دو تحلیلگر درباره آینده طلا اختلاف نظر دارند؛ سقوط ادامه‌دار یا شروع یک موج صعودی؟

طلا (XAUUSD) در سه جلسه معاملاتی اخیر، برای دومین بار نتوانست از یک خبر صعودی به نفع خود استفاده کند. این فلز گرانبها در آغاز معاملات هفتگی و پس از انتشار ضعیف‌ترین گزارش اشتغال آمریکا در ماه‌های اخیر در روز جمعه، ابتدا رشد کرد، اما تا زمان بسته‌شدن بازار تمام این رشد را پس داد.

یکی از تحلیلگران معتقد است روند طلا همچنان تحت تأثیر افزایش بازده اوراق خزانه‌داری بلندمدت آمریکا قرار دارد و این موضوع می‌تواند به کاهش بیشتر قیمت طلا منجر شود. تحلیلگر دیگر اما بر این باور است که مقاومت طلا در بالای سطح ۴۰۰۰ دلار، آن هم در شرایطی که همین بازدهی‌ها در سطوح بالایی قرار دارند، سیگنال مهم‌تری است و عوامل ساختاری بازار همچنان از افزایش قیمت حمایت می‌کنند.

پرژمیسلاو رادومسکی: سیگنال واقعی در واکنش روز جمعه نهفته است

رادومسکی دیدگاه نزولی دارد و استدلالش این است که طلا در آزمونی که باید به رشد آن منجر می‌شد، شکست خورد.

به گفته وی: «گزارش اشتغال روز جمعه، مطلوب‌ترین داده اقتصادی آمریکا برای طلا در چند ماه اخیر بود.» تعداد مشاغل ایجادشده در این گزارش تنها ۲۹ هزار شغل اعلام شد، در حالی که بازار انتظار افزایش ۸۵ تا ۹۰ هزار شغل را داشت. همچنین احتمال افزایش نرخ بهره در نشست اکتبر فدرال رزرو به حدود ۲۰ درصد یا کمتر کاهش یافت؛ در حالی که این احتمال در اوایل هفته حدود ۷۰ درصد بود.

با این حال، طلا هفته را با افت ۳.۶ درصدی به پایان رساند.

رادومسکی دلیل این رفتار را بازار اوراق قرضه می‌داند. به گفته او: بخش کوتاه‌مدت منحنی بازده، سیاست پولی انبساطی‌تر فدرال رزرو را قیمت‌گذاری کرد، اما بخش بلندمدت چنین برداشتی نداشت و طلا نیز از بخش بلندمدت پیروی کرد.

بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا روز جمعه در سطح ۵.۲۷۶ درصد بسته شد که نسبت به روز قبل افزایش داشت.

او درباره اتفاق غیرمعمول اخیر، یعنی افزایش همزمان طلا و دلار آمریکا، نیز چندان نگران نیست و می‌گوید: حرکت امروز، بیشتر ناشی از رشد دلار در برابر ارزهای مشخص، در کنار یک جهش اصلاحی در طلا پس از افت هفتگی ۳.۶ درصدی است.

جمع‌بندی رادومسکی کاملاً روشن است: داده‌های روز جمعه به طلا سیگنال صعود دادند، اما طلا سقوط کرد. حرکت امروز دلار باید به کاهش طلا منجر می‌شد، اما طلا رشد کرد. سیگنال واقعی در واکنش روز جمعه نهفته است.

آنا سوکولیدو: طلا مقاومت قابل‌توجهی از خود نشان می‌دهد

سوکولیدو دقیقاً برعکس رادومسکی فکر می‌کند و همین شرایط را یک سیگنال صعودی می‌داند.

او نوشت: همه درباره چرخه افزایش نرخ بهره فدرال رزرو، تداوم تورم بالا برای مدت طولانی‌تر و کاهش جذابیت فلزات گرانبها صحبت می‌کنند؛ اما این برداشت با واقعیت فاصله زیادی دارد.

استدلال اصلی او این است که طلا همچنان بالای ۴۰۰۰ دلار به ازای هر اونس باقی مانده، آن هم در شرایطی که بازده واقعی اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا به ۲.۲۴ درصد رسیده و بازدهی اسمی نیز در نزدیکی بالاترین سطوح حدود ۲۰ سال اخیر قرار دارد.

به گفته وی: نه دلار قدرتمند، نه بازده بالای اوراق و نه افزایش نرخ بهره مورد انتظار، نتوانسته‌اند قیمت طلا را به شکل قابل‌توجهی کاهش دهند.

سوکولیدو همچنین به تقاضای ساختاری برای طلا اشاره می‌کند؛ از جمله خرید مستمر این فلز توسط بانک‌های مرکزی، به‌ویژه لهستان و چین، طی سال‌های اخیر.

به اعتقاد او، طلا همچنین همچنان نقش یک پوشش ریسک در برابر عدم‌اطمینان‌های ژئوپلیتیکی و تلاش کشورهای عضو بریکس‌پلاس برای کاهش وابستگی به دلار آمریکا را ایفا می‌کند.

با این حال، مهم‌ترین محرک صعودی موردنظر سوکولیدو در نهایت خود فدرال رزرو است. او می‌نویسد:

در نهایت، سیاست انقباضی فدرال رزرو می‌تواند باعث وقوع رکود اقتصادی و سپس اجرای سیاست چاپ پول گسترده شود.

او این روند را «یک عامل مهم برای رشد طلا» می‌داند.

✔️ بیشتر بخوانید: بازار طلا زیر ذره‌بین تحلیلگران؛ آیا بازار برای آزمون دوباره ۴۰۰۰ دلار آماده می‌شود؟

سوکولیدو البته یک ریسک نزولی کوتاه‌مدت را نیز می‌پذیرد: احتمال جهش دلار آمریکا در صورت وقوع رکود اقتصادی. با این حال، او معتقد است این اثر «تنها کوتاه‌مدت» خواهد بود.

جمع‌بندی

دو تحلیلگر با نگاه به یک بازار مشترک پس از انتشار گزارش ضعیف اشتغال آمریکا، به دو نتیجه کاملاً متفاوت رسیده‌اند.

رادومسکی دومین ناکامی طلا در سه جلسه اخیر برای واکنش صعودی به اخبار مثبت را نشانه‌ای می‌داند که روند بازار همچنان تحت سلطه بخش بلندمدت بازار اوراق قرضه است؛ بنابراین از دید او، مسیر طلا همچنان نزولی است.

در مقابل، سوکولیدو مقاومت طلا در بالای سطح ۴۰۰۰ دلار را آن هم در شرایطی که بازده اوراق آمریکا در بالاترین سطوح حدود ۲۰ سال اخیر قرار دارد، نشانه‌ای از قدرت تقاضای ساختاری می‌داند؛ تقاضایی که در نهایت می‌تواند بر فشارهای نزولی غلبه کند.

در شرایط فعلی، دو متغیر اهمیت ویژه‌ای دارند: بازده بلندمدت اوراق خزانه‌داری آمریکا و عامل اصلی رشد دلار.

اگر بازده اوراق همچنان افزایش پیدا کند و رشد دلار عمدتاً ناشی از عوامل داخلی آمریکا باشد، دیدگاه نزولی رادومسکی اعتبار بیشتری پیدا می‌کند.

اما اگر تقاضای بانک‌های مرکزی و تقاضای دارایی امن همچنان بتواند فشار ناشی از بازدهی بالای اوراق را جذب کند، آنگاه سناریوی مقاومت و قدرت ساختاری طلا از نگاه سوکولیدو دست بالا را خواهد داشت.

✔️ بیشتر بخوانید: تحلیلگر ارشد دویچه‌بانک: الان وقت خرید طلاست یا مس؟