارد دلار برآورد میشود.
یک سخنگوی تتر به CoinDesk گفت:
“نقش USDT واضح است: این یک دلار دیجیتال است، نه یک محصول سرمایهگذاری.”
او افزود:
“صدها میلیون نفر به USDT وابستهاند، بهویژه در بازارهای نوظهور، جایی که بهعنوان یک نجاتدهنده در برابر تورم، ناپایداری بانکی و محدودیتهای سرمایه عمل میکند.”
او در ادامه توضیح داد:
“چند درصد سود ممکن است برای آمریکاییها یا اروپاییها تفاوت زیادی ایجاد نکند، اما برای کاربران USDT در کشورهای در حال توسعه، این صرفهجویی واقعی است. جایی که تورم میتواند ۵۰ تا ۹۰ درصد سالانه باشد و ارزش ارز محلی در برابر دلار تا ۷۰ درصد کاهش یابد.”
سخنگوی تتر همچنین گفت:
“اگر این سود به کاربران منتقل شود، ماهیت استیبلکوین، میزان ریسک آن و نحوه برخورد رگولاتورها با آن بهطور اساسی تغییر میکند. رقبایی که روی استیبلکوینهای بهرهدهنده کار میکنند، مخاطب کاملاً متفاوتی دارند و ریسکهای اضافی را پذیرفتهاند.”
استیفن ریچاردسون از Fireblocks در میزگردی گفت که بازار استیبلکوین به سمت موارد استفاده واقعی در حال حرکت است، از جمله پرداختهای برونمرزی و خدمات تبادل ارز (FX).
او اشاره کرد که حرکت فوری پول توکنایزشده میتواند به حل مشکلات فعلی کمک کند، مانند کندی شبکه پرداخت شرکتی یا هزینه بالای حوالهها. ریچاردسون افزود که نوآوری مالی در این بخش در حال ظهور است، و مثال آن صندوقهای بازار پول توکنایزشده است که بهعنوان وثیقه در صرافیها مورد استفاده قرار میگیرند.
