این هفته تعداد زیادی از مقامات فدرال رزرو سخنرانی خواهند داشت تا دیدگاههای سیاستی کمیته FOMC را پس از اظهارات محتاطانه جروم پاول در هفته گذشته روشن کنند. با توجه به اینکه «دات پلات» دو کاهش نرخ دیگر در سال جاری را نشان میدهد، انتظار زیادی برای حمایت از دلار نداریم، چرا که در کوتاهمدت کمی گران به نظر میرسد. شاخصهای PMI در کشورهای توسعهیافته و شاخص PCE آمریکا دیگر نکات برجسته این هفته هستند.
دلار آمریکا: تنظیم دقیق پیام فدرال رزرو
دلار بر اساس مدل ارزش منصفانه کوتاهمدت ما اندکی ارزان به نظر میرسد. برخی تعدیلات در موقعیتگیریها احتمالاً در واکنش هفته گذشته به کاهش نرخ بهره فدرال رزرو نقش داشتند و هرچند کاهش مدعیان بیمه بیکاری در تضاد با روند منفی اخبار بازار کار بود، اما همچنان سطح انتظار برای دادههای شگفتانگیز که بتوانند دلار را تقویت کنند، بالاست. دلیلش این است که باوجود تلاش جروم پاول برای تعدیل لحن انبساطی در کنفرانس مطبوعاتی، «دات پلات» (که در میانه، دو کاهش دیگر تا پایان سال را نشان میدهد) باید بهعنوان قویترین لنگر انتظارات نرخ بهره عمل کند.
انتظار میرود این هفته تمرکز زیادی بر سخنرانی مقامات فدرال وجود داشته باشد. سرمایهگذاران در تلاشاند دریابند آیا لحن محتاطانه پاول درباره نیاز به کاهشهای بیشتر، با نظر اکثریت اعضای FOMC همخوانی دارد یا خیر. امروز سخنرانی بتی همک (با گرایش هاوکیش)، آلبرتو موسالم و تام بارکین انجام میشود؛ جان ویلیامز (با گرایش داویش) و استیون میرن (که هفته گذشته به کاهش ۵۰ نقطه پایهای رأی داد) نیز صحبت خواهند کرد. پاول فردا درباره چشمانداز اقتصادی سخن خواهد گفت.
در بخش دادهها، نقطه برجسته این هفته قرائت شاخص PCE هسته برای ماه اوت است که انتظار داریم ۰.۲٪ ماهانه باشد، مطابق با اجماع بازار. این داده باید انتظارات برای دو کاهش نرخ تا پایان سال (که اکنون ۴۳ نقطه پایه قیمتگذاری شده) را تقویت کند و به سوگیری نسبتاً نزولی ما در مورد دلار در این هفته دامن بزند.
یورو: تداوم ریسکهای صعودی
تقویم اقتصادی منطقه یورو این هفته حول محور شاخصهای PMI فردا میچرخد، که انتظار میرود پس از برخی دادههای خوب در ماه اوت، تثبیت شوند. در ادامه هفته نیز شاخص Ifo آلمان تصویر تکمیلی از نظرسنجی فعالیت اقتصادی ارائه خواهد داد.
همچنین چند سخنرانی از مقامات بانک مرکزی اروپا در پیش است؛ از جمله خوزه لوئیس اسکریوا، فیلیپ لین و یواخیم ناگل که امروز صحبت خواهند کرد. در شورای حکام، داویشها نسبتاً ساکت بودهاند و هرچند شاید هنوز برای شنیدن مخالفت صریح با روایت «شرایط مناسب» از سوی کریستین لاگارد خیلی زود باشد، تیم اقتصادی ما احتمال میدهد داویشها در ادامه سال صدای بلندتری پیدا کنند.
ارزش منصفانه کوتاهمدت EURUSD صبح امروز ۱.۱۹۰ برآورد شده و ما ریسکهای صعودی بالاتر از سطح ۱.۱۸۰ را در این هفته میبینیم، چرا که دلار ممکن است بخشی از رشد پس از نشست فدرال رزرو را از دست بدهد.
پوند: سخنرانی بیلی و پیل امروز
این هفته در بریتانیا هم سخنرانی مقامات بانک مرکزی و انتشار شاخصهای PMI در کانون توجه قرار خواهند گرفت. امروز اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان و هیو پیل، اقتصاددان ارشد این بانک، سخنرانی میکنند. بیلی هفته گذشته گفته بود کاهش نرخ بهره باید ادامه یابد اما سرعت کاهش نرخ بهره ممکن است قابل پیشبینی نباشد.
همانطور که پیشتر اشاره کردیم، ما همچنان انتظار یک کاهش نرخ دیگر در ماه نوامبر را داریم. با توجه به اینکه قیمتگذاری بازار تنها ۷ نقطه پایه است، جفتارز EURGBP پتانسیل صعودی تا پایان سال دارد. همچنین سر و صدای پیرامون بودجه نوامبر میتواند به نوسانات صعودی دامن بزند.
با این حال، در همین هفته – مگر اینکه شاخصهای PMI انحراف زیادی نشان دهند – EURGBP ممکن است خیلی بالاتر نرود، چرا که دلیلی قانعکننده برای فروش پوند که گران به نظر میرسد، وجود ندارد.
منبع: ING
