طلا زیر فشار بازده ۵٫۳۲ درصدی اوراق آمریکا؛ نقش محافظتی طلا تمام شد؟

بازده اوراق ۱۰ سالهٔ آمریکا (سودی که دولت آمریکا به خریداران اوراق قرضه می‌پردازد) به ۵٫۳۲ درصد رسیده و طلا را زیر فشار گذاشته است. با این حال، به گفتهٔ مایکل کو، استراتژیست ارشد YieldMax، نقش طلا تمام نشده، چون فرسایش ارزش پول‌های رایج همچنان ادامه دارد. این تقابل برای هر کسی مهم است که بین پس‌انداز سوددار و نگه‌داری طلا مردد است.

چرا سود بالا به طلا فشار می‌آورد

کو می‌گوید فشار بر طلا «تعجب‌آور نیست». او توضیح می‌دهد: «اگر نرخ بهره به اندازهٔ کافی بالا برود، شاید سرمایه‌گذاران دقیقاً حساب نکنند که بازده واقعی می‌گیرند یا نه، اما در نهایت این موضوع اثر منفی بر دارایی‌های واقعی دارد.» بازده واقعی یعنی سود پس از کسر تورم، و دارایی واقعی یعنی دارایی ملموسی مثل طلا.

به گفتهٔ کو، وقتی حساب‌های بازار پول (حساب‌هایی با سود نسبتاً بالا و برداشت آسان) حدود ۵ درصد سود می‌دهند، این درآمد واقعاً به چشم می‌آید. این موضوع به‌ویژه برای کسانی مهم است که به جریان نقدی منظم نیاز دارند. او می‌گوید: «یک اثر جایگزینی طبیعی وجود دارد، چه مردم حساب‌وکتاب کنند چه نکنند.» منظور از اثر جایگزینی، جابه‌جا شدن پول از یک دارایی به دارایی جذاب‌تر است.

تورم، ریشهٔ ماندگار تقاضای طلا

کو تأکید می‌کند این رقابت، دلیل اصلی خرید طلا را از بین نمی‌برد. به گفتهٔ او، تورم مثل مالیاتی بر پس‌انداز عمل می‌کند و تقاضا برای دارایی‌های حافظ ارزش می‌سازد. او می‌گوید: «سرمایه‌گذاران طلا می‌خرند چون می‌دانند دلار، و هر پول فیات دیگری، ذخیرهٔ ارزش نیست و به‌تدریج رقیق می‌شود.» پول فیات یعنی پولی که دولت منتشر می‌کند و پشتوانهٔ کالایی ندارد.

کو افزایش اخیر نرخ‌ها را اصلاح یک عدم‌تعادل قدیمی می‌داند. به گفتهٔ او، سیاست‌گذاران دیر به تورم واکنش نشان دادند: «شواهد زیادی داشتیم که تورم پنج سال پیش واقعی بود و چهار سال پیش، وقتی آن را موقتی می‌خواندند، ماندگار بود.» او انتظار دارد تورم بالای ۳ درصد بماند و به زیر ۲ درصد برنگردد. به گفتهٔ او: «حالا بازار دارد این را منعکس می‌کند و طلا پایین آمده است. اما مشکل بنیادی همچنان بدون تغییر مانده است.»

کو ریشهٔ بالا بودن بازده اوراق را فراتر از تورم می‌بیند و آن را به مشکلات مالی دولت آمریکا ربط می‌دهد. به گفتهٔ او، سیاست پولی (تصمیم‌های بانک مرکزی دربارهٔ نرخ بهره) بیشتر به تورم واکنش نشان می‌دهد تا اینکه آن را بسازد. مشکل اصلی، هزینه‌های دولت و سیاست مالی است. او می‌گوید بهبود چشمگیر وضعیت مالی آمریکا چشم‌انداز تورم و نرخ بهره را سریع تغییر می‌دهد، اما بدون آن، این فشارها از بین نمی‌روند.

از نگاه کو، اصلاح اخیر قیمت طلا و آرام‌تر شدن نوسان‌هایش می‌تواند بازار را برای سرمایه‌گذاران بلندمدت جذاب‌تر کند و «پول ماندگارتر» را برگرداند. او طلا را همچنان ابزاری برای حفظ ارزش در طول زمان می‌داند: «طلا یک دارایی ناهمبستهٔ مطمئن بوده و خواهد ماند.» دارایی ناهمبسته یعنی دارایی‌ای که لزوماً همراه بقیهٔ بازارها بالا و پایین نمی‌رود. چیزی که باید زیر نظر داشت، مسیر تورم و وضعیت مالی دولت آمریکاست.

این تحلیل از گزارش وب‌سایت کیتکو نیوز گرفته شده و تیم یوتوتایمز آن را به زبان فارسی بازنویسی کرده است.

✔️ بیشتر بخوانید: فشار هم‌زمان نفت و اوراق بر طلا؛ آیا حمایت ۴۰۰۰ دلار حفظ می‌شود؟