رقابت جهانی برای توسعه هوش مصنوعی وارد مرحلهای شده که دیگر تنها به مدلهای زبانی یا نرمافزار محدود نیست و بخش اصلی آن به زیرساخت محاسباتی، مراکز داده و تراشههای پیشرفته وابسته است. در این میان، انویدیا همچنان یکی از مهمترین بازیگران زنجیره سرمایهگذاری هوش مصنوعی محسوب میشود؛ شرکتی که رشد سریع درآمد، موقعیت قدرتمند در پردازندههای گرافیکی و سرمایهگذاری عظیم شرکتهای فناوری در مراکز داده، آن را در مرکز این موج قرار داده است.
- انویدیا در قلب توسعه زیرساخت هوش مصنوعی قرار دارد و برای سال مالی آینده رشد ۷۰ درصدی درآمد را پیشبینی کرده است.
- ارزش بازار این شرکت به حدود ۵.۵ تریلیون دلار رسیده، اما سهام آن با نسبت قیمت به سود حدود ۲۸ برابر معامله میشود.
- رقبایی مانند AMD و Broadcom بهترتیب با نسبت قیمت به سود ۱۴۴ و ۴۶ برابر معامله میشوند؛ فاصلهای که توجه سرمایهگذاران را به ارزشگذاری انویدیا جلب کرده است.
- برآورد هزینه سرمایهای مراکز داده جهان تا سال ۲۰۳۰ در محدوده ۳ تا ۴ تریلیون دلار، همچنان فضای قابلتوجهی برای ادامه رشد بازار تراشههای هوش مصنوعی ایجاد میکند.
در حالی که شرکتهایی مانند مایکرون از کمبود تراشههای حافظه منتفع شدهاند و آلفابت نیز در چندین بخش از رقابت هوش مصنوعی عملکرد قابلتوجهی داشته است، تحلیل مورد بررسی انویدیا را گزینهای متفاوت میداند؛ زیرا این شرکت مستقیماً در لایه زیرساختی رقابت هوش مصنوعی قرار گرفته است.
انویدیا هنوز به رشد بالا ادامه میدهد
مهمترین پرسش درباره انویدیا طی سالهای اخیر این بوده که آیا شرکتی با چنین ابعاد بزرگی میتواند همچنان با سرعت بالا رشد کند یا خیر. این پرسش زمانی اهمیت بیشتری پیدا میکند که ارزش بازار شرکت به حدود ۵.۵ تریلیون دلار رسیده است. با این حال، عملکرد انویدیا تاکنون بسیاری از برآوردهای محتاطانه بازار را پشت سر گذاشته و مدیریت شرکت برای سال آینده نیز انتظار رشد بسیار بالایی دارد.
انویدیا پیشبینی کرده است درآمدش در سال مالی آینده حدود ۷۰ درصد افزایش پیدا کند. چنین نرخ رشدی برای شرکتی با این اندازه، رقم بسیار بزرگی محسوب میشود و نشان میدهد تقاضا برای زیرساختهای محاسباتی هوش مصنوعی همچنان در سطح بالایی قرار دارد.
در حال حاضر قیمت سهام انویدیا حدود ۲۲۷.۳۸ دلار است و این سهم در محدوده ۵۲ هفتهای ۱۶۴.۲۷ تا ۲۳۶.۵۴ دلار معامله شده است. حاشیه سود ناخالص شرکت نیز حدود ۷۴.۶۷ درصد گزارش شده که نشاندهنده قدرت بالای مدل اقتصادی آن است.
مزیت اصلی انویدیا؛ موقعیت در قلب مراکز داده
یکی از مهمترین دلایل تداوم جایگاه انویدیا، سلطه پردازندههای گرافیکی این شرکت در بازار محاسبات هوش مصنوعی است. اگرچه شرکتهای مختلف در حال توسعه تراشههای اختصاصی برای کاربردهای هوش مصنوعی هستند، اما پردازندههای انویدیا همچنان به دلیل انعطافپذیری و گستردگی کاربرد، جایگاه مهمی در مراکز داده دارند.
معماریهای جدید این شرکت نیز قرار است قابلیتهای بیشتری را در اختیار مشتریان قرار دهند. بنابراین حتی با افزایش رقابت در حوزه تراشههای اختصاصی، بازار بالقوه برای پردازندههای انویدیا همچنان گسترده باقی میماند.
این مزیت زمانی اهمیت بیشتری پیدا میکند که سرمایهگذاری در زیرساخت هوش مصنوعی هنوز در مراحل اولیه یک چرخه بزرگ سرمایهای قرار داشته باشد.
ارزشگذاری انویدیا در برابر رقبا
یکی از نکات قابلتوجه در تحلیل این سهم، نسبت قیمت به سود آن است. انویدیا در حال حاضر با نسبت قیمت به سود حدود ۲۸ برابر معامله میشود؛ رقمی که در نگاه نخست برای یک شرکت بزرگ فناوری چندان غیرعادی نیست اما مقایسه آن با برخی رقبا تصویر متفاوتی ارائه میدهد. نسبت قیمت به سود AMD حدود ۱۴۴ برابر و این نسبت برای Broadcom حدود ۴۶ برابر است.
این فاصله نشان میدهد بازار برای انویدیا نسبت به برخی شرکتهای رقیب، ارزشگذاری محافظهکارانهتری در نظر گرفته است؛ در حالی که نرخ رشد پیشبینیشده انویدیا همچنان بسیار بالاست.
البته پایینتر بودن نسبت قیمت به سود بهتنهایی به معنای ارزان بودن یک سهم نیست. ارزشگذاری باید در کنار رشد سود، جریان نقدی، شدت رقابت، سرمایهگذاری مشتریان و پایداری مزیت رقابتی بررسی شود.
با این حال، ترکیب نسبت قیمت به سود ۲۸ برابری و پیشبینی رشد ۷۰ درصدی درآمد، یکی از مهمترین دلایلی است که تحلیلگران را نسبت به چشمانداز این شرکت در سالهای آینده امیدوار کرده است.
“
«از منظر من، جذابیت اصلی انویدیا در این مقطع صرفاً به رشد درآمد یا نسبت قیمت به سود آن محدود نمیشود؛ مسئله مهمتر، جایگاه این شرکت در لایه زیرساختی اقتصاد هوش مصنوعی است. با این حال، بازار در حال عبور از مرحلهای است که صرفاً رشد تقاضا برای تراشهها کافی باشد و از اینجا به بعد، توان انویدیا برای حفظ حاشیه سود، سرعت نوآوری و سهم خود از سرمایهگذاری چندتریلیوندلاری مراکز داده اهمیت بیشتری پیدا میکند. بنابراین، نسبت ۲۸ برابری سود را باید نه بهعنوان نشانه قطعی ارزانی، بلکه بهعنوان نقطهای برای سنجش رابطه میان قیمت، رشد مورد انتظار و دوام مزیت رقابتی در نظر گرفت؛ متغیری که در سه سال آینده احتمالاً تعیینکنندهتر از هیجان پیرامون خودِ هوش مصنوعی خواهد بود.»
بابک شیری
تریلیونها دلار سرمایه در راه مراکز داده
عامل مهم دیگری که میتواند از رشد انویدیا حمایت کند، اندازه سرمایهگذاری مورد انتظار در زیرساخت مراکز داده است. بر اساس برآورد مطرحشده در گزارش، هزینه سرمایهای مراکز داده جهان میتواند تا سال ۲۰۳۰ به محدوده ۳ تا ۴ تریلیون دلار برسد.
اگر این سرمایهگذاریها طبق انتظار ادامه پیدا کنند، بخش قابلتوجهی از آن به خرید پردازنده، تجهیزات شبکه، سامانههای محاسباتی و زیرساختهای موردنیاز برای آموزش و اجرای مدلهای هوش مصنوعی اختصاص خواهد یافت.
در چنین شرایطی، انویدیا تنها از افزایش تقاضای فعلی سود نمیبرد؛ بلکه رشد بلندمدت ظرفیت محاسباتی جهان میتواند بازار بالقوه این شرکت را در سالهای آینده نیز گسترش دهد.
جمعبندی
انویدیا در نقطهای قرار گرفته که همزمان از سه عامل مهم بهره میبرد: رشد سریع تقاضای هوش مصنوعی، موقعیت قدرتمند در بازار پردازندههای مورد استفاده در مراکز داده و موج عظیم سرمایهگذاری برای توسعه زیرساخت محاسباتی.
پیشبینی رشد ۷۰ درصدی درآمد در سال آینده، در کنار ارزشگذاری حدود ۲۸ برابر سود و برآورد ۳ تا ۴ تریلیون دلاری هزینه سرمایهای مراکز داده تا سال ۲۰۳۰، تصویری از ظرفیت رشد قابلتوجه این شرکت ارائه میدهد.
با این حال، اندازه بسیار بزرگ انویدیا به این معناست که حفظ چنین نرخ رشدی در بلندمدت ساده نخواهد بود. افزایش رقابت، توسعه تراشههای اختصاصی توسط مشتریان بزرگ و حساسیت بازار به ارزشگذاری سهام فناوری، همچنان مهمترین ریسکهای پیش روی شرکت هستند.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
