انتظار غالب بازارها این است که بانک مرکزی ژاپن در نشست پیشرو نرخ بهره را بدون تغییر و در سطح ۰.۷۵ درصد حفظ کند، اما اهمیت این جلسه نه در تصمیم نرخ، بلکه در نحوه مدیریت بازار اوراق و پیامهایی نهفته است که میتواند مسیر بعدی ین را مشخص کند.
همزمان با این نشست، گزارش چشمانداز بانک مرکزی نیز منتشر خواهد شد؛ گزارشی که احتمالاً شامل بازبینی صعودی رشد اقتصادی در پی سیاستهای مالی انبساطی دولت و شاید اصلاحی محدود رو به بالا در برآوردهای تورمی باشد. با این حال، تمرکز اصلی سرمایهگذاران بر راهنمایی آیندهنگر رئیس بانک مرکزی خواهد بود؛ جایی که ظرافت کلمات میتواند بیش از هر تصمیم رسمی، بازارها را جابهجا کند.
یکی از سناریوهای مورد توجه، کاهش سرعت خروج تدریجی بانک مرکزی از برنامه خرید اوراق است. بازده اوراق بلندمدت ژاپن پس از آغاز فاصلهگیری از سیاستهای فوقانبساطی، با شتابی فراتر از انتظار افزایش یافته است.
کاهش آهنگ تیپرینگ میتواند به آرامسازی بازار اوراق کمک کند و فشار بر بازدهها را کاهش دهد، اما در مقابل، ریسک تضعیف بیشتر ین را به همراه خواهد داشت.
چنین وضعیتی میتواند بار دیگر بحث مداخله ارزی را به صدر توجهات بازگرداند. اگر نرخ دلار/ین بهسرعت از سطح ۱۶۰ عبور کند؛ سطحی که در سال ۲۰۲۴ دو بار به مداخله انجامید، مقامات ممکن است ناچار به واکنش شوند. با این حال، تجربه نشان داده مداخله بهتنهایی راهحل پایداری نیست. مهار واقعی فشار بر ین احتمالاً مستلزم افزایش سریعتر یا شدیدتر نرخهای بهره خواهد بود؛ اقدامی که خود میتواند به اصلاحی معنادار در بازار سهام ژاپن منجر شود. این همان دوراهی دشواری است که سیاستگذار پولی ژاپن اکنون با آن روبهروست.
در صورت کاهش سرعت تیپرینگ (کاهش سرعت خرید اوراق توسط دولت)، انتظار میرود اوراق بلندمدت دولتی ژاپن و شاخص نیکی از این تصمیم حمایت شوند، در حالی که ین در واکنش اولیه تضعیف خواهد شد. در ادامه، بازارها با دقت مسیر نرخ ارز را زیر نظر خواهند گرفت تا نشانهای از مداخله احتمالی دریافت کنند.
در نهایت، همهچیز به لحن و پیام رئیس بانک مرکزی بازمیگردد. اگر کازوئو اوئدا در کنفرانس خبری نشانههایی از تسریع مسیر افزایش نرخها یا آمادگی برای گام بعدی انقباض ارائه دهد، میتواند به تقویت ین و فشار بر بازار سهام منجر شود. در غیر این صورت، ضعف ارز ژاپن و نوسان بازارها همچنان بهعنوان یکی از چالشهای اصلی سیاست پولی این کشور باقی خواهد ماند.
لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.
