رشد سریع هوش مصنوعی تنها به شرکتهای سازنده تراشه و نرمافزار محدود نشده است. افزایش تعداد مراکز داده و نیاز روزافزون آنها به برق، حالا شرکتهای فعال در حوزه تولید و تأمین انرژی را نیز به یکی از بخشهای مورد توجه سرمایهگذاران تبدیل کرده است. در میان این شرکتها، بلوم انرژی و اوکلو دو مسیر متفاوت برای سرمایهگذاری روی موج افزایش تقاضای برق ناشی از هوش مصنوعی ارائه میکنند؛ یکی با استفاده از پیلهای سوختی و دیگری با تکیه بر رآکتورهای هستهای کوچک.
- بلوم انرژی با فناوری پیل سوختی و مشتریان بزرگ، هماکنون درآمد میلیارد دلاری دارد و درآمد آن میتواند تا سال ۲۰۲۸ به ۹.۹ میلیارد دلار برسد.
- اوکلو روی رآکتورهای کوچک هستهای متمرکز است، اما هنوز رآکتور تجاری خود را راهاندازی نکرده و درآمد ۲۰۲۸ آن تنها ۵۵ میلیون دلار برآورد شده است.
- بلوم با ارزشگذاری حدود ۷ برابر فروش ۲۰۲۸، در مقایسه با اوکلو با ۱۵۶ برابر فروش ۲۰۲۸، قیمتگذاری منطقیتری دارد.
- در مجموع، برای سرمایهگذاری روی موج برق موردنیاز هوش مصنوعی، بلوم در حال حاضر انتخاب کمریسکتر و جذابتری از اوکلو به نظر میرسد.
سهام بلوم انرژی طی دو سال گذشته حدود ۲ هزار و ۳۰ درصد رشد کرده، در حالی که سهام اوکلو نیز بیش از ۵۱۰ درصد افزایش یافته است. با این حال، پشت این رشدهای چشمگیر، تفاوت بسیار مهمی میان وضعیت عملیاتی و ارزشگذاری دو شرکت وجود دارد؛ تفاوتی که میتواند در انتخاب میان این دو سهم نقش تعیینکنندهای داشته باشد.
بلوم انرژی؛ برق سریع برای مراکز داده
بلوم انرژی از فناوری پیل سوختی اکسید جامد استفاده میکند. این فناوری میتواند با استفاده از گاز طبیعی، پروپان، زیستگاز و هیدروژن خالص، از طریق یک واکنش الکتروشیمیایی مبتنی بر اکسیژن برق تولید کند و برخلاف نیروگاههای متعارف، برای تولید برق به احتراق مستقیم نیاز ندارد.یکی از مهمترین مزیتهای این فناوری، سرعت استقرار آن است. سامانههای بلوم میتوانند در بسیاری از موارد در کمتر از دو ماه راهاندازی شوند و برای تولید برق خود نیز الزاماً به شبکه برق سنتی وابسته نیستند. این ویژگی برای شرکتهای بزرگ فناوری که به دنبال راهاندازی سریع مراکز داده جدید هستند، اهمیت زیادی دارد.
بلوم در حال حاضر با شرکتهایی مانند اوراکل، کورویو، نبیوس و اکویینیکس همکاری دارد و همین مشتریان بزرگ باعث شدهاند این شرکت برخلاف بسیاری از شرکتهای نوظهور حوزه انرژی، از هماکنون درآمد قابلتوجهی داشته باشد.سهام بلوم در حال حاضر حدود ۲۳۴.۹۸ دلار معامله میشود. ارزش بازار شرکت حدود ۷۰ میلیارد دلار است و دامنه قیمت ۵۲ هفته گذشته آن بین ۴۰.۵۶ تا ۳۵۱.۲۸ دلار قرار داشته است. حاشیه سود ناخالص شرکت نیز حدود ۳۱.۲۲ درصد گزارش شده است.
رشد درآمد بلوم میتواند ادامه پیدا کند
برآورد تحلیلگران نشان میدهد درآمد بلوم انرژی از سال ۲۰۲۵ تا ۲۰۲۸ میتواند با نرخ رشد مرکب سالانه حدود ۷۰ درصد افزایش یابد و به حدود ۹.۹ میلیارد دلار برسد. در همین دوره، سود عملیاتی تعدیلشده پیش از کسر بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک داراییهای نامشهود نیز طبق برآوردها میتواند با نرخ رشد مرکب سالانه حدود ۱۲۰ درصد افزایش پیدا کند و در سال ۲۰۲۸ به حدود ۲.۹ میلیارد دلار برسد.
با ارزش بازار حدود ۶۹.۶ میلیارد دلار، بلوم در حال حاضر حدود ۱۷ برابر فروش پیشبینیشده سال جاری و حدود ۷ برابر فروش برآوردشده برای سال ۲۰۲۸ ارزشگذاری شده است. این ارقام نشان میدهند که سهم ارزان نیست، اما رشد بسیار بالای درآمد و سود مورد انتظار میتواند بخشی از این ارزشگذاری را توجیه کند. از سوی دیگر، حمایت شرکت سرمایهگذاری بروکفیلد نیز یکی از نقاط قوت بلوم محسوب میشود. بروکفیلد یکی از بزرگترین مدیران دارایی جهان است و حضور آن میتواند دسترسی بلوم به منابع مالی و فرصتهای توسعهای را تقویت کند.
اوکلو؛ رویای رآکتورهای کوچک هستهای
اوکلو مسیر متفاوتی را دنبال میکند. این شرکت روی رآکتورهای هستهای کوچک و ماژولار تمرکز دارد؛ رآکتورهایی که نسبت به نیروگاههای هستهای سنتی ابعاد بسیار کوچکتری دارند و میتوان آنها را در قالب چند واحد به یکدیگر متصل کرد تا ظرفیت تولید برق افزایش یابد. این فناوری بهخصوص برای مراکز دادهای که در مناطق دورافتاده یا خارج از شبکه برق قرار میگیرند، جذاب است. شرکتهای بزرگ فناوری برای توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی به حجم بسیار زیادی از برق پایدار نیاز دارند و رآکتورهای کوچک میتوانند در بلندمدت راهکاری برای تأمین این نیاز باشند.
اما تفاوت اساسی اوکلو با بلوم در این است که فناوری اوکلو هنوز به مرحله تجاری گسترده نرسیده است. این شرکت هنوز هیچیک از رآکتورهای کوچک خود را به صورت تجاری مستقر نکرده و درآمد قابلتوجهی نیز ایجاد نمیکند. اوکلو انتظار دارد نخستین رآکتورهای کوچک خود را در سالهای ۲۰۲۷ یا ۲۰۲۸ مستقر کند. در صورت تحقق این برنامه، تحلیلگران انتظار دارند درآمد سالانه شرکت در سال ۲۰۲۸ به حدود ۵۵ میلیون دلار برسد.
“
«در مجموع، بلوم انرژی در شرایط فعلی گزینه جذابتر و متعادلتری نسبت به اوکلو برای سرمایهگذاری روی رشد تقاضای برق ناشی از هوش مصنوعی به نظر میرسد؛ زیرا برخلاف اوکلو، فناوری و مشتریان تجاری آن بالفعل هستند و درآمد قابلتوجهی ایجاد میکند. اوکلو در صورت موفقیت رآکتورهای کوچک خود میتواند پتانسیل رشد بسیار بالایی داشته باشد، اما ارزشگذاری سنگین و نبود درآمد تجاری، ریسک آن را بهمراتب بیشتر میکند.»
بابک شیری
ارزشگذاری اوکلو بسیار سنگینتر است
سهام اوکلو در حال حاضر حدود ۴۵.۹۱ دلار معامله میشود و ارزش بازار شرکت به حدود ۸.۶ میلیارد دلار رسیده است. قیمت این سهم طی ۵۲ هفته گذشته بین ۳۶.۶۱ تا ۱۹۳.۸۴ دلار نوسان کرده است.
مسئله اصلی برای سرمایهگذاران، فاصله بسیار زیاد میان ارزش بازار اوکلو و درآمد مورد انتظار آن است. با ارزش بازار ۸.۶ میلیارد دلاری و درآمد پیشبینیشده تنها ۵۵ میلیون دلاری برای سال ۲۰۲۸، ارزشگذاری شرکت به حدود ۱۵۶ برابر فروش آینده میرسد. این در حالی است که سود عملیاتی تعدیلشده اوکلو نیز همچنان منفی پیشبینی میشود. بنابراین بخش بزرگی از ارزش فعلی سهام بر اساس انتظارات سرمایهگذاران از موفقیت آینده فناوری، دریافت مجوزها، ساخت رآکتورها و رشد تقاضای مراکز داده شکل گرفته است. حاشیه سود ناخالص فعلی اوکلو نیز حدود منفی ۲۳۴۷ درصد گزارش شده که نشاندهنده فاصله قابلتوجه این شرکت با مرحله سودآوری است.
مقایسه دو شرکت در بازار برق هوش مصنوعی
بلوم و اوکلو هر دو از رشد مصرف برق ناشی از هوش مصنوعی سود میبرند، اما میزان ریسک آنها یکسان نیست. بلوم در حال حاضر فناوری خود را در بازار عرضه کرده، درآمد میلیارد دلاری دارد، با مشتریان بزرگ مراکز داده همکاری میکند و انتظار میرود طی چند سال آینده رشد بسیار بالایی را تجربه کند. در مقابل، اوکلو هنوز در مرحله توسعه و آمادهسازی فناوری خود قرار دارد و موفقیت تجاری آن به تحقق برنامه استقرار نخستین رآکتورها در سالهای آینده وابسته است. از این منظر، بلوم بیشتر یک شرکت در حال رشد با فعالیت تجاری واقعی است، در حالی که اوکلو همچنان بخش قابلتوجهی از یک سرمایهگذاری آیندهمحور و پرریسک محسوب میشود.
کدام سهم انتخاب بهتری است؟
رشد بیش از ۲ هزار درصدی بلوم طی دو سال گذشته ممکن است در نگاه اول این تصور را ایجاد کند که بخش زیادی از آینده شرکت پیشاپیش در قیمت سهام لحاظ شده است. با این حال، رشد درآمد مورد انتظار و حضور مشتریان بزرگ نشان میدهد داستان سرمایهگذاری در بلوم هنوز به پایان نرسیده است.در مقابل، رشد بیش از ۵۱۰ درصدی اوکلو در شرایطی اتفاق افتاده که شرکت هنوز رآکتور تجاری خود را راهاندازی نکرده و درآمد آن نیز بسیار محدود است. بنابراین سرمایهگذار اوکلو عملاً بخش بزرگی از موفقیت آینده شرکت را از امروز خریداری میکند.
اگر اوکلو بتواند رآکتورهای خود را مطابق برنامه در سالهای ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ مستقر کند، ظرفیت رشد آن بسیار بالا خواهد بود. اما هرگونه تأخیر در ساخت، دریافت مجوز یا تجاریسازی میتواند فشار زیادی بر ارزش سهام وارد کند. در مقابل، بلوم از نظر ریسک اجرایی در موقعیت باثباتتری قرار دارد. فناوری آن در حال استفاده است، درآمد قابلتوجهی دارد و تقاضا برای برق سریع و مستقل از شبکه در مراکز داده همچنان در حال افزایش است.
نتیجهگیری
رقابت میان بلوم انرژی و اوکلو در واقع رقابت میان دو فناوری متفاوت برای پاسخ به یک مسئله مشترک است: چگونه میتوان برق موردنیاز موج بعدی توسعه هوش مصنوعی را تأمین کرد؟ اوکلو میتواند در بلندمدت با توسعه رآکتورهای کوچک هستهای به یکی از بازیگران مهم بازار برق مراکز داده تبدیل شود، اما هنوز برای اثبات این مدل تجاری به زمان نیاز دارد. ارزشگذاری فعلی شرکت نیز بخش بزرگی از این آینده را پیشاپیش در قیمت سهام منعکس کرده است.
بلوم در مقابل، در مرحلهای جلوتر قرار دارد. این شرکت هماکنون درآمد میلیارد دلاری دارد، مشتریان بزرگ را جذب کرده و انتظار میرود درآمد آن تا سال ۲۰۲۸ به ۹.۹ میلیارد دلار برسد. به همین دلیل، با وجود رشد بسیار شدید سهام در دو سال گذشته، برای سرمایهگذاری روی افزایش تقاضای انرژی ناشی از هوش مصنوعی، بلوم انرژی در شرایط فعلی گزینه متعادلتر و منطقیتری نسبت به اوکلو به نظر میرسد؛ هرچند هر دو سهم همچنان با نوسان و ریسک قابلتوجهی همراه هستند.
در ترجمه برخی نقاط این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
