گلدمن ساکس افزایش بعدی نرخ بهره آمریکا را به دسامبر موکول کرد

گلدمن ساکس پس از انتشار آمار ملایم‌تر تورم ماه اوت، پیش‌بینی خود از زمان افزایش بعدی نرخ بهره فدرال رزرو را از اکتبر به دسامبر تغییر داد. این بانک همچنین گفت احتمال زیادی وجود دارد که کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) به این نتیجه برسد که افزایش‌های بیشتر نرخ بهره ضرورتی ندارد.

شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE)، معیار ترجیحی فدرال رزرو برای سنجش تورم، در ماه اوت نسبت به سال قبل ۳.۴ درصد افزایش یافت؛ رقمی که از پیش‌بینی ۳.۷ درصدی کمتر بود. شاخص هسته PCE، که غذا و انرژی را کنار می‌گذارد، حدود ۰.۲۵ درصد در مقیاس ماهانه رشد کرد و نرخ سالانه آن به حدود ۳ درصد رسید؛ هر دو رقم کمتر از انتظارها بود.

گلدمن ساکس پیش‌بینی می‌کند تورم هسته PCE در سه‌ماهه چهارم به ۳ درصد برسد؛ پایین‌تر از میانه پیش‌بینی اعضای FOMC که ۳.۴ درصد است. این بانک در تغییر پیش‌بینی خود، علاوه بر داده‌های تورم، به اظهارات جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، نیز اشاره کرد و آن‌ها را متمایل به سیاست پولی داویش ارزیابی کرد.

گلدمن پیش‌تر انتظار داشت فدرال رزرو در نشست اکتبر نرخ بهره را ۲۵ نقطه پایه افزایش دهد؛ افزایشی که پس از تصمیم ماه سپتامبر و نخستین افزایش نرخ از سال ۲۰۲۳ انجام می‌شد. با این حال، این بانک اکنون افزایش بعدی را برای دسامبر پیش‌بینی می‌کند و احتمال می‌دهد فدرال رزرو اصلاً به افزایش دیگری نیاز نداشته باشد.

داده‌های بازار نیز از کاهش انتظارها برای افزایش نرخ بهره در اکتبر حکایت داشت. بر اساس داده‌های CME FedWatch، احتمال افزایش نرخ در آن نشست پس از انتشار گزارش تورم به کمتر از ۴۰ درصد رسید؛ درحالی‌که پیش از انتشار داده‌ها حدود ۵۰ درصد و یک هفته قبل نزدیک به ۷۰ درصد بود.

گلدمن در کنار کاهش جزئی برآورد خود از رشد سه‌ماهه سوم به ۳.۳ درصد، به بازنگری صعودی آمار تولید ناخالص داخلی نیز اشاره کرد: رشد سالانه‌شده سه‌ماهه دوم به ۲.۲ درصد و رشد سه‌ماهه نخست به ۲.۵ درصد اصلاح شد. این بانک همچنین درباره رویکرد ارتباطی کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، ابراز نگرانی کرد؛ رویکردی که بر ارائه اطلاعات کمتر به بازارها درباره واکنش احتمالی بانک مرکزی به داده‌های اقتصادی تأکید دارد.

با این حال، مقام‌های فدرال رزرو درباره میزان بیشتری از انقباض پولی هم‌نظر نیستند. نیل کاشکاری، رئیس فدرال رزرو مینیاپولیس، روز پنجشنبه گفت انتظار دارد برای مهار اقتصاد تا سال ۲۰۲۷ افزایش‌های بیشتری لازم باشد، هرچند مطمئن نیست اقدام بعدی باید در همین ماه انجام شود. لیزا کوک، عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو، نیز در اظهاراتی در کنار ویلیامز گفت شوک‌های عرضه بیش از انتظار پایدار مانده‌اند و رونق سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی از هم‌اکنون به فشارهای تورمی می‌افزاید.

این اختلاف‌نظرها در شرایطی مطرح می‌شود که بازده اوراق قرضه به‌شدت افزایش یافته است. بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا روز پنجشنبه به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۲ رسید. در همین حال، قیمت نفت تحت تأثیر جنگ ایران افزایش یافته و نفت برنت بار دیگر از ۱۰۰ دلار در هر بشکه عبور کرده است. توقف صادرات سوخت چین و استقرار نیروهای آمریکایی نیز از عوامل اثرگذار بر بازار نفت عنوان شده‌اند.

افزایش قیمت انرژی مهم‌ترین خطری است که می‌تواند پیش‌بینی گلدمن را زیر سؤال ببرد: اگر نفت دوباره به افزایش تورم دامن بزند، انتظار بازار برای افزایش نرخ بهره در اکتبر ممکن است به‌سرعت تقویت شود. از سوی دیگر، افت بازده اوراق دوساله آمریکا در روز پنجشنبه بزرگ‌ترین کاهش یک‌روزه آن در بیش از یک سال بود و نشانه‌ای از تقویت اوراق در بخش کوتاه‌مدت منحنی بازده به شمار می‌رفت. تغییر چشم‌انداز فدرال رزرو همچنین می‌تواند از حمایت دلار بکاهد.

با وجود افت بازده در سررسیدهای کوتاه‌تر، بازده بلندمدت همچنان نزدیک به اوج‌های سال ۲۰۰۲ قرار دارد. بنابراین، مسیر ملایم‌تر نرخ بهره ممکن است بیش از آنکه شرایط مالی را در مجموع آسان کند، به شیب‌دارتر شدن منحنی بازده بینجامد.

گزارش اشتغال ماه سپتامبر که قرار است روز جمعه منتشر شود، آزمون بعدی بازار خواهد بود. آمار قوی اشتغال می‌تواند احتمال افزایش نرخ بهره را دوباره بالا ببرد؛ حتی اگر گلدمن ساکس همچنان انتظار داشته باشد فدرال رزرو تا دسامبر صبر کند یا از افزایش بیشتر نرخ بهره صرف‌نظر کند.