نگرانی درباره احتمال سخت‌گیری قانون‌گذاران، ریسک تأمین مالی مراکز داده و تردید درباره تداوم هزینه‌کرد شرکت‌های بزرگ فناوری، هفته گذشته موجی از فروش ایجاد کرد. بااین‌حال، شماری از کارگزاری‌های بزرگ وال‌استریت این واکنش را افراطی می‌دانند و معتقدند ریسک‌های سیاسی هنوز به مرحله‌ای نرسیده‌اند که سرمایه‌گذاری زیرساختی هوش مصنوعی را متوقف کنند.

چرا کارگزاری‌ها افت اخیر را بیش‌ازحد می‌دانند؟

به گزارش رویترز در ۹ نوامبر ۲۰۲۶، مؤسساتی از جمله مورگان استنلی و یو‌بی‌اس معتقدند بازار درباره احتمال افزایش قدرت سیاسی دموکرات‌ها و محدودیت‌های توسعه مراکز داده، بیش از اندازه بدبین شده است. نگرانی اصلی آن است که کنگره‌ای با اکثریت دموکرات مقررات سخت‌گیرانه‌تری برای ساخت مراکز داده، مصرف انرژی، اتصال به شبکه برق یا مجوزهای زیست‌محیطی وضع کند. بااین‌حال، تحلیلگران این مؤسسات احتمال نمی‌دهند چنین تحولاتی در کوتاه‌مدت به توقف گسترده سرمایه‌گذاری‌ها منجر شود.

اگر تقاضای بلندمدت برای توان پردازشی پابرجا بماند، شرکت‌های فناوری ممکن است برنامه توسعه ظرفیت را آهسته‌تر اجرا کنند، بی‌آنکه از آن صرف‌نظر کنند.

البته این ارزیابی بر فرض تداوم تقاضا استوار است. اگر تأخیرها ناشی از کمبود برق، افزایش هزینه سرمایه یا دشواری دریافت مجوز باشند، اثر آنها ممکن است فراتر از جابه‌جایی زمان‌بندی پروژه‌ها باشد.

ریسک سیاسی؛ تهدیدی واقعی یا نگرانی زودهنگام؟

مراکز داده به برق فراوان، زمین، آب خنک‌کننده و زیرساخت ارتباطی نیاز دارند و توسعه سریع آنها پرسش‌هایی درباره فشار بر شبکه برق و هزینه تحمیل‌شده به مصرف‌کنندگان ایجاد کرده است.

تبدیل احتمال قانون‌گذاری به نتیجه قطعی درباره توقف سرمایه‌گذاری، خطای تحلیلی است. پروژه‌های پرمصرف یا مستقر در مناطق دارای شبکه محدود احتمالاً آسیب‌پذیرترند؛ در مقابل، شرکت‌هایی با قراردادهای بلندمدت انرژی، زیرساخت مناسب و توان مالی بالا انعطاف بیشتری دارند. در نتیجه، ریسک سیاسی میان همه شرکت‌ها یکسان توزیع نمی‌شود.

انویدیا و آنتروپیک؛ دو محرک مهم بازار

نخستین رویداد مورد توجه سرمایه‌گذاران، گزارش مالی انویدیا است که طبق گزارش رویترز پس از پایان معاملات ۱۷ نوامبر منتشر می‌شود. انتظار می‌رود درآمد بخش مراکز داده این شرکت نسبت به فصل قبل بیش از ۱۲ درصد رشد کند.

حاشیه سود، چشم‌انداز سفارش‌ها، محدودیت عرضه، زمان تحویل محصولات و اظهارات مدیریت درباره تقاضای آینده نیز اهمیت دارند. نشانه‌های روشن از تداوم سفارش‌ها می‌تواند نگرانی درباره افت ناگهانی هزینه‌کرد را کاهش دهد؛ اما راهنمای محتاطانه شرکت ممکن است واکنش بازار را محدود کند.

اچ‌اس‌بی‌سی عرضه اولیه احتمالی آنتروپیک را یکی از محرک‌های اصلی هفته‌های آینده می‌داند. استقبال سرمایه‌گذاران می‌تواند اعتماد به اقتصاد هوش مصنوعی را تقویت کند.

فرصت‌ها در زنجیره ارزش هوش مصنوعی

مورگان استنلی همچنان به شرکت‌های بزرگ رایانش ابری، از جمله آمازون، متا و آلفابت، نگاه مثبتی دارد. در نیمه‌رساناها، انویدیا و برودکام؛ در ذخیره‌سازی داده، سیگیت و وسترن دیجیتال؛ و در ارتباطات نوری، کوهرنت و لومنتم از گزینه‌های مورد توجه این مؤسسه هستند.

توسعه مراکز داده به تجهیزات ذخیره‌سازی، شبکه، اتصال نوری، برق‌رسانی و خنک‌سازی نیز نیاز دارد. وابستگی درآمد به مشتریان بزرگ، توان قیمت‌گذاری، ظرفیت تولید، بدهی و ارزش‌گذاری باید جداگانه بررسی شوند.

آیا افت بازار واقعاً فرصت خرید است؟

جفریز فروش پنجم نوامبر را واکنشی، نه بازتنظیمی بنیادی، ارزیابی کرده است. تحلیلگران یو‌بی‌اس هم معتقدند بازار درباره ریسک سیاسی، اعتباری و هزینه‌کرد هوش مصنوعی بیش از حد منفی شده است.

جین گیبونز، تحلیلگر جفریز، به سابقه افت‌های روزانه بیش از چهار درصدی شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ اشاره کرده است. طبق داده نقل‌شده در گزارش رویترز، شاخص در شش ماه پس از چنین افت‌هایی ۱۱٫۹ درصد رشد کرده و بازده دوازده‌ماهه آن بیش از ۲۰ درصد بوده است. اما این آمار تضمینی برای تکرار عملکرد گذشته در آینده نیست.

در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است