راز سرسختی دلار پس از داده‌های ضعیف آمریکا؛ چرا EURUSD عقب‌نشینی کرد؟

بازارهای مالی پس از انتشار داده‌های ضعیف‌تر از انتظار آمریکا، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در ماه اکتبر را به کمتر از ۵۰ درصد کاهش دادند؛ با این حال، دلار همچنان به صعود خود ادامه داده است. اکنون انتشار PCE و ADP می‌تواند دوباره انتظارات نرخ بهره را جابه‌جا کند، در حالی که افزایش بازده اوراق بلندمدت آمریکا همچنان یکی از مهم‌ترین عوامل حمایت‌کننده از دلار است.

گزارش جدید ING نشان می‌دهد بازار فارکس فعلاً به‌شدت به داده‌های اقتصادی وابسته شده و تصمیم فدرال رزرو برای نشست اکتبر بیش از هر زمان دیگری به مسیر تورم و اشتغال بستگی دارد.

این گزارش یوتوتایمز بر پایه تحلیل منتشرشده در وب‌سایت ING تهیه و برای مخاطبان فارسی‌زبان ترجمه و بازنویسی شده است.

دلار با وجود داده‌های ضعیف آمریکا همچنان قوی است

دلار روز گذشته بار دیگر صعود کرد؛ اتفاقی که در نگاه اول با داده‌های ضعیف اقتصادی آمریکا همخوانی نداشت. افزایش بازده اوراق بلندمدت آمریکا همچنان بر احساس ریسک در بازارهای جهانی فشار وارد می‌کند و ارزهای پرریسک‌تر و کم‌نقدشونده بیشترین آسیب را از این شرایط دیده‌اند.

ین ژاپن همچنان تنها استثنا در روند کلی قدرت دلار محسوب می‌شود. علاوه بر احتمال مداخله مقامات ژاپنی در بازار فارکس، خروج تدریجی از معاملات تأمین مالی‌شده با ین (معاملات حملی) نیز می‌تواند از این ارز حمایت کند. فرانک سوئیس و کرون سوئد نیز احتمالاً بخشی از این جریان سرمایه را جذب کرده‌اند.

✔️ بیشتر بخوانید: ین ژاپن تقویت شد؛ جریان‌های پایان سال مالی دلار/ین را پایین کشید

در همین حال، تصمیمات اخیر بانک ملی سوئیس و بانک مرکزی سوئد، یعنی موضع نسبتاً انبساطی بانک مرکزی سوئیس و موضع انقباضی بانک مرکزی سوئد، باعث شده است فرانک سوئیس در مقایسه با کرون سوئد با ریسک نزولی بیشتری روبه‌رو باشد.

اعتماد مصرف‌کننده و JOLTS ضعیف‌تر از انتظار

دلار روز گذشته با وجود دریافت چند سیگنال منفی از اقتصاد آمریکا، عملکرد قدرتمندی داشت.

شاخص اعتماد مصرف‌کننده آمریکا در ماه سپتامبر به 81.9 کاهش یافت که پایین‌تر از انتظارات بازار بود. هم‌زمان، تعداد فرصت‌های شغلی JOLTS در ماه اوت به 7.079 میلیون رسید و از پیش‌بینی‌ها کمتر بود.

داده JOLTS از نگاه ING اهمیت بیشتری دارد، زیرا می‌تواند این دیدگاه را تقویت کند که گزارش اشتغال ماه اوت آمریکا بیش از اندازه قوی بوده و احتمال دارد در بازبینی روز جمعه کاهش پیدا کند.

اثر این داده‌ها در بازار نرخ بهره نیز دیده شد. نرخ‌های کوتاه‌مدت آمریکا همراه با کاهش ملایم قیمت نفت پایین آمدند و میزان افزایش نرخ بهره‌ای که بازار برای نشست اکتبر فدرال رزرو قیمت‌گذاری کرده بود، ۵ نقطه پایه کاهش یافت و به ۱۲ نقطه پایه رسید؛ کمترین سطح در حدود دو هفته اخیر.

این تغییر نشان می‌دهد تصمیم فدرال رزرو برای ماه اکتبر تا چه اندازه به داده‌های اقتصادی وابسته شده است.

PCE و ADP؛ آزمون بعدی دلار

امروز بازار منتظر انتشار گزارش اشتغال ADP ماه سپتامبر و همچنین هزینه‌های مصرف شخصی و تورم PCE ماه اوت است.

پیش‌بینی می‌شود تورم هسته PCE از ۰.۲ درصد به ۰.۳ درصد ماهانه افزایش پیدا کند؛ رقمی که با پیش‌بینی ING نیز مطابقت دارد.

PCE شاخص تورمی مورد توجه فدرال رزرو است، اما بازار احتمالاً وزن بیشتری به گزارش CPI سپتامبر خواهد داد که چند هفته دیگر منتشر می‌شود.

با این حال، اگر تورم هسته PCE به ۰.۴ درصد ماهانه برسد و هم‌زمان داده‌های اشتغال نیز قوی باشند، احتمال دارد بازار دوباره میزان افزایش نرخ بهره مورد انتظار برای اکتبر را به محدوده نزدیک ۲۰ نقطه پایه برساند.

بنابراین، داده‌های امروز می‌توانند بار دیگر مسیر انتظارات نرخ بهره و در نتیجه دلار را تغییر دهند.

چرا بازده اوراق بلندمدت برای دلار مهم است؟

یکی از نکات کلیدی گزارش ING این است که حتی اگر داده‌های اقتصادی آمریکا ضعیف باشند، افزایش بازده اوراق بلندمدت می‌تواند همچنان بر بازار فارکس اثرگذار باشد.

افزایش بازده اوراق معمولاً شرایط مالی بازار را تغییر می‌دهد و می‌تواند فشار بیشتری بر دارایی‌های پرریسک وارد کند. در شرایط فعلی نیز این عامل باعث شده است اصلاح دلار هنوز به شکل محسوسی آغاز نشود.

به همین دلیل، ING معتقد است هنوز برای اعلام پایان روند صعودی اخیر دلار زود است. داده‌های امروز می‌توانند نقش مهمی در تعیین مسیر بعدی بازار داشته باشند.

یورو؛ فشار دلار EURUSD را به کف‌های جدید رساند

جفت‌ارز EURUSD سرانجام روز گذشته پایین‌تر از کف‌های تابستانی حرکت کرد.

قیمت لحظاتی تا محدوده 1.1310 تا 1.1320 پایین رفت و سپس بخشی از افت خود را جبران کرد و صبح امروز در محدوده 1.1350 معامله شد.

ING پیش‌تر هشدار داده بود که اظهارات نسبتاً متمایل به سیاست انبساطی کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، یورو را آسیب‌پذیرتر کرده است. با این حال، این بار افت EURUSD از نگاه ING عمدتاً دلارمحور بوده است.

سناریوی 1.10 برای EURUSD

ING انتظار ندارد EURUSD بلافاصله با یک موج نزولی بزرگ دیگر روبه‌رو شود، زیرا این مؤسسه همچنان پیش‌بینی می‌کند افزایش بعدی نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر انجام شود.

اما اگر داده‌های اقتصادی آمریکا قوی باشند، فدرال رزرو در اکتبر نرخ بهره را افزایش دهد و پس از آن نیز موضعی انقباضی حفظ کند، شرایط می‌تواند برای یک موج نزولی جدید در EURUSD فراهم شود.

در چنین سناریویی، ریسک افت این جفت‌ارز می‌تواند حتی تا محدوده 1.10 نیز گسترش پیدا کند.

نکته مهم این است که حتی کاهش بیشتر قیمت نفت نیز لزوماً به نفع EURUSD نخواهد بود؛ زیرا بازار ممکن است در صورت افت قیمت انرژی، انتظار برای افزایش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا را سریع‌تر از انتظار برای افزایش نرخ بهره فدرال رزرو کاهش دهد.

تورم فرانسه و آلمان زیر ذره‌بین بازار

تمرکز امروز بازار اروپا بر انتشار آمار تورم ماه سپتامبر فرانسه و آلمان خواهد بود.

آمار اسپانیا که روز گذشته منتشر شد، بالاتر از انتظار بود و اگر داده‌های فرانسه و آلمان نیز تورم بالاتری را نشان دهند، ممکن است برخی مقام‌های بانک مرکزی اروپا موضعی انقباضی‌تر اتخاذ کنند.

این موضوع می‌تواند بار دیگر انتظارات برای افزایش نرخ بهره در ماه اکتبر را تقویت کند و بخشی از فشار نزولی بر یورو را کاهش دهد.

با این حال، مسیر یورو همچنان به‌شدت به اختلاف نرخ بهره میان اروپا و آمریکا و واکنش بازار به داده‌های اقتصادی آمریکا وابسته خواهد بود.

جمع‌بندی

بازار فارکس در شرایطی وارد مرحله‌ای حساس شده که داده‌های اقتصادی دوباره در مرکز توجه قرار گرفته‌اند. افت اعتماد مصرف‌کننده و JOLTS باعث کاهش احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر شده، اما قدرت دلار و افزایش بازده اوراق بلندمدت هنوز اجازه نداده است یک اصلاح جدی در دلار شکل بگیرد.

اکنون ADP و PCE نخستین آزمون مهم بازار هستند. اگر داده‌ها قوی باشند، انتظارات برای افزایش نرخ بهره اکتبر می‌تواند دوباره بالا برود؛ اما داده‌های ضعیف‌تر ممکن است بخشی از قدرت اخیر دلار را پس بگیرند. در همین حال، برای EURUSD، محدوده 1.1310 تا 1.1320 و واکنش بازار به داده‌های تورمی اروپا اهمیت ویژه‌ای خواهد داشت.