اثر سپتامبر بر وال‌استریت؛ آیا سهام هوش مصنوعی باید از افت تاریخی بازار بترسند؟

ماه سپتامبر برای سرمایه‌گذاران بازار سهام آمریکا سابقه چندان مطلوبی ندارد. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد شاخص S&P 500 از سال ۱۹۲۸ تاکنون در ۵۶ درصد از ماه‌های سپتامبر کاهش یافته و میانگین بازده شاخص در این ماه حدود منفی ۱.۱۷ درصد بوده است. همین سابقه باعث شده بسیاری از سرمایه‌گذاران با نزدیک شدن به پایان تابستان، احتمال تکرار افت بازار را جدی‌تر دنبال کنند.

با این حال، این آمار به‌تنهایی به معنای آن نیست که سرمایه‌گذاران باید در آستانه سپتامبر از سهام خارج شوند؛ به‌ویژه در مورد شرکت‌هایی که از رشد ساختاری هوش مصنوعی بهره می‌برند. عملکرد شرکت‌هایی مانند انویدیا و مایکرون نشان می‌دهد که عوامل بنیادی این صنعت همچنان می‌توانند در برابر نوسانات کوتاه‌مدت بازار مقاومت کنند.

چرا سپتامبر برای بازار سهام ماه دشواری است؟

بخشی از آنچه به عنوان «اثر سپتامبر» شناخته می‌شود، ممکن است ریشه روان‌شناختی داشته باشد. تکرار عملکرد ضعیف بازار در برخی سال‌ها باعث شده سرمایه‌گذاران انتظار داشته باشند سپتامبر بار دیگر ماهی نزولی باشد. همین انتظار می‌تواند رفتار سرمایه‌گذاران را تغییر دهد و بخشی از آنها را به کاهش موقعیت‌های سهامی خود ترغیب کند؛ موضوعی که در نهایت فشار فروش را افزایش می‌دهد.

در کنار عوامل روانی، دلایل اقتصادی و مالی نیز وجود دارد. برخی سرمایه‌گذاران در ماه‌های پایانی سال اقدام به شناسایی سود می‌کنند و گروهی دیگر برای مدیریت مالیاتی، سهام زیان‌ده خود را می‌فروشند. این اقدامات می‌تواند در کنار کاهش نقدینگی یا تغییر ترکیب پرتفوی‌ها، فشار بیشتری بر بازار وارد کند.

عامل مهم دیگر، سیاست پولی آمریکاست. نشست فدرال رزرو در ماه سپتامبر معمولاً توجه زیادی را به خود جلب می‌کند و تصمیم درباره نرخ بهره می‌تواند مسیر سرمایه‌گذاری در سهام را تغییر دهد. در شرایط فعلی نیز تورم آمریکا در ماه ژوئیه به ۳.۳٪ افزایش یافته و به همین دلیل تصمیم فدرال رزرو اهمیت بیشتری پیدا کرده است.

با این حال، یک نکته مهم نباید نادیده گرفته شود: S&P 500 در ۴۴٪ از سپتامبرها از سال ۱۹۲۸ تاکنون رشد کرده است. بنابراین حتی اگر احتمال افت در این ماه کمی بیشتر باشد، این سابقه نمی‌تواند به‌تنهایی پیش‌بینی‌کننده جهت بازار در سال جاری باشد.

میانگین افت سپتامبر آن‌قدر بزرگ نیست

نگاهی دقیق‌تر به داده‌ها نشان می‌دهد که تصویر «سپتامبر ترسناک» تا حدی اغراق‌آمیز است. شاخص S&P 500 اگرچه در بیش از نیمی از سپتامبرها کاهش داشته، اما میانگین افت آن در این ماه تنها حدود ۱.۱۷٪ بوده است.

این رقم برای سرمایه‌گذاری بلندمدت، به‌خصوص در مورد شرکت‌هایی که رشد سود و درآمد بالایی دارند، چندان تعیین‌کننده نیست. بنابراین تفاوت زیادی وجود دارد میان اینکه سپتامبر از نظر آماری ماهی ضعیف‌تر باشد و اینکه این ماه بتواند آغازگر یک روند نزولی بزرگ در بازار شود.

برای سرمایه‌گذاران سهام هوش مصنوعی، این تمایز اهمیت بیشتری دارد؛ زیرا ارزش‌گذاری این شرکت‌ها علاوه بر شرایط کلی بازار، به رشد درآمد، تقاضای مراکز داده، سرمایه‌گذاری شرکت‌های فناوری و توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی وابسته است.

انویدیا همچنان از رشد هوش مصنوعی بهره می‌برد

یکی از مهم‌ترین نمونه‌ها، انویدیا است؛ شرکتی که بخش بزرگی از زیرساخت پردازشی هوش مصنوعی جهان به محصولات آن وابسته است. در سه‌ماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷، درآمد انویدیا بیش از دو برابر شد و به ۹۶.۲ میلیارد دلار رسید. سود تعدیل‌شده هر سهم نیز با جهش ۱۲۰٪ به ۲.۲۲ دلار رسید و عملکرد شرکت بالاتر از پیش‌بینی تحلیلگران قرار گرفت.

چشم‌انداز آینده نیز همچنان قدرتمند است. مدیر مالی انویدیا پیش‌بینی کرده درآمد شرکت در سال مالی ۲۰۲۸ حدود ۷۰٪ رشد کند؛ در حالی که انتظار تحلیلگران برای رشد درآمد حدود ۴۴٪ بوده است.

این فاصله میان عملکرد مورد انتظار بازار و پیش‌بینی مدیریت شرکت اهمیت زیادی دارد. اگر انویدیا بتواند رشد خود را در چنین سطوحی حفظ کند، افت احتمالی قیمت سهام در سپتامبر لزوماً نشانه ضعف کسب‌وکار نخواهد بود.

در حال حاضر انویدیا حدود ۸۶٪ از بازار پردازنده‌های گرافیکی مراکز داده را در اختیار دارد؛ سهمی که نشان می‌دهد این شرکت همچنان یکی از اصلی‌ترین برندگان توسعه زیرساخت هوش مصنوعی است.

مایکرون؛ چشم بازار به گزارش ۲۳ سپتامبر

مایکرون نیز در شرایط مشابهی قرار دارد، با این تفاوت که گزارش مالی بعدی این شرکت دقیقاً در ماه سپتامبر منتشر خواهد شد. مایکرون قرار است در ۲۳ سپتامبر نتایج سه‌ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶ خود را اعلام کند. مدیریت شرکت درآمد حدود ۵۰ میلیارد دلار و سود تعدیل‌شده ۳۱ دلار به ازای هر سهم را در میانه دامنه پیش‌بینی کرده است.

اگر این پیش‌بینی محقق شود، درآمد شرکت نسبت به دوره مشابه حدود ۳۴۲٪ افزایش خواهد یافت و سود نیز جهشی حدود ۹۲۳٪ خواهد داشت.

چنین ارقامی نشان می‌دهد عملکرد مایکرون بیش از آنکه تحت تأثیر نوسانات معمول بازار سهام باشد، به رشد تقاضا برای حافظه مورد استفاده در زیرساخت‌های هوش مصنوعی وابسته است.

مایکرون اکنون سومین تأمین‌کننده بزرگ حافظه DRAM جهان است و حدود ۲۲٪ از این بازار را در اختیار دارد. افزایش تقاضا برای حافظه‌های پیشرفته مورد استفاده در مراکز داده، یکی از مهم‌ترین عوامل تقویت چشم‌انداز این شرکت محسوب می‌شود.

“

«به نظر من، مهم‌ترین نکته این گزارش تفکیک میان ریسک فصلی بازار و واقعیت بنیادی شرکت‌ها است. سابقه ضعیف سپتامبر ارزش آماری دارد، اما وقتی شرکتی مانند انویدیا درآمد خود را بیش از دو برابر می‌کند و مایکرون با جهش سه‌رقمی سود مواجه است، نمی‌توان صرفاً بر اساس تقویم بازار درباره آینده آنها تصمیم گرفت. البته ارزش‌گذاری بالای سهام هوش مصنوعی همچنان یک ریسک جدی است و هرگونه کاهش سرمایه‌گذاری شرکت‌های فناوری می‌تواند این معادله را تغییر دهد؛ اما تا زمانی که جریان سرمایه به سمت زیرساخت هوش مصنوعی ادامه دارد، اصلاح قیمتی لزوماً به معنای پایان روند صعودی نیست و می‌تواند بخشی از فرآیند سالم کشف قیمت در یک چرخه سرمایه‌گذاری بزرگ‌تر باشد.»

بابک شیری

۱.۳ تریلیون دلار سرمایه‌گذاری در راه است

مهم‌ترین نکته برای سرمایه‌گذاران هوش مصنوعی شاید این باشد که روند سرمایه‌گذاری در این صنعت هنوز متوقف نشده است. برآوردها نشان می‌دهد شرکت‌های بزرگ فناوری در سال آینده حدود ۱.۳ تریلیون دلار برای توسعه مراکز داده هوش مصنوعی هزینه خواهند کرد.

این حجم عظیم سرمایه‌گذاری می‌تواند تقاضا برای پردازنده‌های انویدیا و حافظه‌های مورد نیاز مراکز داده را در سال‌های آینده بالا نگه دارد. بنابراین حتی اگر بازار سهام در سپتامبر تحت فشار قرار بگیرد، عوامل بنیادی صنعت هوش مصنوعی همچنان می‌توانند از شرکت‌های پیشرو این حوزه حمایت کنند.

به همین دلیل، افت احتمالی انویدیا یا مایکرون در سپتامبر را نمی‌توان بدون بررسی عملکرد عملیاتی آنها به عنوان نشانه پایان رونق هوش مصنوعی تفسیر کرد.

آیا سرمایه‌گذاران باید از سپتامبر بترسند؟

پاسخ به این سؤال بیش از هر چیز به افق سرمایه‌گذاری بستگی دارد. برای معامله‌گری کوتاه‌مدت، اثر فصلی سپتامبر می‌تواند اهمیت داشته باشد؛ به‌خصوص اگر هم‌زمان با نگرانی‌های مربوط به تورم، نرخ بهره و ارزش‌گذاری بالای سهام فناوری شود. اما برای سرمایه‌گذار بلندمدت، سابقه منفی یک ماه نمی‌تواند به‌تنهایی دلیل مناسبی برای خروج از شرکت‌هایی باشد که رشد درآمد و سود آنها همچنان قدرتمند است.

اگر S&P 500 در سپتامبر کاهش پیدا کند، انویدیا و مایکرون نیز احتمالاً از فشار عمومی بازار در امان نخواهند بود. اما در صورتی که افت قیمت بدون تغییر جدی در چشم‌انداز بنیادی شرکت‌ها اتفاق بیفتد، چنین اصلاحی می‌تواند برای سرمایه‌گذاران بلندمدت فرصتی جهت افزایش موقعیت باشد.

در نهایت، آمار تاریخی نشان می‌دهد سپتامبر واقعاً ماه ضعیف‌تری برای بازار سهام آمریکا بوده است، اما نه آن‌قدر ضعیف که بتواند به‌تنهایی مسیر یک سال کامل را تعیین کند. از سال ۱۹۲۸ تاکنون، بازار در ۴۴٪ از سپتامبرها رشد کرده و میانگین افت نیز تنها ۱.۱۷٪ بوده است.

بنابراین، برای سرمایه‌گذاران هوش مصنوعی، اهمیت اصلی همچنان باید به رشد سود، درآمد، تقاضای مراکز داده و میزان سرمایه‌گذاری شرکت‌های بزرگ فناوری اختصاص پیدا کند، نه صرفاً تقویم بازار.

در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.