دلار در آستانه شکست مقاومت مهم؛ چرا تحلیلگران هنوز به صعود اسکناس سبز امیدوارند؟

افزایش قیمت انرژی و واکنش احتمالی بانک‌های مرکزی باعث افزایش نوسانات در بازار اوراق قرضه، سهام و فارکس شده است. این موضوع فشار بر معاملات محبوب «معاملات حملی» در تابستان را افزایش داده و بار دیگر توجه سرمایه‌گذاران را به ارز کشورهای صادرکننده انرژی که بانک‌های مرکزی آن‌ها آماده افزایش نرخ بهره هستند، جلب کرده است. در همین حال، انتظار برای ادامه سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو همچنان از دلار حمایت می‌کند.

این گزارش بر اساس تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING تهیه شده و توسط تیم تحریریه یوتوتایمز با حفظ مفاهیم اصلی، به فارسی ترجمه، بازنویسی شده است.

دلار آمریکا: همه چیز به فدرال رزرو بستگی دارد

دلار همچنان عملکرد قدرتمندی دارد، زیرا افزایش قیمت انرژی، انتظارات برای واکنش بانک‌های مرکزی را تقویت کرده است.

کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، روز گذشته تقریباً به‌صراحت اعلام کرد که این بانک در ماه سپتامبر نرخ بهره را افزایش خواهد داد. اکنون بازار حدود ۷۵ نقطه پایه افزایش نرخ بهره را هم برای بانک مرکزی اروپا و هم برای بانک مرکزی انگلیس تا پایان سال قیمت‌گذاری کرده است. هرچند این انتظارات از نگاه ING بیش از حد خوش‌بینانه است، اما تا زمانی که قیمت انرژی به‌طور محسوسی کاهش پیدا نکند، مخالفت با این روند دشوار خواهد بود.

موضوع مهم‌تر این است که بازار پس از نشست ماه ژوئن کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC)، اکنون معتقد است فدرال رزرو نیز ناچار به واکنش خواهد شد.

از زمان آن نشست تاکنون، نرخ‌های واقعی سوآپ دوساله دلار آمریکا حدود ۳۰ نقطه پایه افزایش یافته است؛ زیرا سرمایه‌گذاران تنها پیامی را که از فدرال رزرو دریافت کرده‌اند، جدی گرفته‌اند: لزوم بازگرداندن اعتبار بانک مرکزی در مبارزه با تورم.

✔️ بیشتر بخوانید: طلای ۵ هزار دلاری سقف بود یا شروع راه؟ تحلیل میلیاردر مشهور وال‌استریت از آینده طلا

اگرچه ING انتظار ندارد فدرال رزرو در نشست هفته آینده نرخ بهره را افزایش دهد، اما معتقد است معامله برخلاف این روند بسیار پرریسک است و همچنان انتظار دارد دلار عملکرد بهتری نسبت به سایر ارزها داشته باشد.

تقویم اقتصادی آمریکا امروز نسبتاً خلوت است و تنها شاخص‌های اولیه PMI مؤسسه S&P و آمار فروش خانه‌های نوساز منتشر می‌شود.

با این حال، با توجه به تهدید دونالد ترامپ مبنی بر انجام حملات نظامی جدید علیه ایران، انتظار می‌رود سرمایه‌گذاران تا پایان هفته موقعیت‌های خرید دلار خود را حفظ کنند.

شاخص دلار (DXY) اکنون فاصله چندانی با سقف ۱۰۱.۸۰ واحدی ماه ژوئن ندارد و احتمال شکست این مقاومت و ادامه رشد وجود دارد.

یورو: اختلاف نرخ‌های واقعی به ضرر EURUSD حرکت می‌کند

اگرچه بانک مرکزی اروپا روز گذشته موضعی نسبتاً انقباضی اتخاذ کرد، اما این موضوع نتوانست حمایت قابل‌توجهی از یورو ایجاد کند.

به باور ING دو عامل اصلی پشت این موضوع قرار دارد:

• افزایش قیمت انرژی که چشم‌انداز رشد اقتصادی اروپا را تضعیف می‌کند.
• افزایش سریع‌تر نرخ‌های واقعی بهره در آمریکا نسبت به منطقه یورو.

در حال حاضر اختلاف نرخ‌های واقعی سوآپ دوساله یورو و دلار به سطوحی رسیده که آخرین بار در اواخر سال ۲۰۲۴ مشاهده شده بود؛ زمانی که نرخ EURUSD کمتر از ۱.۱۰ معامله می‌شد.

ING معتقد است لزوماً نیازی نیست یورو دوباره تا آن سطوح سقوط کند، اما تا زمانی که قیمت انرژی همچنان انتظارات برای سیاست انقباضی فدرال رزرو را تقویت کند، احتمال حرکت EURUSD به سمت محدوده پایین ۱.۱۳ زیاد است.

تمرکز امروز بازار اروپا بر انتشار شاخص‌های اولیه PMI ماه ژوئیه و همچنین نظرسنجی تورمی WAVE خواهد بود؛ داده‌هایی که احتمالاً ارزیابی بانک مرکزی اروپا درباره ریسک کاهش رشد اقتصادی و افزایش فشارهای تورمی را تأیید خواهند کرد.

وون کره جنوبی: قدرت‌نمایی وون

اوایل ماه جاری ING پیش‌بینی کرده بود که وون کره جنوبی می‌تواند عملکرد بهتری نسبت به ین ژاپن داشته باشد.

از آن زمان تاکنون، جفت‌ارز KRWJPY حدود ۳.۵ درصد رشد کرده که عمدتاً ناشی از تقویت وون بوده است.

بخشی از این رشد به عوامل کوتاه‌مدت مانند انتقال بخشی از سهام سپرده‌گذاری‌شده آمریکایی شرکت Hynix به کره جنوبی نسبت داده می‌شود.

✔️ بیشتر بخوانید: چرا هشدار جدید وزیر دارایی ژاپن معامله‌گران دلار به ین را نگران کرده است؟

اما عوامل بنیادی نیز از این ارز حمایت کرده‌اند؛ اقتصاد کره جنوبی در سه‌ماهه دوم سال ۰.۶ درصد رشد فصلی ثبت کرده و بانک مرکزی این کشور نیز هفته گذشته نرخ بهره را به ۲.۷۵ درصد افزایش داد.

در نتیجه، بازار انتظارات خود از میزان افزایش نرخ بهره بانک مرکزی کره را حدود ۵۰ نقطه پایه بیشتر کرده است.

با این حال، ING معتقد است هنوز برای نتیجه‌گیری درباره تغییر روند بلندمدت USDKRW زود است.

این موضوع همچنین می‌تواند بر چشم‌انداز USDJPY نیز اثر بگذارد؛ به‌ویژه اگر داده‌های اقتصادی ژاپن، از جمله تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم که در اواسط اوت منتشر می‌شود، قوی ظاهر شوند و احتمال افزایش سریع‌تر نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن را تقویت کنند.

در چنین شرایطی، هرچند داستان قیمت انرژی و فدرال رزرو ممکن است هفته آینده USDJPY را موقتاً تا محدوده ۱۶۵ بالا ببرد، اما ING معتقد است این رشد احتمالاً پایدار نخواهد بود و در طول ماه اوت امکان اصلاح این جفت‌ارز وجود دارد.