سهام اوراکل در آستانه انتشار گزارش مالی سهماهه نخست سال مالی ۲۰۲۷ وارد یکی از حساسترین مقاطع خود شده است. این شرکت که در سالهای اخیر با سرعت زیادی به سمت زیرساخت هوش مصنوعی و خدمات ابری حرکت کرده، اکنون باید به سرمایهگذارانی پاسخ دهد که همزمان با رشد تقاضا برای خدمات ابری، درباره هزینههای سنگین توسعه زیرساخت، نیاز مالی شرکت و تمرکز بخش بزرگی از سفارشها بر چند مشتری بزرگ نگران هستند.
- بازار اختیار معامله احتمال نوسان حدود ۱۱ درصدی سهام اوراکل پس از گزارش مالی را نشان میدهد.
- درآمد سهماهه نخست حدود ۱۹.۱۴ میلیارد دلار و سود تعدیلشده هر سهم ۱.۷۴ دلار برآورد شده است.
- سفارشهای ثبتشده اوراکل میتواند به حدود ۶۴۰ میلیارد دلار رسیده باشد که رشد سالانه ۴۰ درصدی را نشان میدهد.
- با وجود ریسک تأمین مالی، برخی تحلیلگران هدف قیمتی ۳۲۰ تا ۴۰۰ دلار را برای سهم حفظ کردهاند.
بازار اختیار معامله نشان میدهد معاملهگران برای سهام اوراکل در روزهای پس از انتشار گزارش مالی، نوسانی در حدود ۱۱ درصد را در هر دو جهت در نظر گرفتهاند. با قیمت پایانی چهارشنبه، چنین حرکتی میتواند قیمت سهم را تا محدوده ۱۷۹ دلار بالا ببرد یا آن را به زیر ۱۴۵ دلار برساند.
بازار منتظر یک گزارش تعیینکننده است
اوراکل قرار است گزارش مالی سهماهه نخست خود را پس از پایان معاملات پنجشنبه ۱۰ سپتامبر منتشر کند. انتظار بازار این است که درآمد شرکت نسبت به سال گذشته حدود ۲۷ تا ۲۸ درصد افزایش پیدا کند و به محدوده ۱۹.۰۶ تا ۱۹.۱۴ میلیارد دلار برسد.
برآورد سود نیز در منابع مختلف کمی متفاوت است. برخی برآوردها سود تعدیلشده هر سهم را ۱.۷۴ دلار اعلام کردهاند که نسبت به ۱.۴۷ دلار سال گذشته رشد حدود ۱۸ درصدی دارد. در مقابل، برآورد دیگری سود هر سهم را ۱.۴۰ دلار در نظر گرفته که نسبت به سال گذشته رشد ۱۶.۶۷ درصدی را نشان میدهد.
این اختلاف جزئی در برآوردها اهمیت چندانی ندارد؛ مسئله اصلی این است که بازار انتظار دارد رشد اوراکل همچنان با سرعت بالایی ادامه داشته باشد و شرکت بتواند از تقاضای فزاینده برای زیرساخت هوش مصنوعی درآمد واقعی ایجاد کند.
سفارشهای اوراکل به نقطه مهمی رسیدهاند
یکی از مهمترین اعداد در گزارش پیشرو، ارزش سفارشهای ثبتشده اوراکل است. بر اساس برآوردهای منتشرشده، این رقم میتواند به حدود ۶۴۰ میلیارد دلار برسد که نشاندهنده رشد سالانه حدود ۴۰ درصدی است.
این حجم سفارش در ظاهر یک نقطه قوت بزرگ برای شرکت محسوب میشود، اما مسئله مهم برای سرمایهگذاران سرعت تبدیل این سفارشها به درآمد و جریان نقدی است.
اوراکل در سالهای اخیر سرمایهگذاری سنگینی برای افزایش ظرفیت مراکز داده و زیرساخت ابری انجام داده است. بنابراین صرفاً افزایش سفارشها برای بازار کافی نیست و سرمایهگذاران میخواهند ببینند شرکت با چه سرعتی میتواند این تقاضا را به درآمد، سود و در نهایت جریان نقدی تبدیل کند.
تقاضای هوش مصنوعی؛ فرصت بزرگ اوراکل
بخش مهمی از داستان رشد اوراکل به تقاضای شرکتهای فعال در حوزه هوش مصنوعی، بهویژه شرکتهایی مانند اوپنایآی، مربوط میشود.
میزوهو انتظار دارد زیرساخت ابری اوراکل عملکردی فراتر از انتظار داشته باشد؛ زیرا شرکت در این فصل نزدیک به یک گیگاوات ظرفیت جدید وارد مدار میکند. این رقم در حالی اهمیت بیشتری پیدا میکند که اوراکل در کل سال مالی ۲۰۲۶ حدود ۱.۲ گیگاوات ظرفیت به شبکه خود اضافه کرده بود.
به این ترتیب، تنها در یک فصل قرار است ظرفیتی نزدیک به بخش عمده ظرفیت افزودهشده در کل سال گذشته وارد مدار شود. اگر اوراکل بتواند این ظرفیت را به سرعت به قراردادهای درآمدزا تبدیل کند، بازار میتواند نگاه مثبتتری به رشد آینده شرکت داشته باشد.
آزمون اصلی؛ تبدیل سفارش به درآمد
گگنهایم همچنان یکی از خوشبینترین مؤسسات نسبت به اوراکل است و هدف قیمتی ۴۰۰ دلار را حفظ کرده است. این هدف به معنای امکان رشد بیش از دو برابری سهم نسبت به سطوح فعلی است.
اما برای تحقق چشمانداز رشد خدمات ابری، اوراکل باید در این فصل بیش از ۹ میلیارد دلار درآمد سالانه تکرارشونده جدید از زیرساخت به عنوان خدمت ایجاد کند؛ رقمی که بیش از دو برابر حدود ۴.۲ میلیارد دلار درآمد جدیدی است که در فصل قبل برآورد شده بود. اوراکل برای خدمات ابری نیز رشد ۵۷ تا ۶۳ درصدی در نرخ ارز ثابت را پیشبینی کرده است.
بنابراین گزارش مالی پیشرو فقط درباره میزان درآمد فصل گذشته نیست؛ بلکه بازار به دنبال نشانهای است که نشان دهد شرکت میتواند سرعت رشد زیرساخت هوش مصنوعی را حفظ کند.
چرا سرمایهگذاران هنوز نگران هستند؟
با وجود چشمانداز قدرتمند تقاضا، ریسک مالی یکی از مهمترین نقاط ضعف اوراکل باقی مانده است. این شرکت برنامه دارد در سال مالی ۲۰۲۷ حدود ۴۰ میلیارد دلار برای توسعه زیرساخت هوش مصنوعی هزینه کند. همزمان، انتشار سهام جدید به ارزش حدود ۲۰ میلیارد دلار نیز به نگرانی سرمایهگذاران درباره تأمین مالی این توسعه دامن زده است. گگنهایم معتقد است مسئله تأمین مالی اکنون حتی به نگرانی بزرگتری نسبت به تمرکز سفارشهای اوراکل بر اوپنایآی تبدیل شده است.
افزایش تعهدات سرمایهای میتواند فشار بیشتری بر ترازنامه شرکت وارد کند و اگر رشد درآمد و جریان نقدی با سرعت مورد انتظار پیش نرود، بازار ممکن است نسبت به ارزشگذاری اوراکل تجدیدنظر کند.
این نگرانی در بازار بدهی نیز دیده میشود؛ بهطوری که قراردادهای معاوضه نکول اعتباری پنجساله اوراکل اخیراً به بالاترین سطح تاریخی خود رسیدهاند.
بازار اختیار معامله هنوز خوشبین است
با وجود این نگرانیها، رفتار معاملهگران در بازار اختیار معامله نشانهای از خوشبینی است. نسبت قراردادهای فروش به خرید برای قراردادهای منتهی به ۱۱ سپتامبر حدود ۰.۸۴ برابر است که نشاندهنده تمایل بیشتر بازار به سمت خرید است. همچنین قراردادهای خرید با قیمتهای بالاتر، تقاضای بیشتری پیدا کردهاند و بازار محدودهای نزدیک به ۱۷۷ تا ۱۷۹ دلار را برای سناریوی صعودی کوتاهمدت در نظر گرفته است.
اوراکل در حال حاضر حدود ۴۲ درصد بالاتر از کف قیمتی ماه ژوئیه قرار دارد، اما هنوز فاصله زیادی با اوج تاریخی سپتامبر گذشته دارد. سهام این شرکت در سال ۲۰۲۶ تقریباً ۲۰ درصد افت کرده و نسبت به رکورد سال گذشته بیش از ۵۰ درصد پایینتر است.
به همین دلیل، گزارش مالی پیشرو میتواند نقطهای تعیینکننده برای تغییر روند سهم باشد.
“
«از نگاه من، جذابترین بخش داستان اوراکل نه رشد فعلی درآمد، بلکه فاصله میان تقاضای انباشته و ظرفیت واقعی تبدیل آن به جریان نقدی است. عدد ۶۴۰ میلیارد دلاری سفارشها در صورت تحقق، پشتوانه قدرتمندی برای رشد آینده شرکت محسوب میشود، اما زمانی برای سهامدار ارزش واقعی ایجاد میکند که اوراکل بتواند هزینه سنگین توسعه زیرساخت هوش مصنوعی را با درآمد پایدار و جریان نقدی فزاینده پوشش دهد. بنابراین در کوتاهمدت، گزارش مالی میتواند محرک یک جهش یا سقوط شدید باشد، اما در افق بلندمدت، سرعت تبدیل سرمایهگذاریهای عظیم اوراکل به جریان نقدی، مهمتر از هر عدد دیگری در صورت سود و زیان خواهد بود.»
بابک شیری
نظر تحلیلگران؛ اختلاف در هدف، نه در اهمیت اوراکل
اکثر تحلیلگران والاستریت همچنان نسبت به آینده اوراکل دیدگاه مثبتی دارند. بر اساس دادههای منتشرشده، از میان ۱۱ تحلیلگر بررسیشده، ۹ نفر توصیه خرید، یک نفر توصیه خنثی و یک نفر توصیه فروش داشتهاند. میانگین هدف قیمتی این گروه حدود ۲۳۹ دلار است که نسبت به قیمتهای فعلی نزدیک به ۵۰ درصد ظرفیت رشد را نشان میدهد.
در میان اهداف بالاتر، میزوهو قیمت ۳۲۰ دلار و گگنهایم ۴۰۰ دلار را حفظ کردهاند. اوپنهایمر نیز با حفظ توصیه «عملکرد بهتر از بازار»، هدف ۲۷۵ دلار را اعلام کرده است.
این اختلاف بزرگ میان قیمت فعلی و اهداف تحلیلی نشان میدهد مسئله اصلی برای اوراکل، نبود تقاضا نیست؛ بلکه میزان موفقیت شرکت در تبدیل این تقاضا به درآمد و جریان نقدی پایدار است.
جمعبندی
اوراکل در نقطهای قرار گرفته که یک گزارش مالی قوی میتواند روایت بازار درباره این شرکت را تغییر دهد، اما صرف رشد درآمد برای جلب اعتماد سرمایهگذاران کافی نخواهد بود.
بازار به دنبال سه چیز است: سرعت رشد زیرساخت ابری، میزان تبدیل سفارشهای بزرگ به درآمد و نحوه تأمین هزینههای سنگین توسعه هوش مصنوعی.
اگر اوراکل بتواند در کنار رشد درآمد ۱۹.۱۴ میلیارد دلاری، سود حدود ۱.۷۴ دلاری و افزایش سفارشها به محدوده ۶۴۰ میلیارد دلار، نشانههای روشنی از بهبود جریان نقدی ارائه کند، بخشی از نگرانیهای مربوط به تأمین مالی میتواند کاهش یابد.
در مقابل، هرگونه افزایش هزینه سرمایه، تأخیر در راهاندازی ظرفیتها یا کاهش سرعت تبدیل سفارشها به درآمد میتواند واکنش تند بازار را به دنبال داشته باشد؛ بهخصوص وقتی بازار اختیار معامله از هماکنون نوسانی حدود ۱۱ درصدی را برای سهم قیمتگذاری کرده است.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
