سهام شرکت «ای‌ام‌دی» در معاملات روز جمعه، ۶ نوامبر ۲۰۲۶، پس از افت شدید روز گذشته با جهشی نزدیک به ۱۰ درصد مواجه شد. این بازگشت در شرایطی اتفاق افتاد که نگرانی‌های تازه درباره محدودیت‌های نظارتی هوش مصنوعی، موجی از فروش را در سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا ایجاد کرده بود. بااین‌حال، انتشار عملکرد مالی قدرتمند ای‌ام‌دی برای سه‌ماهه سوم و چشم‌انداز امیدوارکننده مدیریت شرکت، بار دیگر توجه سرمایه‌گذاران را به ظرفیت رشد این شرکت جلب کرد.

بازگشت خریداران پس از سقوط سنگین

سهام ای‌ام‌دی در معاملات روز پنجشنبه حدود ۱۷.۳ درصد سقوط کرد؛ افتی که فضای بازار را نسبت به چشم‌انداز شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی محتاط‌تر ساخت. نگرانی درباره پیامدهای مقرراتی و محدودیت‌های احتمالی این فناوری، در کنار حساسیت بالای ارزش‌گذاری شرکت‌های تراشه‌ساز، زمینه خروج سریع بخشی از سرمایه را فراهم کرد.

بااین‌حال، افت شدید قیمت باعث شد برخی سرمایه‌گذاران، فاصله میان ارزش بازار و عملکرد عملیاتی شرکت را دوباره بررسی کنند. در چنین شرایطی، انتشار آمار مالی قدرتمند و چشم‌انداز مثبت مدیریت، زمینه بازگشت خریداران را فراهم کرد. بنابراین، جهش روز جمعه را می‌توان ترکیبی از خرید در قیمت‌های پایین‌تر، تعدیل نگرانی‌های قبلی و بازنگری در برآوردهای رشد شرکت دانست؛ نه لزوماً نشانه پایان نوسانات.

عملکرد مالی؛ موتور اصلی بازگشت اعتماد

ای‌ام‌دی در سوم نوامبر نتایج سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ را منتشر کرد. درآمد شرکت به ۱۳.۴ میلیارد دلار رسید که نسبت به دوره مشابه سال قبل ۴۵ درصد افزایش نشان می‌دهد. سود خالص بر مبنای استانداردهای حسابداری نیز با رشد ۹۵ درصدی به ۲.۴ میلیارد دلار رسید و سود هر سهم رقیق‌شده ۱.۴۶ دلار ثبت شد.

درآمد ناخالص شرکت به ۷.۲ میلیارد دلار افزایش یافت و حاشیه سود ناخالص به ۵۴ درصد رسید. در محاسبات تعدیل‌شده شرکت، حاشیه سود ناخالص ۵۶ درصد و سود هر سهم ۲.۰۹ دلار گزارش شد. این تفاوت اهمیت دارد؛ زیرا سرمایه‌گذاران هنگام مقایسه عملکرد شرکت‌ها باید مشخص کنند ارقام بر مبنای استانداردهای حسابداری منتشر شده‌اند یا معیارهای تعدیل‌شده مدیریت.

نکته مهم‌تر آن است که رشد درآمد با بهبود سودآوری همراه شده است. درآمد عملیاتی بر مبنای استانداردهای حسابداری با رشد ۱۲۳ درصدی به ۲.۸ میلیارد دلار رسید. این عملکرد نشان می‌دهد افزایش فروش، دست‌کم در این دوره، توانسته است با سرعتی بیشتر از هزینه‌های عملیاتی به سود شرکت منتقل شود.

مراکز داده؛ قلب تپنده رشد ای‌ام‌دی

مهم‌ترین بخش گزارش مالی، عملکرد کسب‌وکار مراکز داده بود. درآمد این بخش با رشد ۹۷ درصدی نسبت به سال گذشته به رکورد ۸.۵ میلیارد دلار رسید. تقاضای پردازنده‌های سرور «ای‌پی‌وای‌سی» و شتاب فروش شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی «اینستینکت»، نقش مهمی در این افزایش داشتند.

این ارقام نشان می‌دهند رشد ای‌ام‌دی صرفاً به موج عمومی بازار فناوری وابسته نیست؛ بلکه بخشی از آن از افزایش تقاضای زیرساخت محاسباتی موردنیاز برای توسعه مدل‌های هوش مصنوعی ناشی می‌شود. شرکت‌های فناوری برای آموزش و اجرای مدل‌های بزرگ، به پردازنده‌ها، شتاب‌دهنده‌ها و ظرفیت پردازشی گسترده‌تری نیاز دارند. ای‌ام‌دی تلاش می‌کند با توسعه محصولات خود، سهم بیشتری از این بازار را به دست آورد.

بااین‌حال، نباید رشد بخش مراکز داده را به معنای برتری قطعی ای‌ام‌دی در رقابت با انویدیا تلقی کرد. این بازار همچنان رقابتی است و موفقیت تجاری محصولات به عملکرد فنی، نرم‌افزار، دسترسی به ظرفیت تولید، قیمت و توانایی تأمین نیاز مشتریان وابستگی دارد.

پیش‌بینی درآمد؛ انتظارات بالاتر برای سه‌ماهه چهارم

مدیریت ای‌ام‌دی برای سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۶ درآمدی در حدود ۱۷ میلیارد دلار، با دامنه تغییر سه‌درصدی، پیش‌بینی کرده است. نقطه میانی این برآورد از رشد سالانه حدود ۶۶ درصدی و افزایش فصلی نزدیک به ۲۷ درصدی حکایت دارد. شرکت همچنین حاشیه سود ناخالص تعدیل‌شده حدود ۵۵ درصد را هدف‌گذاری کرده است.

اظهارات مدیرعامل شرکت، لیزا سو، نیز بر اهمیت تقاضا تأکید داشت. او اعلام کرد تقاضا برای محصولات شرکت از توان عرضه آن فراتر رفته است. چنین وضعیتی می‌تواند نشانه فرصت رشد باشد؛ اما هم‌زمان پرسش‌هایی درباره ظرفیت تولید، زنجیره تأمین و زمان تحویل سفارش‌ها ایجاد می‌کند.

اگر ای‌ام‌دی نتواند ظرفیت عرضه را متناسب با تقاضا افزایش دهد، بخشی از فرصت فروش ممکن است به دوره‌های بعد منتقل شود یا به رقبا برسد. ازاین‌رو، تحقق پیش‌بینی درآمد تنها به قدرت تقاضا وابسته نیست و توان اجرایی شرکت نیز اهمیت تعیین‌کننده‌ای دارد.

نقش بازار و گزارش اشتغال آمریکا در جهش سهام

بازگشت ای‌ام‌دی تنها به عوامل درون‌شرکتی محدود نبود. شاخص نزدک نیز در معاملات جمعه بیش از ۱.۴ درصد رشد کرد و بخشی از فشار فروش روز گذشته در سهام فناوری کاهش یافت. بهبود فضای عمومی بازار، شرایط مساعدتری برای بازگشت سرمایه به شرکت‌های نیمه‌رسانا ایجاد کرد.

گزارش اشتغال آمریکا نیز یکی از متغیرهای مهم معاملات بود. بر اساس آمار اداره آمار کار آمریکا، اقتصاد این کشور در ماه اکتبر ۱۶۵ هزار شغل جدید ایجاد کرد؛ رقمی که بالاتر از پیش‌بینی حدود ۶۵ هزار شغل بود. نرخ بیکاری نیز از ۴.۲ درصد به ۴.۱ درصد کاهش یافت. این آمار تصویری از تاب‌آوری بازار کار ارائه می‌کند؛ هرچند ممکن است نگرانی درباره تداوم نرخ‌های بهره بالا را نیز تقویت کند.

افزایش اهداف قیمتی؛ حمایت تحلیلگران از چشم‌انداز شرکت

در کنار عملکرد مالی، بازنگری برخی تحلیلگران در برآوردهای خود نیز به بهبود احساسات بازار کمک کرد. گزارش منتشرشده از افزایش هدف قیمتی ای‌ام‌دی توسط مورگان استنلی و ارتقای برآوردهای درآمد و سود هر سهم برای سال مالی ۲۰۲۷ خبر می‌دهد. تمرکز این ارزیابی بر رشد پردازنده‌های سرور و ظرفیت کسب درآمد از تقاضای زیرساخت هوش مصنوعی قرار دارد.

بااین‌حال، هدف‌های قیمتی تحلیلگران را نباید معادل ارزش قطعی سهام دانست. این برآوردها بر فرض‌هایی درباره رشد فروش، حاشیه سود، سهم بازار و شرایط رقابتی استوارند و با تغییر هرکدام از این متغیرها امکان بازنگری آن‌ها وجود دارد. حتی هدف‌های قیمتی بالاتر نیز تضمینی برای تداوم رشد بازار نیستند.

ریسک‌هایی که همچنان پیش روی سهام AMD قرار دارند

با وجود گزارش مالی قدرتمند، چند ریسک مهم همچنان پابرجاست. نخست، ارزش‌گذاری سهام است. رشد سریع درآمد و سودآوری می‌تواند قیمت بالاتر را توجیه کند، اما اگر انتظارات بازار از سرعت رشد آینده بیش از توان واقعی شرکت باشد، حتی نتایج مطلوب نیز ممکن است برای حفظ قیمت کافی نباشند.

دوم، رقابت در بازار شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی است. انویدیا از جایگاه قدرتمندی برخوردار است و رقابت تنها بر سر قدرت پردازشی تراشه‌ها نیست؛ نرم‌افزار، ابزارهای توسعه، سازگاری محصولات و روابط با مشتریان نیز در تصمیم خرید شرکت‌های بزرگ نقش دارند.

سوم، محدودیت‌های تجاری و مقرراتی است. تغییر سیاست‌های صادراتی یا قواعد مرتبط با کاربرد هوش مصنوعی می‌تواند دسترسی به بازارها و روند فروش محصولات را تحت تأثیر قرار دهد. از سوی دیگر، وابستگی به زنجیره تأمین پیشرفته و ظرفیت تولید نیز ریسک عملیاتی مهمی برای تحقق پیش‌بینی‌های شرکت محسوب می‌شود.

در ترجمه برخی نقاط از متن از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.