گزارش ضعیف اشتغال آمریکا در روز جمعه، نخستین نشانه جدی در مسیر پنجمرحلهای ING برای سنجش احتمال تغییر سیاست فدرال رزرو در نشست سپتامبر بود. حالا نگاه بازار به گزارش تورم آمریکا در روز چهارشنبه دوخته شده است؛ دادهای که اگر ضعیفتر از انتظار منتشر شود، میتواند احتمال کاهش نرخ بهره را بیشتر کرده و فشار بیشتری بر دلار وارد کند. ING انتظار دارد تورم ماهانه تنها ۰.۱ درصد افزایش یابد؛ رقمی که میتواند یک گام دیگر به نفع سناریوی کاهش نرخ بهره باشد.
این شرایط برای ین خبر خوبی است؛ ارزی که همچنان با مشکل بازسازی موقعیتهای فروش پس از مداخله ارزی اخیر دستوپنجه نرم میکند.
این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وبسایت ING تهیه شده است
- اولین آزمون به نفع کاهش نرخ بهره تمام شد: گزارش ضعیف اشتغال آمریکا و بازنگریهای نزولی، نخستین سیگنال داویش در مسیر نشست سپتامبر فدرال رزرو را ایجاد کردند.
- تورم چهارشنبه آزمون بعدی دلار است: ING رشد ۰.۱ درصدی ماهانه تورم کل را پیشبینی میکند؛ رقمی که میتواند فشار بیشتری بر انتظارات افزایش نرخ بهره وارد کند.
- دلار همچنان در معرض افت بیشتر است: با وجود بازتنظیم اخیر بازار، هنوز فضای قابلتوجهی برای کاهش انتظارات نرخ بهره و در نتیجه تضعیف بیشتر دلار وجود دارد.
- EURUSD آماده عبور از ۱.۱۶۰ است: در صورت انتشار تورم ضعیفتر از انتظار آمریکا، یورو میتواند مقاومت ۱.۱۶۰ را بشکند و سپس میانگین متحرک ۲۰۰روزه در ۱.۱۶۳۰ را هدف قرار دهد.
دلار؛ هنوز فضای زیادی برای کاهش انتظارات نرخ بهره وجود دارد
در ابتدای ماه اوت، دیدگاه ما مبنی بر عدم افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سال جاری قرار بود پیش از نشست ۱۶ سپتامبر FOMC با پنج آزمون مهم روبهرو شود: دو گزارش اشتغال، دو گزارش تورم و نشست جکسون هول.
برداشت ما این بود که اگر این رویدادها نتوانند انتظارات بازار را به سمت سیاست پولی انبساطیتر سوق دهند، افزایش احتمال رشد نرخ بهره در سپتامبر به بالای ۵۰ درصد میتوانست بهخودیخود ریسک افزایش نرخ را بیشتر کند؛ حتی اگر این افزایش صرفاً با هدف جلوگیری از یک موج دیگر فروش در بازار اوراق در روز نشست انجام شود.
نخستین آزمون روز جمعه از راه رسید و نتیجه آن بهوضوح داویش و منفی برای دلار بود.
همانطور که جیمز نایتلی، تحلیلگر ING اشاره میکند، کاهش ۲۰ هزار نفری اشتغال تنها نگرانی موجود نبود. بازنگریهای نزولی بیش از ۱۰۰ هزار شغل، میانگین رشد اشتغال در سه ماه گذشته را به تنها ۲۰ هزار شغل رسانده است؛ در حالی که بخشهای بهداشت و خدمات اجتماعی همچنان بخش عمده رشد اشتغال را به دوش میکشند.
✔️ بیشتر بخوانید: چشمانداز هفته پیشرو؛ CPI آمریکا، خلاصه دیدگاههای بانک ژاپن و تصمیم بانک مرکزی استرالیا در کانون توجه
در همین حال، کاهش نرخ بیکاری عمدتاً ناشی از خروج افراد از بازار کار بوده است، نه افزایش اشتغال.
ما انتظار داریم دومین آزمون، یعنی گزارش شاخص قیمت مصرفکننده آمریکا برای ماه ژوئیه که روز چهارشنبه منتشر میشود، پیام مشابهی ارسال کند؛ هرچند احتمالاً شدت آن کمتر خواهد بود.
پیشبینی ما برای تورم کل، رشد ۰.۱ درصدی ماهانه در برابر اجماع ۰.۲ درصدی است. برای تورم هسته نیز رشد ۰.۲ درصدی را پیشبینی میکنیم که با برآورد اجماعی بازار مطابقت دارد.
دیدگاه داویش ما نسبت به فدرال رزرو در حال تقویت شدن است و همزمان، نگاه نزولی ما به دلار نیز قویتر شده است.
با وجود بازتنظیم انتظارات بازار پس از گزارش اشتغال روز جمعه، همچنان ۱۱ نقطه پایه کاهش نرخ برای نشست سپتامبر، ۲۸ نقطه پایه برای دسامبر و ۴۰ نقطه پایه برای آوریل در قیمتها لحاظ شده است.
بنابراین، اگر دیدگاه ما درباره فدرال رزرو درست باشد، هنوز فضای قابلتوجهی برای کاهش بیشتر انتظارات نرخ بهره وجود دارد که میتواند به دلار آسیب بزند.
تقویم اقتصادی آمریکا امروز رویداد مهمی ندارد، اما بازارها اظهارات بت هامک، از اعضای متمایل به سیاست پولی هاوکیش (انقباض) فدرال رزرو را دنبال خواهند کرد.
ین؛ همچنان برنده احتمالی دادههای ضعیف آمریکا
در تئوری، ین باید یکی از اصلیترین برندگان انتشار دادههای ضعیف آمریکا و تغییر انتظارات نرخ بهره به سمت سیاست انبساطیتر باشد، زیرا حساسیت بالایی نسبت به نرخهای بهره دارد.
مشکل اما تمایل به بازسازی موقعیتهای فروش ین پس از مداخله ارزی است؛ اتفاقی که تقریباً اجتنابناپذیر به نظر میرسد.
نه ریسک مداخله دوباره و نه افزایش اطمینان بازار نسبت به احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن در سپتامبر ــ که صورتجلسه امروز آن اندکی موضعی هاوکیش داشت ــ هنوز نتوانستهاند این روند را متوقف کنند.
USDJPY اکنون دوباره به محدوده ۱۵۸.۳۰ تا ۱۵۸.۵۰، یعنی سطح پیش از انتشار گزارش اشتغال آمریکا، بازگشته است.
مسیر پیش رو احتمالاً پرنوسان خواهد بود. بازگشت این جفتارز به ۱۶۰ در مقطعی از ماه جاری همچنان یک ریسک واقعی است؛ حتی اگر نشست سپتامبر در نهایت هم به افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن و هم به ثابت ماندن نرخ بهره فدرال رزرو منجر شود.
یورو؛ احتمال عبور EURUSD از ۱.۱۶۰ در این هفته
یورو وارد دورهای نسبتاً آرام از نظر محرکهای داخلی شده است. دادههای مهم ماه ژوئیه پشت سر گذاشته شدهاند و ماه اوت نیز معمولاً دورهای کمخبر از نظر ارتباطات بانک مرکزی اروپا محسوب میشود.
در هر صورت، بانک مرکزی اروپا عملاً به بازارها نوعی تعهد ضمنی برای افزایش نرخ بهره در سپتامبر داده است.
در نتیجه، EURUSD اکنون بهشدت تحت تأثیر سمت دلاری بازار قرار دارد.
اگر گزارش تورم آمریکا در روز چهارشنبه ضعیفتر از انتظار باشد، احتمال عبور EURUSD از ۱.۱۶۰ همین هفته افزایش خواهد یافت.
مقاومت مهم بعدی پس از آن، میانگین متحرک ۲۰۰روزه در محدوده ۱.۱۶۳۰ خواهد بود.
مدلهای ارزش منصفانه کوتاهمدت ما در حال حاضر سیگنال جهتدار قدرتمندی ارائه نمیکنند و EURUSD عمدتاً همسو با تغییرات نرخهای بهره، سهام و کالاها حرکت میکند.
اختلاف نرخهای بهره کوتاهمدت همچنان مهمترین محرک EURUSD است؛ بنابراین حساسیت این جفتارز نسبت به تحولات مربوط به فدرال رزرو همچنان بسیار بالا خواهد بود.
