انتخابات میان‌دوره‌ای ۲۰۲۶ آمریکا توازن قدرت در واشنگتن را تغییر داده است. بر اساس گزارش منبع، دموکرات‌ها کنترل مجلس نمایندگان و سنا را به دست آورده‌اند؛ درحالی‌که جمهوری‌خواهان کاخ سفید را حفظ کرده‌اند. از ژانویه، دولت با قدرت سیاسی تقسیم‌شده روبه‌رو خواهد بود؛ وضعیتی که می‌تواند بر قانون‌گذاری و نظارت صنعتی اثر بگذارد.

واکنش اولیه بازار مثبت بود. صبح چهارم نوامبر، داوجونز بیش از ۱۵۰۰ واحد و حدود ۳.۰۳ درصد رشد کرد؛ اس‌اندپی ۵۰۰ نیز ۱.۵۸ درصد و نزدک مرکب ۱.۴۴ درصد افزایش یافتند. بااین‌حال، عملکرد شرکت‌های زنجیره هوش مصنوعی یکسان نبود.

واکنش یک‌روزه بازار را نباید ارزیابی نهایی سرمایه‌گذاران از سیاست‌های دولت آینده دانست. حرکت قیمت‌ها پس از انتخابات می‌تواند حاصل پوشش موقعیت‌های معاملاتی، تغییر انتظارات یا جابه‌جایی سرمایه میان صنایع باشد. برای تشخیص روند پایدار، باید جزئیات برنامه‌های قانون‌گذاری، مواضع نهادهای ناظر و واکنش شرکت‌ها در گزارش‌های مالی بعدی را بررسی کرد. رشد شاخص کل ممکن است ضعف گروهی از سهام را پنهان کند؛ بنابراین بررسی عملکرد صنایع و شرکت‌ها در کنار شاخص‌های عمومی ضروری است. سرمایه‌گذارانی که تنها به شاخص‌ها توجه می‌کنند، ممکن است تغییر ریسک در بخش‌های خاص بازار را نادیده بگیرند. در این فضا، هشدار وارن بافت درباره جداسازی سیاست از سرمایه‌گذاری دوباره اهمیت یافته است.

هشدار بافت درباره پیوند سیاست و سرمایه‌گذاری

بافت در گفت‌وگویی در سال ۲۰۱۹ گفت سرمایه‌گذاران گاهی دیدگاه سیاسی خود را وارد تصمیم مالی می‌کنند. او در دوران فعالیتش چهارده رئیس‌جمهور، هفت دموکرات و هفت جمهوری‌خواه، را تجربه کرده و با وجود تفاوت دولت‌ها، رویکرد بلندمدتش را تغییر نداده است.

خلاصه پیام بافت روشن بود: نباید نگاه سیاسی را مبنای سرمایه‌گذاری قرار داد. این توصیه به معنای بی‌اهمیت‌بودن سیاست نیست. مالیات، مقررات صنعتی، سیاست انرژی و تجارت بر سودآوری اثر می‌گذارند؛ اما سرمایه‌گذار باید پیامدهای قابل‌اندازه‌گیری آن‌ها را بسنجد، نه اینکه صرفاً از پیروزی یک حزب خوشحال یا نگران شود.

او در نامه سال ۲۰۱۶ برکشایر هاتاوی نیز یادآور شد داوجونز در قرن بیستم از ۶۶ به ۱۱ هزار و ۴۹۷ واحد رسید؛ آن هم با وجود جنگ، رکود، بحران مالی و تغییر دولت‌ها. پیام این مثال، پایداری ظرفیت تولید و نوآوری در افق بلندمدت است.

واکنش متفاوت صنایع هوش مصنوعی به نتیجه انتخابات

با وجود رشد شاخص‌ها، رفتار بخش‌های فناوری متفاوت بود. طبق منبع، آمازون، آلفابت، مایکروسافت و متا رشد کردند؛ اما شاخص نیمه‌رساناهای فیلادلفیا حدود چهار درصد افت کرد. سهام آیرن نزدیک به ۹ درصد و هات‌اِیت حدود ۱۷ درصد کاهش یافت.

این واگرایی از بازنگری ریسک زنجیره هوش مصنوعی حکایت دارد. نگرانی اصلی، سخت‌گیری احتمالی درباره ساخت مراکز داده و مصرف برق آن‌هاست. تغییر مقررات یا تأخیر در صدور مجوز می‌تواند هزینه و زمان اجرای پروژه‌ها را افزایش دهد.

در مقابل، شرکت‌های بزرگ با شبکه مراکز داده، منابع مالی و قراردادهای انرژی گسترده، بهتر از رقبای کوچک هزینه مقررات و تأخیرها را تحمل می‌کنند. بنابراین محدودیت‌های تازه حتی ممکن است مزیت رقابتی آن‌ها را تقویت کند.

پیامدها برای سهام نیمه‌رساناها و مراکز داده

انویدیا و مایکرون از سرمایه‌گذاری هوش مصنوعی و تقاضا برای پردازنده‌های پیشرفته و حافظه‌های پرسرعت بهره می‌برند. بااین‌حال، تأخیر در ساخت مراکز داده می‌تواند زمان سفارش‌ها و تقاضای کوتاه‌مدت را تغییر دهد؛ هرچند نیاز بلندمدت به توان پردازشی را لزوماً از میان نمی‌برد.

ارزیابی آن‌ها باید بر رشد درآمد، حاشیه سود، برتری فناوری، رقابت، جریان نقدی و نسبت قیمت به ارزش برآوردی متمرکز باشد. چشم‌انداز مطلوب صنعتی، قیمت‌گذاری بیش‌ازحد را توجیه نمی‌کند. برای گردانندگان مراکز داده نیز افت قیمت به‌تنهایی نشانه ارزندگی نیست. بدهی، هزینه تأمین مالی، قرارداد برق، بهره‌برداری از ظرفیت و توان ایجاد جریان نقدی باید بررسی شود.