چرا سیاست‌های انقباضی فدرال رزرو تهدیدی برای طلا نیست؟

به گفته «اکسل مریک»، بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت Merk Investments، سرمایه‌گذاران طلا نباید این‌طور فرض کنند که رویکرد انقباضی‌تر و ضدتورمی فدرال رزرو می‌تواند روند صعودی بلندمدت این فلز گران‌بها را از مسیر خارج کند.

با وجود اینکه رئیس جدید فدرال رزرو، کوین وارش، رویکردی انقباضی‌تر در سیاست پولی را نشان داده است، مریک معتقد است که هرگونه فشار کوتاه‌مدت بر قیمت طلا در نهایت می‌تواند بنیان‌های بلندمدت بازار را تقویت کند؛ چرا که عدم‌قطعیت ناشی از سیاست‌های پولی را کاهش داده و توجه سرمایه‌گذاران را دوباره به وضعیت رو به وخامت مالی دولت آمریکا معطوف می‌سازد.

این گزارش بر اساس مقاله منتشرشده در کیتکو، توسط تیم محتوایی یوتوتایمز ترجمه و بازنویسی شده است.

وارش در نخستین نشست خبری خود در روز چهارشنبه، مبارزه با تورم را به‌عنوان محور اصلی ریاست خود معرفی کرد و بر اهمیت ثبات قیمت‌ها تأکید داشت. بازار نیز این اظهارات را به‌عنوان رویکردی انقباضی‌ تفسیر کرد و انتظارات برای افزایش نرخ بهره در آینده را بالا برد.

با این حال، مریک می‌گوید سرمایه‌گذاران نباید به‌طور خودکار رویکرد انقباضی‌ فدرال رزرو را برای طلا منفی بدانند.

او گفت: «در سایر شرایط برابر، رویکرد کوین وارش می‌تواند فشار کاهشی بر قیمت طلا وارد کند؛ اما معتقدم این سیاست در عمل به کاهش نوسانات بازار کمک می‌کند و همین موضوع باید به‌عنوان یک عامل مثبت در نظر گرفته شود.»

به گفته مریک، یکی از مهم‌ترین اصلاحات وارش تلاش برای کاهش اتکای فدرال رزرو به «سیاست لفظی» (forward guidance) و اجازه دادن به بازارها برای ایفای نقش بیشتر در سیگنال‌دهی شرایط اقتصادی است. او افزود سال‌ها ارتباطات بیش از حد و سیگنال‌دهی سیاستی، باعث اختلال در بازارها و افزایش نوسانات شده است.

مریک گفت: «فدرال رزرو همیشه کاری را که لازم بوده انجام داده، اما اغلب با تأخیرهای بزرگ و آسیب‌های بیشتر. اجتناب از اشتباهات بزرگ، به‌تنهایی نوسان را کاهش می‌دهد.»

او همچنین تأکید کرد که پیش‌بینی‌های اقتصادی فدرال رزرو و نمودار «دات پلات» هرگز ابزارهای دقیقی برای پیش‌بینی نبوده‌اند.

مریک افزود کاهش عدم‌قطعیت سیاست پولی می‌تواند برای سرمایه‌گذاران طلا یک مزیت غیرمنتظره داشته باشد؛ چرا که به جای تمرکز بر هر بیانیه فدرال رزرو یا پیش‌بینی نرخ بهره، سرمایه‌گذاران ممکن است دوباره بر مسائل ساختاری متمرکز شوند که همچنان از طلا حمایت می‌کنند؛ به‌ویژه افزایش بدهی دولت آمریکا.

او گفت: «برای طرفداران طلا، چه خوب چه بد، ما با کسری‌های مالی غیرقابل‌پایدار مواجه هستیم. بازار باید بیشتر بر جنبه مالی تمرکز کند.»

این اظهارات در شرایطی مطرح می‌شود که بسیاری از تحلیلگران همچنان درباره اینکه آیا نرخ‌های بهره بالاتر و بازده اوراق قرضه می‌تواند مانعی جدی برای قیمت طلا باشد یا نه، اختلاف نظر دارند. دیدگاه رایج این است که افزایش بازده، هزینه فرصت نگهداری دارایی بدون بازدهی مانند طلا را بالا می‌برد.

با این حال، مریک این دیدگاه را که هزینه فرصت باید تعیین‌کننده تصمیم سرمایه‌گذاران برای خرید طلا باشد، به چالش کشید.

او تأکید کرد که طلا در سبد سرمایه‌گذاری نقش‌های متعددی دارد، از جمله حفظ قدرت خرید در دوره‌های بی‌ثباتی پولی و تضعیف وضعیت مالی دولت‌ها.

او گفت: «من طلا را به دلایل مختلف نگه می‌دارم؛ مسئله حفظ قدرت خرید است.»

مریک افزود حتی اگر وارش موفق شود اعتبار سیاست پولی را بازسازی کرده و در مهار تورم پیشرفت کند، این روند سال‌ها زمان خواهد برد. او یادآور شد که پل ولکر، رئیس پیشین فدرال رزرو، که به مهار تورم اوایل دهه ۱۹۸۰ مشهور است، نیز نتوانست بلافاصله تورم را به سطح مطلوب بازگرداند.

او گفت: «به یاد داشته باشید، پل ولکر تورم را فوراً به دو درصد نرساند.»

✔️ بیشتر بخوانید: اصلاح یا فرصت؟ نگاهی به آینده طلا

مریک همچنین اشاره کرد که بخشی از فشار اخیر بر طلا ناشی از تحولات ژئوپلیتیک بوده، به‌ویژه واکنش بازار به تنش‌های مرتبط با ایران و اثر آن بر قیمت نفت، انتظارات تورمی و نرخ‌های بهره واقعی.

با این حال، او انتظار دارد این همبستگی‌ها در طول زمان کاهش یابد.

او گفت: «به نظر من این همبستگی از بین خواهد رفت و این برای طلا یک عامل مثبت بزرگ خواهد بود.»

در نهایت، مریک تأکید کرد که نباید تحلیل سرمایه‌گذاری در طلا را صرفاً به بحث نرخ بهره محدود کرد.

او گفت حتی اگر فدرال رزرو بتواند سیاستی منضبط‌‌تر و متمرکز بر کنترل تورم اجرا کند، این موضوع تنها یکی از منابع عدم‌قطعیت را حذف می‌کند و در عین حال مشکلات بلندمدت مانند کسری بودجه پایدار، افزایش بدهی دولت و ریسک‌های ژئوپلیتیک همچنان پابرجا خواهند بود.

به گفته او، این عوامل همچنان دلایل قدرتمندی برای حفظ سرمایه‌گذاری در طلا هستند، صرف‌نظر از مسیر سیاست‌های فدرال رزرو.