دلار آمریکا در پی افزایش انتظارات برای تشدید سیاست پولی فدرال رزرو، قدرتمندترین موج صعودی اخیر خود را تجربه کرده است. بانک ING معتقد است انتشار آمار تورمی جدید آمریکا و ادامه مواضع انقباضی مقام‌های فدرال رزرو می‌تواند برتری دلار را تا هفته آینده حفظ کند. در همین حال، یورو با وجود افزایش احتمال بالا بردن نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا، در رقابت با دلار دست پایین‌تری دارد و سطح ۱.۱۰ در برابر EURUSD تا پایان سال در معرض خطر قرار گرفته است.

دلار آمریکا؛ فعلاً در برابر موج صعودی مقاومت نکنید

دلار آمریکا در هفته جاری تحت تأثیر عوامل کلان اقتصادی، جهش قابل‌توجهی را تجربه کرده است. بازده اوراق قرضه کوتاه‌مدت آمریکا از صبح سه‌شنبه، زمانی که کریستوفر والر، عضو فدرال رزرو، احتمال نیاز به افزایش ۵۰ نقطه پایه‌ای نرخ بهره در ماه دسامبر را مطرح کرد، نزدیک به ۴۰ نقطه پایه بالا رفته است.

پس از این اظهارات، بازارها به‌تدریج احتمال افزایش متوالی نرخ بهره در جلسات دسامبر و ژانویه را جدی‌تر گرفته‌اند. همچنین، میزان کل افزایش نرخ بهره مورد انتظار از سوی فدرال رزرو از این مقطع به حدود ۸۵ نقطه پایه رسیده است.

به ارزیابی ING، این انتظارات دیگر صرفاً به یک تعدیل محدود در سیاست پولی شباهت ندارد و بیشتر به آغاز یک چرخه جدید افزایش نرخ بهره نزدیک شده است؛ موضوعی که با سناریوی پایه قبلی این بانک تفاوت دارد.

نکته مهم دیگر، تغییر نگاه برخی از اعضای فدرال رزرو به شرایط اقتصادی است. شماری از مقام‌های این بانک اکنون به‌جای شوک عرضه، بیشتر از شوک تقاضا صحبت می‌کنند؛ تغییری که می‌تواند از ضرورت ادامه سیاست پولی انقباضی حمایت کند.

ING بعید می‌داند در چند هفته آینده عامل مهمی بتواند این فضای انقباضی و چشم‌انداز مثبت دلار را به‌طور جدی تغییر دهد. حتی اگر اعضای میانه‌رو فدرال رزرو بر لزوم تعدیل تدریجی سیاست پولی تأکید کنند، از نگاه این بانک تنها افت سنگین سهام شرکت‌های بزرگ فناوری آمریکا می‌تواند به‌طور معناداری از فشار بر بازده اوراق کوتاه‌مدت بکاهد.

فرانک سوئیس و ین ژاپن زیر فشار افزایش بازده اوراق آمریکا

افزایش بازده اوراق آمریکا بیشترین فشار را بر ارزهایی وارد کرده که نرخ بهره پایین‌تری دارند و همبستگی بیشتری با تغییرات نرخ‌های بهره آمریکا نشان می‌دهند. فرانک سوئیس و ین ژاپن از جمله ارزهایی هستند که در شرایط فعلی آسیب‌پذیرتر شده‌اند.

در جفت‌ارز USDCHF، محدوده ۰.۸۴۰۰ یک مقاومت بسیار مهم محسوب می‌شود. به باور ING، واکنش قیمت به این سطح می‌تواند مشخص کند که آیا دلار در هفته‌های آینده وارد موج صعودی بزرگ‌تری خواهد شد یا خیر.

در همین حال، USDJPY از سطح روانی ۱۶۰ عبور کرده است. با این حال، ING در شرایط فعلی انتظار مداخله ارزی ژاپن را ندارد؛ زیرا تقویت دلار در مقطع کنونی عمدتاً ریشه در عوامل کلان اقتصادی و تغییر انتظارات نرخ بهره دارد.

این بانک همچنین تأکید می‌کند که قدرت دلار احتمالاً بیش از فرانک و ین، در برابر ارزهای حساس به وضعیت فعالیت اقتصادی نمایان خواهد شد. کرون سوئد، به‌عنوان ارزی با بازده پایین، یکی از گزینه‌های آسیب‌پذیر در این گروه است.

تورم تولیدکننده آمریکا؛ آزمون بعدی برای دلار

انتشار شاخص قیمت تولیدکننده آمریکا (PPI) در ماه اکتبر، مهم‌ترین رویداد اقتصادی امروز برای بازار فارکس است. ING انتظار دارد این گزارش روایت تداوم تورم بالای آمریکا را تقویت کند و همچنان از دلار حمایت کند.

با این حال، توجه بازار فقط به عدد اصلی PPI محدود نخواهد بود. سرمایه‌گذاران اجزایی مانند هزینه‌های خدمات درمانی، بلیت هواپیما و نرم‌افزار را نیز بررسی می‌کنند؛ زیرا این مؤلفه‌ها در محاسبه شاخص تورم مخارج مصرف شخصی (PCE)، معیار تورمی مورد توجه فدرال رزرو، نقش دارند.

گزارش بعدی PCE قرار است در ۲۵ نوامبر منتشر شود. ING هشدار می‌دهد اگر تورم هسته PCE برای سومین ماه متوالی رشد ماهانه ۰.۳ درصدی را ثبت کند، انتظارات برای افزایش ۵۰ نقطه پایه‌ای نرخ بهره در ماه دسامبر تقویت خواهد شد.

در همین شرایط، شاخص دلار (DXY) از سقف قبلی خود در سال جاری عبور کرده است. ING هدف مقاومتی بعدی این شاخص را محدوده ۱۰۴.۶۰ می‌داند؛ سطحی که در مقایسه با قیمت‌های فعلی حدود ۱.۵ درصد بالاتر است.

به گفته کریس ترنر، تحلیلگر ING رسیدن شاخص دلار به این محدوده با معامله EURUSD در حوالی ۱.۰۸۸۰ سازگار خواهد بود.

یورو؛ بانک مرکزی اروپا نمی‌تواند از فدرال رزرو انقباضی‌تر باشد

در منطقه یورو، اظهارات مقام‌های بانک مرکزی اروپا همچنان به احتمال افزایش نرخ بهره در ماه دسامبر اشاره دارد. با این حال، مشکل اصلی یورو این است که بازار، احتمال تداوم چرخه افزایش نرخ بهره را در آمریکا معتبرتر از منطقه یورو ارزیابی می‌کند.

به بیان دیگر، هرچند بانک مرکزی اروپا نیز به سمت سیاست پولی انقباضی حرکت می‌کند، سرمایه‌گذاران هنوز شواهد کافی برای این باور ندارند که این روند در منطقه یورو به اندازه آمریکا طولانی یا شدید خواهد بود.

ING به این نکته اشاره می‌کند که برخلاف آمریکا، مقام‌های بانک مرکزی اروپا کمتر از وجود شوک تقاضا در اقتصاد منطقه یورو صحبت می‌کنند. همین تفاوت در ارزیابی شرایط اقتصادی، به برتری انتظارات نرخ بهره آمریکا کمک کرده است.

اختلاف نرخ‌های سوآپ کوتاه‌مدت یورو و دلار نیز به گسترده‌ترین سطح خود در سال جاری رسیده و فشار بیشتری بر جفت‌ارز EURUSD وارد کرده است.

با توجه به مجموعه داده‌های تورمی آمریکا که طی هفته‌های آینده منتشر می‌شوند، ING فعلاً عامل روشنی برای کاهش فشار بر EURUSD نمی‌بیند.

آیا EURUSD به زیر ۱.۱۰ سقوط می‌کند؟

از دیدگاه ING، شکست سطح ۱.۱۰ در EURUSD قطعی نیست، اما این محدوده تا پایان سال در معرض خطر قرار دارد. ادامه انتشار آمار تورمی قدرتمند در آمریکا و افزایش انتظارات برای تشدید سیاست پولی فدرال رزرو می‌تواند فشار نزولی بر این جفت‌ارز را حفظ کند.

در مقابل، خریداران یورو برای بازگشت قدرت به بازار به یکی از چند تحول مهم نیاز دارند: سقوط شدید سهام شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی، اتخاذ مواضع بسیار انقباضی‌تر از سوی بانک مرکزی اروپا یا دستیابی به یک پیشرفت ژئوپلیتیکی مهم در پرونده ایران یا اوکراین.

در تقویم اقتصادی امروز، انتشار دومین برآورد تولید ناخالص داخلی منطقه یورو در سه‌ماهه سوم و سخنرانی چند مقام بانک مرکزی اروپا مورد توجه بازار قرار دارد. برآورد قبلی از رشد فصلی ۰.۴ درصدی اقتصاد منطقه یورو حکایت داشت و انتظار می‌رود مقام‌های این بانک همچنان از افزایش نرخ بهره در دسامبر حمایت کنند.

با این حال، تا زمانی که انتظارات نرخ بهره در آمریکا سریع‌تر از منطقه یورو افزایش می‌یابد، برتری دلار می‌تواند ادامه پیدا کند و بازگشت پایدار EURUSD را دشوار سازد.