گذار جهان به سمت انرژی پایدار و بدون انتشار کربن، بار دیگر توجه سرمایه‌گذاران را به صنعت هسته‌ای و نسل جدید نیروگاه‌های هسته‌ای جلب کرده است. افزایش مصرف برق مراکز داده، صنایع بزرگ و زیرساخت‌های فناوری نیز باعث شده انرژی هسته‌ای به‌عنوان یکی از گزینه‌های قابل اتکا برای تأمین برق پایدار مورد توجه قرار گیرد.
- اوکلو در سال مالی ۲۰۲۵ هنوز درآمد عملیاتی نداشت، اما زیان خالص آن به حدود ۱۰۵.۷ میلیون دلار رسید.
- نوواسکیل در همین دوره حدود ۳۱.۵ میلیون دلار درآمد داشت، اما زیان خالص آن به ۳۵۵.۸ میلیون دلار رسید.
- اوکلو حدود ۳ میلیارد دلار ارزش بازار و نوواسکیل حدود ۳.۲ میلیارد دلار ارزش بازار دارد؛ هر دو شرکت بدون بدهی قابل توجه فعالیت می‌کنند.
- نوواسکیل به دلیل دریافت تأیید طراحی رآکتور خود از نهاد نظارتی هسته‌ای آمریکا، در حال حاضر از نظر مقرراتی یک گام جلوتر از اوکلو قرار دارد.
در این میان، اوکلو و نوواسکیل پاور دو شرکت نوآور هستند که هرکدام مسیر متفاوتی را برای ورود نسل جدید فناوری هسته‌ای به بازار دنبال می‌کنند. اوکلو بر ساخت و بهره‌برداری مستقیم از نیروگاه‌های کوچک و تأمین برق مصرف‌کنندگان بزرگ تمرکز دارد، در حالی که نوواسکیل توسعه رآکتورهای کوچک پیمانه‌ای و ارائه فناوری آن به نیروگاه‌ها و مشتریان صنعتی را دنبال می‌کند.
| شاخص | NuScale Power (SMR) | Oklo (OKLO) |
|---|---|---|
| قیمت سهام | ۷.۶۸ دلار | ۳۵.۹۷ دلار |
| تغییر روزانه | ۰.۹۰٪- (۰.۰۷ دلار-) | ۰.۲۸٪+ (۰.۱۰ دلار+) |
| ارزش بازار | ۳.۲ میلیارد دلار | ۶.۷ میلیارد دلار |
| محدوده ۵۲ هفته | ۷.۲۱ تا ۵۷.۴۲ دلار | ۳۴.۳۸ تا ۱۹۳.۸۴ دلار |
| حاشیه سود ناخالص | ۱۶.۰۳٪ | ۲۳۴۷.۱۱٪- |
| نسبت P/E | ۳.۳۷- | ۳۸.۲۷- |
| EPS (TTM) | ۲.۲۸ دلار- | ۰.۹۴ دلار- |
| منبع: داده‌های شرکت | ||
اوکلو؛ مدل مالکیت و بهره‌برداری مستقیم
اوکلو قصد دارد نیروگاه‌های هسته‌ای کوچک خود را طراحی، احداث و مستقیماً بهره‌برداری کند و برق تولیدی را از طریق قراردادهای بلندمدت به مصرف‌کنندگان بزرگ بفروشد. تمرکز اصلی شرکت بر مشتریانی مانند مراکز داده و کارخانه‌های پرمصرف است؛ بازاری که با رشد سریع نیاز برق زیرساخت‌های هوش مصنوعی اهمیت بیشتری پیدا کرده است.
اوکلو اخیراً با متا برای یک مجموعه بزرگ تولید برق به توافق پیش‌پرداخت رسیده و با شرکت سوییچ نیز قرارداد دارد. همچنین با شرکت‌های اکوئینیکس و دایموندبک انرژی تفاهم‌نامه‌های غیرالزام‌آور امضا کرده است.
با این حال، این مدل تجاری هنوز در مرحله اثبات قرار دارد. نیروگاه‌های اوکلو هنوز وارد بهره‌برداری تجاری نشده‌اند و شرکت در سال مالی ۲۰۲۵ هیچ درآمدی از فروش برق ثبت نکرد. زیان خالص نیز از حدود ۷۳.۶ میلیون دلار در سال قبل به ۱۰۵.۷ میلیون دلار افزایش یافت. نکته مثبت، نبود بدهی و برخورداری از نقدینگی قابل توجه است؛ اما جریان نقد آزاد شرکت در سال ۲۰۲۵ حدود ۱۱۵.۴ میلیون دلار منفی بود.
| شاخص | Oklo (OKLO) | NuScale Power (SMR) |
|---|---|---|
| Forward P/E | N/A | N/A |
| نسبت P/S | ۵۱۵۷.۹ برابر | N/A |
| منبع: داده‌های شرکت | ||
نوواسکیل؛ مزیت مقرراتی و فناوری پیمانه‌ای
نوواسکیل مسیر متفاوتی را انتخاب کرده و بر توسعه رآکتورهای کوچک پیمانه‌ای تمرکز دارد. این شرکت قصد دارد فناوری خود را برای تولید برق و همچنین تأمین گرمای مورد نیاز صنایع در اختیار مشتریان مختلف قرار دهد.
مهم‌ترین مزیت نوواسکیل در شرایط فعلی، جایگاه مقرراتی آن است. طراحی رآکتور این شرکت نخستین طراحی رآکتور کوچک پیمانه‌ای است که تأیید طراحی از نهاد نظارتی هسته‌ای آمریکا دریافت کرده است؛ موضوعی که می‌تواند مسیر تجاری‌سازی را نسبت به رقبایی که هنوز در مراحل اولیه مجوز قرار دارند، روشن‌تر کند.
نوواسکیل در سال مالی ۲۰۲۵ حدود ۳۱.۵ میلیون دلار درآمد ثبت کرد؛ رقمی که حدود ۱۵ درصد کمتر از سال قبل بود. در همین دوره، زیان خالص شرکت به حدود ۳۵۵.۸ میلیون دلار رسید و جریان نقد آزاد نیز حدود ۴۶۰.۱ میلیون دلار منفی بود. همکاری با شرکایی مانند انترا وان و روپاور در رومانی می‌تواند به توسعه پروژه‌ها کمک کند، اما وابستگی به شرکای تجاری نیز یکی از ریسک‌های مهم شرکت محسوب می‌شود.
“
«از منظر سرمایه‌گذاری، جذابیت اوکلو و نوواسکیل بیشتر در ارزش اختیار رشد آینده آنهاست تا عملکرد مالی فعلی. اوکلو در صورت موفقیت در تبدیل قراردادهای بالقوه به جریان درآمدی پایدار، می‌تواند از رشد تقاضای برق مراکز داده بهره زیادی ببرد؛ در مقابل، نوواسکیل به دلیل پیشرفت مقرراتی و سابقه درآمدی، مسیر روشن‌تری برای تجاری‌سازی دارد. با این حال، در هر دو مورد، فاصله میان «فناوری امیدوارکننده» و «اقتصاد پروژه قابل سودآوری» هنوز قابل توجه است؛ بنابراین در چنین مرحله‌ای، اندازه موقعیت سرمایه‌گذاری باید تابع ریسک اجرا، نیاز آتی به سرمایه و احتمال تأخیر در تجاری‌سازی باشد، نه صرفاً جذابیت داستان انرژی هسته‌ای.»
بابک شیری
ریسک؛ نقطه مشترک دو شرکت
هر دو شرکت هنوز فاصله زیادی با یک کسب‌وکار بالغ و سودآور دارند. اوکلو با ریسک ساخت نخستین نیروگاه‌های تجاری خود، تأمین سوخت اورانیوم با غنای پایین و بالا، مسائل مقرراتی و تمرکز مشتری مواجه است.
نوواسکیل نیز علاوه بر هزینه‌های سنگین تحقیق و توسعه، با چالش‌هایی مانند نبود قراردادهای الزام‌آور برای برخی پروژه‌ها، وابستگی به شرکای اصلی و پرونده‌های حقوقی مرتبط با ادعاهای مطرح‌شده درباره اظهارات قبلی شرکت مواجه است.
بنابراین سرمایه‌گذاری در هر دو سهم، بیش از آنکه سرمایه‌گذاری در یک شرکت خدمات برق سنتی باشد، نوعی شرط‌بندی بر موفقیت تجاری فناوری هسته‌ای نسل جدید محسوب می‌شود.
جمع‌بندی
اوکلو و نوواسکیل هر دو تلاش می‌کنند از رشد تقاضای جهانی برای برق پایدار و بدون کربن بهره ببرند، اما مدل اقتصادی آنها متفاوت است. اوکلو بر مالکیت و بهره‌برداری مستقیم نیروگاه و قرارداد با مصرف‌کنندگان بزرگ تمرکز دارد، در حالی که نوواسکیل بیشتر بر فروش و توسعه فناوری رآکتورهای کوچک پیمانه‌ای متمرکز است.
اوکلو هنوز درآمد عملیاتی ندارد، اما از نقدینگی بالا و قراردادهای بالقوه با مشتریان بزرگ برخوردار است. در مقابل، نوواسکیل درآمد ایجاد کرده و از مزیت مهم تأیید طراحی برخوردار است، اما زیان و مصرف نقدینگی آن به‌مراتب بیشتر بوده است.
با توجه به مرحله فعلی تجاری‌سازی، نوواسکیل از نظر سابقه درآمدی و پیشرفت مقرراتی وضعیت قابل اتکاتری دارد؛ با این حال، هیچ‌یک از دو شرکت را نمی‌توان سرمایه‌گذاری کم‌ریسک در صنعت برق دانست.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
