سهام اوراکل در ماههای اخیر یکی از بزرگترین افتها را در میان شرکتهای بزرگ فناوری تجربه کرده است. این شرکت که زمانی به عنوان یکی از برندگان اصلی موج هوش مصنوعی شناخته میشد، اکنون بیش از ۵۹ درصد پایینتر از رکورد تاریخی خود معامله میشود؛ افتی که بیشتر از آنکه ناشی از ضعف تقاضا باشد، نتیجه نگرانی بازار درباره هزینههای سنگین توسعه زیرساختهای جدید است.
- سهام Oracle (ORCL) پس از فاصله گرفتن بیش از ۵۹ درصدی از سقف تاریخی خود، تحت فشار نگرانی سرمایهگذاران درباره هزینههای سنگین توسعه زیرساخت هوش مصنوعی قرار گرفته است.
- این شرکت برای توسعه ظرفیتهای پردازشی خود قصد دارد حدود ۴۰ میلیارد دلار سرمایه جدید از طریق ترکیبی از بدهی و انتشار سهام جذب کند؛ اقدامی که نگرانیهایی درباره افزایش بدهی و کاهش سهم سهامداران ایجاد کرده است.
- با وجود فشار کوتاهمدت، اوراکل دارای ۶۳۸ میلیارد دلار سفارشهای قطعی ثبتشده است که میتواند دید مناسبی از رشد درآمدهای آینده ارائه دهد.
- مدیریت شرکت انتظار دارد درآمد سال مالی ۲۰۲۷ حدود ۳۴ درصد رشد کند و سرمایهگذاریهای گسترده در مراکز داده و هوش مصنوعی از نیمه دوم سال آینده اثر بیشتری بر سودآوری بگذارد.
سرمایهگذاران نگران هستند که برنامه توسعه گسترده اوراکل برای پاسخ به تقاضای فزاینده هوش مصنوعی، در کوتاهمدت فشار زیادی بر سودآوری شرکت وارد کند. افزایش هزینه ساخت مراکز داده، رشد مخارج سرمایهای و نیاز به تأمین مالی جدید، باعث شده بخشی از بازار نسبت به آینده نزدیک این شرکت محتاطتر شود.
اوراکل اعلام کرده برای تأمین سرمایه مورد نیاز توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی، قصد دارد حدود ۴۰ میلیارد دلار از طریق ترکیبی از بدهی و انتشار سهام جذب کند. این تصمیم دو نگرانی اصلی برای سهامداران ایجاد کرده است؛ نخست افزایش سطح بدهی شرکت و دوم احتمال کاهش ارزش سهم سهامداران فعلی در صورت انتشار سهام جدید.
با این حال، پشت این نگرانیها یک واقعیت مهم وجود دارد: اوراکل بدون دلیل وارد این مرحله از سرمایهگذاری نشده است. تقاضا برای خدمات ابری و زیرساختهای مرتبط با هوش مصنوعی به شدت افزایش یافته و شرکت در حال تبدیل شدن به یکی از بازیگران مهم تأمین توان پردازشی مورد نیاز نسل جدید فناوری است.
پشتوانه قدرتمند سفارشهای آینده
یکی از مهمترین نقاط قوت اوراکل، حجم بالای قراردادهای ثبتشده اما هنوز شناسایینشده به عنوان درآمد است. ارزش سفارشهای قطعی این شرکت به حدود ۶۳۸ میلیارد دلار رسیده که دید بسیار مناسبی از جریان درآمدی سالهای آینده ایجاد میکند. این رقم نشان میدهد بخش مهمی از رشد آینده اوراکل از قبل قرارداد شده و شرکت تنها به انتظار برای جذب مشتریان جدید وابسته نیست.
اوراکل همچنین اعلام کرده حدود ۶۷ میلیارد دلار قرارداد جدید زیرساخت هوش مصنوعی به دست آورده که بخش قابلتوجهی از آنها شامل پرداختهای پیشدریافت یا تأمین تجهیزات توسط مشتریان است. مجموع قراردادهای مرتبط با هوش مصنوعی که شامل پیشپرداختها و تجهیزات ارائهشده توسط مشتریان میشود، به حدود ۷۵ میلیارد دلار رسیده است.
این مدل همکاری میتواند فشار مالی توسعه زیرساخت را برای اوراکل کاهش دهد؛ زیرا بخشی از هزینههای اولیه توسط مشتریان تأمین میشود و شرکت سریعتر میتواند سرمایهگذاریهای خود را به درآمد تبدیل کند.
رشد سریع درآمد در مسیر هوش مصنوعی
اوراکل انتظار دارد درآمد سال مالی ۲۰۲۷ حدود ۳۴ درصد افزایش یابد؛ رشدی که فاصله قابلتوجهی با رشد ۱۷ درصدی سال مالی ۲۰۲۶ دارد. مدیریت شرکت معتقد است با ورود مراکز داده جدید به مدار فعالیت، رشد درآمد و سود در نیمه دوم سال مالی ۲۰۲۷ شتاب بیشتری خواهد گرفت.
برای سهماهه آینده نیز اوراکل پیشبینی کرده سود تعدیلشده هر سهم در محدوده ۱.۷۲ تا ۱.۷۶ دلار قرار گیرد که نسبت به سال گذشته حدود ۱۷ تا ۲۰ درصد رشد را نشان میدهد. در افق بلندمدت نیز شرکت انتظار دارد درآمد و سود خود را تا پایان دهه میلادی به ترتیب با نرخهای سالانه حدود ۳۱ درصد و ۲۸ درصد افزایش دهد.
“
«به نظر میرسد افت اخیر اوراکل بیشتر ناشی از نگرانی درباره مسیر تأمین مالی و هزینههای کوتاهمدت است تا ضعف بنیادی کسبوکار. بازار در حال قیمتگذاری ریسک اجرای برنامه توسعه هوش مصنوعی است، اما اگر اوراکل بتواند قراردادهای عظیم خود را به درآمد واقعی تبدیل کند، همین دوره سرمایهگذاری سنگین میتواند به نقطه شروع یک چرخه رشد جدید تبدیل شود. البته سرمایهگذاران باید توجه داشته باشند که داستان هوش مصنوعی تنها با افزایش هزینهها موفق نمیشود؛ معیار اصلی، توانایی تبدیل سرمایهگذاری زیرساختی به جریان نقدی پایدار خواهد بود.»
بابک شیری
فشار بر حاشیه سود؛ هزینه رشد آینده
با وجود چشمانداز مثبت، مسیر اوراکل بدون ریسک نیست. ساخت مراکز داده جدید و افزایش ظرفیت پردازشی، در کوتاهمدت میتواند باعث کاهش حاشیه سود شود. شرکت باید میلیاردها دلار برای تجهیزات، زیرساخت انرژی و توسعه ظرفیت ابری هزینه کند؛ هزینههایی که ممکن است پیش از ایجاد درآمد کامل، فشار بیشتری بر صورتهای مالی وارد کنند.
با این حال، اگر ظرفیتهای جدید با سرعت مورد انتظار مورد استفاده قرار گیرند، این فشار میتواند موقتی باشد. تجربه شرکتهای بزرگ فناوری نشان داده است که سرمایهگذاری سنگین در زیرساخت، در صورت وجود تقاضای واقعی، میتواند در سالهای بعد به مزیت رقابتی تبدیل شود.
اوراکل همچنین اعلام کرده در کنار افزایش درآمد، کاهش تدریجی هزینههای عملیاتی را دنبال خواهد کرد تا بخشی از فشار ناشی از سرمایهگذاریهای جدید جبران شود.
چرا برخی سرمایهگذاران افت اوراکل را فرصت میدانند؟
افت شدید قیمت سهام اوراکل باعث شده ارزشگذاری شرکت برای برخی سرمایهگذاران جذابتر شود. این گروه معتقدند بازار بیش از حد روی هزینههای کوتاهمدت تمرکز کرده و بخش مهمی از ظرفیت رشد آینده شرکت را نادیده گرفته است.
استدلال اصلی این دیدگاه آن است که اوراکل اکنون در نقطهای قرار دارد که شرکتهای بزرگ فناوری پیش از جهشهای بزرگ خود تجربه کردهاند؛ یعنی دورهای که سرمایهگذاری سنگین انجام میشود، اما سودآوری کامل آن هنوز در صورتهای مالی منعکس نشده است.
وجود قراردادهای بزرگ، رشد تقاضای هوش مصنوعی و افزایش نیاز شرکتها به زیرساخت ابری، سه عاملی هستند که میتوانند در سالهای آینده موتور رشد اوراکل را تقویت کنند.
با این حال، موفقیت این سناریو به اجرای دقیق برنامه توسعه بستگی دارد. اگر هزینههای سرمایهای بیش از حد افزایش یابد یا تقاضای واقعی کمتر از انتظار باشد، فشار بر سودآوری میتواند طولانیتر شود.
جمعبندی
اوراکل امروز در نقطهای حساس قرار دارد؛ شرکتی که از یک طرف با افت ۵۹ درصدی سهام و نگرانی درباره هزینههای سنگین مواجه شده و از طرف دیگر یکی از بزرگترین فرصتهای رشد در حوزه زیرساخت هوش مصنوعی را در اختیار دارد.
قراردادهای ۶۳۸ میلیارد دلاری، رشد پیشبینیشده ۳۴ درصدی درآمد در سال مالی ۲۰۲۷، قراردادهای ۶۷ میلیارد دلاری هوش مصنوعی و برنامه توسعه مراکز داده نشان میدهد بازار تنها با یک شرکت نرمافزاری سنتی روبهرو نیست، بلکه با شرکتی مواجه است که تلاش میکند جایگاه خود را در اقتصاد هوش مصنوعی تثبیت کند.
در نهایت، ارزشگذاری فعلی اوراکل به این بستگی دارد که آیا سرمایهگذاران باور دارند هزینههای امروز، درآمدهای بزرگ فردا را ایجاد خواهند کرد یا خیر.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
