سهام گلدمن ساکس پس از یک دوره نوسان شدید در بازار سهام آمریکا، اکنون حدود ۲۶ درصد بالاتر از کف ۵۲ هفتهای خود معامله میشود؛ با این حال، قیمت سهم هنوز حدود ۱۸ درصد پایینتر از سقف تاریخی ۱۱۵۲ دلاری ثبتشده در ماه ژوئیه قرار دارد. عملکرد مالی قدرتمند بانک، رونق کمسابقه ادغام و تملک شرکتها و قرار گرفتن گلدمن ساکس در میان مشاوران اصلی عرضه اولیه آنتروپیک، بار دیگر توجه سرمایهگذاران را به این بانک بزرگ جلب کرده است.
- سهام گلدمن ساکس از کف ۵۲ هفتهای ۷۴۴ دلار حدود ۲۶ درصد رشد کرده است.
- قیمت سهم نسبت به سقف ۱۱۵۲ دلاری ماه ژوئیه حدود ۱۸ درصد پایینتر است.
- ارزش معاملات ادغام و تملک در نیمه نخست ۲۰۲۶ به حدود ۲.۸ تریلیون دلار رسید.
- درآمد گلدمن ساکس در سهماهه دوم با رشد ۳۹ درصدی به ۲۰.۳ میلیارد دلار رسید.
- درآمد بخش بانکداری سرمایهگذاری ۵۵ درصد افزایش یافت.
- سود هر سهم به ۲۰.۹۸ دلار رسید که رشد ۹۲ درصدی نسبت به سال قبل را نشان میدهد.
- گلدمن ساکس از عرضه اولیه اسپیسایکس حدود ۱۰۰ میلیون دلار کارمزد دریافت کرد.
- نسبت قیمت به سود آیندهنگر سهم حدود ۱۲.۷ گزارش شده است.
گلدمن ساکس چگونه از کف ۷۴۴ دلاری فاصله گرفت؟
در اکتبر ۲۰۲۵، سهام گلدمن ساکس به کف ۵۲ هفتهای خود در محدوده ۷۴۴ دلار رسید. فشار اصلی از سمت عوامل کلان اقتصادی وارد میشد؛ تنشهای تجاری میان آمریکا و چین، نگرانیهای مربوط به تعرفهها، تعطیلی طولانی دولت آمریکا و اظهارات سختگیرانه جروم پاول، رئیس وقت فدرال رزرو، فضای نامطمئنی را برای بازارهای مالی ایجاد کرده بود.
با این حال، مشکل اصلی گلدمن ساکس در آن مقطع عملکرد عملیاتی شرکت نبود. درآمد بانک در سهماهه سوم ۲۰۲۵ حدود ۲۰ درصد افزایش یافته بود و سود نیز ۴۶ درصد نسبت به سال قبل رشد کرده بود.
همین فاصله میان عملکرد واقعی بانک و نگرانیهای بازار در نهایت زمینه رشد سهم را فراهم کرد. قیمت سهام از کف ۷۴۴ دلاری حدود ۲۶ درصد افزایش یافت و به محدوده ۹۴۲ دلار رسید.
اما این تنها بخشی از داستان است. گلدمن ساکس در ماه ژوئیه حتی تا ۱۱۵۲ دلار نیز صعود کرد؛ یعنی از کف ۵۲ هفتهای خود حدود ۵۶ درصد رشد کرده بود. بنابراین افت ۱۸ درصدی سهم از سقف ژوئیه، در نگاه اول ممکن است یک عقبنشینی قابل توجه باشد، اما در عین حال سهم را دوباره به محدودهای رسانده که ارزشگذاری آن برای سرمایهگذاران جذابتر شده است.
رونق ادغام و تملک به نفع گلدمن ساکس است
یکی از مهمترین عوامل پشت عملکرد گلدمن ساکس، رونق شدید بازار ادغام و تملک شرکتها در سال ۲۰۲۶ است. ارزش کل معاملات ادغام و تملک در شش ماه نخست سال به حدود ۲.۸ تریلیون دلار رسید که نسبت به مدت مشابه سال قبل ۴۸ درصد افزایش داشته است.
این شرایط برای گلدمن ساکس اهمیت ویژهای دارد؛ زیرا بانک یکی از بزرگترین بازیگران جهان در حوزه بانکداری سرمایهگذاری است و نسبت به بسیاری از رقبای بزرگ خود، سهم بیشتری از درآمدش را از این فعالیت به دست میآورد.
در نتیجه، هرچه ارزش و تعداد معاملات بزرگ شرکتی افزایش پیدا کند، فرصت بیشتری برای دریافت کارمزدهای مشاوره، تأمین مالی و اجرای معاملات در اختیار گلدمن ساکس قرار میگیرد. همین رابطه باعث شده رونق ادغام و تملک یکی از مهمترین محرکهای بنیادی سهام بانک در سال جاری باشد.
درآمد گلدمن ساکس رکورد زد
اثر این رونق در عملکرد سهماهه دوم شرکت به شکل بسیار واضحی دیده شد. درآمد گلدمن ساکس در این دوره با جهش ۳۹ درصدی به ۲۰.۳ میلیارد دلار رسید. درآمد بانکداری سرمایهگذاری نیز ۵۵ درصد افزایش یافت و سود هر سهم با رشد چشمگیر ۹۲ درصدی به ۲۰.۹۸ دلار رسید. این ارقام نشان میدهند رشد سهام گلدمن ساکس تنها نتیجه هیجان بازار نبوده و پشت آن بهبود قابل توجه عملکرد مالی قرار دارد.
بانک علاوه بر رونق معاملات ادغام و تملک، از فعالیتهای مرتبط با بازار سرمایه نیز منتفع شده است. یکی از مهمترین نمونهها، عرضه اولیه سهام اسپیسایکس در ماه ژوئن بود که گلدمن ساکس به عنوان مشاور اصلی آن فعالیت کرد. گلدمن ساکس از این عرضه اولیه حدود ۱۰۰ میلیون دلار کارمزد دریافت کرد؛ معاملهای که به عنوان بزرگترین عرضه اولیه تاریخ توصیف شده است.
آنتروپیک میتواند محرک بعدی باشد
اکنون بازار در انتظار رویداد دیگری است که میتواند درآمد بانک در سهماهه چهارم را تحت تأثیر قرار دهد. گلدمن ساکس یکی از مشاوران اصلی عرضه اولیه احتمالی آنتروپیک است؛ شرکتی که انتظار میرود عرضه اولیه آن در ماه اکتبر انجام شود.
بر اساس برآورد مطرحشده در گزارش، اندازه این عرضه میتواند حتی از عرضه اولیه اسپیسایکس نیز بزرگتر باشد. در چنین شرایطی، گلدمن ساکس میتواند کارمزد قابل توجهی از این معامله دریافت کند.
البته هنوز زمان و جزئیات نهایی عرضه اولیه آنتروپیک قطعی نشده و بنابراین نمیتوان درآمد مشخصی برای بانک از این معامله در نظر گرفت. با این حال، قرار گرفتن گلدمن ساکس در میان مشاوران اصلی این عرضه، یک عامل بالقوه مهم برای عملکرد درآمدی بانک در نیمه دوم سال محسوب میشود.
چرا سهام از سقف ژوئیه عقبنشینی کرد؟
با وجود عملکرد قدرتمند گلدمن ساکس، سهم از سقف ۱۱۵۲ دلاری خود در ماه ژوئیه حدود ۱۸ درصد فاصله گرفته است. بخشی از این افت را میتوان به شناسایی سود پس از رشد شدید سهم نسبت داد. سرمایهگذارانی که از کف ۷۴۴ دلاری وارد سهم شده بودند، پس از جهش حدود ۵۶ درصدی انگیزه بیشتری برای ذخیره سود داشتند.
در کنار آن، افزایش نرخ بهره فدرال رزرو و اظهارات اخیر مدیریت درباره احتمال کاهش درآمدهای معاملاتی در سهماهه سوم نیز بر قیمت سهم فشار وارد کرده است. در نتیجه، عقبنشینی اخیر الزاماً به معنای تغییر بنیادی در وضعیت بانک نیست و بخشی از آن میتواند ناشی از تعدیل انتظارات پس از یک دوره رشد بسیار سریع باشد.
“
«به نظر میرسد نقطه مهم در مورد گلدمن ساکس، نه صرفاً فاصله ۱۸ درصدی سهم از سقف ژوئیه، بلکه نسبت میان کیفیت سود و قیمتگذاری فعلی است. اگر رونق ادغام و تملک و موج عرضههای اولیه بزرگ ادامه پیدا کند، گلدمن ساکس از جایگاه ویژهای برای تبدیل این چرخه به درآمد برخوردار است؛ اما بازار سرمایه ذاتاً چرخهای است و نمیتوان سودهای استثنایی سهماهه دوم را مبنای ارزشگذاری دائمی قرار داد. بنابراین، برای ارزیابی مسیر بعدی سهم، مهمتر از خود قیمت ۹۴۲ دلار، این است که ببینیم آیا درآمدهای بانکداری سرمایهگذاری در فصلهای آینده میتوانند در سطوح بالا تثبیت شوند یا رشد سهماهه دوم صرفاً اوج موقت یک چرخه قدرتمند بوده است.»
بابک شیری
ارزشگذاری گلدمن ساکس دوباره مورد توجه قرار گرفته است
در قیمت حدود ۹۴۲ دلار، سهام گلدمن ساکس با نسبت قیمت به سود آیندهنگر حدود ۱۲.۷ برابر معامله میشود. این نسبت در شرایطی اهمیت پیدا میکند که عملکرد مالی بانک همچنان تحت تأثیر رونق فعالیتهای بانکداری سرمایهگذاری و معاملات بزرگ قرار دارد.
البته باید توجه داشت که درآمد گلدمن ساکس، بهویژه در حوزه بازار سرمایه و معاملات، ماهیتی چرخهای دارد. بنابراین نمیتوان رشد ۹۲ درصدی سود هر سهم در سهماهه دوم را به صورت مستقیم به سالهای آینده تعمیم داد.
با این حال، اگر رونق ادغام و تملک ادامه پیدا کند و عرضههای اولیه بزرگ نیز افزایش یابد، درآمدهای بانکداری سرمایهگذاری میتواند همچنان یکی از موتورهای اصلی رشد گلدمن ساکس باقی بماند.
گلدمن ساکس در نقطهای متفاوت از سال گذشته قرار دارد
آنچه وضعیت فعلی گلدمن ساکس را جالب میکند، تفاوت قابل توجه آن با شرایط اکتبر سال گذشته است. در آن زمان بازار بیشتر بر ریسکهای اقتصاد کلان، تعرفهها، سیاست پولی و تنشهای تجاری تمرکز داشت. اما اکنون دادههای عملیاتی بانک نشان میدهد فعالیتهای اصلی آن در حوزه معاملات شرکتی و بانکداری سرمایهگذاری با قدرت بیشتری دنبال میشود.
رشد ۳۹ درصدی درآمد، افزایش ۵۵ درصدی درآمد بانکداری سرمایهگذاری و جهش ۹۲ درصدی سود هر سهم، تصویری کاملاً متفاوت از یک سال قبل ارائه میکند.
با این حال، بازار همچنان به نرخ بهره و وضعیت اقتصاد آمریکا حساس خواهد بود. هرگونه کاهش شدید در فعالیت ادغام و تملک یا افت درآمدهای معاملاتی میتواند بخشی از رشد اخیر را تحت فشار قرار دهد.
جمعبندی
سهام گلدمن ساکس پس از رشد حدود ۲۶ درصدی از کف ۵۲ هفتهای و عقبنشینی ۱۸ درصدی از سقف ۱۱۵۲ دلاری ژوئیه، اکنون در نقطهای قرار گرفته که عملکرد بنیادی بانک و ارزشگذاری سهم بیش از گذشته اهمیت پیدا کرده است.
رونق ۲.۸ تریلیون دلاری معاملات ادغام و تملک در نیمه نخست سال، رشد ۵۵ درصدی درآمد بانکداری سرمایهگذاری و عملکرد رکوردشکن سهماهه دوم، پشتوانه اصلی رشد سهم هستند. در طرف دیگر، افزایش نرخ بهره و احتمال کاهش درآمدهای معاملاتی در سهماهه سوم همچنان ریسکهایی هستند که سرمایهگذاران باید در نظر داشته باشند.
عرضه اولیه احتمالی آنتروپیک نیز میتواند در صورت تحقق، یک محرک درآمدی دیگر برای گلدمن ساکس باشد؛ بهخصوص اگر اندازه آن از عرضه اولیه ۱۰۰ میلیون دلاری اسپیسایکس بزرگتر شود.
در نهایت، نسبت قیمت به سود آیندهنگر حدود ۱۲.۷ برابری نشان میدهد بازار هنوز ارزشگذاری بسیار بالایی برای گلدمن ساکس در نظر نگرفته است، اما جذابیت این نسبت به دوام رشد درآمدهای بانک و شرایط چرخهای بازار سرمایه وابسته خواهد بود.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
