پس از چهار روز متوالی خروج سرمایه از صندوقهای قابل معامله بیتکوین (Spot Bitcoin ETF) در آمریکا، آمارها سرانجام از بازگشت جریان سرمایه خبر دادند. اما بررسی جزئیات نشان میدهد این تغییر مثبت بیش از آنکه نشانه بازگشت گسترده سرمایهگذاران نهادی باشد، تقریباً بهطور کامل به عملکرد یک صندوق وابسته بوده است.
در معاملات ۲۹ جولای، ETFهای اسپات بیتکوین آمریکا در مجموع ۳۲.۱ میلیون دلار ورود سرمایه خالص ثبت کردند و به روند چهارروزه خروج سرمایه پایان دادند. با این حال، تقریباً تمام این ورود سرمایه از سوی صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) متعلق به بلکراک تأمین شد؛ در حالی که سایر صندوقهای بزرگ یا با خروج سرمایه مواجه شدند یا هیچ جریان ورودی ثبت نکردند.
- ETFهای اسپات بیتکوین آمریکا پس از چهار روز خروج سرمایه، ۳۲.۱ میلیون دلار ورود سرمایه خالص ثبت کردند.
- صندوق IBIT بلکراک بهتنهایی ۸۹.۸ میلیون دلار سرمایه جذب کرد.
- خروج ۵۷.۷ میلیون دلاری سرمایه از صندوقهای فیدلیتی و ARK بخش بزرگی از ورود سرمایه بلکراک را خنثی کرد.
- سایر ETFهای بیتکوین هیچ ورود سرمایه خالصی نداشتند.
- طی پنج جلسه معاملاتی اخیر، بازار همچنان حدود ۴۹۴ میلیون دلار خروج سرمایه خالص را تجربه کرده است.
آیا تقاضای نهادی واقعاً بازگشته است؟
دادهها نشان میدهد صندوق IBIT متعلق به بلکراک در این روز ۸۹.۸ میلیون دلار سرمایه جدید جذب کرد؛ رقمی که نهتنها تمام خروج سرمایه سایر صندوقها را جبران کرد، بلکه باعث شد کل بازار در پایان روز با ورود سرمایه خالص بسته شود.
در مقابل:
- صندوق Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) حدود ۴۳.۱ میلیون دلار خروج سرمایه ثبت کرد.
- صندوق ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) نیز با ۱۴.۶ میلیون دلار خروج سرمایه مواجه شد.
- تمام ETFهای اسپات بیتکوین دیگر، جریان سرمایه خالص صفر را گزارش کردند.
عملکرد صندوقها چگونه بود؟
| صندوق | جریان سرمایه |
|---|---|
| BlackRock IBIT | +۸۹.۸ میلیون دلار |
| Fidelity FBTC | −۴۳.۱ میلیون دلار |
| ARK 21Shares ARKB | −۱۴.۶ میلیون دلار |
| سایر ETFها | ۰ دلار |
| مجموع بازار | +۳۲.۱ میلیون دلار |
این آمار نشان میدهد اگر ورود سرمایه به صندوق بلکراک را کنار بگذاریم، بازار همچنان با خروج سرمایه روبهرو بوده است.
به عبارت دیگر، بازگشت ظاهری ETFهای بیتکوین بیشتر نتیجه عملکرد یک بازیگر بزرگ بوده تا افزایش تقاضا در کل بازار.
هنوز بخش بزرگی از خروج سرمایه جبران نشده است
پیش از این روز، ETFهای اسپات بیتکوین طی چهار جلسه معاملاتی متوالی مجموعاً ۵۲۶ میلیون دلار خروج سرمایه ثبت کرده بودند.
اگر ورود ۳۲.۱ میلیون دلاری روز ۲۹ جولای را نیز در نظر بگیریم، خالص جریان سرمایه طی پنج جلسه اخیر همچنان حدود ۴۹۴ میلیون دلار منفی باقی مانده است.
بنابراین، ورود سرمایه اخیر تنها بخش کوچکی از موج خروج سرمایه هفته گذشته را جبران کرده و هنوز نمیتوان آن را نشانه تغییر روند بازار دانست.
چرا جریان سرمایه ETFها اهمیت دارد؟
در صندوقهای ETF، تنها «شرکتکنندگان مجاز» (Authorized Participants) میتوانند مستقیماً واحدهای جدید صندوق را ایجاد یا ابطال کنند. به همین دلیل، جریان ورود یا خروج سرمایه خالص این صندوقها معمولاً یکی از مهمترین شاخصهای سنجش تقاضای واقعی سرمایهگذاران نهادی برای بیتکوین محسوب میشود.
هرچند معاملات واحدهای ETF در بازار ثانویه ممکن است بسیار بیشتر از جریان خالص سرمایه باشد، اما ورود سرمایه جدید به خود صندوق نشان میدهد تقاضای تازهای برای خرید بیتکوین ایجاد شده است.
“
«پایان یافتن چهار روز متوالی خروج سرمایه از ETFهای بیتکوین در ظاهر خبر مثبتی است، اما ترکیب جریان سرمایه نشان میدهد این بازگشت بیش از آنکه حاصل بهبود تقاضای کل بازار باشد، به ورود سرمایه به صندوق IBIT بلکراک وابسته بوده است. تا زمانی که صندوقهای بزرگی مانند فیدلیتی، ARK و سایر ناشران نیز شاهد ورود سرمایه پایدار نباشند، نمیتوان از بازگشت گسترده سرمایه نهادی سخن گفت. برای معاملهگران حرفهای، مهمترین متغیر در هفتههای آینده نه صرفاً رقم خالص ورود سرمایه، بلکه توزیع این جریان میان ناشران مختلف ETF خواهد بود؛ زیرا تنها مشارکت گسترده صندوقها میتواند نشانهای معتبر از احیای تقاضای نهادی برای بیتکوین باشد.»
بابک شیری –
