در میان شرکت‌های بزرگ اقتصاد دیجیتال،مرکادو لیبره (MercadoLibre) و اوبر هر دو توانسته‌اند با ایجاد شبکه‌های گسترده کاربران، خدمات و داده، جایگاه قدرتمندی در بازارهای خود به دست آورند. با این حال، مسیر این دو شرکت به سمت سودآوری و خلق ارزش برای سهامداران کاملاً متفاوت است.
- مرکادو لیبره در سال ۲۰۲۵ به درآمد حدود ۲۸.۹ میلیارد دلار رسید و درآمد آن نزدیک به ۳۹ درصد رشد کرد.
- درآمد اوبر با رشد حدود ۱۸.۳ درصدی به نزدیک ۵۲ میلیارد دلار رسید و سود خالص آن حدود ۱۰.۱ میلیارد دلار بود.
- نسبت قیمت به سود آینده مرکادو لیبره حدود ۴۴.۱ برابر و برای اوبر حدود ۲۰.۲ برابر است؛ بنابراین بازار برای رشد بالاتر مرکادو لیبره ارزش بیشتری قائل شده است.
- با وجود رشد سریع‌تر مرکادو لیبره، اوبر به دلیل سودآوری بالاتر، جریان نقدی قابل توجه و ارزش‌گذاری متعادل‌تر، انتخاب جذاب‌تری برای سال ۲۰۲۶ به نظر می‌رسد.
مرکادو لیبره ستون اصلی تجارت الکترونیک و خدمات مالی دیجیتال در آمریکای لاتین محسوب می‌شود و هم‌زمان در حال توسعه زیرساخت‌های پرداخت، اعتباردهی و لجستیک است. در مقابل، اوبر از یک شرکت حمل‌ونقل اینترنتی به یک پلتفرم گسترده در حوزه جابه‌جایی، تحویل غذا و حمل‌ونقل کالا تبدیل شده و اکنون بخش قابل توجهی از تمرکز خود را بر سودآوری و جریان نقدی قرار داده است.
مرکادو لیبره؛ رشد سریع در تجارت و خدمات مالی
مرکادو لیبره در ۱۸ کشور آمریکای لاتین فعالیت می‌کند و کسب‌وکار آن تنها به فروش اینترنتی محدود نیست. بازارگاه، خدمات پرداخت، اعتباردهی و شبکه لجستیکی، مجموعه‌ای به‌هم‌پیوسته را تشکیل داده‌اند که به شرکت اجازه می‌دهد از بخش‌های مختلف زنجیره خرید و پرداخت درآمد کسب کند.
در سال مالی ۲۰۲۵، درآمد شرکت به حدود ۲۸.۹ میلیارد دلار رسید که نشان‌دهنده رشد حدود ۳۹.۱ درصدی نسبت به سال قبل است. سود خالص نیز نزدیک به ۲ میلیارد دلار بود و حاشیه سود خالص حدود ۶.۹ درصد ثبت شد.
نقطه قوت اصلی مرکادو لیبره، رشد هم‌زمان تجارت الکترونیکی و خدمات مالی دیجیتال است. با این حال، این شرکت برای حفظ سرعت رشد خود همچنان سرمایه‌گذاری سنگینی در ارسال رایگان، توسعه کارت اعتباری و زیرساخت‌های لجستیکی انجام می‌دهد. همین موضوع باعث شده رشد سریع درآمد الزاماً به همان میزان به سودآوری تبدیل نشود.
اوبر؛ از حمل‌ونقل اینترنتی تا یک پلتفرم سودآور
اوبر طی سال‌های اخیر مدل کسب‌وکار خود را به شکل قابل توجهی توسعه داده است. این شرکت اکنون علاوه بر جابه‌جایی مسافر، در تحویل غذا و حمل‌ونقل کالا نیز فعالیت دارد و از شبکه گسترده کاربران و رانندگان خود برای گسترش خدمات استفاده می‌کند.
در سال مالی ۲۰۲۵، درآمد اوبر به حدود ۵۲ میلیارد دلار رسید که نسبت به سال قبل ۱۸.۳ درصد افزایش داشت. سود خالص شرکت نیز حدود ۱۰.۱ میلیارد دلار و حاشیه سود خالص آن نزدیک به ۱۹.۳ درصد بود.
یکی از مهم‌ترین نقاط قوت اوبر، جریان نقدی آزاد حدود ۹.۸ میلیارد دلاری آن است. این موضوع نشان می‌دهد شرکت برخلاف بسیاری از کسب‌وکارهای رشد‌محور، در حال حاضر توانایی قابل توجهی برای تولید نقدینگی دارد. اوبر همچنین در حال توسعه همکاری‌هایی در حوزه خودروهای خودران است؛ موضوعی که در صورت تجاری‌شدن گسترده این فناوری می‌تواند ساختار صنعت حمل‌ونقل را تغییر دهد.
“
«به نظر من، تفاوت اصلی این دو سهم را باید در قیمت‌گذاری آینده در برابر عملکرد امروز جست‌وجو کرد. مرکادو لیبره شرکتی با ظرفیت رشد بسیار بالا و جایگاه ممتاز در اقتصاد دیجیتال آمریکای لاتین است، اما بخش قابل توجهی از این آینده مطلوب از هم‌اکنون در ارزش‌گذاری سهم منعکس شده است. اوبر در نقطه متفاوتی قرار دارد؛ شرکتی که از یک سو همچنان توان رشد در حمل‌ونقل، تحویل و فناوری خودران را دارد و از سوی دیگر به مرحله تولید نقدینگی قابل توجه رسیده است. بنابراین در افق ۲۰۲۶، اوبر از منظر نسبت میان ریسک، جریان نقدی و قیمت پرداختی، انتخاب منطقی‌تری به نظر می‌رسد؛ در حالی که مرکادو لیبره بیشتر یک شرط‌بندی بر تداوم رشد پرشتاب اقتصاد دیجیتال آمریکای لاتین است.»
بابک شیری
ارزش‌گذاری؛ جایی که تفاوت دو سهم آشکار می‌شود
تفاوت مهم میان این دو شرکت در ارزش‌گذاری آنهاست. نسبت قیمت به سود آینده مرکادو لیبره حدود ۴۴.۱ برابر است، در حالی که این نسبت برای اوبر حدود ۲۰.۲ برابر محاسبه شده است. این اختلاف نشان می‌دهد بازار انتظار رشد بسیار بالاتری از مرکادو لیبره دارد و حاضر است برای آن قیمت بیشتری بپردازد.
| معیار | مرکادو لیبره | اوبر |
|---|---|---|
| نسبت P/E آینده‌نگر | ۴۴.۱ برابر | ۲۰.۲ برابر |
| نسبت P/S | ۲.۴ برابر | ۲.۵ برابر |
| منبع: داده‌های بازار | ||
در مقابل، نسبت قیمت به فروش دو شرکت بسیار به یکدیگر نزدیک است؛ مرکادو لیبره حدود ۲.۴ برابر و اوبر حدود ۲.۵ برابر. بنابراین مسئله اصلی برای سرمایه‌گذار این است که آیا رشد بالاتر مرکادو لیبره می‌تواند در آینده ارزش‌گذاری بالاتر آن را توجیه کند یا خیر.
ریسک‌های دو شرکت
مرکادو لیبره در معرض نوسانات ارزی آمریکای لاتین، تغییرات مقررات مالی و مالیاتی و رقابت فزاینده شرکت‌های تجارت الکترونیکی قرار دارد. افزایش هزینه‌های توسعه زیرساخت و اعتباردهی نیز می‌تواند در کوتاه‌مدت بر حاشیه سود فشار وارد کند.
اوبر نیز با ریسک‌های متفاوتی مواجه است. وضعیت حقوقی رانندگان، مقررات فعالیت پلتفرم‌های حمل‌ونقل، رقابت با شرکت‌هایی مانند Lyft و DoorDash و هزینه بالای سرمایه‌گذاری در فناوری خودران از مهم‌ترین عوامل ریسک آن هستند.
با این حال، تفاوت مهم این است که اوبر در حال حاضر از چندین فعالیت اصلی خود جریان نقدی قابل توجهی ایجاد می‌کند، در حالی که مرکادو لیبره بخش بیشتری از منابع خود را برای ادامه توسعه اکوسیستم خود به کار می‌گیرد.
جمع‌بندی
مرکادو لیبره و اوبر هر دو نمونه‌هایی از شرکت‌هایی هستند که توانسته‌اند از یک خدمت اولیه به یک اکوسیستم دیجیتال گسترده تبدیل شوند. مرکادو لیبره رشد سریع‌تری دارد و در بازاری با ظرفیت بالای توسعه تجارت الکترونیکی و خدمات مالی دیجیتال فعالیت می‌کند، اما برای حفظ این رشد همچنان نیازمند سرمایه‌گذاری قابل توجه است.
اوبر در مقابل، رشد متعادل‌تری دارد اما به مرحله‌ای رسیده که علاوه بر توسعه کسب‌وکار، سود خالص و جریان نقدی آزاد قابل توجهی نیز ایجاد می‌کند. ارزش‌گذاری پایین‌تر آن نسبت به مرکادو لیبره نیز حاشیه اطمینان بیشتری برای سرمایه‌گذار ایجاد می‌کند.
در نتیجه، بر اساس ترکیب رشد، سودآوری، جریان نقدی و ارزش‌گذاری، اوبر در شرایط فعلی گزینه متعادل‌تری برای سرمایه‌گذاری در سال ۲۰۲۶ به نظر می‌رسد؛ هرچند MercadoLibre برای سرمایه‌گذارانی که ریسک بیشتری برای دستیابی به رشد بالاتر می‌پذیرند، همچنان یک گزینه جذاب محسوب می‌شود.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
