در یک نگاه
  • طلا در معاملات سه‌شنبه ۳ نوامبر ۲۰۲۶ همچنان زیر ۴۰۰۰ دلار در هر اونس معامله می‌شود؛ پس از بدترین اکتبر از زمان بحران مالی جهانی
  • بازار آتی احتمال افزایش نرخ بهره در نشست دسامبر فدرال رزرو را حدود ۷۵ درصد ارزیابی می‌کند
  • صندوق‌های پوشش ریسک ۹ هفتهٔ پیاپی در بازار آتی طلا فروشندهٔ خالص بوده‌اند
  • دیلین وو، استراتژیست بازار پپراستون، گزارش اشتغال اکتبر آمریکا را که جمعه منتشر می‌شود، مهم‌ترین رویداد هفته برای طلا می‌داند

طلا در معاملات سه‌شنبه ۳ نوامبر ۲۰۲۶ همچنان زیر سطح روانی ۴۰۰۰ دلار در هر اونس معامله می‌شود. این فلز هنوز زیر سایهٔ بدترین اکتبر خود از زمان بحران مالی جهانی است. در آن ماه قیمت ۶٫۸ درصد افت کرد و به پایین‌ترین سطح بیش از یک سال گذشته رسید. برای دارندگان طلا، پرسش اصلی این است: کف قیمت شکل گرفته یا فشار فروش ادامه دارد؟

هنوز نشانهٔ قطعی پایان ریزش دیده نمی‌شود و بازار میان دو روایت تقسیم شده است. شاخص قدرت نسبی (RSI؛ سنجه‌ای برای تشخیص خرید یا فروش افراطی) در هفتهٔ پایانی اکتبر به مرز اشباع فروش رسید. این وضعیت می‌تواند از بازگشت قیمت خبر دهد. اما اوله هانسن، رئیس استراتژی کالای ساکسو بانک، می‌گوید «فروشندگان تکنیکالی همچنان کنترل را در دست دارند». دیلین وو، استراتژیست بازار پپراستون، هم معتقد است طلا برای رهایی از فشار نزولی باید دوباره به بالای ۴۰۰۰ دلار برگردد.

نرخ بهره؛ مانع اصلی بازگشت طلا

مهم‌ترین وزنه روی قیمت، احتمال ادامهٔ افزایش نرخ بهره در آمریکاست. طلا سودی به دارنده‌اش نمی‌دهد و نرخ بهرهٔ بالاتر معمولاً به ضرر آن است. فدرال رزرو در نشست اخیرش نرخ‌ها را ثابت نگه داشت، اما بازار آتی احتمال افزایش نرخ در نشست دسامبر را حدود ۷۵ درصد می‌بیند. داده‌ای که سه‌شنبه منتشر شد این انتظار را تقویت کرد. فرصت‌های شغلی آمریکا در سپتامبر به ۷٫۵۲ میلیون رسید، در حالی که اقتصاددانان انتظار کاهش آن به ۷٫۱۵ میلیون را داشتند. تحلیلگران می‌گویند این داده دست فدرال رزرو را برای افزایش نرخ باز می‌گذارد.

روز دوشنبه ۲ نوامبر، نشانه‌های پیشرفت دیپلماسی با ایران قیمت نفت را بیش از ۷ درصد پایین آورد. افت نفت از نگرانی‌های تورمی کاست و طلا همان روز حدود ۲ درصد بالا رفت. اما در ابتدای معاملات سه‌شنبه، گزارش حملهٔ آمریکا به جزیرهٔ قشم نفت را دوباره بالا برد. گرانی نفت برای طلا دو اثر دارد: تقاضا برای پناهگاه امن را بالا می‌برد، اما نگرانی از تورم و افزایش نرخ بهره را هم تشدید می‌کند.

فروش برای نقدینگی و عقب‌نشینی سرمایه‌گذاران

ریزش اکتبر فقط به نرخ بهره مربوط نبود. با فروش سنگین سهام فناوری و هوش مصنوعی، سرمایه‌گذاران برای جبران زیان‌هایشان طلا فروختند. تحلیلگران آی‌ان‌جی و پپراستون این فشار را بخشی از موج گسترده‌تر فرار از ریسک و کاهش اهرم (کم‌کردن معاملاتی که با پول قرضی انجام شده‌اند) می‌دانند. به گفتهٔ وو، تقاضا برای دارایی امن این بار به‌جای طلا به سمت اوراق دولتی رفته است. او می‌گوید: «طلا همچنان با دو باد مخالف، یعنی انتظار افزایش نرخ بهره و کاهش اهرم بازار، روبه‌روست.»

رفتار سرمایه‌گذاران بزرگ هم تصویر محتاطانه‌ای می‌سازد. صندوق‌های پوشش ریسک ۹ هفتهٔ پیاپی فروشندهٔ خالص قراردادهای آتی طلا بوده‌اند. صندوق‌های قابل‌معامله در بورس (ETF) هم در هفتهٔ پایانی اکتبر ۶ تن خروجی داشتند. این رقم در برابر حدود ۱۵۰ تنی که از ژوئیه به این صندوق‌ها اضافه شده بود کوچک است. با این حال، هانسن یادآوری می‌کند بیشتر این خریدها حالا در زیان‌اند و اگر دارندگانشان دلسرد شوند، اصلاح قیمت ممکن است عمیق‌تر و طولانی‌تر شود.

در سوی مقابل، بانک ای‌ان‌زد تقاضای فیزیکی را عامل حمایت از قیمت می‌داند، به‌ویژه خرید بیشتر خانوارهای چینی پس از افت قیمت. هانسن هم پشتوانهٔ بلندمدت طلا را پابرجا می‌داند: رشد بدهی دولت‌ها، نگرانی از پایداری مالی، چندپارگی ژئوپلیتیک و دلارزدایی. به گفتهٔ او، بازار حالا به‌جای سه افزایش دیگر نرخ بهره دو افزایش انتظار دارد و تنش بیشتر در بازارها می‌تواند همین را هم از میان ببرد. اما هانسن می‌گوید این عوامل فعلاً حریف فروش تکنیکالی نیستند و اول باید فضای روانی بازار و موقعیت معامله‌گران آرام شود.

گام بعدی بازار، گزارش اشتغال اکتبر آمریکا است که جمعه منتشر می‌شود. اجماع پیش‌بینی‌ها ایجاد ۶۵٬۰۰۰ شغل است، در برابر ۲۹٬۰۰۰ شغل در سپتامبر. به ارزیابی وو، گزارش قوی می‌تواند انتظار افزایش نرخ در دسامبر را تثبیت کند و دلار و بازده واقعی (بازده اوراق پس از کسر تورم) را بالا ببرد. گزارش ضعیف شاید به طلا فرصت نفس‌کشیدن بدهد، اما به گفتهٔ او اگر همین داده‌ها موج تازه‌ای از فروش دارایی‌های پرریسک راه بیندازد، طلا ممکن است همچنان زیر فشار بماند.

جمع‌بندی:

طلا پس از بدترین اکتبر از زمان بحران مالی جهانی، همچنان زیر ۴۰۰۰ دلار در هر اونس معامله می‌شود و انتظار افزایش نرخ بهره در دسامبر مانع اصلی بازگشت آن است. نزدیکی به اشباع فروش و خرید خانوارهای چینی امید به بازگشت را زنده نگه داشته، اما ساکسو بانک هنوز فروشندگان تکنیکالی را مسلط می‌داند. گزارش اشتغال اکتبر آمریکا محک بعدی بازار است.