سهام نتفلیکس، یکی از بزرگترین شرکتهای صنعت استریم جهان، پس از انتشار گزارش مالی سهماهه دوم سال ۲۰۲۶ با موج جدیدی از فشار فروش مواجه شد. این شرکت در حالی توانست سود هر سهم خود را بالاتر از انتظار تحلیلگران اعلام کند که درآمد و چشمانداز مالی آن نتوانست انتظارات بازار را برآورده کند.
پس از انتشار گزارش، سهام نتفلیکس حدود ۷ درصد سقوط کرد و مجموع افت آن از سقف تاریخی سال گذشته به حدود ۴۸ درصد رسید. افزایش رقابت در صنعت استریم و همچنین خروج رید هستینگز، همبنیانگذار نتفلیکس و رئیس پیشین هیئتمدیره، از جمله عواملی هستند که بر احساسات سرمایهگذاران نسبت به این سهم تأثیر گذاشتهاند.
با این حال، کاهش شدید قیمت سهام باعث شده برخی سرمایهگذاران بار دیگر به این پرسش فکر کنند که آیا افت اخیر میتواند فرصتی مناسب برای ورود بلندمدت به سهام نتفلیکس باشد؟
- سهام نتفلیکس پس از گزارش مالی سهماهه دوم حدود ۷ درصد سقوط کرد.
- مجموع افت سهم از سقف تاریخی سال گذشته به حدود ۴۸ درصد رسیده است.
- سود هر سهم بالاتر از انتظار تحلیلگران بود، اما درآمد کمی پایینتر از پیشبینیها قرار گرفت.
- درآمد تبلیغاتی نتفلیکس در سال ۲۰۲۶ میتواند به ۳ میلیارد دلار برسد.
- نسبت P/E سهم حدود ۲۱.۷ است که پایینتر از میانگین پنجساله ۴۰.۶ قرار دارد.
- ورود به پخش زنده مسابقات ورزشی میتواند به جذب مشترک و افزایش درآمد تبلیغاتی کمک کند.
آیا نتفلیکس هنوز بر بازار استریم سلطه دارد؟
نتفلیکس با بیش از ۳۲۵ میلیون مشترک پولی همچنان بزرگترین سرویس استریم جهان محسوب میشود و فاصله قابلتوجهی با رقبای خود دارد.
برای مقایسه، آمازون پرایم حدود ۲۰۰ میلیون عضو و شرکت وارنر برادرز دیسکاوری، مالک سرویسهایی مانند Discovery+ و HBO Max، حدود ۱۴۰ میلیون عضو دارد.
با این حال، حفظ این جایگاه نیازمند سرمایهگذاری مداوم در تولید محتوا، ارائه گزینههای متنوع اشتراک و نوآوری در مدل درآمدی است.
نتفلیکس در اواخر سال ۲۰۲۲ یک مدل اشتراک ارزانتر مبتنی بر تبلیغات راهاندازی کرد. این بسته با قیمت ماهانه ۸.۹۹ دلار ارائه میشود، در حالی که هزینه اشتراکهای بدون تبلیغ Standard و Premium به ترتیب ۱۹.۹۹ و ۲۶.۹۹ دلار در ماه است.
مدل تبلیغاتی میتواند در بلندمدت به یکی از مهمترین موتورهای رشد نتفلیکس تبدیل شود. هرچه تعداد کاربران این سرویس افزایش یابد، شرکت میتواند فضای تبلیغاتی بیشتری به کسبوکارها بفروشد و درآمد خود را بدون افزایش مستقیم هزینه اشتراک کاربران افزایش دهد.
ورزش؛ برگ برنده جدید نتفلیکس
یکی از مهمترین تغییرات استراتژیک نتفلیکس، ورود جدیتر به حوزه پخش زنده مسابقات ورزشی است.
این شرکت در سالهای اخیر به سمت خرید حق پخش رویدادهایی در حوزههایی مانند لیگ NFL، لیگ MLB، بوکس و حتی WWE حرکت کرده است.
اهمیت این استراتژی در آنجاست که تبلیغات در برنامههای زنده معمولاً ارزش بیشتری برای شرکتها و تبلیغدهندگان دارد. نتفلیکس نیز اعلام کرده است که ۶ مورد از ۱۰ روز برتر جذب مشترک جدید در پنج سال گذشته، همزمان با پخش رویدادهای زنده اتفاق افتاده است.
این موضوع نشان میدهد پخش زنده میتواند علاوه بر ایجاد درآمد تبلیغاتی، به جذب مشترکان جدید نیز کمک کند.
گزارش مالی نتفلیکس چه میگوید؟
نتفلیکس در سهماهه دوم سال ۲۰۲۶ حدود ۱۲.۵۶ میلیارد دلار درآمد ثبت کرد؛ رقمی که اندکی پایینتر از برآورد ۱۲.۵۹ میلیارد دلاری تحلیلگران بود.
مدیریت شرکت همچنین محدوده پیشبینی درآمد سال ۲۰۲۶ را از ۵۰.۷ تا ۵۱.۷ میلیارد دلار به ۵۱ تا ۵۱.۴ میلیارد دلار تغییر داد.
اگرچه کاهش دامنه پیشبینیها در نگاه اول میتواند نشانهای منفی تلقی شود، اما نقطه میانی هر دو بازه همچنان ۵۱.۲ میلیارد دلار است. بنابراین میتوان این تغییر را بیشتر ناشی از افزایش اطمینان مدیریت نسبت به سطح نهایی درآمد سال دانست تا یک کاهش جدی در چشمانداز کسبوکار.
در بخش سودآوری، نتفلیکس عملکرد بهتری داشت. سود هر سهم شرکت به ۰.۸۰ دلار رسید، در حالی که میانگین انتظار تحلیلگران ۰.۷۹ دلار بود.
از سوی دیگر، درآمد تبلیغاتی همچنان یکی از مهمترین نقاط امید نتفلیکس در سال ۲۰۲۶ محسوب میشود. شرکت انتظار دارد درآمد تبلیغاتی امسال به حدود ۳ میلیارد دلار برسد؛ رقمی که تقریباً دو برابر سال گذشته خواهد بود.
سهام نتفلیکس ارزان شده است؟
یکی از مهمترین دلایلی که باعث شده برخی سرمایهگذاران افت اخیر سهام نتفلیکس را یک فرصت خرید بدانند، کاهش قابلتوجه نسبت ارزشگذاری آن است.
بر اساس سود ۱۲ ماه گذشته، نسبت قیمت به سود (P/E) سهام نتفلیکس حدود ۲۱.۷ است؛ در حالی که میانگین پنجساله این نسبت حدود ۴۰.۶ بوده است.
این نسبت همچنین به شکل محسوسی پایینتر از P/E شاخص نزدک-۱۰۰ قرار دارد که حدود ۳۳.۴ است.
به بیان ساده، بازار اکنون نتفلیکس را با ضریب سود پایینتری نسبت به میانگین تاریخی خود و همچنین بسیاری از شرکتهای بزرگ فناوری ارزشگذاری میکند.
اگر نسبت P/E نتفلیکس صرفاً به سطح فعلی نزدک-۱۰۰ بازگردد، قیمت سهام میتواند از نظر تئوریک حدود ۵۴ درصد افزایش پیدا کند؛ هرچند این محاسبه به معنای تضمین چنین بازدهی نیست و ارزشگذاری بازار به عوامل مختلفی مانند رشد سود، نرخ بهره و شرایط اقتصادی بستگی دارد.
رشد نتفلیکس کند شده، اما بازار بزرگی پیش روی آن قرار دارد
یکی از نگرانیهای اصلی سرمایهگذاران، کاهش سرعت رشد درآمد و سودآوری نتفلیکس است. با این حال، این مسئله تا حدی طبیعی است؛ زیرا شرکتهای بزرگ و بالغ معمولاً با افزایش اندازه خود، نرخ رشد بالای سالهای ابتدایی را از دست میدهند.
با وجود این، مدیر مالی نتفلیکس معتقد است این شرکت هنوز تنها حدود ۷ درصد از بازار بالقوه جهانی ۶۷۰ میلیارد دلاری خود را در اختیار دارد.
اگر این برآورد درست باشد، نتفلیکس همچنان فضای قابلتوجهی برای رشد در بازارهای بینالمللی، تبلیغات، محتوای زنده، بازیهای ویدیویی و سایر خدمات دیجیتال خواهد داشت.
آیا اکنون زمان خرید سهام نتفلیکس است؟
افت ۴۸ درصدی سهام نتفلیکس از سقف تاریخی، بهتنهایی به معنای ارزان بودن سهم نیست؛ اما وقتی این افت را در کنار کاهش نسبت P/E، رشد درآمد تبلیغاتی، پایگاه عظیم مشترکان و ظرفیت توسعه بازار جهانی قرار میدهیم، تصویر متفاوتی شکل میگیرد.
نتفلیکس همچنان با چالشهایی مانند افزایش رقابت، کند شدن رشد و فشار برای حفظ حاشیه سود مواجه است. با این حال، مدل درآمدی تبلیغاتی، سرمایهگذاری در محتوای زنده و قدرت برند جهانی میتواند به شرکت اجازه دهد در سالهای آینده مسیر رشد خود را ادامه دهد.
در مجموع، افت اخیر سهام نتفلیکس را میتوان بیشتر یک فرصت بالقوه برای سرمایهگذاران بلندمدت دانست تا یک سیگنال قطعی خرید. مهمترین نکته این است که سرمایهگذاران باید بررسی کنند آیا کاهش ارزشگذاری سهم واقعاً منعکسکننده افت چشمانداز کسبوکار است یا بازار در واکنش به یک گزارش مالی ضعیف، بیش از حد بدبین شده است.
“
«سقوط ۴۸ درصدی سهام نتفلیکس از سقف تاریخی، در نگاه اول نشانهای از کاهش اعتماد بازار به آینده این شرکت است؛ اما بررسی دقیقتر نشان میدهد بخشی از این افت میتواند ناشی از تغییر انتظارات سرمایهگذاران باشد، نه فروپاشی بنیادهای کسبوکار. نتفلیکس همچنان بزرگترین پایگاه مشترکان صنعت استریم را در اختیار دارد و رشد درآمد تبلیغاتی، پخش رویدادهای زنده و بازار بالقوه ۶۷۰ میلیارد دلاری میتواند موتورهای جدید رشد شرکت باشند. سه عامل اهمیت بیشتری دارند: توانایی نتفلیکس در حفظ رشد سود، تبدیل کاربران به درآمد تبلیغاتی و بازگشت نسبت ارزشگذاری سهم به میانگین تاریخی. اگر این سه عامل همزمان تقویت شوند، افت اخیر میتواند در بلندمدت به یکی از جذابترین نقاط ورود به سهام نتفلیکس تبدیل شود؛ اما در صورت ادامه کاهش رشد و افزایش رقابت، P/E پایینتر ممکن است صرفاً بازتاب ریسکهای جدید شرکت باشد.»
بابک شیری
