سافت‌بانک در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ زیان خالصی معادل ۱٫۱ تریلیون ین، حدود ۷ میلیارد دلار، ثبت کرد؛ نتیجه‌ای که در مقایسه با سود ۲٫۵ تریلیون ینی دوره مشابه سال قبل، چرخشی چشمگیر به شمار می‌رود. بااین‌حال، سود سال گذشته تا حد زیادی از افزایش ارزش سرمایه‌گذاری این شرکت در اوپن‌ای‌آی ناشی شده بود و لزوماً نشان‌دهنده سود عملیاتی پایدار نبود.

زیان سنگین؛ بازتاب نوسان ارزش سرمایه‌گذاری‌ها

بر اساس گزارش رویترز، زیان خالص سافت‌بانک به ۱٫۱ تریلیون ین رسید. این رقم بسیار فراتر از دامنه پیش‌بینی سه تحلیلگر مورد بررسی مؤسسه ال‌اس‌ای‌جی بود؛ برآوردهایی که از سود ۲۳۳ میلیارد ینی تا زیان ۱۱۳ میلیارد ینی تغییر می‌کردند. البته تعداد محدود تحلیلگران در این نمونه، امکان تعمیم آن به کل بازار را نمی‌دهد.

مقایسه با سود سال قبل نیز نیازمند احتیاط است. آن سود عمدتاً از افزایش ارزش سرمایه‌گذاری در اوپن‌ای‌آی ناشی شد؛ افزایشی که الزاماً جریان نقدی متناظر ایجاد نمی‌کند و با تغییر ارزش‌گذاری دارایی ممکن است معکوس شود. بنابراین سود خالص، به‌تنهایی معیار کافی برای سنجش عملکرد عملیاتی سافت‌بانک نیست.

سرمایه‌گذاری ۶۴٫۶ میلیارد دلاری در اوپن‌ای‌آی

محور اصلی راهبرد سافت‌بانک، سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی است. این شرکت برای دستیابی به سهمی حدود ۱۳ درصدی در اوپن‌ای‌آی، در مجموع ۶۴٫۶ میلیارد دلار هزینه کرده است. این موقعیت ریسک پرتفوی را افزایش می‌دهد.

منطق سرمایه‌گذاری بر گسترش بازار مدل‌های هوش مصنوعی، خدمات ابری و پردازش داده استوار است. بااین‌حال، رشد استفاده از این فناوری الزاماً سودآوری همه فعالان را تضمین نمی‌کند. هزینه مراکز داده، تراشه، انرژی و توسعه مدل‌ها بالاست و رقابت می‌تواند قیمت خدمات و حاشیه سود را کاهش دهد.

مسئله فقط افزایش ارزش اوپن‌ای‌آی نیست؛ زمان تبدیل این ارزش به بازده اقتصادی نیز اهمیت دارد. اگر ارزش‌گذاری‌ها از رشد واقعی درآمد جلوتر باشد، کندی فروش یا افزایش هزینه تأمین مالی می‌تواند ارزش دارایی‌های سافت‌بانک را کاهش دهد.

فشار سیاسی و نظارتی بر صنعت هوش مصنوعی

رویترز گزارش داده است که موفقیت گسترده حزب دموکرات در انتخابات میان‌دوره‌ای ایالات متحده در هفته گذشته، انتظارها درباره افزایش نظارت قانونی بر صنعت فناوری را تقویت کرده است.

قواعد رقابت، حفاظت از داده و شفافیت الگوریتمی ممکن است بر شرکت‌های فناوری اثر بگذارند. نتیجه انتخابات به‌تنهایی به معنای تصویب مقررات تازه نیست، اما عدم قطعیت سیاست‌گذاری می‌تواند بازده مورد انتظار و ارزش‌گذاری دارایی‌های سافت‌بانک را تحت تأثیر قرار دهد.

افت سهام و مسئله ارزش‌گذاری

سهام سافت‌بانک از ابتدای ژوئن تقریباً ۵۰ درصد افت کرده است؛ نشانه‌ای از بازنگری بازار در انتظارات رشد و ریسک هوش مصنوعی. بااین‌حال، افت قیمت به‌تنهایی به معنای ارزندگی نیست؛ ارزش سهم به کیفیت دارایی‌ها، بدهی‌ها و جریان نقدی وابسته است.

ارزیابی دقیق‌تر به بررسی ارزش خالص دارایی‌ها، بدهی‌ها، تعهدات تأمین مالی، نقدشوندگی سرمایه‌گذاری‌ها و فاصله ارزش بازار با ارزش برآوردی دارایی‌ها نیاز دارد. گزارش حاضر برای محاسبه این شاخص‌ها یا تعیین قیمت هدف کافی نیست؛ بنابراین داوری قطعی درباره ارزندگی سهم زودهنگام خواهد بود.