وارن بافت در سال ۲۰۲۶ دیگر مدیرعامل برکشایر هاتاوی نیست، اما تصمیمهای سرمایهگذاری این شرکت همچنان نشان میدهد که نگاه او به بازار بهطور کامل تغییر نکرده است. برکشایر در سهماهه دوم سال، سهام آلفابت، شرکت مادر گوگل، را حدود ۸۳ درصد افزایش داد و این شرکت اکنون به سومین سرمایهگذاری بزرگ سهامی برکشایر تبدیل شده است؛ حتی بالاتر از کوکاکولا که سالها یکی از پایههای اصلی سبد سرمایهگذاری بافت بوده است.
برکشایر هاتاوی در سهماهه دوم ۲۰۲۶، سهام آلفابت را ۸۳ درصد افزایش داد و آلفابت را به سومین سرمایهگذاری بزرگ سهامی خود رساند.
رشد کلیکهای پولی تبلیغات گوگل در سهماهه نخست ۲۰۲۶ به ۱۳ درصد رسید؛ در حالی که این رقم یک سال قبل تنها ۲ درصد بود.
برکشایر علاوه بر خریدهای بازار، در یک سرمایهگذاری خصوصی ۱۰ میلیارد دلاری مرتبط با آلفابت نیز مشارکت کرد.
ارزش عرضه سهام آلفابت در ماه ژوئن به ۸۴.۷۵ میلیارد دلار رسید؛ رویدادی که همزمان با افزایش قابلتوجه موقعیت برکشایر در این شرکت بود.
این اتفاق در نگاه اول ممکن است عجیب باشد. بافت سالها تأکید کرده بود که درک عمیقی از شرکتهای فناوری ندارد و رقابت در حوزه هوش مصنوعی نیز هنوز برنده مشخصی ندارد. با این حال، به نظر میرسد خرید آلفابت الزاماً یک شرطبندی مستقیم روی آینده هوش مصنوعی نیست؛ بلکه بافت روی یک کسبوکار قدیمی، سودآور و امتحانپسداده حساب باز کرده که توانسته مهمترین نگرانی بازار درباره آینده خود را تا حد زیادی برطرف کند.
نقطه شروع سرمایهگذاری بافت در آلفابت
بافت در گفتوگویی با شبکه سیانبیسی در ماه ژوئن اعلام کرد که خرید سهام آلفابت توسط برکشایر از سهماهه سوم سال ۲۰۲۵ آغاز شده است.
پس از آن، برکشایر در سهماهه نخست ۲۰۲۶ نیز به خرید ادامه داد و در سهماهه دوم، حجم سرمایهگذاری خود را به شکل محسوسی افزایش داد. این خریدها هم از بازار انجام شد و هم از طریق یک سرمایهگذاری خصوصی ۱۰ میلیارد دلاری که همزمان با عرضه سهام ۸۴.۷۵ میلیارد دلاری آلفابت در ماه ژوئن صورت گرفت.
نتیجه این خریدها بسیار مهم بود. آلفابت اکنون سومین دارایی بزرگ سهامی برکشایر است؛ جایگاهی که نشان میدهد این سرمایهگذاری دیگر یک موقعیت کوچک یا آزمایشی نیست.
اما چرا آلفابت؟
یک عدد مهمتر از هوش مصنوعی
آلفابت امروز مجموعهای از کسبوکارهای مختلف را در اختیار دارد؛ از جستوجوی گوگل و یوتیوب گرفته تا گوگل کلاد، اندروید، مدلهای هوش مصنوعی جمینای، شرکت خودروهای خودران ویمو و مجموعهای از سرمایهگذاریهای نوآورانه. با وجود این تنوع، هنوز بخش بزرگی از سود و جریان نقدی آلفابت از همان کسبوکاری میآید که گوگل را به یکی از قدرتمندترین شرکتهای فناوری جهان تبدیل کرد: جستوجو.
در این میان، یک شاخص در گزارشهای مالی آلفابت اهمیت ویژهای دارد: تعداد کلیکهای پولی تبلیغات.
این شاخص تعداد دفعاتی را نشان میدهد که کاربران روی تبلیغات نمایشدادهشده در گوگل کلیک کردهاند و در نتیجه آلفابت از تبلیغکنندگان درآمد دریافت کرده است. اهمیت این عدد در آن است که برخلاف قیمت تبلیغات، بیشتر به حجم واقعی استفاده از موتور جستوجو مربوط میشود. به بیان ساده، اگر تعداد کلیکهای پولی رشد کند، نشان میدهد کاربران همچنان از جستوجوی گوگل استفاده میکنند و کسبوکار تبلیغاتی اصلی شرکت هنوز از قدرت بالایی برخوردار است.
نگرانی بزرگ بازار درباره گوگل
ظهور هوش مصنوعی مولد، بزرگترین تهدیدی بود که در سالهای اخیر متوجه کسبوکار جستوجوی گوگل شد. سرمایهگذاران نگران بودند که ابزارهایی مانند چتباتهای هوش مصنوعی بتوانند جایگزین جستوجوی سنتی شوند. اگر کاربران به جای جستوجوی گوگل مستقیماً سؤال خود را از یک مدل هوش مصنوعی بپرسند، طبیعتاً تعداد جستوجوها، کلیکها و در نهایت درآمد تبلیغاتی گوگل میتواند کاهش پیدا کند.
این نگرانی در اوایل سال ۲۰۲۵ جدیتر شد؛ زمانی که رشد تعداد کلیکهای پولی آلفابت در سهماهه نخست سال به تنها ۲ درصد رسید.
بازار به این اتفاق واکنش منفی نشان داد و ارزش سهام آلفابت نیز تحت فشار قرار گرفت. در آن زمان، بسیاری از سرمایهگذاران تصور میکردند شاید دوران رشد قدرتمند موتور جستوجوی گوگل به پایان رسیده باشد. اما چند ماه بعد، نشانهها تغییر کرد.
کلیکهای پولی دوباره شتاب گرفتند
در سهماهه دوم سال ۲۰۲۵، رشد کلیکهای پولی به ۴ درصد افزایش یافت. این تغییر به خودی خود چندان بزرگ به نظر نمیرسد، اما از دید یک سرمایهگذار بلندمدت میتوانست معنای بسیار مهمی داشته باشد: گوگل شاید نهتنها در برابر هوش مصنوعی شکست نخورده، بلکه توانسته فناوری جدید را وارد مدل جستوجوی خود کند و همچنان کاربران و تبلیغکنندگان را حفظ کند.
در همین دوره، آلفابت قابلیت «مرورهای هوش مصنوعی» را در جستوجوی گوگل توسعه داده بود و حالت جدید جستوجوی مبتنی بر هوش مصنوعی نیز در حال گسترش بود.
دقیقاً در سهماههای که رشد کلیکهای پولی دوباره شتاب گرفت، بافت برای نخستینبار سهام آلفابت را خرید. این همزمانی به تنهایی اثبات نمیکند که کلیکهای پولی دلیل اصلی تصمیم بافت بودهاند، اما ارتباط زمانی آن قابلتوجه است.
سال ۲۰۲۶؛ سیگنال قدرتمندتر شد
روند رشد در سال ۲۰۲۶ نیز ادامه پیدا کرد. در سهماهه نخست ۲۰۲۶، رشد تعداد کلیکهای پولی به حدود ۱۳ درصد رسید؛ رقمی که فاصله زیادی با رشد ۲ درصدی سال قبل داشت.
این گزارش در سهماهه دوم منتشر شد و تقریباً همزمان با بزرگترین خرید آلفابت توسط برکشایر همراه شد. این مسئله میتواند یکی از مهمترین سرنخها درباره منطق سرمایهگذاری بافت باشد.
اگر مهمترین نگرانی سرمایهگذاران این بود که هوش مصنوعی جستوجوی گوگل را نابود خواهد کرد، رشد ۱۳ درصدی کلیکهای پولی دقیقاً خلاف این سناریو را نشان میداد.
گوگل نهتنها کاربران خود را از دست نداده بود، بلکه توانسته بود در دورهای که تهدید چتباتهای هوش مصنوعی به اوج رسیده بود، رشد کسبوکار تبلیغاتی خود را دوباره شتاب دهد.
چرا بافت همچنان به جستوجوی گوگل اعتماد دارد؟
علاقه بافت به جستوجوی گوگل موضوع جدیدی نیست. او و چارلی مانگر سالها پیش درباره اینکه چرا سهام گوگل را زودتر نخریدهاند ابراز تأسف کرده بودند. یکی از دلایل این شناخت نیز تجربه شرکت بیمه جیایآیسیاو بود که در سالهای ابتدایی رشد گوگل، هزینه قابلتوجهی برای تبلیغات در این پلتفرم پرداخت میکرد.
بافت و مانگر متوجه شده بودند که هزینه تبلیغات برای مشتریان در حال افزایش است، در حالی که هزینه نهایی ارائه خدمات جستوجو برای گوگل به همان نسبت افزایش نمییابد.
این همان نوع کسبوکاری است که بافت معمولاً دوست دارد: درآمد بالا، حاشیه سود قوی، مشتریان گسترده و مزیت رقابتی که به آسانی قابل تکرار نیست. امروز نیز با وجود تمام کسبوکارهای جدید آلفابت، جستوجو همچنان بخش مهمی از سود و جریان نقدی شرکت را تأمین میکند. بنابراین رشد دوباره کلیکهای پولی برای بافت احتمالاً به معنای اثبات این موضوع است که موتور اصلی آلفابت هنوز سالم است.
“
«به نظر من، مهمترین نکته در سرمایهگذاری برکشایر روی آلفابت خودِ هوش مصنوعی نیست، بلکه توان آلفابت برای تأمین مالی رقابت هوش مصنوعی از محل یک کسبوکار قدیمی و بسیار سودآور است. رشد ۱۳ درصدی کلیکهای پولی نشان میدهد بازار جستوجو برخلاف نگرانیهای اولیه، هنوز در حال گسترش است و همین جریان نقدی به آلفابت اجازه میدهد میلیاردها دلار برای مراکز داده، تراشه و توسعه هوش مصنوعی هزینه کند. از این زاویه، بافت بهجای پیشبینی برنده آینده، شرکتی را انتخاب کرده که همین امروز یک مزیت رقابتی اثباتشده دارد و منابع مالی لازم برای ساختن آینده را نیز در اختیار گرفته است؛ به نظر من، این دقیقاً همان نوع شرطبندی محافظهکارانه اما هوشمندانهای است که با فلسفه سرمایهگذاری برکشایر همخوانی دارد.»
بابک شیری
هوش مصنوعی میتواند به مزیت آلفابت تبدیل شود
نکته جالبتر این است که رشد کلیکهای پولی فقط درباره جستوجو نیست. این رشد میتواند نشان دهد آلفابت توانسته هوش مصنوعی را به جای تهدید، به بخشی از محصول اصلی خود تبدیل کند.
آلفابت سالها روی هوش مصنوعی سرمایهگذاری کرده و اکنون مدلهای جمینای، زیرساخت ابری و تراشههای اختصاصی خود را در اختیار دارد. این شرکت برای توسعه زیرساخت هوش مصنوعی تنها به خرید تراشه از شرکتهای دیگر وابسته نیست و تراشههای اختصاصی خود، یعنی واحدهای پردازش تنسور، را نیز طراحی میکند.
در نتیجه، جریان نقدی عظیم حاصل از جستوجو میتواند هزینه توسعه مراکز داده، تراشهها و زیرساختهای هوش مصنوعی را تأمین کند. این یک مزیت مهم است. شرکتی که هم موتور جستوجوی سودآور دارد و هم زیرساخت لازم برای سرمایهگذاری سنگین در هوش مصنوعی را در اختیار دارد، میتواند برای مدت طولانی در این رقابت سرمایهگذاری کند.
بافت شاید روی برنده هوش مصنوعی شرط نبسته باشد
از این منظر، شاید برداشت رایج از خرید آلفابت توسط بافت چندان دقیق نباشد.ئ او الزاماً تلاش نمیکند پیشبینی کند کدام شرکت در رقابت هوش مصنوعی برنده خواهد شد. در عوض، ممکن است روی شرکتی سرمایهگذاری کند که همین حالا یک مزیت رقابتی بسیار قدرتمند دارد و شواهد نشان میدهد فناوری جدید هنوز نتوانسته آن را از بین ببرد. این تفاوت بسیار مهم است.
سرمایهگذاری روی یک فناوری آیندهمحور، ریسک بالاتری دارد؛ اما سرمایهگذاری روی یک کسبوکار تثبیتشده که توانسته خود را با فناوری جدید سازگار کند، بیشتر به فلسفه سنتی بافت نزدیک است. به همین دلیل، آلفابت میتواند برای برکشایر ترکیبی جذاب از رشد، جریان نقدی و مزیت رقابتی باشد.
جمعبندی
افزایش ۸۳ درصدی سهام آلفابت در پرتفوی برکشایر را نباید صرفاً علاقه ناگهانی وارن بافت به هوش مصنوعی دانست. مهمترین سرنخ شاید در همان عددی باشد که کمتر مورد توجه قرار میگیرد: رشد کلیکهای پولی تبلیغات گوگل. رشد این شاخص از ۲ درصد در سهماهه نخست ۲۰۲۵ به ۴ درصد در سهماهه دوم و سپس حدود ۱۳ درصد در سهماهه نخست ۲۰۲۶، نشان داد موتور اصلی درآمد آلفابت نهتنها از رقابت هوش مصنوعی آسیب جدی ندیده، بلکه دوباره شتاب گرفته است.
برای بافت، این شاید بهترین نوع سیگنال باشد؛ زیرا او مجبور نیست حدس بزند کدام مدل هوش مصنوعی آینده بازار را در اختیار خواهد گرفت. کافی است مطمئن شود کسبوکاری که سالهاست پولساز است، همچنان کاربران خود را حفظ کرده، توان سرمایهگذاری دارد و مزیت رقابتی آن در برابر تغییرات فناوری پابرجا مانده است.
در ترجمه برخی نقاط این مقاله از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
