تنش در تنگه هرمز در ماه‌های اخیر نه‌تنها بازار نفت، بلکه تجارت جهانی گاز طبیعی مایع‌شده و گاز مایع را نیز تحت تأثیر قرار داده است. کاهش شدید عبور محموله‌های انرژی از این مسیر، قیمت گاز در اروپا و آسیا را به بالاترین سطوح از زمان بحران انرژی ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ رسانده و در مقابل، فرصت‌هایی برای برخی تولیدکنندگان و صادرکنندگان خارج از منطقه خلیج فارس ایجاد کرده است.
- ونچر گلوبال از افزایش قیمت‌های لحظه‌ای گاز مایع‌شده بهره برده و سود خالص آن در سه‌ماهه دوم ۲۶۶ درصد رشد کرده است.
- APA با وجود قیمت منفی گاز در برخی مناطق آمریکا، از قرارداد مرتبط با قیمت جهانی گاز مایع‌شده درآمد بالایی کسب می‌کند.
- اکینور از افزایش تقاضای اروپا برای گاز نروژ و گولار از توسعه ظرفیت گاز مایع‌شده شناور سود می‌برند.
- آنترو ریسورسز نیز با افزایش صادرات پروپان آمریکا به چین، از اختلال عرضه در منطقه خلیج فارس فرصت ایجاد کرده است.
در چنین شرایطی، سرمایه‌گذاران تنها به شرکت‌های بزرگ صادرات گاز آمریکا محدود نمی‌شوند. برخی شرکت‌های کمتر شناخته‌شده نیز به واسطه قراردادهای صادراتی، زیرساخت‌های شناور، دسترسی به بازار اروپا یا افزایش صادرات گاز مایع، از این اختلال تجاری منتفع شده‌اند. در میان آنها می‌توان به ونچر گلوبال، APA، گولار ال‌ان‌جی، اکینور و آنِترو ریسورسز اشاره کرد.
ونچر گلوبال؛ برنده بازار لحظه‌ای
ونچر گلوبال در زمان عرضه اولیه سهام خود با استقبال چندانی مواجه نشد، اما شرایط بازار گاز مایع‌شده اکنون به نفع مدل تجاری این شرکت تغییر کرده است. این شرکت بخش قابل توجهی از محموله‌های خود را در بازار لحظه‌ای عرضه می‌کند؛ بازاری که در شرایط کمبود عرضه می‌تواند حاشیه سود بسیار بالایی ایجاد کند.
سود خالص شرکت در سه‌ماهه دوم با رشد ۲۶۶ درصدی به حدود ۱.۳ میلیارد دلار رسید و درآمد آن به ۴.۶ میلیارد دلار افزایش یافت. همچنین پیش‌بینی سود عملیاتی تعدیل‌شده سالانه به ۸.۷ تا ۹.۱ میلیارد دلار افزایش پیدا کرده است.
قرارداد ۲۰ ساله جدید با کونوکو فیلیپس نیز نشان می‌دهد که مشتریان بلندمدت در حال افزایش اعتماد خود به توان صادراتی این شرکت هستند. با این حال، وابستگی زیاد ونچر گلوبال به قیمت‌های لحظه‌ای باعث می‌شود بازگشایی کامل تنگه هرمز بتواند بخشی از این مزیت را کاهش دهد.
APA؛ گاز ارزان آمریکا، درآمد گران صادراتی
APA در سه‌ماهه دوم به‌طور متوسط برای گاز تولیدی خود در آمریکا تنها ۲.۲۰ دلار به ازای هر هزار فوت مکعب دریافت کرد و در برخی مناطق عملاً با قیمت منفی مواجه شد. با این حال، قرارداد این شرکت با چنی‌یر باعث شده ارتباط مستقیمی با قیمت‌های جهانی گاز مایع‌شده داشته باشد.
APA روزانه حدود ۱۴۰ هزار واحد حرارتی میلیون بریتانیا گاز را به چنی‌یر می‌فروشد و انتظار دارد از فعالیت‌های تجارت گاز در سال جاری حدود ۹۵۰ میلیون دلار جریان نقدی پیش از مالیات ایجاد کند. این ساختار باعث شده APA حتی در شرایط ضعف قیمت گاز آمریکا بتواند از رشد قیمت‌های جهانی انرژی بهره ببرد.
گولار؛ شرط‌بندی بر گاز مایع‌شده شناور
گولار ال‌ان‌جی یکی از معدود شرکت‌هایی است که زیرساخت گاز مایع‌شده شناور را به‌صورت اجاره و بهره‌برداری ارائه می‌کند. این مدل برای کشورهایی که ذخایر گاز دارند اما تمایلی به ساخت پایانه‌های بزرگ خشکی ندارند، اهمیت ویژه‌ای دارد.
این شرکت در ماه اوت سفارش ساخت چهارمین واحد شناور خود به ارزش ۲.۴۵ میلیارد دلار را ثبت کرد. ظرفیت این واحد ۳.۵ میلیون تن در سال خواهد بود و انتظار می‌رود تا پایان ۲۰۲۹ آماده شود. اختلال در تنگه هرمز می‌تواند تقاضا برای چنین زیرساخت‌هایی را افزایش دهد، هرچند ارزش‌گذاری بالای سهام گولار و زمان طولانی تا بهره‌برداری از واحد جدید، ریسک سرمایه‌گذاری آن را افزایش می‌دهد.
اکینور؛ برنده امنیت انرژی اروپا
اکینور شاید مستقیم‌ترین گزینه برای سرمایه‌گذاری روی نگرانی‌های ناشی از تنگه هرمز باشد. اروپا برای کاهش ریسک کمبود انرژی به گاز نروژ وابستگی بیشتری پیدا کرده و این گاز از طریق خط لوله وارد اروپا می‌شود؛ بنابراین برای رسیدن به بازار مصرف نیازی به عبور از تنگه هرمز ندارد.
اکینور در سه‌ماهه دوم گاز انتقال‌یافته به اروپا را به‌طور متوسط با قیمت ۱۵.۷۹ دلار به ازای هر واحد حرارتی میلیون بریتانیا فروخت؛ در حالی که قیمت گاز این شرکت در آمریکا تنها ۱.۹۶ دلار بود. همچنین نتیجه فعالیت‌های تجاری شرکت تقریباً دو برابر یک فصل عادی گزارش شد و برنامه بازخرید سهام آن برای سال ۲۰۲۶ به ۳ میلیارد دلار افزایش یافت.
“
«به نظر من، جذاب‌ترین نکته این فهرست در تفاوت میان «شرکت‌های برنده از بحران» و «شرکت‌هایی با مزیت ساختاری پس از بحران» نهفته است. تنگه هرمز می‌تواند برای مدتی قیمت گاز و هزینه حمل‌ونقل را بالا ببرد، اما سرمایه‌گذاری بلندمدت باید بر شرکت‌هایی متمرکز شود که حتی پس از عادی‌شدن مسیرهای تجاری، از زیرساخت صادراتی، قراردادهای بلندمدت، دسترسی جغرافیایی مناسب و جریان نقدی پایدار برخوردار باشند. از این منظر، اکینور و APA از جذابیت ساختاری بیشتری برخوردارند، در حالی که ونچر گلوبال و گولار فرصت‌های پرریسک‌تر اما اهرمی‌تری در برابر تداوم اختلال بازار انرژی محسوب می‌شوند.»
بابک شیری
آنترو ریسورسز؛ فرصت پنهان در بازار گاز مایع
آنِترو ریسورسز از افزایش تقاضای چین برای پروپان و بوتان آمریکا بهره برده است. سهم آمریکا از واردات گاز مایع چین در سه‌ماهه دوم به ۵۱ درصد رسید؛ در حالی که این رقم در ژوئن ۲۰۲۵ تنها ۱۰ درصد بود.
صادرات پروپان آمریکا نیز در ماه مه به رکورد هفتگی ۲.۶۳ میلیون بشکه در روز رسید. درآمد حاصل از مایعات گازی آنِترو ۲۲ درصد افزایش یافت و سود عملیاتی تعدیل‌شده شرکت نیز ۵۷ درصد رشد کرد؛ آن هم در شرایطی که قیمت هنری هاب ۱۶ درصد کاهش یافته بود.
این موضوع نشان می‌دهد که محرک اصلی عملکرد آنِترو در حال حاضر الزاماً قیمت گاز طبیعی نیست، بلکه افزایش تقاضای جهانی برای محصولات مایع‌شده همراه با اختلال عرضه در خلیج فارس است.
جمع‌بندی
تنش در تنگه هرمز برندگان متفاوتی در بازار انرژی ایجاد کرده است. ونچر گلوبال از قیمت‌های لحظه‌ای بالاتر، APA از قراردادهای مرتبط با بازار جهانی، گولار از تقاضا برای زیرساخت شناور، اکینور از نیاز اروپا به گاز نروژ و آنِترو ریسورسز از افزایش صادرات مایعات گازی آمریکا سود می‌برند.
با این حال، همه این سهام به یک اندازه به تداوم بحران وابسته نیستند. اکینور از منظر امنیت انرژی اروپا ساختار دفاعی‌تری دارد، در حالی که ونچر گلوبال و گولار حساسیت بیشتری نسبت به قیمت‌های جهانی و تداوم اختلال در تجارت دریایی دارند.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
