- فدرالرزرو نرخ بهره را بالا برد و دامنهٔ نرخ وجوه فدرال از ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد به ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد رسید.
- لحن تند پرسشوپاسخ کوین وارش، رئیس فدرالرزرو، بازار را به احتمال برابر برای یک افزایش دیگر در اکتبر رساند.
- بازار در کل چهار افزایش نرخ و سقف نهایی ۴.۵۰ تا ۴.۷۵ درصد را پیشبینی میکند.
- کوچکترین چرخهٔ افزایش نرخ در تاریخ فدرالرزرو ۱۳۷ واحد پایه بود؛ سالهای ۱۹۸۶ تا ۱۹۸۷ و حرکت از ۵.۸۸ به ۷.۲۵ درصد.
یک چرخهٔ تازهٔ افزایش نرخ بهره در آمریکا آغاز شده است. کمیتهٔ بازار آزاد فدرال (FOMC)، همان نهادی که نرخ بهره را تعیین میکند، دیروز مطابق انتظار بازار نرخ را بالا برد. دامنهٔ نرخ وجوه فدرال از ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد به ۳.۷۵ تا ۴.۰۰ درصد رسید. این نرخ، مرجع اصلی هزینهٔ پول در بزرگترین اقتصاد جهان است. به همین دلیل مسیر آیندهٔ آن برای هر بازاری که به دلار وابسته است اهمیت دارد.
لحن جلسهٔ پرسشوپاسخ کوین وارش، رئیس فدرالرزرو، تند و انقباضی بود؛ یعنی نشان میداد سیاستگذار برای مهار تورم عجله دارد. بازار پس از آن احتمال یک افزایش دیگر در اکتبر را حدوداً برابر با احتمال توقف دید. در مقابل، طرفداران نرخ پایینتر هنوز کم نیستند. استدلال آنها این است که تورم گذرا است و زود شکست میخورد. دو دلیل هم پشت این نگاه وجود دارد: نقطهٔ شروع این چرخه نسبتاً بالا است، و مسکن، حساسترین بخش اقتصاد به نرخ بهره، از چند سال پیش در رکود مانده است.
نگاه به انتظارات بازار برای ماههای آینده تصویر جسورانهتری میسازد. بازار سه افزایش دیگر و در کل چهار افزایش را قیمتگذاری کرده است. یعنی سقف نهایی نرخ در محدودهٔ ۴.۵۰ تا ۴.۷۵ درصد دیده میشود. مقایسهٔ این عدد با تاریخ نشان میدهد چنین چرخهای یک استثنا خواهد بود. کوچکترین چرخهٔ افزایش نرخ در سالهای ۱۹۸۶ تا ۱۹۸۷ ثبت شد: ۱۳۷ واحد پایه و حرکت از ۵.۸۸ به ۷.۲۵ درصد. هر واحد پایه یکصدم درصد است. کوچکترین چرخه بعد از آن به سالهای ۱۹۹۹ تا ۲۰۰۰ میرسد؛ ۱.۷۵ درصد افزایش که به نرخ ۶.۵۰ درصد رسید. جدولی که دویچهبانک از تاریخ چرخههای افزایش نرخ منتشر کرده، همین مقایسه را کامل نشان میدهد.
نکتهٔ مهم دیگر ستون «پایان» در این جدول است، چون عددی مطلق را نشان میدهد نه میزان تغییر. حتی در دورهٔ تورم شدید پس از کرونا، سقف نرخ ۵.۳۷۵ درصد بود. در همان دورهٔ کمبود شدید عرضه هم نرخ ۵.۲۵ تا ۵.۵۰ درصد برای مهار تورم کافی بود. این عدد پشتوانهٔ اصلی کسانی است که میگویند فدرالرزرو باید زودتر متوقف شود.
با این حساب، سقف ۴.۵۰ تا ۴.۷۵ درصد فاصلهٔ زیادی با آن تجربه ندارد. سه افزایش دیگر یعنی سیاستی به همان اندازه سختگیرانه، و در شرایط فعلی چنین واکنشی توجیه روشنی ندارد. این تصویر فقط با شوکهای بزرگ عوض میشود؛ مثلاً جنگی بیپایان و نفت ۲۰۰ دلاری. سناریوی محتملتر چیز دیگری است: انقباض مالی در آمریکا با کنگرهٔ دوقطبی و پایان جنگ. در این حالت میتوان با نگاه بازار همراه شد، اما یک هشدار سر جای خود میماند: تاریخ طرف انتظارات فعلی بازار نیست.
تیم یوتوتایمز این تحلیل را بر اساس گزارش وبسایت investinglive.com برای مخاطبان فارسیزبان بازنویسی و منتشر کرده است.
✔️ بیشتر بخوانید: فدرال رزرو دست بالا را گرفت؛ دلار بعد از تصمیم نرخ بهره تا کجا میتواند صعود کند؟
