ارزش سهام به رکوردهای تاریخی رسیده، در حالی که شاخصهای سلامت اقتصاد در ماههای اخیر رو به وخامت گذاشتهاند.
کارشناسان دلایل متعددی برای مقاومت بازار سهام در برابر جاذبه اقتصادی شناسایی کردهاند، از جمله ضعف دلار که به صادرکنندگان کمک میکند و شرکتهایی که راههایی برای مقابله با تعرفههای پرزیدنت دونالد ترامپ یافتهاند.
ارزش سهام و شاخصهای اقتصادی اغلب در جهات مختلف حرکت میکنند، زیرا سهام تنها جنبه کوچکی از سلامت کلی اقتصاد را منعکس میکنند.
گسست عظیمی بین شاخصهای مختلف سلامت اقتصاد وجود دارد: شاخصهای اشتغال و تورم علائم هشدار قرمز نشان میدهند، در حالی که بازارهای مالی در حال رشد هستند و چیزی جز سبز نمیبینند.
در واقع، بازارهای سهام و شاخصهای اقتصادی به دلایل کاملاً متفاوتی در حال شکستن رکوردها هستند. شاخص محبوب سهام S&P 500 این هفته به رکورد تاریخی دیگری رسید، همان روزی که اداره آمار کار برآوردهای رشد اشتغال سال گذشته را به نصف کاهش داد که بزرگترین تجدیدنظر نزولی در تاریخ این آژانس آماری است.
S&P 500 امسال تاکنون بیش از ۱۱٪ رشد داشته است. در همین حال، دادههای اقتصادی کلیدی به کاهش رشد اشتغال و تورم سرسخت اشاره دارند، در حالی که بسیاری از کسبوکارها و مصرفکنندگان نگران تأثیر تعرفههای پرزیدنت دونالد ترامپ بر سود نهایی خود هستند.
در اینجا چهار دلیل احتمالی برای بیتوجهی سهام به اخبار ناپدید شدن مشاغل و افزایش قیمتهای مصرفکننده آورده شده است:
اخبار بد میتواند خبر خوب باشد
از یک طرف، رشد ضعیف اشتغال نشانه بدی برای سلامت اقتصاد است، اما برای سرمایهگذاران چند مزیت دارد.
یکی اینکه بازار کار راکد احتمالاً مقامات فدرال رزرو را تشویق میکند تا نرخ بهره مرجع بانک مرکزی را علیرغم اینکه تورم بالاتر از هدف ۲٪ سالانه فدرال رزرو است، کاهش دهند. نرخهای بهره پایینتر به معنای هزینههای استقراض ارزانتر و پول آسانتر در سراسر اقتصاد است و معمولاً برای قیمت سهام خوب است.
دیگر اینکه برخی از رشد ضعیف اشتغال میتواند به دلیل استفاده شرکتها از هوش مصنوعی به جای استخدام کارگران باشد. اگر این درست باشد، به این معناست که سرمایهگذاریهای عظیم در فناوری AI شروع به بازدهی کردهاند – خبر بد برای جویندگان کار، اما خوب برای سهامداران تولیدکنندگان تراشه AI و سایر شرکتهای فناوری.
دلار ضعیف است
در مورد دیگری از اخبار بد که احتمالاً خبر خوب است، ارزش دلار آمریکا از ژانویه تاکنون در مقایسه با ارزهای سایر اقتصادهای بزرگ حدود ۱۰٪ کاهش یافته است.
بازار سهام اغلب به رکورد میرسد
شاخص سهام S&P 500 در طول زمان تمایل به صعود داشته، اگرچه در رکودهای گذشته سقوط کرده است. رکودها با نواحی سایهدار نمودار نشان داده شدهاند.
بازار سهام، اقتصاد نیست
همانطور که بسیاری از کارشناسان در طول سالها اشاره کردهاند، بازار سهام، اقتصاد نیست. معیارهای “اقتصاد” قصد دارند استانداردهای زندگی و رفاه کل جمعیت را بسنجند، در حالی که S&P 500 ارزش ۵۰۰ شرکت از ۳۳ میلیون کسبوکار کشور را دنبال میکند. آنها میتوانند و اغلب در جهات مختلف حرکت میکنند.
تیفانی ویلدینگ، اقتصاددان در PIMCO، در تفسیری در ماه گذشته نوشت: “ضروری است به یاد داشته باشیم که اقتصاد و بازار سهام یک چیز نیستند.”
“این تمایز امروز بسیار مهم است، زیرا به نظر میرسد سیاستهای فعلی شکاف بین این دو را گسترش میدهند.”
برای برخی اقتصاددانان، سقوط دلار نشانهای است که معاملهگران ارز در حال از دست دادن اعتماد به اقتصاد آمریکا به عنوان یک کل هستند و آن را ریسکیتر از قبل از اجرای تعرفههای ترامپ میبینند.
با این حال، اقتصاددانان گلدمن ساکس به رهبری رانی واکر در یادداشت تحقیقاتی گفتند که دلار ضعیف به درآمد شرکتهای فهرستشده در S&P 500 کمک کرده است.
دلار ضعیفتر به صادرکنندگان کمک میکند که محصولاتشان در مقایسه با رقبا ارزانتر میشود.
واکر نوشت: “شرکتهای S&P 500 در معرض فروش بینالمللی بیشتری هستند و از کاهش ارزش دلار بهرهمند شدند.”
شرکتهای بزرگ با تعرفهها کنار میآیند
طبق تحلیل گلدمن، شرکتها دیگر درباره “عدم قطعیت” تعرفهها که بر کسبوکارشان تأثیر میگذارد در گزارشهای درآمد شرکتی بحث نمیکنند و با استراتژیهایی برای مقابله با مالیاتهای واردات جدید پیش میروند.
واکر نوشت: “در میان شرکتهایی که درباره استراتژیهای کاهش بحث کردند، حدود سهچهارم گفتند که با تأمینکنندگان مذاکره میکنند یا زنجیره تأمین خود را تنظیم میکنند، کمی بیش از نیمی گفتند که هزینهها را به مشتریان منتقل میکنند، و کمی کمتر از نیمی گفتند که به دنبال صرفهجویی در هزینهها در جاهای دیگر هستند.”
سهام رکوردی، روال عادی کسبوکار است
ارزش بازار سهام تمایل دارد در طول زمان افزایش یابد، به جز در زمانهای بحران اقتصادی شدید. این بدان معناست که بیشتر اوقات در رکورد یا نزدیک به آن است. بین پایان رکود بزرگ (۲۰۱۳) و پایان رکود مرتبط با کووید (۲۰۲۱)، S&P 500 در ۱۵٪ از روزهای معاملاتی در رکورد تاریخی بسته شد، طبق تحلیل MAI Capital Management.
