معاملهی «کری ترید» دیروز تحت یک آزمون فشار قرار گرفت، زمانی که یکی از ارزهای محبوب در این راهبرد، یعنی «فورینت مجارستان» (HUF)، با چشمانداز کسری بودجهی بالاتر روبهرو شد. پس از افت ۰.۷ درصدی، فورینت دوباره با تقاضا مواجه شده است. با توجه به اینکه انتظار میرود نوسانات بازار پایین باقی بماند، بعید است که در کوتاهمدت شاهد لغو گستردهی راهبردهای کری ترید باشیم.
دلار آمریکا: تمرکز بر سخنرانی ویلیامز از فدرال رزرو امروز
در گزارش «چشمانداز ارزی ۲۰۲۶» که این هفته منتشر کردیم، پیشبینی ما این است که محیط با نوسان پایین تا سال ۲۰۲۶ ادامه یابد و استراتژیهای کری ترید همچنان محبوب باقی بمانند. پرسش اصلی این است که آیا سرمایهگذاران در این حوزه بیش از حد ریسک کردهاند یا خیر. پاسخ نسبی به این پرسش دیروز نمایان شد، زمانی که یکی از ارزهای هدف محبوب (فورینت مجارستان) با اخبار نامطلوبی دربارهی بودجه روبهرو شد. بهطور مختصر، نرخ EURHUF بهدنبال این خبر ۰.۷ درصد رشد کرد، اما اکنون نیمی از آن را اصلاح کرده است.
ما استدلال میکنیم که شاید بازار از پیش مقداری سیاست مالی انبساطیتر (افزایش هزینههای دولتی) را در قیمت لحاظ کرده بود؛ با این حال، پایداری فورینت نشان میدهد که بازار همچنان تا حد زیادی به معاملات کری ترید پایبند است، حتی در شرایطی که بازارهای اصلی وضعیتی ترکیبی دارند. همچنین باید اشاره کرد که ارزهای آمریکای لاتین عملکرد بسیار خوبی دارند، چرا که از نرخهای بهرهی بالا (بازده جذاب کری) و روند مثبت قیمت فلزات پشتیبانی میشوند.
در خصوص بازارهای اصلی، واژهی «ترکیبی» بهترین توصیف است. دلار دیروز برای مدتی تحت فشار قرار گرفت، پس از آنکه گزارش مؤسسهی خصوصی «ADP» نشان داد در طول ماه اکتبر بهطور میانگین هر هفته ۱۱ هزار شغل از بین رفته است. این گزارش از روششناسی متفاوتی نسبت به نسخهی پیشین خود استفاده کرد که در همان ماه از ایجاد ۴۲ هزار شغل خبر داده بود. با این حال، دلار برای مدت طولانی در وضعیت عرضه باقی نماند و شب گذشته دوباره اندکی تقویت شد.
در این میان، جفتارز USDJPY در خط مقدم حرکت قرار داشت؛ خریدهای انجامشده در زمان «ثابت توکیو» (Tokyo fix – لحظهی تسویه حسابهای ارزی در بازار ژاپن) دلیل اصلی این حرکت دانسته شد. یکی از عواملی که تصور میشود از سطح فعلی USDJPY حمایت میکند، جریان سرمایهگذاری مستقیم به ایالات متحده است. این جریانهای احتمالی باعث شدهاند که نرخ USDJPY به سطح روانی ۱۵۵ برسد؛ جایی که هشدارهای لفظی مقامات ژاپنی افزایش یافته است.
با این حال، احتمالاً تعداد کمی حاضر خواهند بود در سطح ۱۵۵ اقدام به فروش دلار در برابر ین کنند، چرا که بیم آن میرود این جفتارز بهراحتی تا سطح ۱۶۰ نیز صعود کند، بهویژه در شرایط بازارهای کمعمق پایان سال. همچنین انتظار نمیرود مداخلهی واقعی (فروش فیزیکی دلار توسط بانک مرکزی ژاپن) پیش از رسیدن به سطح ۱۶۰ انجام گیرد.
برای امروز، تمرکز بازار بر رأی مجلس نمایندگان آمریکا به لایحهی مصالحهی سنا برای بازگشایی دولت است که احتمالاً تا ۳۰ ژانویه اعتبار دارد. اگر این طرح تصویب شود، دولت آمریکا احتمالاً از روز جمعه بازگشایی خواهد شد و گزارش اشتغال ماه سپتامبر (NFP) که میتواند اثر منفی بر دلار داشته باشد، احتمالاً اوایل هفتهی آینده منتشر خواهد شد.
پیش از آن، امروز ساعت ۱۵:۲۰ به وقت اروپای مرکزی (CET)، «جان ویلیامز» رئیس فدرال رزرو نیویورک سخنرانی مهمی خواهد داشت. او معمولاً دیدگاه نسبتاً متمایل به سیاستهای انبساطی (داویش) دارد، اما بعید است اظهاراتش تأثیر محسوسی بر قیمتگذاری فعلی بازار بگذارد؛ بازاری که هماکنون ۶۶ درصد احتمال برای کاهش ۰.۲۵ درصدی نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر در نظر گرفته است.
در مجموع، هرچند تمایل داریم بگوییم دلار هفتهی گذشته به اوج خود رسیده اما در حال حاضر محرکهای کافی برای تضعیف قابلتوجه آن وجود ندارد. به همین دلیل انتظار داریم شاخص دلار در محدودهی ۹۹.۲۵ تا ۹۹.۷۵ نوسان کند.
یورو: بهرهبرداری از ضعف نسبی دلار
جفتارز EURUSD در این هفته توانسته سودهای خود را حفظ کند – هرچند این موضوع بیشتر ناشی از تضعیف نسبی دلار است. گزارش دیروز شاخص انتظارات اقتصادی مؤسسهی «ZEW» آلمان برای ماه نوامبر چندان دلگرمکننده نبود. با این حال، شاخص تجمیعی ZEW برای کل منطقهی یورو اندکی افزایش یافت، که این پرسش را مطرح میکند که آیا آلمان در حال تبدیلشدن به یک استثنا در میان اقتصادهای منطقه است یا خیر.
امروز دادهی مهمی از منطقهی یورو منتشر نخواهد شد و تمرکز بر سخنرانی مقامات بانک مرکزی اروپا است. در این میان، «ایزابل اشنابل» ساعت ۱۲:۳۰ به وقت اروپای مرکزی سخنرانیای با عنوان «اروپای بازتصور شده: مسیر توانمندسازی» خواهد داشت. به نظر میرسد این سخنرانی ماهیتی جهانی و راهبردی برای آیندهی یورو داشته باشد و احتمالاً دعوتی به سیاستمداران اروپایی برای کاهش تفرقه و انجام اصلاحات در سیاستهای منطقهای باشد.
خوشحالیم که نرخ EURUSD اکنون بیشتر به ۱.۱۶ نزدیک است تا ۱.۱۵ اما برای حرکت پایدار بالای سطح ۱.۱۶ احتمالاً نیاز به دادههای ضعیفتر از اقتصاد آمریکا خواهیم داشت.
پوند بریتانیا: ریسکهای نزولی
جفتارز EURGBP پس از انتشار دادههای غیرمنتظرهی ضعیف از بازار کار بریتانیا در ماه سپتامبر، بار دیگر به بالای سطح ۰.۸۸ بازگشته است. هرچند تردیدهای گستردهای دربارهی دقت دادههای «نظرسنجی نیروی کار» وجود دارد – این نظرسنجی در سال ۲۰۲۳ بهطور موقت برای بازبینی روش جمعآوری دادهها متوقف شده بود – اما با این حال، پوند نتوانسته افت خود را جبران کند.
عامل منفی دیگر برای امروز، خبر احتمال چالش رهبری علیه نخستوزیر «استارمر» پس از ارائهی بودجه در اواخر ماه جاری است. هرچند محبوبیت استارمر پایین است، اما برکناری احتمالی او میتواند دربارهی آیندهی وزیر دارایی، «ریچل ریوِز»، ابهام ایجاد کرده و مقداری «ریسک پریمیوم سیاسی» به بازار داراییهای بریتانیا بیفزاید.
پوند هماکنون با فشار ناشی از ترکیب سیاست مالی انقباضیتر (افزایش محدودیتهای بودجهای) و سیاست پولی انبساطیتر (انتظار کاهش نرخ بهره) روبهرو است که آن را در وضعیت ضعیفی نگه داشته است. با این حال، افزایش سر و صدای سیاسی میتواند جفتارز EURGBP را به بالاترین سطوح سال، یعنی محدودهی ۰.۸۸۷۰ تا ۰.۸۹۰۰ برساند.
منبع: ING
