- آخرین تکه از پازل تورمی قبل از نشست سپتامبر: گزارش تورم ماه اوت که روز جمعه ۱۱ سپتامبر ساعت ۱۶:۰۰ به وقت تهران منتشر میشود، آخرین داده کلیدی پیش روی فدرال رزرو قبل از نشست حساس ۱۵ و ۱۶ سپتامبر است.
- اجماع نادر در والاستریت: پیشبینی ۱۷ بانک مطرح نشاندهنده تورم ماهانه کلی ۰.۳۸٪ (سالانه ۳.۴٪) و تورم هسته ۰.۲۲٪ (سالانه ۲.۴٪) است؛ جالب اینکه تخمین تورم هسته تمام ۱۷ بانک در محدوده ۰.۲٪ همگرایی دارد.
- جهش شانس افزایش نرخ بهره به بالای ۷۰٪: پس از انتشار آمار داغتر از حد انتظار شاخص تولیدکننده (PPI) در روز پنجشنبه، ابزار CME FedWatch شانس اولین افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره فدرال رزرو از سال ۲۰۲۳ را به بیش از ۷۰ درصد رساند.
روز جمعه ۱۱ سپتامبر، اداره آمار نیروی کار آمریکا گزارش تورم مصرفکننده (CPI) ماه اوت را منتشر میکند. این آمار به عنوان آخرین داده اقتصادی قبل از نشست هفته آینده فدرال رزرو (۱۵ و ۱۶ سپتامبر)، حکم «تاس نهایی» را برای تعیین تکلیف نرخ بهره دارد. آیا فدرال رزرو تحت رهبری کوین وارش اولین افزایش نرخ بهره خود از سال ۲۰۲۳ را کلید خواهد زد؟
پس از آنکه آمار شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) در روز پنجشنبه داغتر از انتظارات برآورد شد، معاملهگران در بازار آتی شانس افزایش ۲۵ واحدی نرخ بهره در نشست هفته آینده را از حدود ۶۲ درصد به بیش از ۷۰ درصد رساندند.
ما در یوتوتایمز سناریوهای پیشروی گزارش CPI و پیامدهای آن بر بازارهای مالی را تحلیل کردهایم.
۱. اجماع بیسابقه والاستریت روی تورم هسته
بر اساس نظرسنجی والاستریت ژورنال از ۱۷ بانک بزرگ، میانگین پیشبینیها به شرح زیر است:
- تورم ماهانه کلی (Headline CPI): برآورد ۰.۳۸٪ (معادل ۳.۴٪ سالانه)
- تورم ماهانه هسته (Core CPI): برآورد ۰.۲۲٪ (معادل ۲.۴٪ سالانه)
نکته حائز اهمیت این است که تمام ۱۷ بانک پیشبینیکننده (از دامنه ۰.۱۶٪ تا ۰.۲۴٪)، همگی پس از گرد کردن به عدد ۰.۲٪ برای تورم هسته میرسند. چنین اجماع فشردهای در والاستریت نادر است و نشان میدهد کارشناسان احتمال کمی برای غافلگیری در روند زیرپوستی تورم قائل هستند.
۲. سایه نفت ۱۰۰ دلاری و دادههای داغ PPI
دو فاکتور مهم بازار را در وضعیت حساس قرار داده است:
- جهش نفت به بالای ۱۰۰ دلار: به دلیل تداوم تنشها و درگیریها در خاورمیانه، صعود قیمت نفت خام فشار مستقیمی بر تورم کلی (Headline) وارد خواهد کرد. معاملهگران تورم کلی و هسته را تفکیک میکنند؛ چراکه تورم ناشی از انرژی موقتتر از تورم هسته مبتنی بر تقاضاست.
- سیگنال نگرانکننده PPI: اجزای گزارش روز پنجشنبه PPI که مستقیماً در شاخص PCE (شاخص محبوب تورمی فدرال رزرو) لحاظ میشوند، قویتر از حد انتظار بودند. این بدان معناست که حتی یک تورم CPI مطابق با اجماع نیز میتواند به معنی تورم هسته PCE بالاتری برای اوت باشد.
۳. سناریوهای بازخوانی آمار CPI؛ بازار چه واکنشی نشان میدهد؟
- سناریوی اول (مطابق با اجماع ۰.۲٪): شانس افزایش نرخ بهره در سطح ۷۰٪ باقی میماند و بازارها تحرکات صعودی اخیر در بازدهی اوراق قرضه خزانهداری را تثبیت میکنند.
- سناریوی دوم (تورم داغتر از ۰.۲٪): احتمال افزایش نرخ بهره در هفته آینده به بالای ۸۵ تا ۹۰ درصد جهش کرده، بازدهی اوراق قرضه خزانهداری رکوردهای جدیدی ثبت میکند و دلار تقویت میشود.
- سناریوی سوم (تورم خنکتر و زیر ۰.۱۶٪): شانس افزایش نرخ بهره در نشست سپتامبر مجدداً فروپاشیده و تردید جدی در میان معاملهگران ایجاد میکند که میتواند موجب افت بازدهی اوراق و تنفس بازار سهام شود.
