چرا رکورد جدید آمازون لزوما پایان مسیر نیست؟

سهام آمازون در سال ۲۰۲۶ تاکنون بازدهی چندان چشمگیری نداشته، اما انتشار گزارش مالی سه‌ماهه دوم بار دیگر توجه سرمایه‌گذاران را به این شرکت جلب کرد. سهام AMZN پس از انتشار نتایج به رکورد تاریخی جدیدی رسید و اگرچه از آن سطح عقب‌نشینی کرده است، مجموعه‌ای از عوامل بنیادی نشان می‌دهد که مسیر رشد آمازون هنوز می‌تواند ادامه داشته باشد.

نقطه قوت اصلی آمازون این است که رشد شرکت دیگر فقط به تجارت الکترونیکی وابسته نیست. خدمات ابری، هوش مصنوعی، تراشه‌های اختصاصی و تبلیغات، در کنار کسب‌وکار اصلی فروش اینترنتی، اکنون موتورهای جداگانه‌ای برای افزایش درآمد و سودآوری شرکت هستند. همین تنوع باعث شده سرمایه‌گذاران بتوانند هزینه‌های سنگین آمازون برای توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی را با دیدی بلندمدت‌تر ارزیابی کنند.

AWS؛ موتور اصلی رشد آمازون

مهم‌ترین عامل در چشم‌انداز آمازون، ادامه شتاب رشد بخش خدمات ابری یا AWS است. درآمد این بخش در سه‌ماهه دوم به ۴۲.۲ میلیارد دلار رسید که نسبت به سال گذشته ۳۶.۷ درصد افزایش داشت.

مدیریت آمازون اعلام کرده رشد AWS برای پنجمین فصل متوالی شتاب گرفته است. این بخش همچنین نسبت به سه‌ماهه قبل بیش از ۴.۶ میلیارد دلار درآمد جدید ایجاد کرد.

از سوی دیگر، سفارش‌های قطعی AWS به ۴۹۶ میلیارد دلار رسیده و با نرخ سالانه سه‌رقمی در حال افزایش است. این رقم اهمیت زیادی دارد، زیرا نشان می‌دهد بخش قابل‌توجهی از درآمد آینده آمازون از هم‌اکنون در قراردادهای موجود قابل مشاهده است.

درآمد سالانه‌شده AWS نیز به حدود ۱۶۹ میلیارد دلار رسیده است. مهاجرت شرکت‌ها به فضای ابری و افزایش استفاده از خدمات محاسباتی برای اجرای برنامه‌های هوش مصنوعی، دو عامل مهم حمایت از این روند هستند.

نکته مهم‌تر این است که رشد هوش مصنوعی فقط به فروش خدمات اختصاصی این فناوری محدود نمی‌شود. شرکت‌هایی که برای هوش مصنوعی هزینه می‌کنند، معمولاً به فضای ذخیره‌سازی، پردازش، پایگاه داده و سایر خدمات ابری نیز نیاز دارند. بنابراین گسترش هوش مصنوعی می‌تواند هم‌زمان تقاضا برای بخش‌های سنتی AWS را نیز افزایش دهد.

سود عملیاتی AWS در سه‌ماهه دوم به ۱۶.۶ میلیارد دلار رسید که نشان‌دهنده ترکیب رشد سریع درآمد و تلاش آمازون برای افزایش بهره‌وری عملیاتی است.

تراشه‌های اختصاصی؛ برگ برنده کمتر دیده‌شده

یکی از بخش‌هایی که ممکن است در سال‌های آینده اهمیت بیشتری پیدا کند، فعالیت آمازون در زمینه تراشه‌های اختصاصی است. درآمد سالانه‌شده این کسب‌وکار اکنون از ۲۵ میلیارد دلار عبور کرده و با نرخ رشد سالانه سه‌رقمی افزایش می‌یابد. این موضوع نشان می‌دهد آمازون دیگر صرفاً مصرف‌کننده زیرساخت‌های محاسباتی نیست و به‌تدریج در حال تبدیل شدن به یکی از بازیگران مهم زنجیره تأمین سخت‌افزار هوش مصنوعی است.

پردازنده‌های خانواده گراویتون نیز در این مسیر اهمیت دارند. بسیاری از مشتریان بزرگ AWS از این پردازنده‌ها استفاده می‌کنند و تعهدات درآمدی مربوط به این پلتفرم تقریباً در یک فصل سه برابر شده است. نسخه جدید گراویتون۵ نیز با استقبال مناسبی روبه‌رو شده است.

اگر این روند ادامه پیدا کند، آمازون می‌تواند بخشی از هزینه‌های سنگین توسعه زیرساخت هوش مصنوعی را از طریق تراشه‌های اختصاصی و افزایش بهره‌وری محاسباتی جبران کند.

تبلیغات؛ موتور سودآور دیگر آمازون

در کنار AWS، بخش تبلیغات آمازون نیز به یکی از مهم‌ترین منابع رشد شرکت تبدیل شده است. درآمد تبلیغات در سه‌ماهه دوم به ۱۹.۸ میلیارد دلار رسید که رشد سالانه ۲۶ درصدی را نشان می‌دهد.

تبلیغات محصولات همچنان بزرگ‌ترین قالب تبلیغاتی آمازون است، اما رفتار کاربران در حال تغییر است. مشتریان بیش از گذشته از ابزارهای گفت‌وگومحور و خدمات مبتنی بر عامل‌های هوشمند برای پیدا کردن محصولات استفاده می‌کنند. رشد خدماتی مانند الکسا پلاس و قابلیت‌های خرید از طریق الکسا می‌تواند فرصت‌های تازه‌ای برای تبلیغات ایجاد کند. از سوی دیگر، افزایش استفاده از تبلیغات در پرایم ویدئو و رویدادهای ورزشی زنده نیز ظرفیت درآمدزایی این بخش را افزایش داده است.

مزیت تبلیغات برای آمازون در حاشیه سود بالاتر آن نسبت به بسیاری از فعالیت‌های تجارت الکترونیکی است. به همین دلیل، ادامه رشد این بخش می‌تواند تأثیر مستقیمی بر سودآوری کل شرکت داشته باشد.

تجارت الکترونیکی؛ تمرکز بر بهره‌وری

با وجود رشد سریع بخش‌های ابری و هوش مصنوعی، کسب‌وکار اصلی آمازون همچنان تجارت الکترونیکی است. این شرکت علاوه بر گسترش تنوع کالاها و سرعت تحویل، در حال بازطراحی شبکه توزیع خود برای کاهش هزینه‌هاست. آمازون تلاش می‌کند کالاها را در مکان مناسب‌تری نگهداری کند تا مسافت حمل‌ونقل کاهش یابد و تعداد دفعات جابه‌جایی هر بسته نیز کمتر شود. تجمیع بهتر بسته‌ها و کاهش مراحل پردازش سفارش، از دیگر اقداماتی است که می‌تواند هزینه عملیاتی شرکت را پایین بیاورد.

ربات‌ها نیز نقش بیشتری در انبارهای آمازون پیدا می‌کنند. این شرکت قصد دارد تعداد بازوهای رباتیک خود را بیش از دو برابر کند؛ اقدامی که در صورت موفقیت می‌تواند بهره‌وری شبکه توزیع را افزایش دهد و حاشیه سود تجارت الکترونیکی را بهبود بخشد.

“

«به نظر من، جذابیت اصلی AMZN در قیمت امروز صرفاً به رشد سریع AWS یا موج هوش مصنوعی محدود نمی‌شود؛ نکته مهم‌تر، هم‌افزایی میان کسب‌وکارهای آمازون است. هوش مصنوعی تقاضای AWS را افزایش می‌دهد، AWS زیرساخت لازم برای توسعه این خدمات را فراهم می‌کند، تراشه‌های اختصاصی هزینه محاسبات را کنترل می‌کنند و رشد تبلیغات نیز حاشیه سود کل گروه را تقویت می‌کند. بنابراین اگرچه ارزش‌گذاری و مخارج سرمایه‌ای بالا همچنان ریسک‌های جدی هستند، آمازون از معدود شرکت‌هایی است که می‌تواند سرمایه‌گذاری سنگین امروز را به چند جریان درآمدی مستقل در سال‌های آینده تبدیل کند؛ به همین دلیل، رکورد قیمتی فعلی را بیشتر یک نقطه برای ارزیابی ارزش‌گذاری می‌دانم تا نشانه‌ای از پایان داستان رشد AMZN.»

بابک شیری

آیا قیمت AMZN هنوز ظرفیت رشد دارد؟

سهام آمازون پس از رسیدن به رکورد تاریخی، اندکی عقب‌نشینی کرده است، اما تحلیلگران همچنان نسبت به آینده آن خوش‌بین هستند. اجماع فعلی تحلیلگران برای AMZN در محدوده خرید قوی قرار دارد و میانگین هدف قیمتی ۳۲۷.۲۰ دلار است؛ رقمی که بر اساس داده‌های گزارش‌شده حدود ۲۷.۱ درصد بالاتر از سطح فعلی قرار می‌گیرد.

البته این چشم‌انداز بدون ریسک نیست. ارزش‌گذاری بالای سهام، هزینه‌های سرمایه‌ای سنگین برای توسعه زیرساخت هوش مصنوعی و فشار احتمالی بر جریان نقدی از مهم‌ترین نگرانی‌های سرمایه‌گذاران هستند.

اما مسئله اصلی این است که آمازون در حال تبدیل این هزینه‌ها به ظرفیت درآمدزایی آینده است. اگر AWS به رشد فعلی ادامه دهد، درآمد تبلیغات همچنان افزایش پیدا کند و تجارت الکترونیکی نیز از طریق خودکارسازی به سودآوری بیشتری برسد، سرمایه‌گذاری‌های امروز می‌توانند در سال‌های آینده به رشد قابل‌توجه سود تبدیل شوند.

در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.