انتشار گزارشهای جدید سرمایهگذاری صندوقهای بزرگ نشان میدهد که رقابت برای تسلط بر آینده هوش مصنوعی همچنان مهمترین موضوع بازار سهام است. بررسی پرتفوی صندوقهای پوشش ریسک بزرگ در سهماهه گذشته نشان میدهد بخش قابلتوجهی از سرمایههای نهادی به سمت شرکتهای فعال در حوزه هوش مصنوعی، تراشهها، مراکز داده و زیرساختهای فناوری حرکت کرده است.
- سرمایهگذاران بزرگ همچنان میلیاردها دلار را به سمت هوش مصنوعی، تراشهها و زیرساخت فناوری هدایت میکنند.
- هزینههای زیرساختی شرکتهای بزرگ فناوری بیش از ۵۶ درصد بالاتر از پیشبینیهای بازار بوده است.
- ارزشگذاری بالا، کاهش بازده سرمایهگذاری و افزایش انتظارات، بزرگترین ریسک موج هوش مصنوعی هستند.
- مرحله بعدی بازار مشخص خواهد کرد کدام شرکتها واقعاً از این انقلاب فناوری سود پایدار میسازند.
با این حال، یک نکته مهم در این گزارشها توجه بسیاری از تحلیلگران را جلب کرده است؛ در حالی که سرمایهگذاران بزرگ میلیاردها دلار روی فناوریهای آینده شرطبندی کردهاند، سهم کالاهای پایه مانند مس و فلزات مورد نیاز برای توسعه زیرساختهای جدید همچنان بسیار محدود است.
این موضوع میتواند در آینده اهمیت بیشتری پیدا کند؛ زیرا توسعه هوش مصنوعی تنها به نرمافزار و تراشه محدود نیست و نیازمند حجم عظیمی از انرژی، شبکه انتقال برق، مراکز داده و مواد اولیه است.
صندوقهای بزرگ همچنان رویای هوش مصنوعی را دنبال میکنند
گزارشهای جدید ۱۳F نشان میدهد سرمایهگذاران نهادی و صندوقهای پوشش ریسک همچنان بیشترین تمرکز خود را روی شرکتهای مرتبط با هوش مصنوعی، فناوری و زیرساختهای دیجیتال قرار دادهاند. بررسی پرتفوی این صندوقها نشان میدهد بخش فناوری همچنان بزرگترین مقصد سرمایههاست و پس از آن، صنایع مصرفی اختیاری نیز با افزایش توجه سرمایهگذاران مواجه شدهاند. با این حال، نکته قابلتوجه کمبود حضور شرکتهای مرتبط با کالاهای پایه، بهویژه فلزات مورد نیاز برای توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی است؛ موضوعی که میتواند در آینده با افزایش نیاز به انرژی، مراکز داده و مواد اولیه اهمیت بیشتری پیدا کند. این دادهها تصویری از احساسات سرمایهگذاران بزرگ ارائه میدهد و نشان میدهد جریان اصلی سرمایه همچنان به سمت سهام رشدمحور و فناوریهای آینده هدایت میشود.
هوش مصنوعی همچنان داغترین معامله بازار
بررسی گزارشهای سرمایهگذاری نشان میدهد شرکتهای فناوری همچنان بیشترین سهم را در پرتفوی صندوقهای بزرگ دارند. پس از فناوری، بخش کالاهای مصرفی اختیاری نیز مورد توجه بیشتری قرار گرفته است؛ بخشی که از ابتدای سال شاهد افزایش علاقه سرمایهگذاران بوده است. اما مهمترین موضوع، تمرکز گسترده سرمایهها روی زنجیره هوش مصنوعی است. این زنجیره شامل دو گروه اصلی میشود:
گروه نخست، شرکتهایی هستند که صدها میلیارد دلار برای ساخت مراکز داده و خرید تجهیزات پردازشی هزینه میکنند. گروه دوم نیز شرکتهایی هستند که سختافزار، حافظه، تجهیزات شبکه و سایر زیرساختهای مورد نیاز این تحول را تأمین میکنند.
رشد سریع سرمایهگذاری در این حوزه باعث شده ارزش بسیاری از شرکتهای مرتبط به سطوح بسیار بالایی برسد. پرسش اصلی بازار این است که آیا رشد واقعی درآمد و سود شرکتها میتواند این ارزشگذاریها را توجیه کند یا خیر.
در صورتی که سرعت افزایش هزینهها بیشتر از رشد سودآوری شود، فاصله میان انتظار سرمایهگذاران و عملکرد واقعی شرکتها میتواند به یکی از مهمترین ریسکهای بازار تبدیل شود.
کره جنوبی، نمونهای از هیجان شدید در بازار تراشه
یکی از واضحترین نمونههای تأثیر موج هوش مصنوعی، بازار سهام کره جنوبی است. این کشور میزبان برخی از بزرگترین تولیدکنندگان حافظه و تراشه جهان است و شرکتهایی مانند سامسونگ و اسکی هاینیکس در مرکز این روند قرار دارند. اما شاخص اصلی بازار کره جنوبی در ماههای اخیر نوسانات شدیدی را تجربه کرده است؛ حرکتهایی که شامل رشدهای حدود ۷ درصدی، سقوطهای شدید، بازگشتهای سریع و حتی توقف معاملات بوده است. شدت این نوسانات به حدی رسیده که بازار سهام کره جنوبی در مقاطعی از بیتکوین نیز پرنوسانتر بوده است.
یکی از دلایل اصلی این وضعیت، حضور گسترده سرمایهگذاران خرد کرهای است. در سال جاری، سرمایهگذاران داخلی بیش از ۱۱۰ تریلیون وون معادل حدود ۷۷ میلیارد دلار وارد بازار سهام کره کردهاند؛ سرمایهای که به تأمین مالی شرکتها کمک کرده اما همزمان شدت نوسانات را افزایش داده است.
در مقابل، سرمایهگذاران خارجی بیشتر در سمت فروش قرار گرفتهاند. صندوقهای جهانی در سال جاری حدود ۱۱۵ میلیارد دلار از سهام بازار کره جنوبی خارج کردهاند که بیش از ۴۰ میلیارد دلار آن مربوط به سهام اسکی هاینیکس بوده است.
نقش سرمایهگذاری اهرمی در افزایش نوسانات
یکی دیگر از عوامل افزایش نوسان بازار کره جنوبی، رشد شدید صندوقهای سرمایهگذاری چندبرابری است. طبق برآورد گلدمن ساکس، ارزش داراییهای این صندوقها در کره جنوبی از حدود ۵ میلیارد دلار در ابتدای سال به بیش از ۴۰ میلیارد دلار تا پایان ژوئن افزایش یافته است.
این ابزارها در زمان رشد بازار میتوانند سود سرمایهگذاران را چند برابر کنند، اما در زمان افت قیمتها فشار فروش را نیز تشدید میکنند.
با کاهش قیمت سهام، بخشی از سرمایهگذاران مجبور به فروش شدند و همین موضوع فشار بیشتری بر بازار وارد کرد. با این حال، بانک جیپی مورگان در پایان ژوئیه اعلام کرد صندوقهای پوشش ریسک حدود ۹۰ درصد از کاهش اهرم خود را انجام دادهاند؛ موضوعی که نشان میدهد بخش زیادی از فروشهای اجباری احتمالاً پشت سر گذاشته شده است.
“
«جریان پول صندوقهای بزرگ نشان میدهد انقلاب هوش مصنوعی هنوز پایان نیافته، اما مرحله بعدی این رقابت دیگر فقط درباره رشد نیست؛ بلکه درباره توانایی تبدیل سرمایهگذاریهای عظیم به سود واقعی خواهد بود.»
بابک شیری
آیا رشد هوش مصنوعی ادامه خواهد داشت؟
مهمترین سؤال برای سرمایهگذاران این است که آیا شرکتهای بزرگ فناوری میتوانند با همان سرعت گذشته به توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی ادامه دهند یا خیر.
دادهها نشان میدهد هزینههای سرمایهای شرکتهای بزرگ فناوری از پایان سال ۲۰۲۳ در هر فصل افزایش یافته است. حتی برآوردهای اولیه بازار نیز بارها کمتر از هزینه واقعی شرکتها بودهاند.
طبق دادههای منتشرشده، هزینههای واقعی زیرساختی شرکتهای بزرگ فناوری تاکنون بیش از ۵۶ درصد بالاتر از پیشبینیهای بازار در یک سال گذشته بوده است. این موضوع نشان میدهد شرکتها با سرعتی بسیار بیشتر از انتظار تحلیلگران در حال سرمایهگذاری هستند.
اما چالش اصلی از اینجا آغاز میشود: آیا این هزینههای عظیم در سالهای آینده به همان اندازه درآمد و جریان نقدی ایجاد خواهند کرد؟
خطر افزایش انتظارات در بازار فناوری
مشکل اصلی بازار امروز لزوماً نبود رشد نیست؛ بلکه افزایش بیش از حد انتظارهاست. شرکتی ممکن است درآمد و سود خود را افزایش دهد، اما اگر رشد آن کمتر از چیزی باشد که سرمایهگذاران انتظار دارند، سهام آن میتواند با افت شدید مواجه شود.
نمونه مهم در این زمینه شرکت میکرون است. در شرایط عادی، کاهش جزئی نسبت به پیشبینی بازار شاید تنها افتی محدود ایجاد کند، اما در شرایط فعلی که انتظارات بسیار بالا رفته، یک عملکرد ضعیفتر از انتظار میتواند باعث کاهش ۱۵ تا ۲۰ درصدی قیمت سهام شود.
پیشبینیها نشان میدهد رشد سود شرکتهای تولیدکننده تراشه ممکن است در سهماهه دوم سال ۲۰۲۷ به حدود ۵۱ درصد برسد. با این حال، فاصله زمانی زیاد تا آن دوره باعث میشود این برآوردها همچنان با عدم قطعیت همراه باشند.
از سوی دیگر، بازده سرمایهگذاریهای جدید شرکتهای بزرگ فناوری نیز به میانگین ۱۰ ساله خود یعنی حدود ۲۱ تا ۲۲ درصد بازگشته است. این موضوع نشان میدهد بازده هر دلار سرمایهگذاری جدید دیگر مانند گذشته در حال افزایش نیست.
اگر این روند ادامه پیدا کند، شرکتها ممکن است در آینده سرعت افزایش هزینههای خود را کاهش دهند.
صندوقهای بزرگ چه خریدند و چه فروختند؟
بررسی معاملات صندوقهای بزرگ نشان میدهد رفتار سرمایهگذاران نسبت به برخی شرکتهای فناوری کاملاً یکسان نیست. در بخش خریدها، شرکتهایی مانند اینتل، آمازون، مایکروسافت و برخی شرکتهای مرتبط با زیرساخت هوش مصنوعی مورد توجه قرار گرفتهاند.
خرید سهام اینتل توسط صندوقهایی مانند کوتویی و تایگر گلوبال جالب توجه بود؛ زیرا سهام این شرکت پس از افتهای اخیر به سطوح پایینتری رسیده است. همچنین شرکت نبیوس به یکی از نمادهای محبوب سرمایهگذاران تبدیل شده و بسیاری از صندوقها موقعیت خود را در این شرکت افزایش دادهاند.
در مورد انویدیا نیز دیدگاهها کاملاً دوگانه است. برخی صندوقهای بزرگ همچنان در حال افزایش موقعیت خود هستند، در حالی که برخی دیگر بخشی از سهام خود را فروختهاند. در میان دیگر شرکتها، آمازون به دلیل ارزشگذاری مناسبتر نسبت به برخی شرکتهای فناوری مورد توجه قرار گرفته است. مایکروسافت نیز به دلیل جریان نقدی قوی و جایگاه قدرتمند در خدمات ابری و هوش مصنوعی، خریداران جدیدی جذب کرده است.
از سوی دیگر، برخی سرمایهگذاران بزرگ مانند جورج سوروس و استنلی دراکنمیلر بخشی از سهام شرکتهای بزرگ فناوری مانند گوگل، آمازون و انویدیا را کاهش دادهاند.
سرمایهگذاری روی شرکتهای آیندهمحور ادامه دارد
یکی از مهمترین روندهای مشاهدهشده در گزارشها، افزایش علاقه سرمایهگذاران به شرکت فضایی اسپیسایکس است.
برخی صندوقهای بزرگ فناوری و سرمایهگذاری مانند سکویا و کوتویی موقعیتهای قابلتوجهی در این شرکت ایجاد کردهاند.
همچنین سرمایهگذاری یکمیلیارد و چهارصد میلیون دلاری جینا رینهارت، ثروتمندترین فرد استرالیا، در اسپیسایکس نشان میدهد علاقه سرمایهگذاران بزرگ به شرکتهای آیندهمحور همچنان بالاست.
در کنار فناوری، نشانههایی از بازگشت سرمایه به بخش کالاهای پایه نیز دیده میشود؛ موضوعی که میتواند با افزایش نیاز جهان به زیرساختهای هوش مصنوعی اهمیت بیشتری پیدا کند.
جمعبندی؛ رقابت هوش مصنوعی وارد مرحله حساس شده است
گزارشهای جدید صندوقهای سرمایهگذاری نشان میدهد جریان سرمایه همچنان به سمت هوش مصنوعی، تراشهها و زیرساختهای فناوری حرکت میکند. با این حال، افزایش ارزشگذاریها و بالا رفتن انتظارات، ریسکهای جدیدی برای بازار ایجاد کرده است.
سرمایهگذاران دیگر تنها به رشد درآمد نگاه نمیکنند؛ بلکه بررسی میکنند آیا این رشد میتواند هزینههای عظیم سرمایهگذاری را توجیه کند یا خیر.
در شرایط فعلی، احتمالاً بازار همچنان شاهد فرصتهای بزرگ در حوزه هوش مصنوعی خواهد بود، اما نوسانات نیز افزایش خواهد یافت. شرکتهایی که بتوانند از این موج درآمد واقعی و جریان نقدی پایدار ایجاد کنند، برندگان اصلی خواهند بود.
در ترجمه برخی نقاط این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
