فدرال رزرو دست بالا را گرفت؛ دلار بعد از تصمیم نرخ بهره تا کجا می‌تواند صعود کند؟

فدرال رزرو همان‌طور که انتظار می‌رفت نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش داد، اما پیام همراه این تصمیم نیز لحن نسبتاً هاوکیشی داشت. طبق گزارش ING، این تصمیم می‌تواند یک کف قوی‌تر برای دلار ایجاد کند؛ به‌ویژه اگر قیمت نفت بالا بماند و فضای ریسک‌گریزی در بازارهای جهانی ادامه پیدا کند.

در همین حال، فشار بر EURUSD افزایش یافته و مدل ING اکنون ارزش منصفانه کوتاه‌مدت این جفت‌ارز را در محدوده ۱.۱۵۰ نشان می‌دهد. در بریتانیا نیز بازار منتظر تصمیم بانک مرکزی انگلیس است؛ تصمیمی که از نگاه ING می‌تواند با ریسک‌های متمایل به سمت موضع انبساطی‌تر همراه باشد.

این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING تهیه و برای مخاطبان فارسی‌زبان ترجمه و بازنویسی شده است.

دلار در موقعیت ساختاری قوی‌تری قرار گرفت

جلسه اخیر فدرال رزرو از نگاه ING تقریباً در تمام ابعاد، هاوکیش بود. بانک مرکزی آمریکا مطابق انتظار نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش داد و نمودار نقطه‌ای یا همان دات‌پلات نیز نشان داد که اجماع قابل‌توجهی برای یک افزایش دیگر نرخ بهره در سال جاری وجود دارد.

از میان ۱۸ عضو فدرال رزرو، ۱۲ نفر یک افزایش دیگر و چهار نفر حتی دو افزایش دیگر نرخ بهره را برای امسال پیش‌بینی کرده‌اند. هم‌زمان، پیش‌بینی‌های مربوط به رشد و تورم بالاتر رفت و برآورد نرخ بیکاری کاهش یافت.

رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در نشست خبری جزئیات زیادی ارائه نکرد، اما بر تعهد بانک مرکزی به ثبات قیمت‌ها تأکید کرد و نشانه‌ای از این موضوع نشان نداد که سیاست پولی در سطوح فعلی بیش از اندازه محدودکننده است.

به همین دلیل، ING معتقد است بازار اکنون آزادی بیشتری برای قیمت‌گذاری یک افزایش نرخ بهره دیگر در ماه اکتبر دارد؛ البته در صورتی که داده‌های اقتصادی آمریکا قوی باشند یا قیمت نفت افزایش بیشتری پیدا کند.

✔️ بیشتر بخوانید: عقب‌نشینی گلدمن ساکس؛ افزایش دوم نرخ بهره آمریکا زودتر از حد تصور!

دلار چگونه به تصمیم فدرال رزرو واکنش نشان داد؟

با وجود اینکه بخش زیادی از لحن هاوکیش پیش از نشست در قیمت‌ها لحاظ شده بود، نرخ سوآپ دو ساله دلار پس از جلسه حدود ۱۰ تا ۱۲ نقطه پایه افزایش یافت. بازار اکنون برای ماه اکتبر حدود ۱۳ نقطه پایه و برای ماه دسامبر حدود ۳۲ نقطه پایه افزایش نرخ بهره را قیمت‌گذاری می‌کند.

شاخص DXY حدود ۰.۶ درصد رشد کرد و به بالاترین سطح دو ماه اخیر رسید.

از نگاه ING، ریسک‌های دلار در حال حاضر متعادل‌تر شده‌اند، اما در کوتاه‌مدت همچنان تمایل به سمت صعود وجود دارد. سه عامل اصلی در این دیدگاه نقش دارند: امکان قیمت‌گذاری افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر، افزایش اعتبار پیام انضباط پولی فدرال رزرو و همچنان بالا بودن قیمت نفت.

البته ING برای ماه‌های آینده همچنان سناریوی تثبیت دلار در محدوده‌های فعلی و سپس تضعیف آن تا پایان سال را حفظ کرده است. تحقق این سناریو تا حد زیادی به کاهش تنش‌ها در خلیج فارس وابسته است.

تا زمانی که قیمت نفت بالا بماند، استدلال برای تداوم شتاب صعودی دلار همچنان وجود دارد.

✔️ بیشتر بخوانید: پیش‌بینی جنجالی یک بانک بزرگ: ۳ افزایش متوالی نرخ بهره آمریکا تا ژانویه!

USDJPY؛ حمایت بالاتر از ۱۵۵

ین پس از تصمیم فدرال رزرو عملکرد بهتری نسبت به سایر ارزهای کم‌بازده داشت و این موضوع نشان می‌دهد معامله‌گران نسبت به افزایش موقعیت‌های فروش روی ین پیش از تصمیم بانک مرکزی ژاپن محتاط هستند.

ING انتظار دارد بانک مرکزی ژاپن در نشست بعدی نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش دهد، اما معتقد است برای یک سورپرایز هاوکیش، مانع نسبتاً بالایی وجود دارد؛ به‌خصوص پس از پیام اخیر فدرال رزرو.

سناریوی پایه ING این است که USDJPY بالاتر از ۱۵۵ حمایت شود و طی هفته‌های آینده در محدوده ۱۵۶ تا ۱۵۷ تثبیت شود.

EURUSD؛ ارزش منصفانه کوتاه‌مدت کاهش یافت

واکنش EURUSD به تصمیم فدرال رزرو شدیدتر از انتظار ING بود و این جفت‌ارز به سمت پایین شکست.

اختلاف نرخ سوآپ دو ساله یورو و دلار حدود ۱۵ نقطه پایه افزایش یافت و به بیشترین سطح از ماه ژوئیه رسید؛ دوره‌ای که EURUSD در حال آزمایش محدوده‌های زیر ۱.۱۴ بود.

لحن هاوکیش بانک مرکزی اروپا همچنان می‌تواند از یورو حمایت کند، اما از سوی دیگر، قیمت نفت نسبت به دو ماه قبل بسیار بالاتر است. مدل ING اکنون ارزش منصفانه کوتاه‌مدت EURUSD را در ۱.۱۵۰ قرار می‌دهد که نسبت به یک هفته قبل حدود ۱ درصد پایین‌تر است.

افزایش بیشتر نرخ‌های کوتاه‌مدت، رشد قیمت نفت یا افت بازارهای سهام جهانی می‌تواند این ارزش منصفانه را باز هم پایین‌تر ببرد.

در نتیجه، ریسک‌های نزولی یورو همچنان پابرجاست و خارج از کاهش قیمت انرژی، عامل قدرتمندی از سمت اقتصاد منطقه یورو برای تغییر این روند دیده نمی‌شود.

از نظر تکنیکال نیز ING معتقد است حمایت مهمی پیش از محدوده ۱.۱۳۲ تا ۱.۱۳۵ وجود ندارد؛ محدوده‌ای که کف تابستان را تشکیل داده است.

پوند؛ بانک مرکزی انگلیس در دنیای هاوکیش عقب مانده است

ING انتظار دارد بانک مرکزی انگلیس نرخ بهره را امروز بدون تغییر در سطح ۳.۷۵ درصد نگه دارد. همچنین انتظار می‌رود رأی‌گیری با همان ترکیب ۶ رأی در برابر ۳ رأی انجام شود.

بازار تنها حدود ۲ نقطه پایه تغییر نرخ برای امروز قیمت‌گذاری کرده، اما برای پایان سال حدود ۴۱ نقطه پایه و تا ژوئیه ۲۰۲۷ حدود ۹۳ نقطه پایه افزایش نرخ بهره را در نظر گرفته است.

با وجود اینکه احتمالاً سه عضو بانک مرکزی همچنان خواهان افزایش نرخ بهره خواهند بود، ING شواهد زیادی از حرکت شش عضو متمایل به سیاست انبساطی‌تر به سمت موضع هاوکیش نمی‌بیند.

برخی سیاست‌گذاران نیز بیش از گذشته معتقدند شوک اخیر قیمت انرژی الزاماً به موج دوم تورمی مشابه سال ۲۰۲۲ منجر نخواهد شد؛ دیدگاهی که گزارش تورم ماه اوت نیز تا حدی از آن حمایت کرده است.

بنابراین سؤال اصلی نشست بانک مرکزی انگلیس از نگاه ING این نیست که آیا اعضای هاوکیش همچنان خواهان سیاست پولی سخت‌گیرانه‌تر هستند یا نه؛ بلکه این است که آیا اندرو بیلی، رئیس بانک مرکزی انگلیس، نسبت به انتظارات بالای بازار برای افزایش نرخ بهره ابراز نگرانی خواهد کرد یا خیر.

ING انتظار دارد ریسک‌های داویش به تضعیف پوند در برابر دلار و یورو منجر شود. این بانک همچنان EURGBP را ابزار اصلی برای دنبال کردن این سناریو می‌داند و هدف پایان سال خود را ۰.۸۷ قرار داده است.

جمع‌بندی

تصمیم اخیر فدرال رزرو، با افزایش ۲۵ نقطه پایه نرخ بهره و سیگنال احتمال یک افزایش دیگر، شرایط کوتاه‌مدت را برای دلار تغییر داده است. هم‌زمان، قیمت بالای نفت و شکنندگی فضای ریسک جهانی نیز می‌تواند از تقاضا برای دلار حمایت کند.

در سمت مقابل، EURUSD با کاهش ارزش منصفانه کوتاه‌مدت خود در مدل ING همچنان با ریسک نزولی روبه‌رو است و محدوده ۱.۱۳۲ تا ۱.۱۳۵ به‌عنوان حمایت مهم بعدی مطرح شده است.

در بازار پوند نیز نشست بانک مرکزی انگلیس اهمیت ویژه‌ای دارد؛ زیرا فاصله میان انتظارات بالای بازار برای افزایش نرخ بهره و موضع محتاطانه‌تر برخی سیاست‌گذاران می‌تواند زمینه‌ساز بازقیمت‌گذاری انتظارات نرخ بهره شود.