بازارهای فارکس در شرایطی نسبتاً آرام قرار دارند، اما ورود فعال‌تر خزانه‌داری آمریکا به بازار اوراق قرضه بار دیگر توجه سرمایه‌گذاران را جلب کرده است. افت بازده اوراق بلندمدت آمریکا پس از این اقدام، به رشد بازارهای سهام و تضعیف دلار کمک کرده و اصطلاحی جدید را در بازار بر سر زبان‌ها انداخته است: «پوت بسنت» (Bessent Put).

این اصطلاح با الهام از مفهوم قدیمی «پوت گرینسپن» ساخته شده؛ دوره‌ای که سرمایه‌گذاران تصور می‌کردند فدرال رزرو در صورت سقوط شدید بازار سهام، با کاهش نرخ بهره از قیمت دارایی‌ها حمایت خواهد کرد.

این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING برای مخاطبان تهیه شده است.

دلار؛ خزانه‌داری آمریکا نمی‌خواهد فشار بر اوراق بیشتر شود

در نگاه اول، بازخرید ۲ میلیارد دلار اوراق در برابر بدهی حدود ۴۰ تریلیون دلاری آمریکا ممکن است اقدام بسیار کوچکی به نظر برسد. اما واکنش سرمایه‌گذاران نشان می‌دهد اهمیت این تصمیم بیشتر از حجم آن بوده است.

خزانه‌داری آمریکا روز گذشته به‌صورت غیرمنتظره اعلام کرد که با افزایش عملیات بازخرید اوراق، توجه بیشتری به بخش بلندمدت بازار بدهی خواهد داشت.

به گفته ING، این اقدام نشان می‌دهد مقام‌های خزانه‌داری از فروش اخیر اوراق با سررسیدهای بلندمدت رضایت ندارند.

البته برای ایجاد یک بهبود پایدار در بازار اوراق، راه‌حل ساختاری‌تری مانند کاهش کسری بودجه لازم است، اما همین پیام که خزانه‌داری آمریکا قصد دارد نظارت بیشتری بر بخش بلندمدت بازار داشته باشد، با استقبال سرمایه‌گذاران مواجه شده است.

✔️ بیشتر بخوانید: بازی پشت پرده با اوراق قرضه آمریکا؛ چرا دولت هر زمان که بخواهد بازار را غافلگیر می‌کند؟

«پوت بسنت» چیست و چرا برای دلار مهم است؟

اصطلاح «پوت بسنت» در واقع اشاره‌ای به این تصور دارد که خزانه‌داری آمریکا برای جلوگیری از فشار شدیدتر بر بازار اوراق، حاضر است نقش فعال‌تری ایفا کند.

در واکنش به همین خبر، بازده اوراق بلندمدت آمریکا حدود ۱۰ نقطه پایه کاهش یافت و بازارهای سهام نیز رشد کردند. در بازار فارکس، دلار به‌خصوص در برابر ارزهای حساس‌تر به رشد اقتصادی، مانند کرون نروژ، دلار نیوزیلند و کرون سوئد، ضعیف‌تر شد.

از نگاه ING، حضور فعال‌تر خزانه‌داری آمریکا یکی از تهدیدهای مهم برای دارایی‌های ریسکی در تابستان را کاهش می‌دهد و می‌تواند باعث شود استراتژی‌های معاملات حملی همچنان محبوب باقی بمانند.

صورت‌جلسه فدرال رزرو هم به کمک دلار نیامد

هم‌زمان با این تحولات، صورت‌جلسه نشست ژوئیه فدرال رزرو نیز منتشر شد و برخلاف برخی نگرانی‌ها، لحن آن چندان هاوکیش نبود.

پس از انتشار صورت‌جلسه، بازده اوراق کوتاه‌مدت آمریکا حدود ۵ نقطه پایه کاهش یافت.

ترکیب این تحولات باعث شده فضای غالب بازار همچنان به شکل «ریسک‌پذیری بیشتر و دلار ضعیف‌تر» باقی بماند؛ شرایطی که معمولاً به نفع ارزهای بازارهای نوظهور نیز تمام می‌شود.

البته امروز تقویم اقتصادی آمریکا نسبتاً خلوت است و بازار بیشتر به اظهارات دو مقام فدرال رزرو، مری دالی و آلبرتو موسالم، توجه خواهد کرد.

ING انتظار دارد شاخص DXY پس از خروج از محدوده ۹۹.۴۰ تا ۱۰۰.۰۰، ابتدا به سمت ۹۸.۶۵ حرکت کند و اگر دارایی‌های ریسکی یک موج صعودی دیگر را تجربه کنند، هدف بعدی می‌تواند محدوده ۹۸.۰۰ باشد.

یورو؛ سرمایه‌گذاران همچنان به اروپا علاقه دارند

EURUSD نیز در واکنش به خبر ورود خزانه‌داری آمریکا به بازار اوراق، به سمت بالا حرکت کرده است.

افزایش قیمت گاز طبیعی در اروپا همچنان یک نگرانی مهم است، اما سرمایه‌گذاران در حال توجه بیشتر به احتمال شکل‌گیری موج دیگری از تضعیف دلار هستند.

در پشت صحنه، جریان سرمایه نیز به نفع منطقه یورو است. داده‌های منتشرشده توسط بانک مرکزی اروپا نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران خارجی طی ۱۲ ماه گذشته حدود ۱.۱ تریلیون یورو از اوراق بدهی و سهام منطقه یورو خریداری کرده‌اند.

تنها در ماه ژوئن، خرید اوراق بدهی منطقه یورو به ۲۰۰ میلیارد یورو رسید که بزرگ‌ترین رقم ماهانه ثبت‌شده بوده است.

این جریان سرمایه همچنان از روایت صعودی یورو حمایت می‌کند؛ روایتی که بر تنوع‌بخشی سرمایه‌گذاران جهانی به خارج از بازار آمریکا استوار است.

EURUSD اکنون به هدف پایان سپتامبر ING در محدوده ۱.۱۷ نزدیک شده است. مقاومت ۱.۱۷۰۰ در کوتاه‌مدت می‌تواند مانع مهمی باشد، اما در صورت عبور از آن، سطح ۱.۱۷۹۰ در دسترس قرار می‌گیرد.

حمایت مهم نیز در محدوده ۱.۱۶۵۰ تا ۱.۱۶۶۰ قرار دارد.

کرون سوئد؛ بانک مرکزی احتمالاً چندان هاوکیش نخواهد بود

بانک مرکزی سوئد امروز جلسه سیاست پولی خود را برگزار می‌کند و بازار انتظار تغییری در نرخ ۱.۷۵ درصدی ندارد.

از آنجا که گزارش جدید سیاست پولی یا پیش‌بینی اقتصادی تازه‌ای منتشر نمی‌شود، احتمالاً فرض قبلی درباره افزایش نرخ بهره در پایان سال همچنان معتبر باقی خواهد ماند.

بازار فعلاً حدود ۲۵ نقطه پایه افزایش نرخ بهره در نشست نوامبر را قیمت‌گذاری کرده است.

✔️ بیشتر بخوانید: ریکس‌بانک نرخ بهره را در ۱.۷۵٪ حفظ کرد؛ احتمال افزایش همچنان باز است

با این حال، ING انتظار ندارد بانک مرکزی سوئد در جلسه امروز لحن بسیار هاوکیش‌تری اتخاذ کند. در محیط ریسک‌پذیر، کرون می‌تواند عملکرد خوبی داشته باشد، اما بازدهی تعدیل‌شده بر اساس ریسک آن در مقایسه با سایر ارزهای G10 چندان بالا نیست.

هدف ING برای EURSEK در پایان سپتامبر همچنان ۱۰.۹۰ است.

یوان؛ چین فعلاً با تقویت پول ملی مشکلی ندارد

USDCNY نیز به مسیر نزولی خود ادامه داده است؛ زیرا مقام‌های چینی نرخ‌های مرجع پایین‌تری تعیین کرده‌اند و یوان در موج اخیر تقویت ارزهای آسیایی مشارکت کرده است.

USDCNY در بازار داخلی چین اکنون در پایین‌ترین سطح از فوریه ۲۰۲۳ قرار دارد و به نظر می‌رسد محدوده ۶.۶۹ را آزمایش کند؛ سطحی که ING آن را کف محدوده معاملاتی امسال می‌داند.

به اعتقاد ING، یکی از عوامل افزایش ارزش یوان، اعتماد بیشتر صادرکنندگان چینی به پول ملی و کاهش اعتماد آنها به دلار است.

تقویت یوان همچنین با رویکرد مورد نظر آمریکا در مذاکرات اقتصادی با چین هم‌خوانی دارد؛ موضوعی که ING آن را بخشی از ذهنیت مارالاگو توصیف می‌کند.

جمع‌بندی

ورود فعال‌تر خزانه‌داری آمریکا به بازار اوراق، همراه با افت بازده اوراق بلندمدت و صورت‌جلسه نسبتاً داویش فدرال رزرو، فضای مناسبی برای دارایی‌های ریسکی ایجاد کرده است.

در چنین محیطی، فشار نزولی بر دلار افزایش یافته و ING انتظار دارد DXY ابتدا به ۹۸.۶۵ و در صورت تداوم رشد دارایی‌های ریسکی به ۹۸.۰۰ برسد.

در همین حال، جریان سرمایه به سمت اروپا، تقویت یوان و ادامه روند صعودی یورو نشان می‌دهد که تحولات بازار اوراق آمریکا اکنون فقط یک داستان مربوط به درآمد ثابت نیست؛ بلکه می‌تواند مسیر دلار، ارزهای پرریسک و حتی جریان سرمایه جهانی را نیز تحت تأثیر قرار دهد.