سهام الی لیلی در چند سال گذشته یکی از چشمگیرترین روندهای صعودی بازار سهام آمریکا را تجربه کرده است. رشد تقاضا برای داروهای کاهش وزن و درمان دیابت، بهویژه داروهای مبتنی بر خانواده GLP-1، این شرکت را به یکی از مهمترین بازیگران صنعت داروسازی تبدیل کرده است.
- میانگین هدف قیمتی تحلیلگران برای سهام الی لیلی حدود ۱٬۳۲۵ دلار است.
- اهداف قیمتی فعلی تحلیلگران در محدوده حدود ۹۴۰ تا ۱٬۶۰۰ دلار قرار دارد.
- بازار جهانی داروهای GLP-1 همچنان در حال گسترش است و الی لیلی با داروهای مونجارو و زپباند یکی از بازیگران اصلی آن محسوب میشود.
- مهمترین محرکهای آینده شرکت، رشد بازار داروهای کاهش وزن، توسعه درمانهای خوراکی و حفظ مزیت رقابتی تیرزپاتاید خواهد بود.
با این حال، سرعت رشد سهام الی لیلی در سال ۲۰۲۶ کاهش یافته است. سهام این شرکت طی پنج سال گذشته حدود ۴۱۰ درصد و در ۱۲ ماه اخیر حدود ۵۸ درصد افزایش یافته، اما رشد آن از ابتدای سال حدود ۱۰ درصد بوده است؛ در حالی که شاخص S&P 500 در همین دوره حدود ۱۲.۵ درصد رشد کرده است.
بخشی از این کاهش شتاب را میتوان به افزایش شدید ارزش سهام در سالهای گذشته نسبت داد. الی لیلی اکنون با نسبت قیمت به سود گذشتهنگر حدود ۴۰ برابر معامله میشود؛ بنابراین بازار برای ادامه رشد شرکت انتظارات بالایی را در قیمت سهام آن لحاظ کرده است.
با وجود این، رشد بازار داروهای GLP-1، جایگاه قدرتمند داروی تیرزپاتاید و برخورداری الی لیلی از مجموعهای از حقوق انحصاری و اختراعات تا سالهای آینده، همچنان چشمانداز متفاوتی برای این شرکت ایجاد کرده است.
رشد خیرهکننده الی لیلی؛ اما با سرعتی کمتر
عملکرد تاریخی سهام الی لیلی نشان میدهد چرا انتظارات سرمایهگذاران از این شرکت تا این اندازه بالا رفته است. رشد حدود ۴۱۰ درصدی در پنج سال و افزایش حدود ۵۸ درصدی در ۱۲ ماه گذشته باعث شده ارزش بازار شرکت به بیش از یک تریلیون دلار برسد. اما در سال ۲۰۲۶ سرعت این روند کاهش یافته است.
این مسئله لزوماً به معنای تغییر بنیادهای کسبوکار نیست. یکی از توضیحات مهم برای کاهش شتاب سهام، افزایش شدید قیمت آن در سالهای گذشته و در نتیجه بالا رفتن سطح ارزشگذاری است.
وقتی یک شرکت در مدت کوتاهی رشد بسیار زیادی را تجربه میکند، ادامه همان نرخ رشد برای قیمت سهام دشوارتر میشود؛ زیرا حتی عملکرد عملیاتی مطلوب نیز ممکن است از قبل در قیمت بازار منعکس شده باشد.
در مورد الی لیلی، این مسئله اهمیت بیشتری دارد، زیرا سهام شرکت با مضرب سود بالایی معامله میشود و بنابراین سرمایهگذاران برای توجیه ارزشگذاری فعلی، همچنان به رشد قابل توجه درآمد و سودآوری نیاز دارند.
تیرزپاتاید؛ موتور اصلی رشد شرکت
دلیل اصلی توجه بازار به الی لیلی را باید در موفقیت تیرزپاتاید جستوجو کرد؛ ترکیبی که در محصولات مونجارو برای درمان دیابت نوع ۲ و زپباند برای مدیریت وزن مورد استفاده قرار میگیرد. تیرزپاتاید یک داروی دوگانه فعالکننده گیرندههای GIP و GLP-1 است و موفقیت آن، الی لیلی را به یکی از مهمترین شرکتهای بازار رو به رشد داروهای چاقی و دیابت تبدیل کرده است.
اهمیت این بازار تنها به وضعیت فعلی محدود نمیشود. افزایش شیوع چاقی و دیابت، همراه با پذیرش بیشتر داروهای کاهش وزن، باعث شده شرکتهای بزرگ داروسازی سرمایهگذاری سنگینی را برای توسعه نسل بعدی این درمانها آغاز کنند.
در همین حال، رقابت نیز در حال افزایش است. نوو نوردیسک با داروهای مبتنی بر سماگلوتاید یکی از اصلیترین رقبای الی لیلی محسوب میشود و توسعه نسخههای خوراکی داروهای کاهش وزن میتواند ساختار رقابت را در سالهای آینده تغییر دهد. بنابراین مسئله اصلی برای الی لیلی فقط حفظ فروش فعلی نیست؛ بلکه توانایی شرکت در حفظ سهم بازار در شرایطی است که گزینههای درمانی جدید وارد بازار میشوند.
بازار GLP-1 هنوز ظرفیت رشد دارد
یکی از مهمترین دلایلی که تحلیلگران همچنان نسبت به آینده الی لیلی نگاه مثبتی دارند، اندازه بالقوه بازار داروهای GLP-1 است. برآوردهای مطرحشده در بازار نشان میدهد که این صنعت طی دو دهه آینده میتواند چندین برابر شود. افزایش پوشش بیمهای، گسترش کاربرد داروها و ورود درمانهای خوراکی از جمله عواملی هستند که میتوانند اندازه بازار را افزایش دهند.
ورود داروهای خوراکی اهمیت ویژهای دارد. اگرچه داروهای تزریقی تاکنون بخش بزرگی از بازار درمان چاقی را در اختیار داشتهاند، قرصهای خوراکی میتوانند استفاده از این درمانها را برای گروه بزرگتری از بیماران آسانتر کنند. از این منظر، رشد بازار لزوماً به معنای افزایش سهم یک شرکت خاص نیست؛ بلکه رقابت برای تصاحب این بازار نیز میتواند شدیدتر شود.
والاستریت برای سهام LLY چه قیمتی تعیین کرده است؟
دادههای فعلی نشان میدهد تحلیلگران والاستریت در مجموع نسبت به سهام الی لیلی دیدگاهی مثبت دارند، اما دامنه گسترده اهداف قیمتی نشان میدهد درباره ارزش واقعی شرکت در سال آینده اتفاقنظر کاملی وجود ندارد. بر اساس دادههای فعلی، میانگین هدف قیمتی ۱۲ماهه حدود ۱٬۳۲۵ دلار است که نسبت به قیمت حدود ۱٬۱۹۰ دلار در زمان بررسی، نزدیک به ۱۱ تا ۱۲ درصد بالاتر قرار میگیرد.
در عین حال، فاصله میان اهداف تحلیلگران قابل توجه است. برخی اهداف به محدوده ۱٬۶۰۰ دلار میرسند، در حالی که هدف HSBC در سپتامبر به ۹۴۰ دلار افزایش یافته و همچنان دیدگاه محتاطانهای را نشان میدهد.
در سمت بالاتر، سیتیگروپ هدف ۱٬۶۰۰ دلاری را برای سهام الی لیلی حفظ کرده است. در میان اهداف دیگر نیز ارقامی مانند ۱٬۵۰۰ دلار از RBC، ۱٬۴۲۵ دلار از UBS و ۱٬۴۰۰ دلار از جیپی مورگان دیده میشود. این اختلاف نشان میدهد مسئله اصلی بازار، نه کیفیت فعلی کسبوکار الی لیلی، بلکه میزان رشدی است که میتوان در قیمت فعلی سهام برای سالهای آینده لحاظ کرد.
“
«به نظر من، مهمترین نکته در مورد الی لیلی این است که بازار اکنون بیشتر از گذشته برای آینده شرکت پول میپردازد، نه صرفاً برای عملکرد فعلی آن. تیرزپاتاید، رشد بازار GLP-1 و عمق حقوق اختراعی شرکت، سه ستون مهم ارزشگذاری الی لیلی هستند؛ اما در مقابل، مضرب سود بالا و ورود رقبا باعث میشود حاشیه خطای سرمایهگذاری محدودتر شود. بنابراین برای ارزیابی این سهم، تمرکز صرف بر هدف قیمتی والاستریت کافی نیست؛ آنچه اهمیت بیشتری دارد، مقایسه ارزشگذاری فعلی با سرعت رشد سود، دوام انحصار اقتصادی محصولات اصلی و توانایی الی لیلی برای تبدیل موج فعلی داروهای کاهش وزن به یک جریان درآمدی پایدار در دهه آینده است.»
بابک شیری
اختراعات؛ سپر رقابتی الی لیلی
یکی از عواملی که میتواند از جایگاه الی لیلی در بازار حمایت کند، مجموعه اختراعات مرتبط با تیرزپاتاید است. بر اساس گزارش سالانه شرکت، حمایت اختراعی ترکیب اصلی مونجارو و زپباند در آمریکا تا ۲۰۳۶، در کشورهای مهم اروپایی تا ۲۰۳۷ و در ژاپن تا ۲۰۴۰ برآورد شده است. همچنین شرکت مجموعهای از حقوق و اختراعات تکمیلی در زمینه فرمولاسیون، روشهای درمانی و تجهیزات انتقال دارو دارد.
این مسئله اهمیت اقتصادی زیادی دارد، زیرا موفقیت داروهای GLP-1 تنها به میزان تقاضا وابسته نیست؛ بلکه توانایی شرکت در حفظ حاشیه سود و جلوگیری از ورود سریع نسخههای رقیب یا مشابه نیز اهمیت دارد.
البته حمایت اختراعی به معنای حذف رقابت نیست. شرکتهای رقیب میتوانند از طریق توسعه داروهای جدید، روشهای متفاوت انتقال دارو و درمانهای خوراکی، بخشی از بازار را هدف قرار دهند. بنابراین مزیت الی لیلی باید در کنار نوآوری مستمر و توسعه سبد محصولات ارزیابی شود.
ریسک اصلی؛ ارزشگذاری بالا در برابر رشد آینده
مهمترین پرسش درباره سهام الی لیلی در شرایط فعلی این نیست که آیا شرکت محصولات موفقی دارد یا خیر. مسئله اصلی این است که چه میزان از موفقیت آینده شرکت از قبل در قیمت سهام منعکس شده است.
نسبت قیمت به سود حدود ۴۰ برابر نشان میدهد بازار برای این شرکت ارزشگذاری بالایی در نظر گرفته است. در چنین شرایطی، اگر رشد درآمد یا سود کمتر از انتظارات باشد، حتی یک شرکت بنیادی قدرتمند نیز میتواند با فشار روی ارزش سهام مواجه شود.
از سوی دیگر، اگر بازار GLP-1 سریعتر از انتظار گسترش یابد، محصولات جدید الی لیلی موفق شوند و شرکت بتواند جایگاه خود را در برابر رقبا حفظ کند، ظرفیت رشد سودآوری همچنان قابل توجه خواهد بود. در نتیجه، سهام الی لیلی در نقطهای قرار گرفته که انتظارات بازار تقریباً به اندازه عملکرد فعلی شرکت اهمیت پیدا کردهاند.
جمعبندی
الی لیلی پس از چند سال رشد خیرهکننده در بازار سهام، در سال ۲۰۲۶ با کاهش سرعت رشد قیمت مواجه شده است. با این حال، عملکرد عملیاتی شرکت همچنان تحت تأثیر تقاضای قدرتمند برای داروهای مونجارو و زپباند و گسترش بازار GLP-1 قرار دارد.
میانگین هدف قیمتی تحلیلگران حدود ۱٬۳۲۵ دلار است، اما فاصله میان اهداف مختلف از ۹۴۰ تا ۱٬۶۰۰ دلار نشان میدهد که بازار درباره میزان رشد آینده شرکت اختلافنظر قابل توجهی دارد.
از یک سو، بازار رو به رشد داروهای کاهش وزن، قدرت تجاری تیرزپاتاید و حمایت اختراعی چندساله از محصولات اصلی، از چشمانداز درآمدی شرکت حمایت میکنند. از سوی دیگر، ارزشگذاری بالا، رقابت فزاینده و ورود داروهای خوراکی میتواند مسیر رشد سهام را پیچیدهتر کند.
بنابراین داستان الی لیلی دیگر صرفاً داستان موفقیت یک داروی پرفروش نیست؛ بلکه داستان تبدیل یک مزیت دارویی فعلی به یک مزیت پایدار در بازاری است که بهسرعت در حال رقابتیتر شدن است.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
