- بانک استاندارد چارترد معتقد است افزایش نرخ بهره آمریکا نتوانسته روند صعودی بلندمدت طلا را تضعیف کند، چرا که عواملی مانند دلارزدایی، نگرانی از کاهش ارزش ارزها، خرید بانکهای مرکزی و تقاضای سرمایهگذاری همچنان یک کف حمایتی قدرتمند برای این فلز گرانبها ایجاد کردهاند.
- به گفته این بانک، حساسیت طلا نسبت به افزایش نرخهای بهره واقعی کاهش یافته و با وجود احتمال تقویت دلار در کوتاهمدت، چشمانداز پایان سال همچنان صعودی است. استاندارد چارترد میانگین قیمت طلا در سهماهه چهارم سال را حدود ۴۶۵۰ دلار به ازای هر اونس پیشبینی کرده است.
- این بانک همچنین اعلام کرد ورود سرمایه به ETFهای طلا در حال افزایش است و حتی عبور بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا از ۵ درصد نیز نتوانسته جذابیت طلا را کاهش دهد. با این حال، قدرت گرفتن دلار آمریکا همچنان مهمترین ریسک کوتاهمدت برای قیمت طلا محسوب میشود.
رابطه سنتی طلا با نرخهای بهره واقعی در حال تضعیف شدن است و اگرچه افزایش نرخهای بهره آمریکا و احتمال تقویت بیشتر دلار میتواند در کوتاهمدت موجب نوسان قیمتها شود، اما بانک استاندارد چارترد معتقد است عوامل ساختاری همچنان یک کف حمایتی قدرتمند برای این فلز گرانبها ایجاد میکنند.
سوکی کوپر، رئیس جهانی تحقیقات کامودیتی در بانک استاندارد چارترد، در جدیدترین گزارش خود درباره فلزات گرانبها اعلام کرد طلا پس از زیانهایی که در پی افزایش ۲۵ نقطه پایهای نرخ بهره توسط فدرال رزرو در هفته گذشته متحمل شد، بار دیگر بهبود یافته و اکنون در حال یافتن حمایت تکنیکال در محدوده میانگین متحرک ۵۰ روزه خود است.
کوپر گفت به نظر میرسد تمرکز بازار از سیاست پولی کوتاهمدت به سمت نگرانیهای گستردهتری مانند دلارزدایی، کاهش ارزش ارزها و ریسک مداخلات بازار تغییر کرده است. به گفته او، اگرچه طلا همچنان با نوسان همراه است، اما تقاضای بخش رسمی همچنان حمایت نزولی قابلاعتمادی برای قیمتها فراهم میکند و محرکهای ساختاری همچنان زمینه رشد قیمت را فراهم کردهاند؛ هرچند احتمالاً با سرعتی کمتر.
استاندارد چارترد پیشبینی میکند قیمت طلا در سهماهه پایانی سال بهطور میانگین در محدوده ۴۶۵۰ دلار به ازای هر اونس قرار گیرد. میانگین قیمت نقدی طلا در سهماهه سوم سال در حال حاضر حدود ۴۳۵۰ دلار به ازای هر اونس است.
▶ مشاهده کنید: تحلیل تکنیکال اونس جهانی طلا: همه چیز در آستانه تغییر؛ ناامیدشدن فروشندگان
کوپر در چارچوب چشمانداز بهبود قیمت طلا تا پایان سال، اعلام کرد شواهدی وجود دارد که نشان میدهد این فلز نسبت به افزایش بازده واقعی اوراق، حساسیت کمتری پیدا کرده است.
او گفت: «همبستگی طلا با بازده اوراق ۱۰ و ۳۰ ساله خزانهداری آمریکا به محدوده خنثی نزدیک شده و بهترتیب به منفی ۲۰ و منفی ۱۰ درصد رسیده است. همچنین همبستگی آن با بازده واقعی اوراق ۲ و ۵ ساله نیز کاهش یافته است؛ بهطوری که از منفی ۳۰ و منفی ۳۸ درصد در یک ماه قبل، اکنون به ترتیب به منفی ۱۶ و منفی ۲۲ درصد رسیده است، هرچند همچنان معنادار باقی مانده است.»
کوپر توضیح داد این تغییر در بازار جهانی اهمیت زیادی دارد، چرا که انتظارات درباره سیاست پولی در سال جاری به شکل چشمگیری تغییر کرده است. در ابتدای سال ۲۰۲۶، بازارها انتظار دو مرحله کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو را داشتند، در حالی که طلا در محدوده ۴۵۰۰ دلار معامله میشد. اکنون با وجود اینکه فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش داده و بازارها انتظار یک افزایش دیگر تا پایان سال دارند، قیمت طلا همچنان تنها اندکی پایینتر از آن سطح قرار دارد.
استاندارد چارترد اعلام کرد تقاضای سرمایهگذاری برای طلا بار دیگر در حال تقویت است، حتی با وجود اینکه بازده اوراق قرضه همچنان در سطوح بالایی قرار دارد.
ذخایر محصولات قابل معامله در بورس (ETF) با پشتوانه طلا در مسیر ثبت ورود سرمایهای مشابه ماه اوت قرار دارد. ورود سرمایه در ماه اوت به ۱۲۱ تن رسید که بالاترین میزان ماهانه از سپتامبر ۲۰۲۵ تاکنون بود. کوپر اشاره کرد این ورود سرمایهها حتی در شرایطی ادامه یافته که بازده اسمی اوراق ۱۰ ساله خزانهداری آمریکا از ۵ درصد عبور کرده است؛ موضوعی که اهمیت فزاینده عوامل ساختاری بلندمدت برای طلا را نشان میدهد.
در همین حال، موقعیتهای سفتهبازانه در بازار نیز بیش از حد متراکم به نظر نمیرسند.
پیش از نشست سپتامبر فدرال رزرو، سرمایهگذاران تکنیکال عمدتاً از طریق شناسایی سود، میزان ریسک خود در طلا را کاهش دادند. مجموع موقعیت خرید خالص صندوقها طی دو هفته قبل از نشست، ۱۱ هزار و ۸۰۰ قرارداد کاهش یافت که بزرگترین افت از ماه مارس محسوب میشود. همچنین حجم موقعیتهای خرید ناخالص ۱۴ هزار قرارداد کاهش پیدا کرد.
کوپر گفت اقتصاددانان استاندارد چارترد انتظار دارند فدرال رزرو در ماه دسامبر یک بار دیگر نرخ بهره را افزایش دهد و سپس سیاست پولی خود را تا سال ۲۰۲۷ بدون تغییر حفظ کند. این بانک همچنین پس از افزایش ۵۰ نقطه پایهای پیشبینی خود از نرخ نهایی فدرال رزرو، پیشبینی بازده اوراق در تمام سررسیدها را افزایش داده است.
✔️ بیشتر بخوانید: افزایش نرخ بهره دیگر برای طلا ترسناک نیست؛ سرمایهگذاران به چه چیزی نگاه میکنند؟
با وجود چشمانداز صعودی برای پایان سال، کوپر گفت طلا همچنان با برخی عوامل بازدارنده احتمالی مواجه است. به گفته او، دلار آمریکا در کوتاهمدت ممکن است نسبت به نرخهای بهره واقعی، ریسک مهمتری برای طلا ایجاد کند.
او اشاره کرد همبستگی معکوس سهماهه طلا با دلار آمریکا همچنان حدود ۵۴ درصد است که بهطور قابل توجهی قویتر از رابطه فعلی طلا با نرخهای واقعی است.
استاندارد چارترد اعلام کرد افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر ممکن است برخی نگرانیها درباره کاهش ارزش ارزها را کاهش داده و در عین حال مزیت بازدهی نسبی دلار را تقویت کرده باشد. بنابراین این بانک در حال رصد احتمال تقویت بیشتر دلار آمریکا است؛ عاملی که میتواند در کوتاهمدت فشار نزولی بر طلا وارد کند.
با این حال، کوپر خاطرنشان کرد سرمایهگذاران پیش از نشست فدرال رزرو، احتمال بالایی برای افزایش نرخ بهره در نظر گرفته بودند و همین موضوع توضیح میدهد چرا موج بعدی شناسایی سود پس از نشست، نسبتاً کوتاهمدت بود. مجموع موقعیت خرید خالص صندوقها همچنان در سطح مثبت و معادل ۳۴ درصد از قراردادهای باز قرار دارد، اما استاندارد چارترد این سطح را بیش از حد شلوغ و اشباع نمیداند.
به گفته وی: معاملات تکنیکال معمولاً افزایش نرخ بهره را سریعتر از کاهش نرخها در قیمتها لحاظ میکنند؛ بنابراین پس از افزایش نرخ بهره، فضای نزولی طلا محدودتر میشود.
✔️ بیشتر بخوانید: طلا برخلاف فدرال رزرو میتازد؛ صعود قیمت تا کجا ادامه دارد؟
