طلا در دام تورم مزمن و سیاست پولی انقباضی

به گفته تحلیلگران کامودیتی بانک فرانسوی سوسیته ژنرال (Société Générale)، حتی در شرایطی که بازده واقعی کاهش یابد و دلار تضعیف شود، قیمت طلا ممکن است همچنان برای جذب تقاضا با مشکل مواجه شود؛ چرا که بازار سهام قوی، سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های پرریسک‌تر جذب می‌کنند.

این بانک بزرگ فرانسوی هشدار داد که سرمایه‌گذاران طلا ممکن است در دوره‌ای طولانی با جریان‌های ورودی ضعیف به صندوق‌های ETF و همچنین توقف خرید بانک‌های مرکزی روبه‌رو شوند.

به گفته آن‌ها: «بازار در وضعیت بسیار متعادلی قرار دارد و مسیر سیاست پولی، متغیر کلیدی برای طلا از طریق اثر آن بر نرخ‌های واقعی و هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازده است.سناریوی پایه تحلیلگران ما بر تورم پایدار، شوک‌های قیمتی ناشی از نفت و یک رژیم مشخص “نرخ‌های بالا برای مدت طولانی” استوار است.»

✔️ بیشتر بخوانید: چرا رشد طلا و نقره ممکن است دوام نیاورد؟

تحلیلگران سوسیته ژنرال انتظار دارند بانک‌های مرکزی بزرگ جهان محتاط باقی بمانند؛ به‌طوری‌که «فدرال رزرو در حالت توقف، بانک مرکزی اروپا همچنان با گرایش سیاست پولی انقباضی، و بانک مرکزی ژاپن به‌تدریج در مسیر سیاست‌های انقباضی» حرکت کنند.

در ادامه، این تحلیلگران دو مسیر کلان اقتصادی محتمل را مطرح می‌کنند: نخست «چرخه رشد تورمی به رهبری هوش مصنوعی که سیاست‌های پولی را در سطح انقباضی نگه می‌دارد»، و دوم «شوک رکود تورمی ناشی از انرژی، به‌ویژه در صورت اختلالات طولانی در عرضه».

آن‌ها تأکید کردند: «انتظار داریم تورم در آمریکا و اروپا تا اوایل ۲۰۲۷ بالا باقی بماند و سپس تعدیل شود، که تنها حمایت موقتی برای جذابیت طلا به‌عنوان پوشش ریسک ایجاد می‌کند. نکته مهم این است که ما ثبات سیاستی را به‌عنوان سناریوی پایه در نظر می‌گیریم، نه سیاست پولی تسهیلی؛ و این موضوع رشد صعودی طلا را در کوتاه‌مدت محدود می‌کند.»

«سوسیته ژنرال در پایان گفت که در ادامه ممکن است تا حدی حمایت برای طلا ایجاد شود، «زمانی که بازده واقعی به‌تدریج کاهش یافته و دلار در ابتدا تضعیف شود»، اما حتی در آن حالت نیز رشد طلا محدود خواهد بود؛ چرا که «رشد مقاوم جهانی، بازارهای سهام قوی و ترجیح پایدار سرمایه‌گذاران به دارایی‌های پرریسک» همچنان ادامه خواهد داشت.»

به عقیده آن‌ها: «در سمت تقاضا، ورود ضعیف سرمایه به ETFها و فعالیت محدود بانک‌های مرکزی، تقاضای مالی را محدود می‌کند؛ هرچند انتظار می‌رود این وضعیت تا سال ۲۰۲۷ بهبود یابد.» همچنین تأکید کردند که «تقاضای فیزیکی، به‌ویژه در بخش جواهرات، از نظر ارزش مقاوم است و می‌تواند در دوره تثبیت قیمت‌ها حمایت حاشیه‌ای ایجاد کند.»