سهام شرکت میکرون (Micron) امروز با افت شدیدی مواجه شد و با کاهش ۱۲ درصدی، سطح حمایتی مربوط به کف قیمتی ماه ژوئیه را نیز از دست داد.

سهام شرکت‌های تولیدکننده تراشه با افت قابل‌توجهی روبه‌رو شده‌اند؛ چرا که بازار در حال بازنگری در سرعت توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی است. چند عامل در تغییر نگاه سرمایه‌گذاران نقش داشته‌اند:

• نتایج انتخابات میان دوره‌ای نشان داد که رأی‌دهندگان آمریکایی به‌شدت با احداث مراکز داده مخالف‌اند. از مجموع ۴۱ رأی‌گیری مستقیمی که درباره این مراکز انجام شد، ۴۰ مورد به شکست انجامید. همچنین بسیاری از نامزدهایی که از توسعه مراکز داده حمایت می‌کردند، در انتخابات شکست خوردند.
• بازار در ابتدا از شرکت‌های بزرگ فناوری و اپراتورهای ابررایانش (Hyperscalers) به دلیل این نتایج انتخاباتی استقبال کرد؛ موضوعی که نشان می‌دهد کاهش هزینه‌های سرمایه‌ای این شرکت‌ها می‌تواند به بهبود عملکرد سهام آن‌ها منجر شود.
• گزارش‌های مختلف نشان می‌دهند که تأمین انرژی موردنیاز برای ادامه روند فعلی ساخت مراکز داده، عملاً امکان‌پذیر نخواهد بود.
• حتی اگر ساخت مراکز داده امکان‌پذیر باشد، مخالفت عمومی می‌تواند هزینه‌های این پروژه‌ها را افزایش دهد؛ زیرا شرکت‌ها ناچار خواهند شد متعهد شوند تمام زیرساخت‌های تأمین برق موردنیاز این مراکز را نیز خودشان احداث کنند. در عمل، این مراکز باید تا حد زیادی به شبکه مستقل تأمین انرژی مجهز شوند و وابستگی کمتری به شبکه برق عمومی داشته باشند.

در مقابل، استدلال دیگری نیز وجود دارد: میکرون در حال حاضر سود بسیار قابل‌توجهی کسب می‌کند و حجم سفارش‌های ثبت‌شده این شرکت نیز بالاست.

سود واقعی شرکت در سال مالی ۲۰۲۶ به ۷۴.۳۳ دلار به ازای هر سهم رسید. بر این اساس، نسبت قیمت به سود (P/E) سهام میکرون بر مبنای سود امسال حدود ۹.۳ واحد است.

علاوه بر این، پیش‌بینی اجماع تحلیلگران برای سود هر سهم در سال مالی تازه آغازشده به ۱۷۷ دلار افزایش یافته است؛ به این معنا که نسبت قیمت به سود مورد انتظار سهام تنها حدود ۴ واحد خواهد بود.

پیش‌بینی اجماع برای سال ۲۰۲۸ نیز به ۲۱۲ دلار می‌رسد، هرچند به نظر می‌رسد نباید وزن زیادی به این برآورد بلندمدت داد.

شرکت میکرون اعلام کرده است که محدودیت عرضه در صنعت نیمه‌رساناها طی سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ حتی شدیدتر از سال ۲۰۲۶ خواهد بود.

این شرکت همچنین درباره حافظه‌های با پهنای باند بالا (HBM) اعلام کرده است که بخش بزرگی از ظرفیت تولید آن از پیش به فروش رسیده است. میکرون در پایان فصل مالی نیز تأکید کرد که بیش از ۷۵ درصد از تولید این شرکت از قبل به مشتریان اختصاص یافته است.

نکته قابل‌توجه دیگر این است که میکرون تلاش می‌کند وابستگی سنتی کسب‌وکار خود به چرخه‌های رونق و رکود صنعت نیمه‌رساناها را کاهش دهد.

این شرکت تاکنون ۲۶ توافق‌نامه راهبردی با مشتریان خود امضا کرده است که انتظار می‌رود بیش از ۳۵ درصد از مجموع درآمد شرکت تا سال ۲۰۳۰ را پوشش دهند.

حدود ۷۵ درصد از درآمد حاصل از این توافق‌ها نیز دارای سازوکارهای قیمت‌گذاری مشخص است که عمدتاً شامل تعیین حداقل و حداکثر قیمت می‌شود. این توافق‌نامه‌ها چندساله هستند و بر اساس مدل «قراردادهای خرید یا پرداخت» (Take-or-Pay) تنظیم شده‌اند؛ به این معنا که مشتریان حتی در صورت عدم دریافت کامل محصولات، همچنان به پرداخت تعهدات قراردادی خود ملزم هستند.

با وجود این عوامل حمایتی، برآورد تحلیلگران درباره میزان درآمد میکرون در دو سال آینده همچنان اختلاف قابل‌توجهی با یکدیگر دارد.

موضوع بعدی که باید زیر نظر داشت، نمودار تکنیکال سهام میکرون است که وضعیت چندان امیدوارکننده‌ای ندارد. افت امروز و شکسته شدن کف قیمتی ماه ژوئیه، سطح حمایتی مهمی را از بین برده و قیمت سهام را به محدوده سطوح ماه مه بازگردانده است.

یکی دیگر از شرکت‌هایی که از رونق ساخت مراکز داده سود زیادی برده بود، شرکت کاترپیلار (Caterpillar) است. سهام این شرکت نیز پس از آنکه در اواخر ماه ژوئن رشد ۸۶ درصدی را از ابتدای سال ثبت کرده بود، اکنون بازدهی منفی در سال جاری دارد.

به نظر می‌رسد بازار در حال قیمت‌گذاری تغییرات احتمالی در فناوری مدل‌های پیشرفته هوش مصنوعی است؛ مدل‌هایی که برای فعالیت به حافظه کمتری نیاز دارند. البته احتمال دیگر این است که نگرانی‌ها مستقیماً به کاهش سرعت توسعه و ساخت مراکز داده مربوط باشند.

احتمال دیگری نیز وجود دارد: بازار در حال حاضر رفتاری غیرمنطقی و احساسی دارد. بخش قابل‌توجهی از معاملات در اختیار معامله‌گران کوتاه‌مدتی بازار اختیار معامله (آپشن) است که بر اساس شتاب حرکتی قیمت‌ها معامله می‌کنند. این معامله‌گران به‌جز زمان انتشار گزارش‌های مالی، توجه چندانی به سودآوری واقعی شرکت‌ها ندارند. پس از انتشار گزارش‌ها نیز جهت حرکت بازار عمدتاً تحت تأثیر جو روانی و احساسات سرمایه‌گذاران نسبت به هوش مصنوعی قرار می‌گیرد؛ احساسی که در حال حاضر رو به تضعیف است.

با این حال، ارقام مربوط به سودآوری میکرون بر پایه واقعیت‌های اقتصادی قرار دارند و بعید است این شرکت پیش از سال ۲۰۲۹ با سقوط شدید و ناگهانی درآمدها مواجه شود.

بر همین اساس، به نظر می‌رسد نسبت قیمت به سود حدود ۳ واحد بر مبنای سود پیش‌بینی‌شده سال آینده، بتواند یک کف قیمتی بسیار محکم برای سهام این شرکت ایجاد کند. این سطح قیمتی در محدوده ۵۳۰ دلار قرار می‌گیرد.

همچنین محدوده ۶۶۱ دلار نیز می‌تواند به‌عنوان یک سطح حمایتی دیگر عمل کند؛ سطحی که با کف قیمتی سهام در اواسط ماه مه مطابقت دارد.

انتظار می‌رود گزارش مالی بعدی میکرون در اواسط تا اواخر ماه دسامبر منتشر شود.