رونق هوش مصنوعی تنها به سازندگان تراشههای پردازشی محدود نمانده و تقاضا برای حافظه و ذخیرهسازی داده نیز به یکی از مهمترین برندگان این موج سرمایهگذاری تبدیل شده است. در این میان، سندیسک و اسکی هاینیکس در ماههای اخیر رشد قابلتوجهی را تجربه کردهاند و هر دو شرکت از شرایط مطلوب بازار حافظه، رشد تقاضا و محدودیت عرضه سود بردهاند.
- سندیسک در سال مالی ۲۰۲۷ میتواند شاهد رشد حدود سه برابری سود هر سهم باشد، اما با نسبت قیمت به سود ۲۸ برابر معامله میشود.
- اسکی هاینیکس حدود ۲۲ درصد از بازار حافظه فلش و ۲۶ درصد از بازار حافظههای پویا را در اختیار دارد.
- سود هر سهم اسکی هاینیکس برای ۲۰۲۷ حدود ۲۳ درصد پیشبینی شده، اما سهم تنها با نسبت قیمت به سود ۶.۶ برابر معامله میشود.
- با توجه به ارزشگذاری پایینتر، تنوع بیشتر و قدرت بازار اسکی هاینیکس، این سهم در افق پایان ۲۰۲۷ گزینه جذابتری به نظر میرسد.
با این حال، تفاوت مهمی میان این دو شرکت وجود دارد. سندیسک تقریباً بهطور تخصصی بر بازار حافظه فلش متمرکز است، در حالی که اسکی هاینیکس علاوه بر حافظه فلش، حضور بسیار قدرتمندی در بازار حافظههای پویا دارد. همین تنوع فعالیت باعث میشود مقایسه این دو شرکت صرفاً بر اساس رشد درآمد یا سود کافی نباشد و ارزشگذاری سهام نیز نقش مهمی در انتخاب نهایی سرمایهگذاران داشته باشد.
تقاضای هوش مصنوعی موتور جدید بازار حافظه
گسترش مراکز داده هوش مصنوعی در سالهای اخیر تقاضا برای ظرفیت ذخیرهسازی را بهشدت افزایش داده است. مراکز داده جدید به حجم بسیار بیشتری از داده نیاز دارند و همین مسئله موجب شده استفاده از حافظههای پرسرعت و ذخیرهسازی مبتنی بر حافظه فلش افزایش پیدا کند.
سندیسک یکی از شرکتهایی است که مستقیماً از این روند بهره برده است. این شرکت تولیدکننده تخصصی حافظه فلش است و افزایش تقاضا برای ذخیرهسازی در مراکز داده، به رشد قابلتوجه درآمد و سود آن کمک کرده است.
یکی از عوامل مهم در این روند، کمبود هارددیسکهای سنتی در برابر رشد سریع تقاضای مراکز داده بوده است. با حرکت اپراتورهای مراکز داده به سمت استفاده بیشتر از حافظههای حالت جامد سازمانی، بازار سندیسک با افزایش تقاضا روبهرو شده و عملکرد مالی شرکت نیز به همین دلیل شتاب گرفته است.
در مقابل، اسکی هاینیکس از مزیت گستردهتری برخوردار است؛ زیرا فعالیت این شرکت تنها به حافظه فلش محدود نمیشود و بخش مهمی از بازار حافظههای پویا را نیز در اختیار دارد.
سهم اسکی هاینیکس از بازار حافظه بیشتر است
بر اساس دادههای شرکت پژوهشی کانترپوینت، سندیسک در سهماهه دوم سال حدود ۱۱ درصد از بازار حافظه فلش را در اختیار داشته است. این سهم قابلتوجه است، اما در مقایسه با اسکی هاینیکس و شرکت زیرمجموعه آن، یعنی سالیدایگم، فاصله محسوسی دارد.
اسکی هاینیکس به همراه سالیدایگم حدود ۲۲ درصد از بازار حافظه فلش را در اختیار دارند؛ یعنی سهم آنها تقریباً دو برابر سندیسک است.
اما مزیت اصلی اسکی هاینیکس در بازار حافظه فلش متوقف نمیشود. این شرکت یکی از بازیگران اصلی بازار حافظههای پویا نیز محسوب میشود و طبق دادههای کانترپوینت، حدود ۲۶ درصد از این بازار را در اختیار دارد.
سندیسک در بازار حافظههای پویا فعالیت نمیکند و به همین دلیل، اسکی هاینیکس از نظر تنوع محصولات و میزان حضور در بازار حافظه، گزینه گستردهتری محسوب میشود.
این تفاوت همچنین توضیح میدهد چرا ابعاد کسبوکار اسکی هاینیکس بسیار بزرگتر از سندیسک است و چرا سرمایهگذاری در این شرکت میتواند برای افرادی که به دنبال قرار گرفتن در معرض چند بخش مختلف بازار حافظه هستند، جذابتر باشد.
رشد سندیسک سریعتر بوده است
البته برتری اسکی هاینیکس به این معنا نیست که سندیسک عملکرد ضعیفتری داشته است. اتفاقاً درآمد و سود سندیسک در سال جاری با سرعت بیشتری نسبت به اسکی هاینیکس رشد کرده و افزایش تقاضا برای ذخیرهسازی هوش مصنوعی تأثیر قابلتوجهی بر عملکرد این شرکت گذاشته است.
برآوردهای تحلیلگران نشان میدهد سود هر سهم سندیسک در سال مالی ۲۰۲۷ که در ژوئیه سال آینده به پایان میرسد، میتواند حدود سه برابر شود.
این رقم در نگاه اول بسیار جذاب است و نشان میدهد سندیسک همچنان ظرفیت بالایی برای رشد سودآوری دارد. اما مسئله اینجاست که تحلیلگران انتظار دارند سرعت رشد سود شرکت پس از آن کاهش پیدا کند و رشد سود هر سهم سندیسک در سال مالی ۲۰۲۸ به حدود ۲۳ درصد برسد.
به بیان دیگر، بخش مهمی از رشد بسیار سریع سندیسک ممکن است در کوتاهمدت اتفاق بیفتد و پس از آن نرخ رشد به سطح متعادلتری بازگردد.
اسکی هاینیکس شاید کمتر از ظرفیت واقعی خود قیمتگذاری شده باشد
در مورد اسکی هاینیکس، برآوردهای فعلی نشان میدهد سود هر سهم شرکت در سال ۲۰۲۷ حدود ۲۳ درصد افزایش پیدا خواهد کرد.
این نرخ رشد در مقایسه با رشد پیشبینیشده سندیسک بسیار پایینتر به نظر میرسد، اما یک تفاوت مهم وجود دارد: اسکی هاینیکس از سهم بسیار بیشتری در بازار حافظه برخوردار است و همزمان در دو بازار مهم حافظه فلش و حافظههای پویا فعالیت میکند.
در نتیجه، اگر روند مطلوب بازار حافظه در سال ۲۰۲۷ ادامه پیدا کند، این احتمال وجود دارد که برآورد فعلی تحلیلگران برای سودآوری اسکی هاینیکس بیش از حد محافظهکارانه باشد.
تقاضای بالای مراکز داده هوش مصنوعی، رشد نیاز به حافظههای پیشرفته و محدودیت عرضه میتواند به افزایش قیمت حافظه و بهبود حاشیه سود شرکتهای بزرگ این صنعت کمک کند. در چنین شرایطی، اسکی هاینیکس به دلیل سهم بالاتر خود از بازار میتواند از رشد تقاضا در مقیاس بزرگتری بهره ببرد.
تفاوت بزرگ در ارزشگذاری دو سهم
مهمترین نکته در مقایسه این دو شرکت، ارزشگذاری سهام آنهاست. بر اساس برآوردهای ارائهشده، اسکی هاینیکس در حال حاضر با نسبت قیمت به سود پیشبینیشده حدود ۶.۶ برابر معامله میشود؛ در حالی که این نسبت برای سندیسک حدود ۲۸ برابر است.
این اختلاف بسیار قابلتوجه است.
به عبارت دیگر، سرمایهگذار برای خرید هر واحد از سود آینده سندیسک، چندین برابر مبلغی را میپردازد که برای سود آینده اسکی هاینیکس پرداخت میکند. البته نسبت پایینتر بهتنهایی به معنای ارزان بودن یک سهم نیست و ممکن است بازار انتظار رشد کمتر یا ریسک بیشتری را برای شرکت در نظر گرفته باشد.
اما زمانی که ارزشگذاری پایین اسکی هاینیکس را در کنار سهم بالای این شرکت در بازار حافظه، حضور همزمان در دو بازار اصلی و رشد تقاضای ناشی از هوش مصنوعی قرار دهیم، تصویر جذابتری شکل میگیرد.
اسکی هاینیکس همچنین اخیراً در بازار نزدک عرضه شده و پس از آن با نوسانات زیادی مواجه شده است. بخشی از این نوسانات به چرخش سرمایهگذاران از سهام شرکتهای حوزه حافظه مربوط بوده است؛ با این حال، افتهای احتمالی چنین سهامی میتواند برای سرمایهگذاران بلندمدت فرصت ورود ایجاد کند، بهخصوص اگر سودآوری شرکت مطابق انتظار رشد کند.
“
«سندیسک روی رشد انفجاری حافظه فلش شرطبندی مستقیمتری است، اما اسکی هاینیکس با ارزشگذاری بسیار پایینتر و حضور همزمان در بازار حافظه فلش و حافظههای پویا، حاشیه امن بیشتری دارد. اگر رونق زیرساختهای هوش مصنوعی ادامه پیدا کند، همین ترکیب میتواند زمینهساز بازدهی بالاتر اسکی هاینیکس تا پایان ۲۰۲۷ باشد.»
بابک شیری
کدام سهم تا پایان ۲۰۲۷ شانس بیشتری دارد؟
اگر معیار اصلی سرمایهگذار، سرعت رشد سود در کوتاهمدت باشد، سندیسک گزینه جذابی به نظر میرسد. سه برابر شدن احتمالی سود هر سهم در سال مالی ۲۰۲۷ نشان میدهد این شرکت همچنان میتواند از موج تقاضای ذخیرهسازی ناشی از هوش مصنوعی سود قابلتوجهی کسب کند.
اما مسئله مهم، قیمت سهم است. نسبت قیمت به سود پیشبینیشده ۲۸ برابر نشان میدهد بخش قابلتوجهی از خوشبینی بازار نسبت به آینده شرکت از قبل در قیمت آن لحاظ شده است. بنابراین، برای ادامه رشد سهم، سندیسک باید نهتنها به پیشبینیهای فعلی عمل کند، بلکه احتمالاً از آنها نیز فراتر برود.
در طرف مقابل، اسکی هاینیکس با وجود رشد پیشبینیشده ۲۳ درصدی سود هر سهم در سال ۲۰۲۷، با نسبت قیمت به سود تنها ۶.۶ برابر معامله میشود.
این اختلاف میتواند مهمترین عامل در تعیین بازدهی آینده دو سهم باشد. اگر بازار حافظه همچنان در وضعیت مطلوب باقی بماند و سود اسکی هاینیکس بیشتر از برآورد فعلی تحلیلگران رشد کند، این شرکت میتواند هم از رشد سودآوری و هم از افزایش نسبت ارزشگذاری سهم بهره ببرد.
در واقع، سرمایهگذار در اسکی هاینیکس تنها روی رشد صنعت حافظه شرطبندی نمیکند؛ بلکه روی احتمال تجدیدنظر بازار در ارزشگذاری یک شرکت بزرگ و سودآور نیز سرمایهگذاری میکند.
هوش مصنوعی به نفع هر دو شرکت است
نکته مهم این است که انتخاب میان این دو شرکت به معنای انتخاب میان یک برنده و یک بازنده نیست. هر دو شرکت در موقعیتی قرار دارند که میتوانند از افزایش تقاضای ناشی از توسعه هوش مصنوعی بهره ببرند.
رشد مراکز داده، افزایش حجم اطلاعات، توسعه زیرساختهای پردازشی و حرکت به سمت ذخیرهسازی سریعتر، همگی تقاضا برای محصولات حافظه را افزایش میدهند.
تفاوت در این است که سندیسک بیشتر یک بازی مستقیم روی رشد حافظه فلش و ذخیرهسازی است، در حالی که اسکی هاینیکس از ترکیب حافظه فلش و حافظههای پویا بهره میبرد.
این تنوع میتواند در صورت تغییر شرایط بازار، مزیت مهمی برای اسکی هاینیکس باشد. اگر یکی از بخشهای بازار حافظه با کاهش تقاضا مواجه شود، فعالیت در بخش دیگر میتواند بخشی از فشار را جبران کند.
از سوی دیگر، تمرکز بیشتر سندیسک روی حافظه فلش میتواند در دوره رونق این بخش، رشد سریعتری ایجاد کند؛ همان چیزی که در رشد اخیر درآمد و سود شرکت مشاهده شده است.
جمعبندی
در مجموع، هر دو شرکت از موج سرمایهگذاری جهانی در هوش مصنوعی و رشد تقاضای مراکز داده بهره میبرند، اما شرایط فعلی آنها یکسان نیست.
سندیسک از نظر سرعت رشد سود در کوتاهمدت جذابتر به نظر میرسد و برآورد سه برابر شدن سود هر سهم در سال مالی ۲۰۲۷ میتواند محرک مهمی برای سهم باشد. با این حال، نسبت قیمت به سود پیشبینیشده ۲۸ برابر نشان میدهد بازار بخش قابلتوجهی از این رشد را در قیمت لحاظ کرده است.
اسکی هاینیکس در مقابل، با سهم ۲۲ درصدی خود به همراه سالیدایگم در بازار حافظه فلش و سهم ۲۶ درصدی در بازار حافظههای پویا، جایگاه بسیار گستردهتری دارد. در کنار این مزیت، نسبت قیمت به سود آینده تنها ۶.۶ برابر است؛ رقمی که در صورت تحقق یا فراتر رفتن سود شرکت از پیشبینیهای فعلی، میتواند زمینه رشد قابلتوجه سهم را فراهم کند.
بنابراین، اگرچه سندیسک میتواند در کوتاهمدت رشد سود بسیار سریعتری داشته باشد، ترکیب ارزشگذاری پایین، سهم بالاتر بازار، تنوع محصولات و قرار گرفتن در مسیر رشد هوش مصنوعی باعث میشود اسکی هاینیکس برای سرمایهگذاری تا پایان سال ۲۰۲۷ گزینه جذابتری به نظر برسد.
در ترجمه برخی نقاط این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
