- بازدهی اوراق ۳۰ساله آلمان به ۳.۵۵ درصد صعود کرد؛ بالاترین سطح در بیش از یک دهه گذشته.
- افزایش هزینه استقراض، فضای کاهش بیشتر نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا را محدود میکند.
- با وجود فشارهای مالی رو به افزایش، آلمان همچنان از حاشیه امن بدهی و کسری پایین برخوردار است.
بازدهی اوراق قرضه ۳۰ساله آلمان، موسوم به بوند، به ۳.۵۵ درصد افزایش یافت و به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۱۱ رسید؛ حرکتی که هرچند هنوز نشانهای از بحران استقراض نیست، اما بهعنوان زنگ هشداری برای مسیر سیاست پولی در منطقه یورو تلقی میشود. برای مقایسه، بازدهی اوراق ۳۰ساله آمریکا نزدیک به ۵ درصد قرار دارد.
افزایش هزینههای استقراض در آلمان، عملاً با چشمانداز کاهش بیشتر نرخ بهره از سوی ECB در تضاد است. پس از مجموعهای از کاهش نرخها در سال گذشته، اکنون به نظر میرسد فضای مانور سیاستگذاران پولی اروپا محدودتر شده باشد. در عین حال، این سطوح بازدهی که بهمراتب بالاتر از رژیم نرخهای بسیار پایین سالهای ۲۰۱۵ تا ۲۰۲۳ است، تا حدی از ارزش یورو حمایت میکند.
نگاهی به روندهای گذشته بازار اوراق آلمان همچنان شگفتانگیز است. در مقاطعی، دولت آلمان توانست اوراق ۳۰ساله با نرخهای منفی منتشر کند؛ پدیدهای که حتی با نگاه به گذشته نیز دشوار میتوان برای آن توجیه اقتصادی یافت. سرمایهگذارانی که در آن دوره اقدام به خرید این اوراق کردند، اکنون با زیانهای تحققنیافته قابلتوجهی مواجهاند.
از منظر مالیه عمومی، آلمان همچنان یکی از منضبطترین اقتصادهای جهان به شمار میرود، هرچند نشانههایی وجود دارد که این وضعیت ممکن است پایدار نماند. پس از انتخابات سال گذشته، انضباط بودجهای تا حدی تضعیف شده و هزینههای نظامی نیز با شتاب در حال افزایش است.
“
«همزمان، صنعت خودروسازی آلمان با فشار فزاینده رقابت از سوی چین روبهروست؛ عاملی که میتواند در سالهای آینده کسری بودجه را افزایش دهد.»
محمد زمانی
با این حال، آلمان به لطف سطح پایین بدهی و کسری بودجه، که حاصل سالها سیاست ریاضتی و محبوبیت احتیاط مالی در فضای سیاسی این کشور است، همچنان توان تحمل این فشارها را دارد؛ دستکم در کوتاهمدت.
در بازار ارز، یورو از ابتدای سال میلادی عملکرد مثبتی داشته، اما در مقیاس هفتگی تحت فشار قدرتگیری گسترده دلار آمریکا عقبنشینی کرده است. هفته گذشته، یورو بهطور موقت از سطح ۱.۲۰ عبور کرد، اما اکنون به حوالی ۱.۱۷۸ بازگشته و در معاملات امروز تقریباً بدون تغییر نوسان میکند.
✔️ بیشتر بخوانید: چرا دولت آمریکا مدام تعطیل میشود؟
محرکهای بعدی یورو بهطور عمده به مسیر رشد اقتصادی گره خوردهاند. وزارت اقتصاد آلمان اخیراً برآورد رشد تولید ناخالص داخلی این کشور در سال ۲۰۲۶ را از ۱.۳ درصد به ۱.۰ درصد کاهش داده است. هرچند ریسکها در هر دو جهت وجود دارد، اما در کوتاهمدت توجه بازارها به تحولات جنگ روسیه و اوکراین معطوف شده است.
طبق برآوردهای تحلیلگران UtoTimes، با وجود تردیدهای فراوان نسبت به گزارشهایی که از نزدیک بودن پایان جنگ حکایت دارند، دستیابی به چنین نتیجهای میتواند بهطور واضح به نفع یورو باشد؛ عاملی که در صورت تحقق، بخشی از فشارهای کنونی بر اقتصاد و بازارهای مالی اروپا را کاهش خواهد داد.
لطفا نظر و سوالات خود را درباره این مقاله ارسال کنید تا کارشناسان ما به شما پاسخ دهند.
