تارگت در سال ۲۰۲۶ با رشد خیرهکننده ۶۸ درصدی از والمارت فاصله گرفته، در حالی که سهام والمارت از ابتدای سال حدود ۴ درصد افت کرده است. با این حال، این برتری کوتاهمدت نباید باعث شود سرمایهگذاران عملکرد بلندمدت دو شرکت را نادیده بگیرند؛ زیرا در افق پنجساله، سهام والمارت بیش از دو برابر شده، در حالی که تارگت حدود یکسوم ارزش خود را از دست داده است. هر دو شرکت نیز از گروه معدود پادشاهان سود تقسیمی هستند و بیش از ۵۰ سال متوالی سود نقدی سالانه خود را افزایش دادهاند. پرسش اصلی اکنون این است که با وجود ارزشگذاری بالاتر والمارت و رشد سریعتر تارگت، کدامیک در شرایط فعلی فرصت سرمایهگذاری جذابتری ایجاد میکند؟
- تارگت: رشد ۶۸٪ در ۲۰۲۶، نسبت قیمت به سود ۱۷ برابر و بازده سود تقسیمی ۲.۸٪.
- والمارت: افت ۴٪ در ۲۰۲۶، نسبت قیمت به سود ۳۹ برابر و بازده سود تقسیمی ۰.۹٪.
- در پنج سال گذشته، والمارت بیش از دو برابر شده، در حالی که تارگت حدود یکسوم افت کرده است.
- انتخاب شهریور: تارگت برای سرمایهگذار ریسکپذیرتر؛ والمارت برای سرمایهگذار محافظهکار و بلندمدت.
تارگت؛ بازگشت قدرتمند پس از چند سال دشوار
رشد ۶۸ درصدی سهام تارگت در سال جاری در نگاه اول میتواند نشانهای از برتری این شرکت نسبت به رقیب بزرگتر خود باشد، اما واقعیت کمی متفاوت است. تارگت هنوز در حال جبران ضعف چند سال گذشته است و رشد اخیر سهام بیشتر به یک بازگشت قدرتمند شباهت دارد تا نتیجه جهش ناگهانی در فروش.
در ۱۲ ماه گذشته، درآمد تارگت تنها حدود ۲ درصد افزایش یافته است. این در حالی است که درآمد والمارت ۶.۲ درصد رشد کرده؛ یعنی بیش از سه برابر سریعتر از تارگت. با این حال، تارگت انتظار دارد امسال به دوره سه ساله کاهش متوالی درآمد پایان دهد و همین موضوع یکی از مهمترین دلایلی است که سرمایهگذاران دوباره به این شرکت توجه کردهاند.
تغییرات مدیریتی نیز در این روند بیتأثیر نبوده است. از زمانی که مایکل فیدلکه در فوریه ۲۰۲۶ به مدیرعاملی تارگت رسید، نشانههای بهبود در عملکرد فروشگاهها ظاهر شده و رشد فروش فروشگاههای هممقیاس مثبت شده است. مهمتر از آن، تارگت پس از سالها از دست دادن سهم بازار، اکنون نشانههایی از بازپسگیری سهم خود نشان میدهد؛ روندی که حتی به قیمت از دست رفتن بخشی از سهم والمارت تمام شده است.
ارزشگذاری؛ جایی که تارگت برتری دارد
یکی از مهمترین نکات در مقایسه این دو شرکت، تفاوت چشمگیر ارزشگذاری آنهاست. سهام تارگت با قیمت حدود ۱۶۴.۴۴ دلار معامله میشود و ارزش بازار آن نزدیک به ۷۵ میلیارد دلار است. نسبت قیمت به سود گذشتهنگر این شرکت حدود ۱۷ برابر است؛ رقمی که در مقایسه با نسبت حدود ۳۹ برابری والمارت بسیار پایینتر محسوب میشود.
از طرف دیگر، سود تقسیمی تارگت نیز جذابتر است. بازده سود تقسیمی این شرکت حدود ۲.۸ درصد است، در حالی که بازده سود تقسیمی والمارت تنها حدود ۰.۹ درصد است. بنابراین سرمایهگذاری در تارگت علاوه بر احتمال رشد قیمت، جریان نقدی بیشتری نیز برای سهامدار ایجاد میکند.
با این حال، ارزانتر بودن تارگت بهتنهایی به معنای بهتر بودن آن نیست. بخش مهمی از این تخفیف ناشی از سابقه ضعیفتر شرکت در سالهای اخیر است و سرمایهگذار در واقع در حال پرداختن به یک داستان بازگشت است؛ داستانی که هنوز باید در گزارشهای مالی آینده خود را اثبات کند.
والمارت؛ غولی که فعلاً در حال نفسگیری است
سهام والمارت در سال جاری حدود ۴ درصد کاهش یافته و قیمت آن در محدوده ۱۰۷.۱۴ دلار قرار دارد. ارزش بازار این شرکت حدود ۸۵۰ میلیارد دلار است و نسبت به تارگت، از مقیاس بسیار بزرگتری برخوردار است.
اما عملکرد امسال نباید قدرت ساختاری والمارت را زیر سؤال ببرد. در ۴۷ سال گذشته، این شرکت تنها یک سال کاهش درآمد داشته است. چنین سابقهای نشان میدهد مدل کسبوکار والمارت از مقاومت بسیار بالایی در برابر چرخههای اقتصادی برخوردار است.
مزیت اصلی والمارت در کنترل هزینهها، گردش سریع موجودی کالا و توانایی ارائه محصولات با قیمت پایینتر از بسیاری از رقباست. همین ساختار به شرکت اجازه داده است حتی در دورههای فشار اقتصادی نیز مشتریان خود را حفظ کند. در افق پنجساله نیز تصویر کاملاً متفاوت است. ارزش سهام والمارت در این دوره بیش از دو برابر شده، در حالی که سهام تارگت حدود ۳۳ درصد افت کرده است. بنابراین اگر عملکرد بلندمدت معیار قرار گیرد، والمارت همچنان فاصله زیادی با رقیب خود دارد.
چرا تارگت انتخاب جذابتری شده است؟
با وجود برتری بنیادی والمارت در بسیاری از شاخصها، در شرایط فعلی تارگت میتواند گزینه جذابتری برای سرمایهگذارانی باشد که به دنبال یک داستان بازگشت هستند.
مدیریت جدید تارگت هدف رشد فروش خود را به ۴ درصد افزایش داده و همزمان حدود ۲ میلیارد دلار برای بازسازی فروشگاهها و بهبود عملیات اختصاص داده است. این سرمایهگذاری در کوتاهمدت میتواند فشار بیشتری بر هزینهها وارد کند، اما در صورت موفقیت، ظرفیت رشد آینده شرکت را افزایش خواهد داد. از طرف دیگر، تارگت اکنون با نسبت قیمت به سود حدود ۱۷ برابر معامله میشود؛ بنابراین بازار بخش قابلتوجهی از ریسکهای شرکت را پیشاپیش در قیمت سهام لحاظ کرده است. در مقابل، نسبت ۳۹ برابری والمارت نشان میدهد سرمایهگذار برای کیفیت، ثبات و سابقه رشد این شرکت حاضر است حق بیمه بسیار بالاتری پرداخت کند.
در واقع مقایسه این دو سهم، بیشتر از آنکه انتخاب میان یک شرکت خوب و یک شرکت بد باشد، انتخاب میان کیفیت گرانتر و بازگشت ارزانتر است.
“
«به نظر میرسد جذابیت فعلی تارگت نه از آنجا ناشی میشود که ناگهان به کسبوکاری بهتر از والمارت تبدیل شده، بلکه از این واقعیت میآید که بازار هنوز با احتیاط به بازگشت آن نگاه میکند. اگر مدیریت جدید بتواند رشد فروش ۴ درصدی را محقق کند و سرمایهگذاری ۲ میلیارد دلاری را به افزایش بهرهوری و سهم بازار تبدیل کند، فاصله ارزشگذاری امروز میتواند به نفع تارگت عمل کند؛ اما اگر این بازگشت در حد رشد قیمت سهام باقی بماند و در سودآوری تثبیت نشود، برتری بنیادی والمارت دوباره خود را نشان خواهد داد. به همین دلیل، برای شهریور ۱۴۰۵ انتخاب من تارگت است، اما با ریسک بالاتر؛ والمارت همچنان انتخاب محافظهکارانهتر و باکیفیتتر باقی میماند.»
بابک شیری
سود تقسیمی؛ مزیت مشترک دو شرکت
تارگت و والمارت هر دو بیش از پنج دهه است که سود تقسیمی خود را هر سال افزایش دادهاند و از این منظر در گروه پادشاهان سود تقسیمی قرار میگیرند.
با این حال، تفاوت بازده فعلی آنها قابلتوجه است. بازده سود تقسیمی تارگت حدود ۲.۸ درصد و والمارت حدود ۰.۹ درصد است؛ بنابراین تارگت در حال حاضر جریان درآمدی بسیار بیشتری برای سهامدار ایجاد میکند.
البته برای سرمایهگذاری بلندمدت، تنها میزان سود تقسیمی اهمیت ندارد. توانایی شرکت برای افزایش مداوم سود، جریان نقدی آزاد، قدرت ترازنامه و ظرفیت رشد سودآوری نیز باید در نظر گرفته شود. از این منظر، سابقه والمارت همچنان یک مزیت جدی محسوب میشود.
جمعبندی
رقابت میان تارگت و والمارت در سال ۲۰۲۶ نمونهای جالب از تفاوت میان عملکرد کوتاهمدت و کیفیت بلندمدت است. تارگت با رشد ۶۸ درصدی امسال در برابر افت ۴ درصدی والمارت، برنده آشکار بازار سهام بوده، اما در بازه پنجساله همچنان عملکردی بسیار ضعیفتر دارد.
با این حال، شرایط امروز به نفع تارگت تغییر کرده است. نسبت قیمت به سود ۱۷ برابری، بازده سود تقسیمی ۲.۸ درصدی، بازگشت رشد فروش و برنامه سرمایهگذاری ۲ میلیارد دلاری، در کنار مدیریت جدید، ترکیبی ساخته که میتواند برای سرمایهگذاران ارزشمحور جذاب باشد.
در مقابل، والمارت با ارزش بازار ۸۵۰ میلیارد دلاری، رشد درآمد ۶.۲ درصدی و سابقه تنها یک سال کاهش درآمد در ۴۷ سال، همچنان یکی از مقاومترین کسبوکارهای صنعت خردهفروشی آمریکا محسوب میشود؛ اما قیمت بالاتر سهام، بخشی از این کیفیت را پیشاپیش منعکس کرده است.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
