سهام شرکت شورون در ماههای اخیر اگرچه همچنان عملکرد مثبتی داشته، اما در مقایسه با بخش انرژی و برخی رقبای بزرگ خود با سرعت کمتری رشد کرده است. این شرکت که یکی از بزرگترین مجموعههای یکپارچه انرژی جهان محسوب میشود، در سال گذشته توانسته ارزش بازار خود را به حدود ۳۶۴.۵ میلیارد دلار برساند، اما بازدهی سهام آن همچنان پایینتر از شاخص بخش انرژی و شرکت اکسون موبیل قرار دارد.
- CVX با ارزش بازار ۳۶۴.۵ میلیارد دلار همچنان یکی از بزرگترین شرکتهای یکپارچه انرژی جهان است، اما طی یک سال با رشد ۲۶.۷ درصدی از XLE با رشد ۳۹.۴ درصدی و XOM با رشد ۳۸.۳ درصدی عقب مانده است.
- در مقابل، طی سه ماه اخیر شورون ۱۰.۳ درصد رشد کرده و عملکردی بهتر از افت ۱۰.۱ درصدی شاخص بخش انرژی داشته است.
- کشف نفت و میعانات گازی آنگولا با ستون هیدروکربوری بیش از ۶۰۰ متر و بیش از ۹۰ متر ضخامت خالص مخزن میتواند به محرک مهم رشد آینده شرکت تبدیل شود.
- با اجماع ۲۶ تحلیلگر در سطح «خرید متوسط» و قیمت هدف ۲۱۷.۶۳ دلار، چشمانداز CVX مثبت است؛ اما برای جبران فاصله با رقبا، شورون باید منابع جدید را به تولید و جریان نقدی واقعی تبدیل کند.
شورون فعالیت گستردهای در اکتشاف و تولید نفت و گاز، پالایش، بازاریابی، مواد شیمیایی و انرژیهای کمکربن دارد. ترکیب این فعالیتها به شرکت اجازه میدهد بخشی از ریسک ناشی از نوسانات قیمت نفت و گاز را از طریق تنوع درآمدی کاهش دهد. با این حال، همین ساختار گسترده باعث میشود عملکرد سهام شورون تنها به قیمت نفت وابسته نباشد و عواملی مانند حاشیه سود پالایش، عملکرد تولید، هزینههای سرمایهای و وضعیت پروژههای بینالمللی نیز بر ارزشگذاری آن تأثیر بگذارند.
شورون از سقف تاریخی خود فاصله گرفته است
سهام CVX در حال حاضر حدود ۶ درصد پایینتر از سقف ۵۲ هفتهای ۲۱۴.۷۱ دلار قرار دارد؛ سطحی که در ۳۰ مارس ثبت شد. با این حال، عملکرد سهم در بازههای کوتاهتر تصویر متفاوتی ارائه میدهد. شورون طی سه ماه گذشته حدود ۱۰.۳ درصد رشد کرده است؛ در حالی که صندوق قابل معامله مرتبط با بخش انرژی آمریکا در همین دوره حدود ۱۰.۱ درصد کاهش داشته است. بنابراین اگر تنها سه ماه اخیر را در نظر بگیریم، شورون نهتنها عملکرد ضعیفی نداشته، بلکه توانسته به شکل محسوسی بهتر از شاخص این صنعت عمل کند.
اما با گسترش بازه زمانی به یک سال، تصویر تغییر میکند. سهام شورون در ۵۲ هفته گذشته حدود ۲۶.۷ درصد افزایش یافته، در حالی که شاخص بخش انرژی حدود ۳۹.۴ درصد رشد کرده است. این فاصله نشان میدهد مسئله اصلی شورون ضعف مطلق سهم نیست؛ بلکه سرعت پایینتر رشد آن در مقایسه با کل بخش انرژی است.
مقایسه با اکسون موبیل؛ فاصله بیشتر میشود
عملکرد شورون در مقایسه با یکی از نزدیکترین رقبای خود یعنی اکسون موبیل نیز چندان قدرتمند نبوده است. سهام اکسون موبیل طی یک سال گذشته حدود ۳۸.۳ درصد رشد کرده؛ یعنی تقریباً ۱۲ واحد درصد بیشتر از شورون. چنین اختلافی برای دو شرکت بزرگ و مشابه صنعت انرژی قابل توجه است و نشان میدهد سرمایهگذاران در این دوره، جذابیت بیشتری برای اکسون موبیل قائل بودهاند.
بخشی از این تفاوت میتواند به انتظارات بازار درباره رشد تولید، پروژههای جدید، کیفیت داراییها و چشمانداز سودآوری شرکتها مربوط باشد. در چنین شرایطی، سرمایهگذاران معمولاً تنها به اندازه شرکت توجه نمیکنند و تلاش دارند مشخص کنند کدام شرکت میتواند از قیمتهای انرژی، افزایش تولید یا پروژههای جدید بیشترین بهره را ببرد. شورون نیز برای تقویت جایگاه خود همچنان در حال توسعه منابع جدید است و یکی از مهمترین تحولات اخیر آن در آفریقا رقم خورده است.
کشف بزرگ شورون در آبهای آنگولا
در ۱۷ اوت، سهام شورون پس از اعلام کشف جدید نفت و میعانات گازی در چاه اکتشافی ۱۰۵-۴X در بلوک صفر، در آبهای ساحلی آنگولا حدود ۱.۴ درصد افزایش یافت.
اهمیت این کشف تنها به حجم منابع هیدروکربوری محدود نمیشود. چاه مذکور در مخزن پیندا با یک ستون هیدروکربوری بیش از ۶۰۰ متر، معادل حدود ۲ هزار فوت، مواجه شده است. همچنین بیش از ۹۰ متر یا حدود ۳۰۰ فوت ضخامت خالص مخزن در سنگهایی با کیفیت بسیار مناسب شناسایی شده است. این ارقام برای شورون اهمیت استراتژیک دارند؛ زیرا شرکت اکنون میتواند منابع جدید را در یکی از مناطق مهم فعالیت خود به ذخایر آینده اضافه کند.
از سوی دیگر، نزدیکی این میدان به زیرساختهای موجود میتواند هزینه توسعه را کاهش دهد. شورون قصد دارد امکان اتصال این کشف به زیرساختهای فعلی را بررسی کند؛ رویکردی که در صورت موفقیت میتواند مسیر رسیدن منابع جدید به مرحله تولید را کوتاهتر و سرمایه مورد نیاز برای توسعه را محدودتر کند.
این موضوع برای سرمایهگذاران اهمیت ویژهای دارد، زیرا در صنعت نفت، صرف کشف یک منبع بزرگ به معنای ایجاد ارزش اقتصادی نیست. فاصله تا زیرساخت، هزینه توسعه، ظرفیت تولید و زمان رسیدن به جریان نقدی واقعی تعیین میکنند که یک کشف اکتشافی تا چه اندازه میتواند برای سهامداران ارزشآفرین باشد.
آنگولا میتواند به تقویت پایگاه منابع شورون کمک کند
کشف جدید در آنگولا جایگاه شورون در آفریقای زیرصحرا را نیز تقویت میکند. استراتژی شرکت در این منطقه بر ترکیب اکتشافهای با ظرفیت بالا و استفاده از زیرساختهای موجود استوار است.
اگر امکان اتصال این میدان به تأسیسات فعلی تأیید شود، شورون میتواند بدون نیاز به ایجاد یک زنجیره کاملاً جدید از زیرساختها، بخشی از منابع کشفشده را وارد چرخه تولید کند.
چنین پروژههایی در شرایطی که شرکتهای نفتی تحت فشار سرمایهگذاران برای کنترل هزینههای سرمایهای قرار دارند، اهمیت بیشتری پیدا میکنند. پروژهای که بتواند با سرمایه کمتر و زمان کوتاهتر به تولید برسد، معمولاً جذابیت بیشتری نسبت به پروژهای دارد که به میلیاردها دلار سرمایهگذاری اولیه و سالها زمان نیاز دارد.
بنابراین کشف آنگولا را باید فراتر از یک خبر اکتشافی کوتاهمدت دید. این اتفاق میتواند در صورت موفقیت توسعه، به یکی از عناصر تقویتکننده چشمانداز تولید شورون در سالهای آینده تبدیل شود.
سهام شورون هنوز در روند صعودی قرار دارد
با وجود فاصله عملکردی شورون از شاخص انرژی و اکسون موبیل، وضعیت نموداری سهم همچنان نشانههای مثبتی دارد.
CVX از اواسط ژوئیه بالاتر از میانگین متحرک ۵۰ روزه و ۲۰۰ روزه خود معامله شده است. قرار گرفتن قیمت بالاتر از این دو میانگین معمولاً نشان میدهد روند میانمدت و بلندمدت سهم همچنان از حمایت مناسبی برخوردار است.
بنابراین کاهش اخیر قیمت از سقف ۲۱۴.۷۱ دلاری را نمیتوان بهتنهایی نشانه تغییر روند دانست. سهام شورون هنوز در محدودهای قرار دارد که ساختار کلی آن صعودی ارزیابی میشود، هرچند برای بازگشت به سقف قبلی باید بتواند بر فشارهای موجود در صنعت انرژی غلبه کند.
در واقع، عملکرد سهماهه اخیر نشان میدهد CVX توانایی جذب بخشی از جریان سرمایه در صنعت انرژی را دارد، اما عملکرد یکساله نشان میدهد هنوز نتوانسته با سرعت برخی رقبای خود حرکت کند.
“
«به نظر من، عقبماندن شورون از اکسون موبیل و شاخص انرژی را نباید صرفاً به ضعف شرکت نسبت داد؛ بخش مهمی از این فاصله به انتظارات متفاوت بازار از کیفیت رشد آینده برمیگردد. کشف آنگولا در صورتی که با استفاده از زیرساخت موجود به تولید اقتصادی برسد، میتواند دقیقاً همان محرکی باشد که شورون برای کاهش این فاصله به آن نیاز دارد. با این حال، در ارزشگذاری فعلی، صرف افزایش ذخایر کافی نیست و بازار بیش از هر چیز به تبدیل این منابع به تولید، جریان نقدی و بازده سرمایه بالاتر واکنش نشان خواهد داد. بنابراین از دید من، CVX در این مرحله بیشتر یک گزینه قابلتوجه برای سرمایهگذارانی است که به دنبال ترکیب قدرت مالی، تنوع عملیاتی و رشد تدریجی در صنعت انرژی هستند، نه سهمی که بتوان روی جهش سریع آن حساب کرد.»
بابک شیری
نظر تحلیلگران درباره آینده CVX
دیدگاه تحلیلگران نسبت به شورون همچنان نسبتاً مثبت است. از میان ۲۶ تحلیلگر که این سهم را پوشش میدهند، جمعبندی نظرات در محدوده «خرید متوسط» قرار دارد. میانگین قیمت هدف تحلیلگران نیز حدود ۲۱۷.۶۳ دلار تعیین شده است که نسبت به سطوح فعلی، حدود ۷.۸ درصد ظرفیت رشد را نشان میدهد.
این پیشبینی اگرچه نشاندهنده انتظار برای رشد بیشتر سهم است، اما فاصله چندان بزرگی با قیمت فعلی ندارد. بنابراین بازار در حال حاضر انتظار یک جهش بسیار بزرگ از شورون را ندارد و بیشتر روی تداوم رشد تدریجی، قدرت جریان نقدی و توسعه منابع جدید حساب میکند.
آیا شورون واقعا از صنعت انرژی عقب مانده است؟
پاسخ به این سؤال به بازه زمانی مورد بررسی بستگی دارد. اگر عملکرد سه ماه گذشته را معیار قرار دهیم، شورون با رشد ۱۰.۳ درصدی در برابر افت ۱۰.۱ درصدی شاخص بخش انرژی، عملکرد بسیار بهتری داشته است.
اما اگر یک سال گذشته را بررسی کنیم، تصویر کاملاً متفاوت میشود؛ CVX با رشد ۲۶.۷ درصدی از شاخص انرژی با رشد ۳۹.۴ درصدی و اکسون موبیل با رشد ۳۸.۳ درصدی عقب مانده است. بنابراین نمیتوان گفت شورون یک سهم ضعیف یا در روند نزولی قرار دارد. مسئله اصلی، عقبماندن نسبی از برخی فرصتهای موجود در صنعت انرژی است.
این تفاوت برای سرمایهگذاران اهمیت دارد؛ زیرا اگر قیمت نفت و گاز در سطوح مناسب باقی بماند، شورون میتواند از ساختار یکپارچه خود، منابع جدید و فعالیتهای متنوعش بهره ببرد. اما اگر سایر شرکتهای انرژی بتوانند تولید و سودآوری خود را سریعتر افزایش دهند، فاصله عملکردی CVX ممکن است ادامه پیدا کند.
جمعبندی
شورون همچنان یکی از بزرگترین و متنوعترین شرکتهای انرژی جهان است و ارزش بازار ۳۶۴.۵ میلیارد دلاری آن جایگاه این شرکت را در میان غولهای صنعت تثبیت کرده است. سهام CVX با وجود فاصله حدود ۶ درصدی از سقف ۲۱۴.۷۱ دلاری، طی سه ماه گذشته ۱۰.۳ درصد رشد کرده و بالاتر از میانگینهای متحرک ۵۰ و ۲۰۰ روزه قرار دارد.
با این حال، عملکرد یکساله شورون با رشد ۲۶.۷ درصدی پایینتر از رشد ۳۹.۴ درصدی شاخص بخش انرژی و ۳۸.۳ درصدی اکسون موبیل بوده است. کشف جدید در آنگولا، با ستون هیدروکربوری بیش از ۶۰۰ متر و بیش از ۹۰ متر ضخامت خالص مخزن، یکی از مهمترین محرکهای بالقوه رشد آینده شرکت است، بهخصوص اگر اتصال آن به زیرساختهای موجود امکانپذیر باشد.
در مجموع، شورون در شرایط فعلی بیشتر یک داستان «بهبود تدریجی» است تا یک فرصت جهشی. اجماع ۲۶ تحلیلگر در محدوده خرید متوسط و قیمت هدف ۲۱۷.۶۳ دلاری نیز همین تصویر را تأیید میکند؛ یعنی بازار همچنان به آینده CVX خوشبین است، اما برای شکلگیری یک روند قویتر، به شواهد بیشتری از رشد تولید، توسعه موفق پروژههای جدید و بهبود بازدهی سرمایه نیاز دارد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
