- آنتونی کیم، رئیس جهانی معاملات فلزات گلدمن ساکس، معتقد است ضعف نسبی طلا از ماه فوریه پایان روند صعودی نیست، بلکه تنها یک توقف موقت در مسیر صعود است.
- به گفته او، روند صعودی طلا ادامه خواهد یافت و ثبت رکوردهای جدید در میانمدت محتمل است.
- کیم سطح ۴ هزار دلار به ازای هر اونس را یک حمایت قدرتمند میداند و معتقد است در این محدوده، خرید بانکهای مرکزی و حمایت سرمایهگذاران نهادی وجود دارد.
- گلدمن ساکس پیشبینی میکند بانکهای مرکزی در سال ۲۰۲۶ بهطور میانگین ماهانه ۵۰ تن طلا خریداری کنند؛ در حالی که این رقم پیش از سال ۲۰۲۲ حدود ۱۷ تن در ماه بود.
به گفته آنتونی کیم، رئیس جهانی معاملات فلزات در گلدمن ساکس، عملکرد ضعیفتر نسبی بازار طلا از ماه فوریه نشانه شکست روند صعودی نیست، بلکه صرفاً یک توقف موقت در مسیر صعودی است و این فلز گرانبها در میانمدت رکوردهای تاریخی جدیدی ثبت خواهد کرد.
کیم در پادکست «The Markets» گلدمن ساکس در پاسخ به این پرسش که آیا رکورد تاریخی ۵۵۸۹.۳۸ دلار در هر اونس که طلا در اواخر ژانویه ثبت کرد، سقف چرخه فعلی بوده است یا خیر، گفت:
از دیدگاه ما، این پایان بازار صعودی نیست؛ بلکه یک توقف طولانیتر است.
او درباره دلیل طولانی شدن این توقف بیش از هفت ماه، به تعامل میان دو عامل کلیدی اشاره کرد.
کیم گفت: «اولین عامل، نامزدی وارش و در نهایت تأیید او بهعنوان رئیس جدید فدرال رزرو است. فکر میکنم بازار در تلاش است تا واکنش احتمالی او و جهتگیری سیاستی وی را درک کند؛ بهویژه در شرایطی که دولت ترامپ روی کار است و اخبار زیادی درباره دیدگاه ترامپ نسبت به سیاستهای فدرال رزرو منتشر شده است.»
عامل دوم، درگیری ایران و تأثیر آن بر انباشت ذخایر جهانی طلا در شرایط اختلال در بازارهای انرژی است.
کیم توضیح داد: «بخشی از ذخایری که بهطور تاریخی مقداری از سرمایه خود را به بازار فلزات گرانبها منتقل میکردند، بهطور قابل توجهی تحت تأثیر قرار گرفتهاند. ما شاهد کاهش چشمگیر موقعیتهای معاملاتی در بخش بزرگی از مشتریان خود بودهایم.»
او افزود: «تنها جریانی که همچنان پابرجا مانده، خریدهای بانکهای مرکزی است. اما در سطح کلان، ما معتقدیم این یک توقف موقت است و در نهایت روند صعودی دوباره آغاز خواهد شد و رکوردهای جدیدی در آینده ثبت میشود.»
کیم در پاسخ به این پرسش که هزینه فرصت سرمایهگذاری و بازده بالای اوراق قرضهداری تا چه اندازه در شرایط فعلی بازار نقش دارد و آیا نرخهای بهره بالا همچنان میتوانند مانع رشد بیشتر طلا شوند، گفت:
ارزش پولهای فیات در برابر طلا طی چند سال گذشته روندی نزولی داشته است. اگر پایداری مالی به عامل اصلی تعیینکننده برای تخصیص سرمایه به طلا تبدیل شود ــ و نگرانی درباره پایداری مالی تنها محدود به کشورهای غربی نباشد و ژاپن را نیز شامل شود ــ ممکن است شاهد شکسته شدن برخی همبستگیها باشیم. به عبارت دیگر، افزایش بازده اوراق بلندمدت به دلیل نگرانی درباره وضعیت مالی دولتها میتواند باعث ورود سرمایه بیشتر به بازار طلا شود.
✔️ بیشتر بخوانید: اصلاح طلا و نقره؛ فرصت خرید یا آغاز یک روند نزولی؟
او افزود: «در کوتاهمدت، ما همچنان معتقدیم رابطه میان نرخ بهره و طلا حفظ خواهد شد، اما مسیر بلندمدت این رابطه قطعاً زیر سؤال رفته است.»
کیم تغییرات اخیر سیاستی دولت آمریکا را یکی از عوامل اصلی تقویت این دیدگاه دانست.
او گفت: «اگر به مداخلات دولت در بازارهای ارزی، بهویژه در رابطه با دلار و ین، و همچنین بازخرید مقادیر بیشتری از اوراق بلندمدت توسط خزانهداری آمریکا و تلاش برای تغییر پویایی بازار بازدهی نگاه کنید، هر زمان که شاهد مداخله رسمی سیاستگذاران هستیم، مردم تمایل بیشتری به خرید طلا پیدا میکنند.»
او افزود: «در ماه گذشته، با وجود اینکه در فصل تابستان قرار داشتیم، پس از نشست ماه ژوئیه FOMC، سپس با این مداخلات سیاستی و بعد از نشست جکسون هول، فعالیت مشتریان ما بسیار بالا بوده است. بسیاری از مشتریان به دنبال ایجاد موقعیتهایی برای بهرهبرداری از تغییرات بزرگ بازار هستند و با انتشار دادههای اقتصادی، نحوه موقعیتگیری خود را تنظیم میکنند.»
کیم گفت: «چالش اصلی همیشه نهتنها واکنش بازار، بلکه خود دادههای اقتصادی خواهد بود.»
او اعلام کرد که تمرکز زیادی روی دادههای تورمی CPI ماه اوت خواهد داشت؛ دادهای که آخرین شاخص مهم تورم پیش از تصمیم نرخ بهره فدرال رزرو در ماه سپتامبر محسوب میشود.
کیم گفت: «چیزی که واقعاً برای من جالب است این است که عوامل متحرک زیادی وجود دارد. واکنش بازار به این داده چگونه خواهد بود؟ آیا بازار تلاش خواهد کرد پیشبینی کند که فدرال رزرو قطعاً در سپتامبر نرخ بهره را افزایش خواهد داد و باعث کاهش شیب منحنی بازدهی شود؟ یا شاهد افزایش عدم قطعیت درباره واکنش فدرال رزرو خواهیم بود؟»
او افزود: «بسته به اینکه بازار چگونه این دادهها را تفسیر کند، تصویر بهتری از مسیر حرکت طلا به دست خواهیم آورد.»
کیم تأکید کرد: «ما همچنان نسبت به طلا دیدگاه صعودی داریم. چالش فعلی این است که پس از نشست جکسون هول، باید منتظر انتشار دادههای جدید باشیم و ببینیم فدرال رزرو چه اقدامی انجام خواهد داد. اما از نظر سطح قیمتی که مورد علاقه ماست، ۴ هزار دلار یک کف بسیار قدرتمند محسوب میشود. ما در این سطوح شاهد خریدهای دولتی و همچنین حمایت سرمایهگذاران نهادی هستیم.»
او ادامه داد: «اگر در فاصله زمانی کنونی تا نشست FOMC، به دلیل نوسانات ناشی از دادههای اقتصادی، فرصتی برای ورود تدریجی به بازار در نزدیکی ۴ هزار دلار ایجاد شود، باید بهتدریج یک موقعیت خرید ایجاد کنید.»
در تاریخ ۲ سپتامبر، تحلیلگران بخش تحقیقات گلدمن ساکس اعلام کردند که قیمت طلا تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۴۹۰۰ دلار در هر اونس خواهد رسید؛ چرا که تقاضای قدرتمند بانکهای مرکزی برای متنوعسازی ذخایر ارزی خود ادامه دارد. در عین حال، استفاده سرمایهگذاران از ابزارهای مشتقه طلا برای پوشش ریسک میتواند باعث افزایش نوسانات این فلز شود.
✔️ بیشتر بخوانید: ۵ مزیت طلا که نقره، نفت و مس ندارند
لینا توماس و دان استرویون از بخش تحقیقات گلدمن ساکس نوشتند: «پیشبینی میشود طلا در نیمه دوم سال ۲۰۲۶ نیز به رشد اخیر خود ادامه دهد، حتی اگر افزایش استفاده از برخی ابزارهای مشتقه مرتبط با این فلز باعث افزایش نوسان قیمت شود.»
این شرکت پیشبینی میکند قیمت طلا تا پایان سال به ۴۹۰۰ دلار در هر اونس افزایش یابد؛ زیرا بانکهای مرکزی همچنان در حال متنوعسازی ذخایر خود هستند و بازارها انتظار افزایش نرخ بهره در آمریکا طی سال ۲۰۲۶ را کاهش دادهاند.
تحلیلگران گلدمن ساکس، تقاضای بانکهای مرکزی را یکی از عوامل اصلی حمایتکننده از رشد قیمت طلا میدانند.
توماس و استرویون گفتند: «ما همچنان شاهد انباشت بالای طلا توسط بانکهای مرکزی بهعنوان یک روند چندساله هستیم؛ زیرا بانکهای مرکزی برای محافظت در برابر ریسکهای ژئوپلیتیکی و مالی، ذخایر خود را متنوع میکنند؛ موضوعی که با نتایج نظرسنجیهای اخیر نیز همخوانی دارد.»
گلدمن ساکس پیشبینی میکند بانکهای مرکزی در سال ۲۰۲۶ بهطور میانگین ماهانه ۵۰ تن طلا خریداری کنند؛ رقمی که نسبت به میانگین ۱۷ تن در ماه طی سالهای پیش از ۲۰۲۲ افزایش خواهد یافت.
بر اساس برآورد لحظهای فعالیت بانکهای مرکزی توسط گلدمن ساکس، خریدهای دولتی طلا در ژوئن ۲۰۲۶ به حدود ۱۰۰ تن در ماه بر اساس تعدیل فصلی سهماهه افزایش یافته است؛ در حالی که این رقم در ماه قبل ۶۶ تن بود. بانک مرکزی چین نیز بزرگترین خریدار تأییدشده در ماه ژوئن بوده است.
یکی دیگر از عوامل مهم افزایش اخیر قیمت طلا، انتظارات مربوط به نرخ بهره بوده است. این گزارش اعلام کرد: «تقاضای برخی سرمایهگذاران پس از نیمه نخست ضعیف سال، در حال بهبود است؛ زیرا بازارها انتظار افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در سال ۲۰۲۶ را کاهش دادهاند.»
تحلیلگران نوشتند: «انتظار داریم فشار منفی ناشی از سیاستهای فدرال رزرو بیشتر کاهش یابد، چرا که اقتصاددانان ما پیشبینی میکنند روند نزولی تورم باعث شود فدرال رزرو در سال جاری در وضعیت فعلی باقی بماند.»
آنها همچنین به مجموعهای از عوامل میانمدت اشاره کردند که میتواند قیمت طلا را بالاتر از پیشبینی ۴۹۰۰ دلاری سال ۲۰۲۶ ببرد.
تحلیلگران گفتند: «سهم طلا در سبد داراییهای خصوصی همچنان پایین است و تحولات اخیر ژئوپلیتیکی، از جمله ایران و تنشهای گستردهتر، ممکن است روند متنوعسازی داراییها را از بانکهای مرکزی به سمت سرمایهگذاران خصوصی نیز تسریع کند؛ بهویژه با تأثیرگذاری بر برداشتها نسبت به پایداری مالی کشورهای غربی.»
توماس و استرویون توضیح دادند که تقاضا برای اختیار خرید (Call Option) طلا در حال افزایش است، زیرا سرمایهگذاران از این ابزارها برای پوشش ریسک سبدهای خود در برابر تغییرات گسترده سیاستهای دولتی استفاده میکنند؛ موضوعی که میتواند نوسانات قیمت را در هر دو جهت تشدید کند.
این گزارش اشاره کرد: «با افزایش قیمت طلا، این فلز به سطوح مهم اعمال برخی اختیارهای خرید نزدیک میشود و معاملهگرانی که این اختیارها را فروختهاند، برای پوشش موقعیت فروش خود مجبور به خرید طلا میشوند؛ موضوعی که روند صعودی را شتاب میدهد. از سوی دیگر، کاهش قیمت طلا میتواند معاملهگران را وادار کند این پوششها را معکوس کرده و با فروش داراییهای طلای خود، فشار بیشتری بر قیمت وارد کنند.»
پیشبینی ۴۹۰۰ دلاری گلدمن ساکس برای قیمت طلا در سال ۲۰۲۶، افزایش تقاضا برای پوشش ریسک از طریق ابزارهای مشتقه طلا را در نظر نگرفته است؛ موضوعی که ریسک صعودی بیشتری برای این پیشبینی ایجاد میکند، اما همزمان به معنای «نوسانات بیشتر در هر دو جهت» برای روند صعودی طلا خواهد بود.
✔️ بیشتر بخوانید: هشدار مهم به بازار طلا؛ مداخلات آمریکا نشانه ضعف است
