اختلاف نظر اخیر «جفری اشمید» رئیس فدرال رزرو کانزاسسیتی در نشست این هفته، توجه بسیاری از تحلیلگران را جلب کرده است. او از کاهش نرخ بهره حمایت نکرد و دلیل خود را به روشنی توضیح داد: «شرایط مالی» بهقدر کافی انبساطی هستند.
اصطلاح «شرایط مالی» در ادبیات فدرال رزرو در واقع کد واژهای برای وضعیت بازار سهام و دسترسی به اعتبار است. به زبان ساده، اشمید میگوید رشد سریع قیمت سهام و فضای نسبتاً آسان تأمین مالی، خود عاملی است که اقتصاد را به حرکت درمیآورد و نیازی به کاهش بیشتر نرخ بهره نیست.
بر اساس شاخصی که توسط گلدمن ساکس منتشر میشود، شرایط مالی آمریکا اکنون در آسانترین سطح خود طی سه سال و نیم گذشته قرار دارد؛ سطحی که از سال ۱۹۹۰ تاکنون تنها دو بار (بهاستثنای دوران همهگیری) تجربه شده است.
بانک ملی کانادا نیز یادآور میشود که در دورههای مشابه مانند سالهای ۱۹۹۹ و ۲۰۱۸، فدرال رزرو در حال سیاست پولی انقباضی بود، اما اکنون در حالی سیاست انبساطی دارد که همان شرایط مالی آسان دوباره حاکم شده است.
طبق مدلهای خود فدرال رزرو، سطح فعلی شرایط مالی میتواند تا ۱ درصد به رشد اقتصادی ۱۲ ماه آینده اضافه کند. این امر به خودی خود مثبت است، اما وقتی با سایر عوامل محرک رشد ترکیب شود؛ مانند سرمایهگذاریهای عظیم در حوزه هوش مصنوعی، اثر ثروت ناشی از رشد بازار سهام و سیاستهای مالی انبساطی؛ خطر داغ شدن بیش از حد اقتصاد در سال ۲۰۲۶ کاملاً واقعی میشود.
در کنار این موارد، باید احتمال شوکهای عرضه ناشی از تعرفهها و کاهش نیروی کار بهدلیل محدودیتهای مهاجرتی را نیز در نظر گرفت؛ عواملی که میتوانند فشار تورمی را دوباره زنده کنند.
به همین دلیل، بسیاری از تحلیلگران معتقدند استدلال اشمید برای احتیاط در کاهش نرخ بهره از منظر ثبات اقتصادی و کنترل تورم کاملاً منطقی است.
