بازارهای مالی ایالات متحده با سرعت در حال قیمتگذاری یک کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره در نشست دسامبر فدرال رزرو هستند. آخرین معاملات نشان میدهد احتمال این اقدام به حدود ۸۰ درصد رسیده؛ جهشی قابلتوجه نسبت به هفته گذشته که این احتمال تنها ۳۰ درصد بود.
افزایش حجم پوزیشنهای جدید در فیوچرز نرخ بهره فدرال طی سه روز گذشته بیسابقه بوده و قرارداد ژانویه شاهد رکوردهای متوالی حجم معامله بوده است. این تغییر انتظارات از زمانی آغاز شد که دادههای اشتغال سپتامبر—منتشرشده با تأخیر—تصویری ملایم از بازار کار ارائه داد و سپس با اظهارات جان ویلیامز و مری دِیلی تقویت شد؛ مقامهایی که آشکارا از کاهش نرخ در آینده نزدیک حمایت کردهاند.
تحلیلگران میگویند گرچه درون فدرال رزرو اختلاف نظر وجود دارد، اما کفه ترازو بهنفع اعضای داویش سنگینتر شده است. ظاهرا جروم پاول و حلقه نزدیکش نیز با کاهش نرخ موافقاند و دادههای نرم اقتصادی اخیر دست او را برای اقناع سایر اعضا باز میگذارد.
بازار اوراق نیز همین پیام را میدهد:
بر اساس نظرسنجی JPMorgan، پوزیشنهای خالص خرید اوراق خزانه به بالاترین سطح ۱۵ سال اخیر رسیده است. بازده اوراق ۱۰ساله نیز برای نخستینبار در یک ماه اخیر، زیر ۴ درصد معامله شد؛ حرکتی که با احتمال منصوب شدن کوین هَسِت بهعنوان رئیس بعدی فدرال رزرو و انتظار برای سیاستهای انبساطیتر تقویت شده است.
در عین حال، اگرچه اکثر استراتژیستهای والاستریت کاهش نرخ در دسامبر را سناریوی پایه میدانند، برخی مانند مورگان استنلی و JPMorgan همچنان احتمال عدمتغییر نرخ را منتفی نمیدانند و این نشست را «نزدیک و حساس» ارزیابی میکنند.
تحرکات در بازار آپشن نرخ SOFR نیز نشان میدهد معاملهگران با حجم بالای قراردادهای صعودی در سررسیدهای سال ۲۰۲۵، روی کاهش ۲۵ واحدی نرخ در ماه آینده شرطبندی کردهاند. پرمیومهای آپشن روی اوراق خزانه نیز در سطوح خنثی مانده و تمایل ملایمی به سمت خرید کال؛ نشانهای از انتظار برای کاهش بازده و صعود قیمت اوراق، دیده میشود.
بهطور خلاصه، بازار نرخ بهره در حال ساختن پیشداستان یک تصمیم انبساطی در دسامبر است؛ تصمیمی که اگر دادههای اقتصادی آینده نیز به همین نرمی بماند، احتمالاً در جلسه بعدی فدرال رزرو نهایی خواهد شد.
