- کاهش هدف کوتاهمدت: گلدمن ساکس پیشبینی ارزش منصفانه طلا در پایان ۲۰۲۶ را از ۴۹۰۰ دلار به ۴۶۵۰ دلار کاهش داد، اما این رقم همچنان بالاتر از قیمت نقدی حدود ۴۳۰۰ دلار است.
- حفظ هدف بلندمدت: هدف ۵۴۰۰ دلاری برای هر اونس طلا در پایان ۲۰۲۷ همچنان پابرجاست؛ زیرا خرید بانکهای مرکزی با حدود ۹۰ تن در ماه، بسیار بالاتر از میانگین پیش از ۲۰۲۲ قرار دارد.
- ریسک اصلی بازار: افزایش بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو و تقویت دلار میتواند در کوتاهمدت باعث کاهش تقاضای ETFها و اصلاح قیمت طلا شود، اما گلدمن آن را بیشتر تأخیر در روند صعودی میداند تا پایان آن.
این گزارش پس از تصمیم فدرال رزرو در نشست ۱۶ سپتامبر منتشر شده است. اقتصاددانان گلدمن ساکس اکنون انتظار دارند بانک مرکزی آمریکا در ماه اکتبر نیز یک افزایش نرخ بهره دیگر انجام دهد.
لینا توماس، تحلیلگر گلدمن ساکس، هدف ارزش منصفانه طلا در پایان سال ۲۰۲۶ را به ۴۶۵۰ دلار کاهش داده است. با این حال، این رقم همچنان بالاتر از قیمت فعلی بازار قرار دارد و نشان میدهد گلدمن حتی در افق کوتاهمدت نیز برای طلا ظرفیت رشد قائل است.
استدلال اصلی بانک این است که سیاست پولی سختگیرانهتر (هاوکیش)، زمانبندی رشد طلا را تغییر میدهد، نه مقصد نهایی آن را. نرخهای بهره بالاتر احتمالاً در کوتاهمدت از طریق کاهش تقاضا برای صندوقهای قابل معامله در بورس، یا ETFهای طلا، بر قیمت فشار وارد میکند؛ اما انتظار میرود فدرال رزرو بین سپتامبر ۲۰۲۷ تا مارس ۲۰۲۸، سه مرتبه نرخ بهره را کاهش دهد.
گلدمن بر این اساس پیشبینی میکند اثر سیاست پولی سختگیرانهتر، بیشتر به شکل آهستهشدن روند صعودی طلا نمایان شود، نه کاهش سطح نهایی قیمت. این بانک همچنین اعلام کرده است بخش قابلتوجهی از اثر افزایش نرخ بهره پیشاپیش در موقعیتگیری ETFها منعکس شده است؛ زیرا تقاضا برای این صندوقها همزمان با افزایش بازده اوراق و تقویت دلار کاهش یافته است.
✔️ بیشتر بخوانید: طلا یک قانون قدیمی بازار را شکست: چرا طلا دیگر از افزایش بازده اوراق خزانه آمریکا نمیترسد؟
خرید بانکهای مرکزی همچنان ستون اصلی پیشبینی است
خرید بانکهای مرکزی مهمترین پایه پیشبینی بلندمدت گلدمن ساکس به شمار میرود. برآورد این بانک نشان میدهد خرید رسمی طلا اکنون به حدود ۹۰ تن در ماه رسیده است؛ رقمی که بهمراتب بالاتر از میانگین ۱۷ تنی پیش از سال ۲۰۲۲ است.
گلدمن معتقد است خرید بانکهای مرکزی تقریباً تمام رشد حدود ۲۳ درصدی پیشبینیشده برای قیمت طلا تا پایان سال ۲۰۲۷ را پشتیبانی میکند. بانک مرکزی چین نیز یکی از خریداران مستمر بازار بوده و تا ماه اوت، روند خرید طلای خود را برای ۲۲ ماه متوالی ادامه داده است.
ریسک اصلاح شدیدتر همچنان وجود دارد
چشمانداز گلدمن ساکس بدون ریسک نیست. لینا توماس هشدار داده است اگر مسیر سیاست پولی فدرال رزرو از پیشبینی فعلی تهاجمیتر باشد، طلا ممکن است با اصلاح شدیدتری مواجه شود.
در شرایط کنونی، پیام اصلی گلدمن ساکس این است که افزایش نرخ بهره میتواند روند صعودی طلا را به تعویق بیندازد، اما لزوماً آن را پایان نمیدهد. از این رو، سرعت افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و دوام خرید بانکهای مرکزی، دو عامل اصلی تعیینکننده مسیر قیمت طلا خواهند بود.
فشار کوتاهمدت بر طلا میتواند بر سهام شرکتهای استخراج طلا و ETFهای فلزات گرانبها نیز اثر بگذارد. عملکرد این داراییها احتمالاً به تعادل میان فشار ناشی از نرخ بهره و تقاضای ساختاری بانکهای مرکزی وابسته خواهد بود.
✔️ بیشتر بخوانید: توافق ایران و آمریکا به نفع طلاست یا به ضرر آن؟ راز دوراهی جدید بازار
