اپل در آستانه یکی از مهمترین رویدادهای تاریخ اخیر خود قرار گرفته است؛ نخستین رونمایی بزرگ محصولات این شرکت تحت مدیریت جان ترنوس، مدیرعامل جدید اپل، قرار است ۹ سپتامبر برگزار شود. ترنوس از اول سپتامبر ۲۰۲۶ جایگزین تیم کوک شد؛ مدیری که حدود ۱۵ سال هدایت اپل را بر عهده داشت و پس از دوران استیو جابز، طولانیترین دوره مدیریتی تاریخ معاصر این شرکت را رقم زد.
- جان ترنوس از اول سپتامبر ۲۰۲۶ جایگزین تیم کوک شد و رویداد ۹ سپتامبر نخستین آزمون بزرگ مدیریتی او خواهد بود.
- اپل قرار است در این رویداد آیفون ۱۸، مدلهای پرو و پرو مکس و نخستین آیفون تاشو خود را در کنار محصولات جدید معرفی کند.
- سهام اپل طی یک ماه حدود ۸٪ و از اول آوریل حدود ۳۰٪ رشد کرده و از ابتدای سال نیز حدود ۲۱٪ افزایش یافته است.
- درآمد سهماهه منتهی به ژوئن با رشد ۱۶٪ به نزدیک ۱۰۹ میلیارد دلار رسید و فروش آیفون نیز ۲۲٪ افزایش یافت، اما ارزشگذاری حدود ۳۷ برابر سود نشان میدهد بخش قابلتوجهی از خوشبینی بازار از قبل در قیمت سهام لحاظ شده است.
این رویداد از این جهت اهمیت ویژهای دارد که ترنوس تنها چند روز پس از آغاز مدیریت خود باید در برابر سرمایهگذاران و میلیونها کاربر اپل ظاهر شود و نسل جدید محصولات این شرکت را معرفی کند. مهمترین محصولات مورد انتظار، آیفون ۱۸، نسخههای پرو و پرو مکس و نخستین آیفون تاشو هستند؛ محصولی که احتمالاً با نام «آیفون اولترا» وارد بازار خواهد شد.
نخستین آزمون بزرگ جان ترنوس
رویداد ۹ سپتامبر که با عنوان «شگفتی و درخشش» برگزار خواهد شد، عملاً نخستین حضور رسمی جان ترنوس به عنوان مدیرعامل اپل در یک رویداد بزرگ معرفی محصولات است.
انتظار میرود آیفون ۱۸ در چند نسخه مختلف عرضه شود و در کنار آن، نخستین گوشی تاشوی اپل نیز معرفی شود. این محصول تاشو احتمالاً مهمترین اتفاق این رویداد خواهد بود؛ زیرا اپل سالها پس از رقبای خود وارد بازاری میشود که شرکتهایی مانند سامسونگ و دیگر تولیدکنندگان گوشیهای هوشمند پیشتر در آن حضور داشتهاند.
در کنار آیفونهای جدید، اپل احتمالاً نسل تازهای از ساعتهای هوشمند، رایانههای مک، آیپد، هدفونهای ایرپاد و یک مرکز خانگی جدید را نیز معرفی خواهد کرد.
بنابراین رویداد پیشرو صرفاً مراسم رونمایی از یک آیفون جدید نیست؛ بلکه نخستین فرصت ترنوس برای ارائه تصویری از مسیر آینده اپل پس از دوران تیم کوک خواهد بود.
سهام اپل پیش از رونمایی صعود کرده است
سهام اپل در ماههای اخیر عملکرد قدرتمندی داشته است. قیمت این سهم طی یک ماه منتهی به پنجم سپتامبر حدود ۸٪ افزایش یافته و از اول آوریل تاکنون حدود ۳۰٪ رشد کرده است. در مجموع، سهام اپل از ابتدای سال ۲۰۲۶ حدود ۲۱٪ افزایش یافته است.
این رشد در آستانه معرفی محصولات جدید اهمیت زیادی دارد؛ زیرا معمولاً بازار سهام بخشی از انتظارات خود را پیش از رویدادهای مهم در قیمتها لحاظ میکند. در چنین شرایطی، حتی یک محصول موفق نیز لزوماً به معنای افزایش فوری قیمت سهام نیست.
بازار ممکن است پیش از رونمایی خرید کند و پس از انتشار خبر، اقدام به شناسایی سود کند؛ پدیدهای که در بازارهای مالی به «خرید شایعه و فروش خبر» شناخته میشود. از این منظر، رشد حدود ۸ درصدی سهام اپل در یک ماه گذشته میتواند بخشی از انتظارات مربوط به آیفونهای جدید را پیشاپیش در قیمت سهم منعکس کرده باشد.
عملکرد مالی اپل همچنان قدرتمند است
با وجود نگرانی درباره ارزشگذاری بالا، عملکرد مالی اپل همچنان یکی از مهمترین نقاط قوت این شرکت است. در سهماهه منتهی به ژوئن، درآمد اپل با رشد ۱۶ درصدی نسبت به سال قبل به نزدیک ۱۰۹ میلیارد دلار رسید. سود شرکت نیز با افزایش ۲۷ درصدی به حدود ۲۹.۴ میلیارد دلار رسید. عملکرد بخش آیفون حتی بهتر بود. فروش آیفون در این دوره با رشد ۲۲ درصدی به حدود ۵۴.۲ میلیارد دلار رسید.
این ارقام نشان میدهد تقاضا برای محصولات اصلی اپل همچنان قدرتمند است و شرکت توانسته در شرایطی که بازار تلفنهای هوشمند به بلوغ بیشتری رسیده، رشد قابلتوجهی ایجاد کند.
با این حال، انتظار میرود رشد فروش در سهماهه منتهی به سپتامبر اندکی کاهش پیدا کند و به محدوده ۹ تا ۱۱ درصد برسد. مدیریت اپل اعلام کرده افزایش نرخ ارز حدود ۲.۵ واحد درصد بر رشد فروش فشار وارد میکند و محدودیتهای عرضه نیز همچنان یک مانع محسوب میشوند.
در مقابل، انتظار میرود فروش آیفون در این دوره با رشد میانگین تا میانه دهه درصدی همراه باشد. حاشیه سود ناخالص نیز احتمالاً به محدوده ۴۷ تا ۴۸ درصد کاهش مییابد؛ در حالی که این رقم در سهماهه ژوئن ۵۰.۱ درصد بود.
آیفون تاشو میتواند برگ برنده اپل باشد
مهمترین عامل هیجان بازار نسبت به رویداد ۹ سپتامبر، آیفون تاشو است. اپل هنوز به صورت رسمی جزئیات این محصول را اعلام نکرده، اما انتظار میرود قیمت آن بیش از ۲ هزار دلار باشد؛ رقمی که آن را به یکی از گرانترین محصولات تلفن همراه بازار تبدیل خواهد کرد. مدلهای آیفون ۱۸ نیز احتمالاً به دلیل افزایش هزینه حافظه و برخی قطعات، حدود ۱۰ تا ۲۰ درصد گرانتر از نسل آیفون ۱۷ خواهند بود.
اگر این افزایش قیمت با تقاضای بالا همراه شود، اپل میتواند از هر دستگاه درآمد بیشتری کسب کند و حاشیه سود خود را تا حدی تقویت کند.
اما اهمیت آیفون تاشو تنها به قیمت فروش آن محدود نمیشود. این محصول میتواند به اپل امکان دهد وارد بخش جدیدی از بازار تلفنهای هوشمند شود و چرخه ارتقای محصولات خود را برای گروهی از مشتریان دوباره فعال کند.
بر اساس برآورد تحلیلگران مورگان استنلی، آیفون تاشو به تنهایی میتواند در سهماهه منتهی به دسامبر حدود ۱۴ میلیارد دلار درآمد برای اپل ایجاد کند. مورگان استنلی در حال حاضر دیدگاه خرید نسبت به سهام اپل دارد و هدف قیمتی ۳۶۰ دلار را برای این سهم تعیین کرده است. با قیمت حدود ۳۳۰ دلار در زمان این برآورد، تحقق این هدف به معنای حدود ۹ درصد ظرفیت رشد خواهد بود.
آیا بازار بیش از حد خوشبین شده است؟
با وجود چشمانداز مثبت محصولات جدید، مهمترین نگرانی برای سرمایهگذاران قیمت سهام اپل است. سهام این شرکت در اوایل سپتامبر با نسبت قیمت به سود حدود ۳۷ برابر معامله میشد؛ سطحی که نشان میدهد سرمایهگذاران حاضرند برای هر دلار سود اپل، چندین برابر بیشتر از میانگین تاریخی بسیاری از شرکتهای بزرگ پرداخت کنند. این ارزشگذاری زمانی اهمیت بیشتری پیدا میکند که رشد آینده شرکت را در نظر بگیریم.
اگر رشد درآمد و سود اپل در سالهای آینده شتاب قابلتوجهی نگیرد، نسبت قیمت به سود بالا میتواند فضای رشد سهام را محدود کند. در مقابل، اگر آیفون تاشو، هوش مصنوعی و خدمات جدید بتوانند موتور رشد تازهای برای شرکت ایجاد کنند، بازار ممکن است حاضر باشد این ارزشگذاری بالاتر را توجیه کند.
به همین دلیل، موفقیت آیفون ۱۸ تنها به تعداد دستگاههای فروختهشده وابسته نیست؛ مسئله اصلی این است که آیا نسل جدید محصولات میتواند انتظارات بسیار بالای سرمایهگذاران را برآورده کند یا خیر.
“
«به نظر من، داستان اپل در سال ۲۰۲۶ بیش از آنکه درباره یک مدل جدید آیفون باشد، درباره توانایی جان ترنوس برای ایجاد موتور رشد بعدی اپل است. عملکرد مالی فعلی شرکت قدرتمند است، اما ارزشگذاری ۳۷ برابری نشان میدهد بازار دیگر صرفاً عملکرد خوب اپل را پاداش نمیدهد؛ بلکه انتظار یک جهش تازه را دارد. آیفون تاشو میتواند آغاز این جهش باشد، اما برای توجیه ارزش فعلی سهم، احتمالاً اپل باید فراتر از یک محصول موفق عمل کند و در هوش مصنوعی، خدمات و اکوسیستم سختافزاری خود موج جدیدی از رشد ایجاد کند. بنابراین از دید من، اپل همچنان یک دارایی باکیفیت برای افق بلندمدت است، اما در قیمتهای فعلی، صبر برای یک اصلاح منطقی از خرید هیجانی پیش از رونمایی جذابتر است.»
بابک شیری
خطر «فروش پس از خبر» جدی است
رشد حدود ۳۰ درصدی سهام اپل از اول آوریل نشان میدهد بخش مهمی از خوشبینی بازار پیش از برگزاری مراسم در قیمت سهم منعکس شده است.
بنابراین حتی اگر اپل محصولاتی جذاب معرفی کند، احتمال دارد بخشی از سرمایهگذاران پس از انتشار خبر اقدام به فروش کنند.
این احتمال در صورتی افزایش مییابد که گزارش مالی سهماهه سپتامبر که قرار است در ماه اکتبر منتشر شود، نتواند انتظارات بالای بازار را برآورده کند.
کاهش حاشیه سود از ۵۰.۱ درصد به محدوده ۴۷ تا ۴۸ درصد و کاهش سرعت رشد کلی فروش به محدوده ۹ تا ۱۱ درصد میتواند در کوتاهمدت بهانهای برای فشار فروش ایجاد کند.
در چنین شرایطی، حتی یک شرکت با کیفیت اپل نیز از قواعد ارزشگذاری بازار مستثنی نیست.
آغاز دوره جدید اپل
با تغییر مدیرعامل، اپل وارد مرحله تازهای شده است. تیم کوک طی ۱۵ سال گذشته اپل را به یکی از ارزشمندترین و سودآورترین شرکتهای تاریخ تبدیل کرد و اکنون جان ترنوس باید نشان دهد که میتواند این مسیر را در دورهای متفاوت ادامه دهد.
ترنوس در شرایطی کار خود را آغاز کرده که اپل با چند مسئله مهم مواجه است؛ از یک سو رشد سریع هوش مصنوعی و تغییرات فناوری، فرصتهای تازهای ایجاد کرده و از سوی دیگر، بازار تلفنهای هوشمند به بلوغ رسیده و رشد فروش سنتی آیفون دیگر نمیتواند به تنهایی موتور اصلی رشد شرکت باشد.
آیفون تاشو میتواند بخشی از این مشکل را حل کند.
اگر اپل بتواند محصولی متفاوت و موفق ارائه کند، این دستگاه نه تنها میتواند یک منبع درآمد جدید باشد، بلکه ممکن است چرخه رشد محصولات آیفون را نیز تقویت کند.
از طرف دیگر، قیمت احتمالی بیش از ۲ هزار دلار نشان میدهد اپل قصد ندارد صرفاً با رقبا در بازار گوشیهای تاشو رقابت کند؛ بلکه به دنبال حفظ جایگاه ممتاز خود در بخش گرانقیمت بازار است.
جمعبندی
اپل در شرایطی به استقبال نخستین آیفون دوران جان ترنوس میرود که از نظر عملیاتی وضعیت قدرتمندی دارد. درآمد سهماهه ژوئن نزدیک به ۱۰۹ میلیارد دلار، سود ۲۹.۴ میلیارد دلاری و رشد ۲۲ درصدی فروش آیفون نشان میدهد کسبوکار اصلی شرکت همچنان توان تولید رشد و نقدینگی قابلتوجهی دارد.
از طرف دیگر، سهام اپل طی یک ماه ۸ درصد، از ابتدای آوریل حدود ۳۰ درصد و از ابتدای سال حدود ۲۱ درصد افزایش یافته است. در نتیجه، بخش مهمی از انتظارات مثبت بازار پیش از رونمایی محصولات جدید در قیمت سهام منعکس شده است.
آیفون تاشو با قیمت احتمالی بیش از ۲ هزار دلار و برآورد درآمد ۱۴ میلیارد دلاری در سهماهه دسامبر میتواند مهمترین محرک رشد آینده باشد، اما ارزشگذاری حدود ۳۷ برابر سود فضای خطا را برای اپل محدود کرده است.
به همین دلیل، اگرچه چشمانداز بلندمدت اپل همچنان جذاب است، خرید سهم در آستانه رویداد ۹ سپتامبر نیازمند توجه جدی به قیمت فعلی است. احتمال یک اصلاح کوتاهمدت پس از رونمایی یا انتشار گزارش مالی ضعیفتر در ماه اکتبر وجود دارد و برای سرمایهگذاری بلندمدت، چنین اصلاحی میتواند نقطه ورود جذابتری نسبت به تعقیب قیمت در اوج انتظارات باشد.
در ترجمه برخی نقاط این گزارش از هوش مصنوعی کمک گرفته شده است.
