- طرح دولت آمریکا: واشنگتن در حال بررسی حمایت از گسترش استیبلکوینهای دلاری در خارج از کشور، احتمالاً از طریق سرمایهگذاری مشترک با شرکتهای خصوصی، است.
- هدف اقتصادی: این طرح با هدف تقویت جایگاه جهانی دلار و افزایش تقاضا برای اوراق خزانهداری آمریکا دنبال میشود؛ اما ذخایر استیبلکوینها عمدتاً به اوراق کوتاهمدت اختصاص مییابد.
- اثر بر بازار: خبر برای ناشران استیبلکوینهای دلاری و شبکههای پرداخت آنها مثبت است، اما احتمالاً اثر مستقیمی بر بیتکوین و اتریوم ندارد و هنوز جزئیات اجرایی آن مشخص نشده است.
دولت دونالد ترامپ در حال بررسی طرحی برای گسترش استفاده از استیبلکوینهای مبتنی بر دلار در خارج از آمریکا است؛ طرحی که ممکن است از طریق سرمایهگذاریهای مشترک با شرکتهای خصوصی اجرا شود.
بلومبرگ به نقل از منابع آگاه گزارش داده است که هدف این ابتکار، تقویت جایگاه دلار بهعنوان ارز ذخیره جهان و افزایش تقاضا برای اوراق بدهی دولت آمریکا است. این گزارش در شرایطی منتشر شده که بازده اوراق خزانهداری ۱۰ساله آمریکا از ۵ درصد عبور کرده است.
جزئیات این طرح هنوز مشخص نیست. دولت آمریکا نام شرکتهای احتمالی، ساختار سرمایهگذاری مشترک، شیوه تأمین مالی یا زمانبندی اجرای آن را اعلام نکرده و تاکنون نیز هیچ تصمیم نهایی در این زمینه گرفته نشده است.
استیبلکوینها چگونه میتوانند به تقاضا برای اوراق آمریکا کمک کنند؟
سازوکار این طرح نسبتاً ساده است. بر اساس قانون GENIUS که در ژوئیه ۲۰۲۵ به امضا رسید، ناشران استیبلکوینها باید توکنهای خود را بهصورت یکبهیک با داراییهایی مانند وجه نقد و اوراق خزانهداری کوتاهمدت پشتیبانی کنند.
در نتیجه، اگر استفاده از استیبلکوینهای دلاری در خارج از آمریکا افزایش یابد، ناشران این توکنها نیز به ذخایر بیشتری نیاز خواهند داشت. این ذخایر عمدتاً شامل اسناد خزانه کوتاهمدت خواهد بود و میتواند تقاضا برای بدهی دولت آمریکا را افزایش دهد.
اسکات بسنت، وزیر خزانهداری آمریکا، پیشتر گفته بود ارزش بازار استیبلکوینها میتواند تا پایان این دهه، ۱۰ برابر شود و به حدود ۳ تریلیون دلار برسد.
رشد بازار استیبلکوینها متوقف شده است
با وجود این چشمانداز، بازار استیبلکوینها در ماههای اخیر نشانههایی از توقف رشد نشان داده است. بر اساس گزارش بلومبرگ، ارزش بازار تتر، بزرگترین استیبلکوین جهان، در نیمه نخست سال نزدیک به ۳ میلیارد دلار کاهش یافت و به حدود ۱۸۴ میلیارد دلار رسید.
ارزش بازار USDC، دومین استیبلکوین بزرگ، نیز تقریباً به همین میزان کاهش پیدا کرد و به حدود ۷۲ میلیارد دلار رسید. این کاهش میتواند USDT را در مسیر ثبت نخستین انقباض سالانه خود از زمان سقوط بازار رمزارزها در سال ۲۰۲۲ قرار دهد.
گسترش استفاده از استیبلکوینها در پرداختهای بینالمللی و حوالههای مالی میتواند وابستگی این بازار به چرخه معاملات رمزارزی را کاهش دهد. با این حال، اجرای چنین برنامهای به پذیرش کاربران، همکاری شرکتهای خصوصی و موضع دولتهای خارجی بستگی خواهد داشت.
فشار اصلی همچنان بر اوراق بلندمدت است
زمانبندی این طرح اهمیت زیادی دارد. بازده اوراق خزانهداری ۱۰ساله آمریکا در هفته جاری به بالای ۵.۱ درصد رسید؛ سطحی که بالاترین میزان در ۱۹ سال گذشته به شمار میرود. بازده اوراق ۳۰ساله نیز از ۵.۳ درصد عبور کرده است.
فدرال رزرو هفته گذشته برای نخستین بار از سال ۲۰۲۳ نرخ بهره را افزایش داد. همزمان، وزارت خزانهداری آمریکا برنامه بازخرید اوراق را گسترش داده است تا فشار در بخش بلندمدت منحنی بازده را کاهش دهد.
با این حال، استیبلکوینها نمیتوانند بهتنهایی فشار موجود بر اوراق ۱۰ساله و ۳۰ساله را برطرف کنند. طبق مقررات قانون GENIUS، ذخایر این توکنها عمدتاً باید در اسناد خزانه کوتاهمدت نگهداری شود؛ بنابراین افزایش تقاضا بیشتر از بخش کوتاهمدت منحنی حمایت میکند، در حالی که فشار اصلی بازار در سررسیدهای بلندمدت متمرکز است.
واکنش محتاطانه دولتهای خارجی
برخی دولتها نیز نسبت به گسترش استیبلکوینهای دلاری محتاط هستند. تعدادی از کشورها در حال توسعه ارزهای دیجیتال بانک مرکزی خود هستند و برخی دیگر، همزمان با افزایش استفاده از توکنهای دلاری، قوانین مربوط به کیفپولهای استیبلکوین را سختگیرانهتر میکنند.
از این رو، موفقیت طرح آمریکا تنها به حمایت واشنگتن وابسته نیست و واکنش دولتها و نهادهای نظارتی خارجی نیز نقش تعیینکنندهای خواهد داشت.
تأثیر محدود بر بیتکوین و اتریوم
این گزارش احتمالاً تأثیر مستقیمی بر قیمت بیتکوین یا اتریوم نخواهد داشت. با این حال، در صورت تأیید رسمی طرح، شرکتهای آمریکایی صادرکننده استیبلکوینهای دلاری و شبکههایی که تراکنشهای این توکنها را تسویه میکنند، میتوانند از فضای سیاستگذاری جدید سود ببرند.
در بازار نرخ بهره، اهمیت این خبر بیشتر از سازوکار اجرایی آن است. بررسی راههای تازه برای ایجاد تقاضای خارجی برای بدهی آمریکا نشان میدهد نگرانی درباره هزینههای تأمین مالی دولت افزایش یافته است. چنین برداشتی ممکن است بهجای تقویت جایگاه دلار، بر بحثهای مربوط به فشارهای بلندمدت بر نقش ذخیرهای آن تأکید کند.
اکنون بازار منتظر است ببیند آیا دولت آمریکا این ابتکار را بهصورت رسمی تأیید میکند، شرکای خصوصی را معرفی خواهد کرد و درباره شکل حمایت خود، از جمله سرمایهگذاری، ارائه تضمین یا پشتیبانی دیپلماتیک، توضیح میدهد یا خیر.
همچنین روند عرضه USDT و USDC یک شاخص مهم خواهد بود. بازگشت رشد در عرضه این دو استیبلکوین نشان میدهد تقاضا تا چه اندازه از سیاست جدید آمریکا پیروی میکند. تا زمان انتشار جزئیات بیشتر، این طرح همچنان باید یک پیشنهاد در حال بررسی تلقی شود، نه یک سیاست قطعی.
